Hambatan telah dihilangkan, dan kini tinggal menunggu masuknya modal asing ke pasar saham.

Mulai 2 November, investor institusional asing dapat membeli saham di Vietnam tanpa memerlukan dana yang cukup (non-pre-funding) saat melakukan pemesanan. Untuk menerapkan hal ini, perusahaan sekuritas harus menilai kemampuan klien untuk menentukan persyaratan margin sebagaimana yang telah disepakati.

Banyak perusahaan sekuritas siap meluncurkan layanan non-pra-pendanaan - Foto: Q. DINH

Peraturan mengenai prosedur pembayaran dan penanganan situasi ketika investor institusional asing kekurangan dana juga telah dirinci dalam Surat Edaran Nomor 68 dari Kementerian Keuangan .

Berbicara kepada surat kabar Tuoi Tre, perusahaan sekuritas mengatakan bahwa mereka telah menyiapkan prosedur operasional, personel, sistem, mekanisme manajemen risiko, dan modal untuk menerapkan peraturan baru tersebut.

Apa saja manfaat dari pendanaan non-pra-proyek (NPS)?

Bapak Tran Duc Anh - Direktur Makroekonomi dan Strategi Pasar di KB Securities (KBSV) - mengatakan bahwa dengan peraturan baru ini, investor institusional asing yang bereputasi dapat melakukan pemesanan dengan sedikit atau tanpa uang tunai dan dapat menyelesaikan transaksi dalam waktu T+1 atau T+2 hari. Sebelumnya, mereka diharuskan untuk menyetor 100% dana.

Menurut Bapak Duc Anh, menghilangkan hambatan ini sangat penting untuk menarik modal asing. "Tiba-tiba, jika VN-Index turun tajam, investor asing ingin segera mencairkan dana tetapi tidak memiliki uang yang tersedia. Dengan peraturan baru mulai 2 November, mereka dapat mengangkat telepon dan menghubungi perusahaan sekuritas untuk melakukan pemesanan," jelas pakar KBSV tersebut.

Menurut pakar ini, keempat pasar di kawasan tersebut—Indonesia, Malaysia, Filipina, dan Thailand—telah mengadopsi sistem non-pra-pendanaan, dengan Vietnam menjadi satu-satunya yang belum menerapkannya. Ini adalah salah satu alasan mengapa perdagangan luar negeri di Vietnam tetap relatif "hati-hati" dibandingkan dengan ukuran pasarnya.

Faktanya, selama periode terakhir, lembaga pemeringkat seperti MSCI, FTSE Russell, dan lembaga keuangan internasional juga menyatakan bahwa persyaratan margin pra-transaksi merupakan hambatan yang perlu diubah oleh Vietnam.

Setelah persyaratan margin dihapus, banyak ahli memperkirakan kemungkinan besar pasar saham Vietnam akan dipertimbangkan untuk peningkatan peringkat oleh FTSE Russell pada periode peninjauan di akhir tahun 2025.

Sampai saat ini, Vietnam masih merupakan pasar perbatasan – berada di peringkat paling bawah. Meningkatkan pasar untuk mencapai likuiditas dan stabilitas yang lebih tinggi sangatlah penting.

Huynh Hoang Phuong, seorang ahli manajemen kekayaan di FIDT, meyakini bahwa akan sulit untuk memulihkan nilai penjualan bersih oleh investor asing sejak awal tahun tanpa peningkatan resmi, bahkan jika The Fed telah memulai jalur penurunan suku bunga.

Menurut pakar ini, dalam konteks upaya Vietnam untuk meningkatkan status pasarnya, nilai penjualan bersih kumulatif investor asing dari awal tahun hingga akhir September mencapai 66.100 miliar VND (setara dengan 2,7 miliar USD). Proporsi transaksi oleh investor asing juga menurun menjadi 10% pada bulan September dari 12% pada bulan sebelumnya.

