Beberapa faktor mendukung kembalinya investor asing ke pasar.

Meskipun terjadi aksi jual bersih yang kuat oleh investor asing tahun ini, bahkan mencetak rekor baru, titik terang dari aliran investasi asing dan partisipasi mereka di pasar primer tetap menunjukkan daya tarik pasar saham Vietnam.

Pasar saham Vietnam pada tahun 2025: Banyak faktor yang mendukung kembalinya investor asing ke pasar.

Meskipun terjadi aksi jual bersih yang kuat oleh investor asing tahun ini, bahkan mencetak rekor baru, titik terang dari aliran investasi asing dan partisipasi mereka di pasar primer tetap menunjukkan daya tarik pasar saham Vietnam.

Sebuah rekor yang tidak diinginkan bagi saham-saham Vietnam.

Dalam beberapa bulan terakhir, pergerakan harga saham VNM Vinamilk sangat mencerminkan aktivitas jual beli bersih investor asing. Pada sebagian besar sesi di mana investor asing melakukan penjualan bersih, saham VNM jarang berhasil ditutup di wilayah positif, dan sebaliknya.

Secara keseluruhan pada tahun 2024, investor asing menjual saham VNM dalam jumlah bersih, menghasilkan sekitar 3.150 miliar VND. Meskipun VNM berada di peringkat terakhir dalam 10 saham yang paling banyak dijual oleh investor asing pada tahun 2024, aktivitas penjualan ini sebagian bertanggung jawab atas penurunan harga saham raksasa susu tersebut, di samping faktor-faktor lain seperti pertumbuhan dan laporan pendapatan triwulanan.

"Arus kas domestik tidak terlalu menguntungkan bagi saham ini. Oleh karena itu, tanpa adanya aliran modal domestik yang sepadan, tindakan investor asing menjadi faktor penentu dalam pergerakan harga saham VNM," demikian disampaikan Bapak Nguyen Duc Khang, Kepala Departemen Analisis di Pinetree Securities Company, kepada para investor saat mengomentari perdagangan saham VNM dalam beberapa bulan terakhir.

Namun, tidak semua saham terpengaruh secara serupa. Investor asing mengambil keuntungan total sebesar 6.400 miliar VND, tetapi sahamFPT masih memberikan pengembalian yang baik bagi investor tahun lalu (+82%). Selain itu, kepemilikan saham FPT merupakan faktor kunci dalam keberhasilan pasar banyak dana investasi.

Untuk sebagian besar saham di bursa, proporsi transaksi oleh investor asing tidak besar. Angka ini dapat meningkat selama sesi dengan likuiditas rendah. Namun, statistik di HoSE menunjukkan bahwa, rata-rata sejak awal tahun, investor asing menyumbang 9,14% dari nilai transaksi beli dan 10,9% dari nilai transaksi jual.

Sementara itu, sebelum tahun 2016, investor asing dapat berkontribusi sekitar 20% terhadap likuiditas. Namun, arus keluar bersih yang signifikan dari investor asing pada berbagai waktu telah disebut sebagai faktor yang memengaruhi sentimen investor di seluruh pasar.

Per tanggal 27 Desember, nilai penjualan bersih oleh investor asing mencapai lebih dari 95.000 miliar VND, setara dengan 3,7 miliar USD. Ini merupakan rekor tertinggi dalam sejarah 24 tahun pasar saham Vietnam. Dari jumlah tersebut, 10 saham teratas yang mengalami penjualan bersih terkuat menyumbang 94.680 miliar VND bagi investor asing, dipimpin oleh saham Vinhomes (19.100 miliar VND), VIB (8.264 miliar VND), sertifikat dana FUEVFVND (7.215 miliar VND), FPT (6.390 miliar VND), dan Masan (hampir 6.030 miliar VND).

Sementara itu, saham dengan pembelian bersih tertinggi oleh investor asing di bursa adalah saham BHI dari Saigon - Hanoi Insurance Corporation, dengan nilai sedikit lebih dari 1.600 miliar VND melalui transaksi akuisisi 75% modal saham oleh DB Insurance.

Terlepas dari catatan yang "mengecewakan", VN-Index sebagian besar bergerak mendatar dalam kisaran sempit 1.200-1.300 poin, gagal menembus angka 1.300 poin beberapa kali, meskipun mendekati angka tersebut sebanyak 5-6 kali, tetapi berhasil membentuk level support yang cukup solid di 1.200 poin.

Sulit untuk membalikkan tren ketika uang mengalir kembali ke AS.

