Menyempurnakan sistem hukum, meletakkan dasar bagi pengembangan pasar derivatif

Pada pagi hari tanggal 24 November, Lokakarya tentang Membangun dan Menyempurnakan Koridor Hukum Pasar Efek Derivatif berlangsung dalam konteks pertumbuhan yang jelas dalam efek derivatif dan pasar efek derivatif, dengan transaksi di pasar menjadi semakin bersemangat dan beragam.

Namun, karena pasarnya masih baru, terdapat keterbatasan dan hambatan, sehingga menimbulkan tantangan untuk segera melengkapi koridor hukum bagi keberadaan dan pengembangan jenis sekuritas ini.

Potensi risiko pembangunan yang tidak berkelanjutan

Berbicara di lokakarya tersebut, Dr. Doan Trung Kien - Rektor Universitas Hukum Hanoi mengatakan bahwa pasar saham di Vietnam telah beroperasi sejak awal tahun 2000-an dan telah mengalami banyak langkah maju yang signifikan, termasuk pembentukan pasar saham khusus seperti pasar saham, pasar obligasi dan kemudian pasar derivatif.

Pasar derivatif yang mulai beroperasi dengan sesi perdagangan pertama kontrak berjangka indeks VN30 merupakan peristiwa penting bagi pasar saham Vietnam, menjadikan Vietnam negara ke-5 di kawasan ASEAN dan ke-42 di dunia yang memiliki pasar derivatif.

Pengembangan pasar derivatif bertujuan untuk membentuk komponen pasar saham secara menyeluruh. Pada saat yang sama, pasar derivatif menciptakan alat pencegahan risiko bagi investor dan merupakan prasyarat yang baik bagi proses mobilisasi dan kliring sumber modal untuk investasi dalam pembangunan sosial -ekonomi negara.

Dokumen hukum tentang efek derivatif dan pasar efek derivatif diterbitkan untuk membangun kerangka hukum bagi kemunculan dan pengoperasian pasar ini dan sekaligus mengakuinya pada tingkat yang lebih tinggi dalam Undang-Undang Efek 2019.

Dr. Doan Trung Kien - Presiden Universitas Hukum Hanoi berbicara di Lokakarya.

Namun, pada kenyataannya, karena pasar saham di Vietnam masih baru, barang dan tingkat antusiasme transaksi di pasar masih terbatas. Oleh karena itu, perlu dilakukan penilaian praktik hukum di Vietnam dengan mempertimbangkan isu-isu ekonomi dan hukum di pasar global, baik dari perspektif penyempurnaan regulasi hukum terkait efek derivatif maupun perkembangan pasar saham yang berkelanjutan.

Senada dengan itu, Dr. Ta Thanh Binh - Direktur Departemen Pengembangan Pasar, Komisi Sekuritas Negara, menemukan bahwa di samping berbagai pencapaian, pasar derivatif masih memiliki banyak keterbatasan, seperti: Produk berjangka obligasi pemerintah 5 tahun dan 10 tahun belum berhasil dalam hal likuiditas; Aktivitas pasar derivatif secara umum dan produk Berjangka Indeks VN30 secara khusus masih memiliki keterbatasan partisipasi investor.

Hal ini menunjukkan bahwa pertumbuhan pasar berpotensi menimbulkan risiko pembangunan yang tidak berkelanjutan. Selain itu, produk-produk yang tersedia di pasar tidak terdiversifikasi, hanya ada 2 produk: Indeks Berjangka VN30 dan Obligasi Berjangka Pemerintah 5 dan 10 tahun.

Khususnya, kontrak berjangka obligasi pemerintah belum berhasil, likuiditasnya rendah, bahkan tidak ada sama sekali. Oleh karena itu, investor berfokus pada perdagangan satu produk, yaitu Kontrak Berjangka Indeks VN30, yang menyebabkan perdagangan produk tersebut mengalami banyak fluktuasi yang tidak biasa belakangan ini, terutama selama sesi kedaluwarsa. Hal ini menciptakan kebutuhan akan produk derivatif tambahan pada indeks tersebut.

Dapat dikatakan bahwa pasar derivatif merupakan pasar yang baru dan kompleks. Hingga saat ini, setelah 6 tahun pembentukan dan perkembangannya, pasar derivatif telah mencapai beberapa pencapaian, tetapi juga memiliki keterbatasan dan kekurangan. Namun, jika melihat kondisi pasar secara keseluruhan, dapat dikatakan bahwa pengoperasian pasar derivatif merupakan kebijakan yang tepat dari Negara dan Pemerintah. Pasar derivatif telah berkembang dari rendah ke tinggi, sesuai dengan arahan yang ditetapkan oleh Pemerintah, ujar Dr. Binh.

Dasar pembentukan kerangka hukum

Menurut Dr. Nguyen Minh Hang - Kepala Departemen Keuangan dan Hukum Perbankan, Universitas Hukum Hanoi, munculnya sekuritas derivatif dianggap tidak dapat dielakkan dalam perkembangan pasar saham yang semakin kuat.

Namun, seperti pasar saham pada umumnya, pasar derivatif perlu didasarkan pada sistem hukum yang lengkap dan praktis agar dapat berdiri dan beroperasi secara efektif.

Dr. Nguyen Minh Hang mengatakan bahwa hal ini disebabkan oleh sejumlah alasan dasar, yang berasal dari pentingnya pasar derivatif dan hubungan antara pasar derivatif dan pasar saham yang mendasarinya.

Di satu sisi, perdagangan derivatif dikaitkan dengan penurunan volatilitas di pasar acuan, yang mendukung hipotesis stabilisasi pasar acuan. Di sisi lain, sejumlah penelitian menunjukkan bahwa perdagangan derivatif menyebabkan peningkatan volatilitas di pasar acuan.

Selain itu, pasar derivatif memengaruhi likuiditas pasar saham yang mendasarinya. Likuiditas merupakan karakteristik penting bagi kualitas pasar saham yang mendasarinya. Oleh karena itu, ketika produk keuangan baru muncul, akan terkait dengan aset yang mendasarinya.

Dr. Nguyen Minh Hang – Kepala Departemen Keuangan dan Hukum Perbankan, Universitas Hukum Hanoi.

Meskipun telah mencapai beberapa pencapaian, pasar derivatif Vietnam dinilai telah tumbuh secara stabil, diperdagangkan secara aktif, dan menarik semakin banyak investor untuk berpartisipasi. Namun, produk yang tersedia di pasar belum beragam, sehingga menyebabkan kegagalan dalam memaksimalkan peran lindung nilai risiko serta memperluas saluran investasi bagi investor.

Setelah 23 tahun berkembang, pasar saham Vietnam masih tergolong pasar saham yang masih muda, mudah terpengaruh oleh dampak negatif dari ekonomi domestik maupun ekonomi dunia. Karena pasar derivatif di Vietnam masih baru terbentuk, sementara sifat spekulatif dan risiko di pasar derivatif cukup tinggi, kebutuhan akan kerangka hukum yang lengkap untuk menyelaraskan hubungan-hubungan tersebut sangatlah penting.

Berdasarkan pengalaman negara-negara lain di dunia, Ibu Hang yakin bahwa kerangka hukum akan menjadi fondasi bagi pembentukan pasar derivatif yang tersentralisasi, beragam, dan berskala lebih besar. Dengan pengelolaan negara, pasar akan beroperasi secara transparan, efisien, dan adil .

Sumber: https://www.nguoiduatin.vn/khung-phap-ly-nen-mong-cho-su-phat-trien-cua-ttck-phai-sinh-a637514.html