Ekonomi AS tak terduga kuat, USD meroket, tekanan untuk Vietnam?

Pertumbuhan AS melampaui ekspektasi

Pada tanggal 26 Oktober, Departemen Perdagangan AS mengatakan bahwa produk domestik bruto (PDB) meningkat sebesar 4,9% pada kuartal ketiga tahun 2023, lebih tinggi dari perkiraan kenaikan sebesar 4,7% oleh para ahli yang berpartisipasi dalam jajak pendapat Dow Jones dan juga lebih tinggi dari kenaikan sebesar 2,1% pada kuartal kedua.

Ini merupakan peningkatan terkuat sejak kuartal keempat 2021, meskipun suku bunga melonjak dan banyak "hambatan" lainnya. Sejak Maret 2022, Federal Reserve AS (Fed) telah menaikkan suku bunga acuannya sebanyak 11 kali, sehingga suku bunga dana federal mencapai level tertinggi dalam 22 tahun terakhir, yaitu 5,25%-5,5%. Yang mengejutkan, ekonomi AS masih tumbuh cukup kuat.

Pendorong utama pertumbuhan ekonomi pada kuartal ketiga tahun 2023 adalah belanja konsumen, ekspor, investasi rumah tangga, dan belanja pemerintah . Belanja konsumen untuk barang meningkat sebesar 4,8%, sementara jasa meningkat sebesar 3,6%. Ini merupakan peningkatan belanja konsumen terkuat sejak tahun 2021.

Kinerja pertumbuhan AS merupakan suatu kejutan karena banyak ekonom sebelumnya meyakini bahwa AS setidaknya dapat mengalami resesi ringan di tengah habisnya subsidi pemerintah akibat era Covid dan lonjakan suku bunga selama setahun terakhir.

Peningkatan konsumsi yang kuat akan membantu mempercepat perekonomian AS pada kuartal ketiga tahun 2023. (Foto: NYT)

Ekonomi AS terus tumbuh meskipun Fed tidak hanya menaikkan suku bunga dengan sangat cepat tetapi juga memberi sinyal akan mempertahankan suku bunga tinggi untuk waktu yang lama.

Dengan pertumbuhan ekonomi yang mengesankan, sementara inflasi inti AS meningkat tajam pada bulan September (+0,3%), Fed kemungkinan akan menaikkan suku bunga untuk ke-12 kalinya pada pertemuannya minggu depan.

Sebelumnya, dalam rapat pertengahan Oktober, Ketua Jerome Powell mengatakan The Fed siap menaikkan suku bunga lagi jika ekonomi memanas. Pernyataan ini disampaikan ketika imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun melampaui 5%.

Tak hanya AS, Eropa juga mempertahankan sikap tegas terhadap kebijakan moneter. Beberapa pakar menyampaikan kepada Reuters bahwa Bank Sentral Eropa (ECB) kemungkinan besar tidak akan melonggarkan kebijakan moneter. Paling cepat, ECB baru akan mengubah kebijakannya pada Juli 2024.

Inflasi di kawasan euro masih dua kali lipat dari target. Sementara itu, konflik Israel-Hamas mengancam akan mendorong kenaikan harga energi. Krisis di pasar obligasi kawasan ini juga akan membuat para pembuat kebijakan Uni Eropa berhati-hati.

Penguatan dolar AS telah menekan sebagian besar mata uang Asia. Pada 26 Oktober, yen Jepang menembus level peringatan 150 yen per dolar, level terendahnya dalam lebih dari setahun. Hal ini dianggap sebagai "zona bahaya" yang dapat memicu intervensi dari pemerintah Jepang.

Bank Negara telah menarik uang secara besar-besaran dalam 5 minggu terakhir untuk mengendalikan kenaikan nilai tukar USD/VND. (Grafik: M. Ha)

Tekanan besar pada perekonomian Vietnam

Terlihat bahwa setiap kali menghadapi kesulitan, AS sering kali mendorong USD dalam jumlah besar ke pasar. Untuk memulihkan ekonomi pasca-Covid-19, AS telah menggelontorkan sejumlah besar uang melalui kebijakan pelonggaran kuantitatif (quantitative easing/EQ).