Menurut Bapak Tran Hoang Son, Direktur Strategi Pasar di VPBank Securities (VPBankS), arus keluar bersih modal asing dari Vietnam, bersama dengan sejumlah pasar negara berkembang dan pasar perbatasan, berasal dari tren arus modal global. Kebijakan moneter bank sentral, terutama Federal Reserve AS (Fed), telah bergeser dari pengetatan ke pelonggaran. Dalam setiap siklus penurunan suku bunga Fed, kecuali terjadi resesi ekonomi, indeks S&P 500 biasanya naik secara signifikan.

Kami memperkirakan gelombang berikutnya akan berupa peningkatan pasar pada paruh kedua tahun 2025, setelah fase akumulasi selama setahun. Penurunan dapat terjadi antara April dan Juni. Pada paruh kedua tahun ini, VN-Index dapat mencapai titik tertinggi 1.400 poin.

- Bapak Tran Hoang Son, Direktur Strategi Pasar, VPBankS Research

Banyak kelas aset lainnya, seperti emas dan mata uang kripto, juga telah menarik sejumlah besar modal. Bapak Son menyatakan bahwa masuknya dana dari ETF ke pasar saham AS pada tahun 2024 mencapai rekor 10 tahun, melebihi $1 triliun.

Meskipun terjadi arus keluar modal tidak langsung yang tajam, masih ada tanda-tanda positif investasi asing di Vietnam. Menurut Kementerian Perencanaan dan Investasi, dalam 11 bulan pertama tahun 2024, investasi asing langsung (FDI) yang terealisasi mencapai US$21,7 miliar, meningkat 7,1% dibandingkan periode yang sama tahun lalu, sementara FDI terdaftar mencapai US$31,4 miliar.

Yang perlu diperhatikan, proyek-proyek besar seperti pusat penelitian dan pengembangan AI NVIDIA di Hanoi dan investasi sebesar 200 juta dolar AS dalam pabrik AI yang bekerja sama dengan FPT semakin memperkuat prospek jangka panjang FDI, meletakkan dasar bagi pengembangan industri teknologi tinggi, terutama semikonduktor dan kecerdasan buatan.

Selain itu, meskipun terjadi arus keluar bersih dari bursa saham, investor asing tetap aktif di pasar primer, dengan menghabiskan lebih dari sepuluh triliun VND untuk berbagai penerbitan. Secara khusus, dua dana ekuitas swasta internasional, Bain Capital, menghabiskan 6.339 miliar VND untuk membeli 74,6 juta saham preferensi dividen konvertibel Masan Group (MSN). Empat pemegang saham asing Phu Hung Securities Company berpartisipasi dalam penawaran penempatan pribadi sebanyak 50 juta saham, sehingga memperoleh total 76,36% dari modal perusahaan.

PYN Elite Fund, sebuah dana investasi dari Finlandia, juga sangat aktif dalam membeli saham di pasar primer ketika berpartisipasi dalam penawaran umum perdana (IPO) dan menjadi pemegang saham terbesar kedua dari DNSE Securities Company pada awal tahun. Ini juga merupakan IPO paling menonjol di Vietnam pada tahun 2024.

Selain itu, PYN Elite Fund merupakan investor terbesar dalam penempatan saham swasta Vietcap Securities Company (lebih dari 600 miliar VND). Menurut laporan dana tersebut kepada investor, selain meningkatkan investasi di sektor keuangan, pada tahun yang sama, PYN Elite juga mengambil keuntungan dari saham CMC Group (CMG) dan HDBank (HDB) dengan pengembalian yang mengesankan karena harga saham meningkat masing-masing sebesar 223% dan 60%.

Restrukturisasi portofolio ini juga sebagian mencerminkan pergeseran aliran modal asing karena mereka mengalokasikan dana ke investasi yang bertujuan untuk memaksimalkan keuntungan. Dinamika saluran lain seperti FDI dan penerbitan saham menunjukkan bahwa Vietnam tetap menjadi tujuan yang menarik berkat potensi jangka panjangnya dan reformasi kebijakan yang mendukung pasar.

Masa depan arus modal asing dengan kebijakan yang lebih mendukung.

Dalam menilai prospek tahun 2025, Dr. Ho Sy Hoa, Direktur Riset dan Konsultasi Investasi di DNSE Securities Company, menunjukkan tiga faktor yang dapat mendukung kembalinya investor asing ke pasar setelah dua tahun berturut-turut melakukan penjualan. Faktor-faktor tersebut meliputi valuasi yang menarik, perkiraan pertumbuhan bisnis dan industri, serta kemajuan peningkatan pasar.

Menurut para ahli dari DNSE Securities Company, rasio P/E Vietnam saat ini berada di angka 12 kali, yang relatif menarik. Sementara itu, pasar AS, meskipun investor asing tertarik pada pasar negara maju, tidak lagi semenarik sebelumnya mengingat valuasi S&P 500 yang mencapai 23 kali.

