Menguraikan kebijakan suku bunga Fed

Selama lebih dari setahun, para pembuat kebijakan The Fed secara konsisten berpandangan bahwa lebih baik menaikkan suku bunga secara tajam daripada menaikkannya secara perlahan, yang menunjukkan bahwa bank sentral AS sangat khawatir tentang risiko inflasi yang terus-menerus tinggi. Namun, pandangan tersebut mulai berubah.

Selama setahun terakhir, The Fed telah menggunakan melemahnya ekonomi sebagai argumen untuk menjelaskan keputusannya menghentikan kenaikan suku bunga. (Sumber: Reuters)

Risiko inflasi tinggi adalah konstan.

Beberapa pejabat The Fed masih mendukung suku bunga yang lebih tinggi, dengan alasan kemungkinan pemangkasan di kemudian hari. Namun, yang lain melihat risikonya lebih seimbang, khawatir bahwa kenaikan suku bunga dan pelemahan ekonomi tidak diperlukan atau dapat memicu krisis keuangan baru.

Pergeseran ke pandangan yang lebih seimbang tentang suku bunga didukung oleh data: Inflasi dan pasar tenaga kerja telah melemah. Selain itu, kenaikan suku bunga yang luar biasa cepat yang diterapkan selama satu setengah tahun terakhir akan terus melemahkan permintaan konsumen dalam beberapa bulan mendatang.

Para pejabat The Fed telah memutuskan untuk menaikkan suku bunga dalam 11 dari 12 pertemuan terakhir, yang terbaru adalah kenaikan sebesar 0,25 poin persentase pada Juli 2023, sehingga suku bunga acuan menjadi 5,25-5,5%, tertinggi dalam 22 tahun. Mereka tampaknya telah mencapai konsensus luas untuk mempertahankan suku bunga pada pertemuan 19-20 September, agar memiliki lebih banyak waktu untuk menilai dan mengevaluasi bagaimana perekonomian bereaksi terhadap kenaikan suku bunga.

Pertanyaan yang lebih penting adalah faktor apa yang akan mendorong Fed untuk menaikkan suku bunga pada bulan November atau Desember.

Pada Juni 2023, sebagian besar pejabat lembaga ini berpendapat bahwa seharusnya ada dua kali kenaikan suku bunga yang lebih moderat, yang berarti kenaikan seperempat poin antara sekarang dan akhir 2023 (setelah kenaikan seperempat poin pada bulan Juli). Namun, apakah suku bunga akan dinaikkan atau tidak masih menjadi pertanyaan terbuka.

Selama setahun terakhir, The Fed telah menggunakan pelemahan ekonomi sebagai alasan untuk menunda kenaikan suku bunga. Ketika inflasi mereda, "beban" tersebut dialihkan ke ekonomi yang sedang tumbuh – menjadikannya alasan untuk mempertahankan suku bunga lebih tinggi.

Itulah yang baru-baru ini dikatakan oleh Ketua Fed Jerome Powell: Risiko bahwa aktivitas ekonomi yang lebih baik dari perkiraan akan mengimbangi kemajuan terkini dalam perang melawan inflasi.

Bukti pertumbuhan yang lebih kuat dari perkiraan “dapat membahayakan kemajuan dalam melawan inflasi, yang mungkin memaksa pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut,” kata Bapak Powell pada konferensi Jackson Hole Agustus lalu.

Mempromosikan kebijakan pertahanan

Ada aliran pemikiran di dalam The Fed yang masih khawatir tentang inflasi dan ingin melindungi diri darinya dengan menaikkan suku bunga pada musim gugur ini. Para pembuat kebijakan ini khawatir bahwa mengakhiri kampanye pengetatan hanya akan membuat The Fed menyadari beberapa bulan kemudian bahwa mereka belum melakukan cukup banyak hal.

Kekurangan ini akan sangat mengganggu jika pasar keuangan, yang sebelumnya terhanyut dalam pandangan penurunan inflasi dan penurunan suku bunga, kini menyadari realitas sebaliknya.

"Ada risiko pengetatan yang berlebihan," kata Presiden Fed Cleveland, Loretta Mester, dalam sebuah wawancara tahun lalu. "Namun, kami telah meremehkan inflasi. Membiarkan inflasi berjalan lebih lama akan merugikan perekonomian. Saya siap untuk memangkas suku bunga dengan cukup cepat tahun depan."

Beberapa pejabat The Fed khawatir bahwa kenaikan suku bunga dan pelemahan ekonomi tidak diperlukan, atau akan memicu gejolak keuangan baru. (Sumber: AP)

Minggu lalu, Gubernur Fed Christopher Waller juga mengatakan bahwa bank sentral AS harus menaikkan suku bunga jika dianggap perlu, karena kenaikan kecil pada suku bunga tidak akan serta merta mendorong ekonomi nomor 1 dunia itu ke dalam resesi.

Presiden Fed Dallas, Lorie Loga, memiliki pandangan serupa, yang mengatakan bahwa tidak menaikkan suku bunga pada bulan September ini tidak berarti Fed telah menghentikan jalur kenaikan suku bunga.

Pertahankan suku bunga tinggi lebih lama

Aliran pemikiran lain mendukung penundaan kenaikan suku bunga. Mereka ingin mengalihkan fokus dari seberapa tinggi kenaikan suku bunga menjadi berapa lama suku bunga akan dipertahankan. Ekonomi AS mempertahankan tingkat pertumbuhan 2,1% pada kuartal kedua tahun 2023 dan dapat mencapai lebih dari 3% pada kuartal ketiga.

Namun kelompok pejabat Fed ini meragukan kemungkinan pertumbuhan yang stabil, terutama ketika ekonomi Tiongkok dan Eropa sedang menurun, dan AS juga akan menanggung dampak negatif kenaikan suku bunga karena efek lag.

Risiko inflasi yang lebih tinggi dan berjangka panjang kini perlu diimbangi dengan risiko bahwa pengetatan moneter yang berlebihan akan menyebabkan penurunan ekonomi yang lebih tajam, ujar Susan Collins, presiden The Fed Boston. The Fed perlu bersabar pada tahap siklus kebijakan ini.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun telah meningkat dari 3,9% menjadi 4,25% sejak pertemuan kebijakan The Fed pada bulan Juli. Hal ini telah meningkatkan biaya pinjaman, terutama suku bunga KPR, yang baru-baru ini mencapai titik tertinggi dalam 22 tahun.

Banyak pula yang khawatir bahwa jika kenaikan suku bunga baru di kemudian hari terbukti tidak diperlukan, proses pemotongan suku bunga akan menjadi lebih rumit dan memiliki konsekuensi yang lebih buruk daripada yang diprediksi oleh para petinggi ekonomi.

[iklan_2]
Sumber