Ini juga merupakan tren umum di banyak negara. Negara-negara juga mengeluarkan uang dalam jumlah besar. Seiring dengan konflik geopolitik , inflasi meningkat tajam. Ini juga merupakan masa ketika negara-negara terpaksa menarik uang untuk mengendalikan inflasi dan nilai tukar.

Bagi AS, pertumbuhan ekonomi yang tinggi dan pasar tenaga kerja yang positif menjadi dasar bagi Fed untuk terus mengetatkan kebijakan moneter.

Sementara itu, banyak ekonomi Asia, termasuk Vietnam, menghadapi kesulitan karena tidak banyak ruang tersisa untuk kebijakan moneter yang longgar, sementara nilai tukar USD/VND masih terus meningkat.

Sejak pertengahan Oktober, nilai tukar USD/VND sangat tinggi dan belum menunjukkan tanda-tanda penurunan, meskipun Bank Negara telah menghabiskan 5 minggu untuk menarik dana secara besar-besaran di pasar terbuka. Per 27 Oktober, nilai tukar sentral berada di level 24.107 VND, hanya 3 VND lebih rendah dari rekor tertingginya di level 24.110 VND/USD yang tercatat pada 20 Oktober.

Sebagian besar bank menetapkan harga jual USD pada 24.730-24.760 VND/USD. Ini merupakan level tertinggi sejak awal tahun dan hanya sedikit lebih rendah dari rekor tertingginya di 24.888 VND/USD yang tercatat pada 25 Oktober 2022.

Suku bunga di pasar antarbank tidak lagi semurah dulu. Hal ini menyisakan sedikit ruang bagi Bank Negara untuk menurunkan suku bunga acuannya guna lebih mendukung perekonomian. (Grafik: M. Ha)

Pada 27 Oktober, Bank Negara Vietnam (SBV) menarik hampir VND11.200 miliar uang neto di pasar terbuka untuk mencegah kenaikan nilai tukar USD/VND. Sejak 21 September, SBV telah menarik total uang neto sebesar VND193.000 miliar.

Penarikan uang tunai memang tak terelakkan ketika AS masih mengetatkan kebijakan moneter dan Eropa masih mengambil langkah-langkah kuat untuk melawan inflasi. Namun, jika Bank Sentral terus meningkatkan penarikan uang tunai untuk mengendalikan nilai tukar dan inflasi, suku bunga komersial akan kembali naik. Hal ini dapat memengaruhi upaya Pemerintah untuk memulihkan pertumbuhan ekonomi dan bisnis properti, yang belum pulih dari guncangan sejak 2022.

Agriseco Securities dan ACB Securities baru-baru ini menyatakan bahwa nilai tukar USD/VND akan menghadapi tekanan yang semakin besar di masa mendatang ketika The Fed memperkirakan kenaikan suku bunga pada bulan November sementara Vietnam mempertahankan suku bunga rendah. Kemungkinan besar, Bank Negara harus memiliki solusi tambahan seperti menjual USD secara forward ke bank-bank.

Saat ini, USD masih menguat. Pada 27 Oktober, indeks DXY mencapai 106,6 poin, naik 0,4% dalam sepekan terakhir, setelah AS mengumumkan pertumbuhan ekonomi yang kuat.

Konflik Israel-Hamas baru-baru ini dapat menyebabkan inflasi global meningkat seiring dengan harga minyak. Inflasi yang masih tinggi dapat menyebabkan AS memperpanjang kebijakan moneter ketatnya. USD akan tetap menjadi aset safe haven dan terus menguat. Mata uang AS diperkirakan akan tetap jenuh beli (overbought) dan dengan demikian berdampak negatif pada pasar keuangan global, termasuk Vietnam.

Di pasar antarbank, suku bunga baru-baru ini meningkat pesat lagi (kadang-kadang suku bunga semalam mencapai 2,84%/tahun) dan uang tidak lagi murah di pasar 2. Ini adalah faktor yang membuat Vietnam sulit untuk mengurangi suku bunga untuk mendukung pertumbuhan ekonomi meskipun pertumbuhan kredit masih sangat rendah dan bisnis real estat dan manufaktur menghadapi kesulitan dengan biaya keuangan yang tinggi.

Sumber: https://vietnamnet.vn/kinh-te-my-manh-bat-ngo-usd-tang-vot-ap-luc-cho-viet-nam-2207952.html