Menurut Bapak Nguyen Viet Duc, Direktur Bisnis Digital di VPBank Securities Joint Stock Company, koreksi di pasar saham AS setelah reli yang terlalu tinggi adalah skenario yang perlu dipertimbangkan. Hal ini mungkin tidak terjadi pada paruh pertama tahun 2025, tetapi bisa terjadi pada paruh kedua tahun tersebut. Jika pasar saham AS terkoreksi sebesar 7-10%, ini akan menjadi peluang bagi pasar negara berkembang dan pasar negara maju untuk menarik kembali modal. Namun, koreksi yang lebih dalam, dari 10 hingga 20%, kemungkinan karena alasan internal lainnya, memerlukan kehati-hatian.

Faktanya, pada tahun 2024, laba perusahaan-perusahaan yang terdaftar di bursa diperkirakan telah pulih dengan sangat baik dengan pertumbuhan sebesar 18%, sehingga membawa valuasi pasar ke tingkat yang lebih menarik. Target pertumbuhan ekonomi yang tinggi yang ditetapkan untuk tahun 2025, dengan tingkat yang direncanakan sebesar 6,5-7,0% dan target 7,0-7,5%, akan terus mendorong pertumbuhan bisnis individu, terutama melalui percepatan penyaluran modal investasi publik.

Menurut Petri Deryng, kepala Pyn Elite Fund, fokus pasar saham Vietnam dalam periode mendatang akan tertuju pada pertumbuhan laba yang kuat dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar di bursa. Dengan tren mempertahankan pertumbuhan dan proyeksi laba untuk tahun 2025, Petri Deryng memperkirakan bahwa rasio P/E untuk pasar saham Vietnam akan turun menjadi 10,1 kali.

Selain faktor internal, prospek pasar untuk tahun 2025 juga didukung oleh perubahan kebijakan positif yang bertujuan untuk menarik modal asing, memenuhi persyaratan peningkatan peringkat pasar FTSE, dan memperkuat kepercayaan pasar.

Surat Edaran No. 68/2024/TT-BTC menghapus hambatan terkait investor institusional asing yang dapat memperdagangkan saham tanpa memerlukan dana yang cukup (solusi Non-Pre-funding - NPS) dan secara resmi menetapkan peta jalan untuk pengungkapan informasi dalam bahasa Inggris, yang diterbitkan pada awal November 2024.

Selanjutnya, Majelis Nasional memberikan suara untuk mengesahkan Undang-Undang yang mengubah dan menambah sejumlah pasal dari 9 undang-undang, termasuk Undang-Undang Sekuritas. Dan kurang dari 10 hari kemudian, rancangan amandemen terhadap Keputusan 155/2020/ND-CP yang merinci pelaksanaan sejumlah pasal Undang-Undang Sekuritas, dengan banyak isi penting, diumumkan oleh Kementerian Keuangan dan saat ini terbuka untuk komentar.

Dengan menetapkan rasio kepemilikan asing maksimum dalam perusahaan, rancangan tersebut mengusulkan agar perusahaan tidak secara sewenang-wenang menetapkan batas kepemilikan asing, tetapi hanya mengizinkan batas yang berbeda ketika diputuskan oleh otoritas negara yang berwenang. Perubahan ini bertujuan untuk menjamin hak-hak pemegang saham asing dan mengurangi risiko perubahan yang tidak terduga dari perusahaan.

Dari perspektif regulasi, Bapak To Tran Hoa, Wakil Direktur Departemen Pengembangan Pasar (Komisi Sekuritas Negara), juga menekankan bahwa isu terkini adalah kurangnya kejelasan mengenai daftar sektor usaha yang dapat diakses oleh investor asing. Hal ini membutuhkan upaya bersama dari banyak kementerian dan lembaga untuk memperjelas dan secara signifikan meningkatkan pengalaman investor asing di Vietnam.

Para ahli memperkirakan September 2025 sebagai tonggak penting ketika FTSE meningkatkan peringkat pasar Vietnam. Bapak Tran Hoang Son, Direktur Strategi Pasar di VPBankS Research, meyakini ini akan menjadi peluang investasi utama di paruh kedua tahun 2025.

VNM – saham yang belum terdampak negatif oleh aktivitas investor asing – disorot sebagai salah satu saham yang dapat menarik arus masuk modal dalam konteks peningkatan status menjadi pasar negara berkembang. Menurut SSI Research, saham perusahaan dengan kapitalisasi pasar miliaran dolar dan fokus pada tata kelola berkualitas serta kepatuhan dini terhadap persyaratan pengungkapan informasi berbahasa Inggris, seperti Vinamilk, Vinhomes, Vingroup, dan Hoa Phat, akan mendapat manfaat dari arus masuk modal asing ketika dorongan ini muncul.

Sumber: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html