Banyak faktor yang mendukung investor asing kembali masuk pasar

Meskipun investor asing terus mencatat penjualan bersih yang kuat sepanjang tahun, bahkan mencetak rekor baru, titik terang dari aliran modal investasi asing dan partisipasi kelompok ini di pasar primer masih membuktikan daya tarik pasar saham Vietnam.

Pasar Saham Vietnam 2025: Banyak faktor yang mendukung investor asing untuk kembali ke pasar

Meskipun investor asing terus mencatat penjualan bersih yang kuat sepanjang tahun, bahkan mencetak rekor baru, titik terang dari aliran modal investasi asing dan partisipasi kelompok ini di pasar primer masih membuktikan daya tarik pasar saham Vietnam.

Rekor yang tidak diinginkan dari saham Vietnam

Dalam beberapa bulan terakhir, pergerakan harga saham VNM dari Vietnam Dairy Products Joint Stock Company ( Vinamilk ) cukup mirip dengan ritme jual beli bersih investor asing. Di sebagian besar sesi jual bersih investor asing, saham VNM jarang bertahan di zona hijau di akhir sesi, begitu pula sebaliknya.

Pada tahun 2024, investor asing melakukan penjualan bersih saham VNM dan memperoleh sekitar VND 3.150 miliar. Meskipun VNM berada di peringkat terakhir dalam 10 saham teratas yang paling banyak dijual oleh investor asing pada tahun 2024, aksi jual investor asing tersebut menjadi salah satu alasan penurunan harga saham "raksasa" di industri susu ini, di samping sejumlah faktor lain seperti pertumbuhan, laporan hasil bisnis triwulanan...

"Arus kas domestik tidak terlalu menguntungkan bagi saham ini. Oleh karena itu, ketika arus kas domestik kurang, tindakan investor asing menjadi faktor penentu pergerakan harga saham VNM," ujar Bapak Nguyen Duc Khang, Kepala Analisis di Pinetree Securities Company, kepada para investor saat mengomentari transaksi saham VNM dalam beberapa bulan terakhir.

Namun, tidak semua saham terdampak serupa. Investor asing "mengambil untung" hingga VND6.400 miliar, tetapi sahamFPT tetap memberikan kinerja yang baik bagi investor tahun lalu (+82%). Belum lagi, kepemilikan FPT juga menjadi alasan mengapa banyak reksa dana "memenangkan" pasar.

Untuk sebagian besar saham di bursa, proporsi investor asing yang bertransaksi tidak besar. Angka ini dapat meningkat selama sesi perdagangan dengan likuiditas rendah. Namun, statistik HoSE menunjukkan bahwa rata-rata sejak awal tahun, investor asing menyumbang 9,14% dari nilai transaksi pembelian dan 10,9% dari nilai transaksi penjualan.

Sementara itu, pada periode sebelum 2016, investor asing dapat menyumbang sekitar 20% likuiditas. Namun, fakta bahwa investor asing sering menarik modal dalam jumlah besar tetap disebut-sebut sebagai penyebab yang memengaruhi sentimen investor di seluruh pasar.

Per 27 Desember, nilai jual bersih investor asing mencapai lebih dari VND95.000 miliar, setara dengan USD3,7 miliar. Ini merupakan rekor tertinggi dalam 24 tahun beroperasinya pasar saham Vietnam. Dari jumlah tersebut, 10 saham teratas dengan penjualan bersih terkuat menghasilkan VND94.680 miliar bagi investor asing, dipimpin oleh saham Vinhomes (VND19.100 miliar), VIB (VND8.264 miliar), sertifikat reksa dana FUEVFVND (VND7.215 miliar), FPT (VND6.390 miliar), dan Masan (hampir VND6.030 miliar).

Sementara itu, saham yang paling banyak dibeli investor asing di lantai bursa adalah saham BHI milik Saigon - Hanoi Insurance Corporation dengan nilai lebih dari VND 1,600 miliar melalui transaksi pembelian 75% modal dasar oleh DB Insurance.

Meskipun memiliki catatan yang "menyedihkan", Indeks VN sebagian besar bergerak menyamping dalam rentang sempit 1.200-1.300 poin, dengan banyak kegagalan dalam menaklukkan tonggak 1.300 poin, meskipun hampir mencapai 5-6 kali, tetapi juga membangun level support yang cukup solid di tonggak 1.200 poin.

Sulit untuk melawan arus ketika uang mengalir ke AS.

Menurut Bapak Tran Hoang Son, Direktur Strategi Pasar di VPBank Securities Company (VPBankS), penarikan modal asing bersih dari Vietnam dan sejumlah negara berkembang serta negara-negara perbatasan disebabkan oleh tren arus modal global. Kebijakan moneter bank sentral, terutama Federal Reserve AS (The Fed), telah berubah dari pengetatan menjadi pelonggaran. Dalam setiap siklus penurunan suku bunga The Fed, jika tidak ada resesi ekonomi, indeks S&P 500 biasanya meningkat secara signifikan.

Kami memperkirakan gelombang berikutnya adalah gelombang peningkatan pasar pada paruh kedua tahun 2025 setelah periode akumulasi tahun lalu. Palungnya mungkin akan turun pada bulan April-Juni. Pada paruh kedua tahun ini, Indeks VN mungkin mencapai puncaknya di 1.400 poin.

- Bapak Tran Hoang Son, Direktur Strategi Pasar, VPBankS Research

Banyak kelas aset lain seperti emas dan mata uang digital juga telah menarik aliran modal yang besar. Bapak Son mengatakan bahwa arus kas dari dana ETF yang mengalir ke pasar saham AS pada tahun 2024 mencapai rekor tertinggi dalam 10 tahun, dengan nilai lebih dari 1.000 miliar dolar AS.

Meskipun terjadi penarikan modal tidak langsung yang signifikan, masih terdapat tanda-tanda positif masuknya modal asing di Vietnam. Menurut Kementerian Perencanaan dan Investasi, dalam 11 bulan pertama tahun 2024, realisasi investasi asing langsung (FDI) mencapai 21,7 miliar dolar AS, naik 7,1% dibandingkan periode yang sama tahun lalu, sementara FDI tercatat mencapai 31,4 miliar dolar AS.

Khususnya, proyek-proyek besar seperti pusat penelitian dan pengembangan AI NVIDIA di Hanoi dan investasi sebesar $200 juta pada pabrik AI yang bekerja sama dengan FPT semakin memperkuat prospek FDI jangka panjang, meletakkan dasar bagi pengembangan industri teknologi tinggi, khususnya semikonduktor dan kecerdasan buatan.

Selain itu, meskipun terjadi penarikan bersih di bursa saham, investor asing masih aktif di pasar perdana dengan menghabiskan lebih dari puluhan miliar VND untuk berpartisipasi dalam penerbitan saham. Dari jumlah tersebut, dua perusahaan ekuitas swasta internasional, Bain Capital, menghabiskan 6.339 miliar VND untuk membeli 74,6 juta lembar saham preferen dividen dengan hak konversi menjadi saham biasa Masan Group (MSN). Empat pemegang saham asing Phu Hung Securities Company berpartisipasi dalam penerbitan saham perdana sebanyak 50 juta lembar saham, sehingga memiliki total 76,36% modal perusahaan sekuritas ini.

PYN Elite Fund, sebuah dana investasi asal Finlandia, juga sangat aktif membeli saham di pasar perdana ketika berpartisipasi dalam penawaran umum perdana (IPO) dan menjadi pemegang saham terbesar kedua DNSE Securities Company di awal tahun. Ini juga merupakan transaksi IPO paling penting di Vietnam pada tahun 2024.

Selanjutnya, PYN Elite Fund menjadi investor yang menyalurkan dana terbesar dalam penawaran umum terbatas (private offer) Vietcap Securities Company (lebih dari 600 miliar VND). Menurut laporan yang dikirimkan kepada para investor, selain meningkatkan investasi di sektor keuangan, sepanjang tahun, PYN Elite juga membukukan laba atas saham CMC Group (CMG) dan HDBank (HDB) dengan kinerja impresif, dengan kenaikan harga saham masing-masing sebesar 223% dan 60%.

Langkah restrukturisasi portofolio juga sebagian menunjukkan pergeseran aliran modal asing ketika dialokasikan untuk investasi guna mengoptimalkan keuntungan. Antusiasme terhadap saluran lain seperti FDI atau penerbitan ekuitas menunjukkan bahwa Vietnam masih menjadi tujuan yang menarik berkat potensi jangka panjangnya dan reformasi kebijakan untuk mendukung pasar.

Masa depan aliran modal asing ketika banyak kebijakan pendukung

Menilai prospek untuk tahun 2025, Dr. Ho Sy Hoa, Direktur Riset dan Konsultasi Investasi di DNSE Securities Company, menunjukkan tiga faktor yang dapat mendukung investor asing untuk kembali ke pasar setelah dua tahun penjualan berkelanjutan. Faktor-faktor ini meliputi valuasi yang menarik, proyeksi pertumbuhan bisnis dan industri, serta proses peningkatan pasar.

Menurut para ahli dari DNSE Securities Company, rasio P/E Vietnam berada di angka 12 kali, yang relatif menarik. Sementara itu, pasar AS, meskipun investor asing berorientasi pada pasar negara maju, namun melihat valuasi S&P 500 di angka 23 kali, sudah tidak lagi menarik.

Menurut Bapak Nguyen Viet Duc, Direktur Bisnis Digital di VPBank Securities Joint Stock Company, koreksi pasar saham AS setelah mengalami overheating merupakan skenario yang perlu dipertimbangkan, dan mungkin tidak akan terjadi pada paruh pertama tahun 2025, melainkan pada paruh kedua tahun ini. Jika terjadi koreksi 7-10% pada saham AS, hal ini akan menjadi peluang bagi pasar-pasar frontier dan emerging market untuk menyambut kembali arus modal. Namun, jika koreksinya terlalu dalam, dari 10 hingga 20%, kemungkinan karena faktor internal lainnya, kita harus berhati-hati.

Bahkan, pada tahun 2024, laba perusahaan-perusahaan yang tercatat di bursa diperkirakan akan pulih dengan sangat baik, tumbuh sebesar 18%, sehingga valuasi pasar menjadi lebih menarik. Target pertumbuhan ekonomi yang tinggi yang ditetapkan untuk tahun 2025, dengan rencana pertumbuhan 6,5-7,0% dan target 7,0-7,5%, akan terus mendorong pertumbuhan setiap perusahaan, terutama melalui percepatan penyaluran modal investasi publik.

Menurut Bapak Petri Deryng, kepala Pyn Elite Fund, fokus pasar saham Vietnam ke depan akan tertuju pada pertumbuhan laba yang kuat dari perusahaan-perusahaan tercatat. Dengan tren pertumbuhan dan proyeksi laba yang berkelanjutan untuk tahun 2025, Bapak Petri Deryng memperkirakan rasio P/E pasar saham Vietnam akan turun menjadi 10,1 kali.

Bersamaan dengan faktor internal, kisah pasar pada tahun 2025 juga didukung oleh pergerakan positif dalam perubahan kebijakan untuk menyambut modal asing, memenuhi persyaratan peningkatan pasar FTSE dan juga untuk memperkuat kepercayaan pasar.

Surat Edaran No. 68/2024/TT-BTC menghilangkan hambatan terkait investor institusi asing yang dapat membeli saham tanpa memerlukan dana yang cukup (Solusi Non Pra-pendanaan - NPS) dan secara resmi menyediakan peta jalan untuk pengungkapan informasi dalam bahasa Inggris, yang diterbitkan pada awal November 2024.

Selanjutnya, Majelis Nasional mengesahkan Undang-Undang yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dari 9 undang-undang, termasuk Undang-Undang tentang Efek. Kurang dari 10 hari kemudian, Rancangan Peraturan Pemerintah No. 155/2020/ND-CP yang merinci penerapan sejumlah pasal dalam Undang-Undang tentang Efek dengan banyak konten penting telah diumumkan oleh Kementerian Keuangan dan sedang menunggu tanggapan.

Dengan menetapkan rasio kepemilikan asing maksimum dalam suatu perusahaan, Rancangan Undang-Undang ini diharapkan tidak akan mengizinkan perusahaan untuk mengunci ruang asing secara sewenang-wenang, tetapi hanya mengizinkan tingkat ruang asing lainnya jika diputuskan oleh lembaga negara yang berwenang. Perubahan ini bertujuan untuk menjamin hak-hak pemegang saham asing dan mengurangi risiko ketika terjadi perubahan yang tidak terduga dari perusahaan.

Dari sisi agensi manajemen, Bapak To Tran Hoa, Wakil Direktur Departemen Pengembangan Pasar (Komisi Sekuritas Negara), juga menekankan isu terkini terkait belum jelasnya daftar industri yang dapat diakses oleh investor asing. Hal ini membutuhkan koordinasi dan klarifikasi dari banyak kementerian dan sektor untuk meningkatkan pengalaman investor asing di Vietnam secara signifikan.

Para ahli memperkirakan September 2025 akan menjadi tonggak penting ketika FTSE meningkatkan peringkat pasar Vietnam. Bapak Tran Hoang Son, Direktur Strategi Pasar di VPBankS Research, yakin bahwa ini akan menjadi sorotan investasi di paruh kedua tahun 2025.

VNM - saham yang tidak terpengaruh secara positif oleh pergerakan investor asing - tercatat di antara saham-saham yang dapat menarik arus kas dalam kisah peningkatan ke pasar berkembang. Menurut SSI Research, saham-saham perusahaan dengan kapitalisasi miliaran dolar AS dan fokus awal pada kualitas tata kelola, serta respons awal terhadap pengungkapan informasi dalam bahasa Inggris seperti Vinamilk, Vinhomes, Vingroup, Hoa Phat... akan diuntungkan dari arus modal asing ketika dorongan ini muncul.

Meskipun investor asing terus mencatat penjualan bersih yang kuat sepanjang tahun, bahkan mencetak rekor baru, titik terang dari aliran modal investasi asing dan partisipasi kelompok ini di pasar primer masih membuktikan daya tarik pasar saham Vietnam.

Komentar (0)