Pada bulan Oktober, tren penjualan bersih telah menyempit, tetapi masih berdampak psikologis pada pasar. Namun, menurut Bapak Phuong, implementasi pendanaan non-pra-investasi juga membutuhkan waktu untuk menjadi praktis, dan investor asing membutuhkan waktu untuk mengalami dan mengevaluasinya.

"Meskipun kita tidak dapat mengharapkan modal asing mengalir ke pasar saham Vietnam segera setelah persyaratan margin dicabut, hal itu merupakan prasyarat penting bagi pasar dalam proses peningkatan statusnya," kata pakar tersebut.

Mengelola risiko ketika investor gagal membayar.

Bapak Bui Hoang Hai, Wakil Ketua Komisi Sekuritas Negara, mengatakan bahwa Surat Edaran Nomor 68, dengan isi pentingnya mengenai tidak adanya pra-pendanaan, merupakan hasil dari proses penyusunan yang cepat yang bertujuan untuk terus mengejar tujuan peningkatan dan mempertahankan status yang telah ditingkatkan.

Sebelumnya, pada konferensi yang diselenggarakan oleh Komisi Sekuritas untuk menerapkan peraturan baru bagi pelaku pasar, perusahaan sekuritas melaporkan bahwa banyak pelanggan memberikan respons positif terhadap peraturan baru tersebut.

Tanpa harus menyetor dana yang cukup, investor institusional asing dapat berinvestasi di pasar saham Vietnam dengan biaya lebih rendah, meminimalkan risiko yang terkait dengan nilai tukar, pertukaran portofolio, dan lain sebagainya.

Perusahaan sekuritas juga menyatakan bahwa mereka secara aktif mempersiapkan diri sepenuhnya dalam hal proses bisnis, sumber daya manusia, sistem, mekanisme manajemen risiko, dan modal untuk mengimplementasikan surat edaran tersebut.

Berbicara kepada surat kabar Tuoi Tre, seorang pemimpin dari Perusahaan Sekuritas DNSE mengatakan bahwa mereka siap menerapkan pendanaan non-pra-pendanaan mulai awal November. "Sejauh ini, kami belum menemui kesulitan apa pun. Beberapa klien asing telah menyetujui transaksi di bawah mekanisme baru ini," ungkapnya.

Untuk memenuhi kebutuhan perdagangan pelanggan yang kekurangan dana, perusahaan sekuritas perlu memastikan bahwa mereka memiliki modal yang memadai.

Banyak entitas besar di pasar, seperti VCI, HCM, dan SS, juga menyatakan bahwa mereka memiliki sumber daya yang siap untuk menyediakan dana pendamping untuk layanan perdagangan saham yang tidak memerlukan uang tunai yang cukup bagi investor asing.

Mengutip angka-angka yang menunjukkan bahwa nilai rata-rata transaksi pembelian investor asing di seluruh pasar adalah beberapa triliun VND per sesi, pemimpin sebuah perusahaan sekuritas menegaskan bahwa ini adalah angka yang relatif kecil dibandingkan dengan skala dan kapasitas perusahaan sekuritas yang saat ini memberikan batasan transaksi untuk mengatasi kekurangan kas.

Yang lebih dikhawatirkan oleh banyak perusahaan sekuritas adalah rencana manajemen risiko dan bagaimana menangani skenario di mana investor asing gagal membayar tepat waktu, atau bahkan gagal bayar.

Berdasarkan Surat Edaran Nomor 68, jika investor institusional asing kekurangan dana, perusahaan sekuritas akan menutupi kekurangan tersebut melalui rekening perdagangan milik mereka sendiri.

Terkait proses manajemen risiko bagi klien yang tidak perlu menyetor agunan, pimpinan DNSE Securities menyatakan bahwa penilaian menyeluruh akan dilakukan bersama klien berdasarkan kriteria seperti waktu pembentukan dana, kinerja, dan total aset.

"Daftar saham non-pendanaan awal akan mencakup saham-saham dengan likuiditas yang baik dan dievaluasi lebih ketat dibandingkan dengan portofolio pinjaman margin saat ini," katanya.

Seorang pemimpin di SHS Securities juga menyatakan bahwa mereka harus mempertimbangkan bagaimana menangani situasi di mana batasan perdagangan diberikan kepada klien tetapi mereka gagal menyetorkan dana.

"Dalam skenario terburuk, jika pelanggan tidak membayar, kita hanya bisa menunggu barang tiba lalu menjualnya. Tetapi ada potensi kerugian," katanya, menambahkan bahwa proses penanganan jaminan ini membutuhkan kerja sama dari bank kustodian.

Sumber: VDSC - Disusun oleh: BINH KHANH - Grafis: TUAN ANH

Pasar membutuhkan lebih banyak produk baru.

Menurut Bapak Vu Duy Khanh, Direktur Analisis di Smart Invest Securities, ada banyak alasan mengapa modal ditarik dari pasar Vietnam.

Selain perbedaan suku bunga, arus keluar modal dari banyak negara, bukan hanya Vietnam, juga dapat disebabkan oleh keterlambatan dalam peningkatan pasar saham dan hambatan mendasar di pasar komoditas.

Pakar tersebut menekankan bahwa agar pasar dapat menarik modal domestik dan asing, diperlukan insentif yang menarik, beragam barang berkualitas, dan produk-produk baru. Pasar Vietnam saat ini kekurangan keduanya.

Hanya ada sedikit saham lama yang tersisa, jumlah perusahaan yang melakukan penawaran umum perdana (IPO) dalam beberapa tahun terakhir dapat dihitung dengan jari, saham-saham bagus sudah sepenuhnya dipesan oleh investor asing, dan tidak ada produk baru untuk diperdagangkan.

"Jika kualitas barang dan produk tidak ditingkatkan, arus masuk investasi asing ke Vietnam akan sulit ditingkatkan meskipun status negara ditingkatkan," kata Bapak Khanh.

Menurut pakar ini, VN-Index tidak mewakili perekonomian karena bergantung pada sektor perbankan, properti, dan sekuritas. Kelompok ini mencakup sekitar 70% dari total kapitalisasi pasar; oleh karena itu, pasar saham Vietnam tidak sepenuhnya mencerminkan perekonomian riil dan menyulitkan investor asing untuk berinvestasi.

Selain itu, pada umumnya, dana asing mengalokasikan bobot investasi berdasarkan peringkat pasar. Oleh karena itu, menurut Bapak Khanh, keterlambatan dalam peningkatan peringkat pasar berarti Vietnam juga kehilangan kesempatan untuk menarik aliran modal.

Dengan peningkatan status menjadi pasar negara berkembang, SSI Research memperkirakan bahwa arus masuk modal dari ETF dapat mencapai $1,7 miliar, tidak termasuk arus masuk dari dana yang dikelola secara aktif.

Diperlukan solusi yang lebih komprehensif dan jangka panjang.

Ibu Nguyen Hoan Nien, seorang analis di Shinhan Securities, menyatakan bahwa Surat Edaran Nomor 68, dengan ketentuan terpentingnya yang memungkinkan investor institusional asing untuk melakukan order beli tanpa memerlukan dana yang cukup, akan berdampak positif pada nilai perdagangan investor asing di pasar.

"Perusahaan sekuritas dengan basis klien institusional asing yang besar dan modal yang melimpah seperti VCI, HCM, SSI… akan sangat diuntungkan dengan menjadi penyedia utama layanan non-pra-pendanaan," kata Ibu Nien, menambahkan bahwa pangsa pasar dan hasil bisnis perusahaan-perusahaan ini juga akan meningkat, terutama HCM dan Vietcap - dua perusahaan teratas dalam hal pangsa pasar klien institusional.

Namun, Ibu Nien juga mencatat bahwa dalam jangka pendek, solusi NPS dapat membantu FTSE meningkatkan peringkat pasar Vietnam.

Namun, dalam jangka panjang, Vietnam masih perlu menemukan solusi komprehensif untuk mengimplementasikan dan mengoperasikan sistem kliring dan penyelesaian terpusat (CCP).

Sumber: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm