Menerbitkan obligasi korporasi ke publik: Menambahkan aturan baru, meningkatkan keamanan

Penerbitan obligasi korporasi kepada publik akan diperketat untuk meningkatkan keamanan.

Penerbitan obligasi memanas

Menurut statistik dari Asosiasi Pasar Obligasi Vietnam (VBMA), Agustus 2025 mencatat aktivitas penerbitan publik mencapai VND 6,332 miliar, berasal dari 6 penerbitan dari 4 organisasi, termasuk 3 bank dan 1 perusahaan pengembangan infrastruktur.

Khususnya, Bank Saham Gabungan Komersial Bac A menerbitkan 2 tahap pada 25 Agustus 2025, dengan nilai total VND 1,500 miliar; Bank Saham Gabungan Komersial Pembangunan Kota Ho Chi Minh menerbitkan 2 tahap, dengan nilai total yang dimobilisasi lebih dari VND 2,531 miliar pada 20 Agustus 2025. Sebelumnya, pada 13 Agustus 2025, Bank Saham Gabungan Komersial Viet A menerbitkan obligasi senilai VND 300 miliar kepada publik.

Satu-satunya badan usaha non-keuangan yang berpartisipasi pada bulan Agustus adalah Perusahaan Saham Gabungan Investasi Infrastruktur Kota Ho Chi Minh (CII) dengan nilai mobilisasi sebesar VND 2.000 miliar, yang dilaksanakan pada tanggal 19 Agustus 2025. Ini adalah obligasi yang dapat dikonversi menjadi saham biasa, tanpa agunan, tanpa waran.

Dengan nilai penerbitan pada bulan Agustus, total nilai obligasi yang diterbitkan kepada publik dalam 8 bulan pertama tahun 2025 telah mencapai lebih dari 47,8 triliun VND, meningkat 30% dibandingkan dengan keseluruhan tahun 2024. Ini juga merupakan tingkat penerbitan tertinggi dalam beberapa tahun terakhir.

Selain pemulihan pasar obligasi korporasi individu, saluran penerbitan publik telah dipilih oleh banyak organisasi akhir-akhir ini dan cenderung terus meningkat.

Setelah mobilisasi Agustus, pada 12 September 2025, CII melanjutkan persetujuan rencana penawaran obligasi konversi kepada publik dengan nilai total maksimum VND 2.500 miliar.

Ba Ria - Perusahaan Pengembangan Perumahan Vung Tau (Hodeco, kode HDC) juga telah menyetujui rencana penggalangan dana VND500 miliar melalui obligasi publik untuk merestrukturisasi utang. Obligasi ini tidak dijamin dan tidak memiliki waran, tetapi dirancang untuk dikonversi menjadi saham biasa dan hanya ditawarkan kepada pemegang saham yang ada.

Sebelumnya, Perusahaan Saham Gabungan Coteccons Construction (kode CTD) berencana menerbitkan obligasi pada tahun 2025 dengan tujuan menerbitkan kepada publik dengan nilai nominal maksimum VND 1.400 miliar. Perusahaan akan menyelesaikan pencatatan dan mengumpulkan pendapat tertulis dari para pemegang saham terkait hal ini.

Di sisi lembaga kredit, pada awal September, Viet A Bank memutuskan untuk melanjutkan menawarkan obligasi kepada publik di putaran kedua dengan nilai 300 miliar VND.

Perusahaan dapat mengumpulkan modal melalui dua bentuk: penawaran terbatas dan penawaran umum. Berbeda dengan penawaran terbatas yang hanya diperuntukkan bagi investor profesional, penawaran umum ditujukan bagi semua investor di pasar, sehingga persyaratan bagi lembaga penerbit lebih tinggi.

Perketat regulasi

Baru-baru ini, Kementerian Keuangan berfokus pada penyempurnaan kerangka hukum untuk menciptakan landasan bagi dunia usaha untuk memobilisasi modal secara terbuka dan transparan, sekaligus mendukung produksi dan pengembangan usaha guna mencapai tujuan pertumbuhan ekonomi.

Baru-baru ini, Pemerintah menerbitkan Peraturan Pemerintah Nomor 245/2025/ND-CP (Peraturan Pemerintah Nomor 245) tertanggal 11 September 2025, yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dalam Peraturan Pemerintah Nomor 155/2020/ND-CP. Khususnya, sejumlah ketentuan terkait penerbitan obligasi korporasi kepada publik telah ditambahkan untuk mengatasi kekurangan dan keterbatasan yang ada.

Berdasarkan ketentuan Pasal 19 Peraturan Menteri Keuangan Nomor 155/2020/ND-CP sebelumnya, untuk dapat menawarkan obligasi kepada publik, penerbit atau obligasi yang terdaftar untuk ditawarkan harus memiliki peringkat kredit jika total nilai mobilisasi dalam 12 bulan lebih besar dari VND 500 miliar dan lebih besar dari 50% ekuitas, atau total utang obligasi yang beredar lebih besar dari 100% ekuitas. Selain itu, tidak ada batasan lain terkait rasio utang terhadap ekuitas. Hal ini menyebabkan banyak perusahaan menerbitkan obligasi tetapi tidak menjamin kapasitas pembayaran, sehingga menimbulkan risiko bagi investor.

Untuk mengatasi batasan ini, Keputusan 245 mengubah Klausul 2, Pasal 19, yang mewajibkan penerbit atau obligasi yang terdaftar untuk ditawarkan untuk mendapatkan peringkat kredit dari lembaga pemeringkat kredit independen, kecuali untuk obligasi dari lembaga kredit atau obligasi yang dijamin pembayaran seluruh pokok dan bunganya oleh lembaga kredit, cabang bank asing, atau lembaga keuangan internasional. Lembaga pemeringkat kredit tersebut juga tidak boleh berafiliasi dengan penerbit.

Bersamaan dengan itu, Peraturan Pemerintah ini juga mengatur ketentuan keuangan lembaga penerbit obligasi, yaitu kewajiban (termasuk nilai obligasi yang diperkirakan akan diterbitkan) tidak boleh melebihi 5 kali ekuitas berdasarkan laporan keuangan terakhir yang telah diaudit, kecuali dalam hal-hal khusus seperti badan usaha milik negara, lembaga perkreditan, perusahaan asuransi, perusahaan efek, perusahaan pengelola dana, dan lain-lain.

Dalam hal penerbitan obligasi kepada publik untuk merestrukturisasi utang, perusahaan tidak diperbolehkan mengubah tujuan penggunaan modal. Jika diterbitkan dalam beberapa batch, nilai setiap obligasi pada nilai nominal tidak boleh lebih besar dari ekuitas pemilik.

Peningkatan kualitas obligasi korporasi yang diterbitkan kepada publik ditunjukkan dengan jelas dalam Peraturan Pemerintah Nomor 245 dengan berbagai peraturan baru. Sebelumnya, pada Juni 2025, di pasar obligasi swasta, rasio utang terhadap ekuitas tidak melebihi 5 kali juga diatur dalam Undang-Undang Perseroan Terbatas (sebagaimana diubah). "Batasan" ini bertujuan untuk memastikan kapasitas keuangan lembaga penerbit dan membatasi risiko bagi investor.

Persyaratan pemeringkatan kredit oleh lembaga independen dianggap sebagai poin baru yang penting, yang meningkatkan kualitas produk di pasar. Hal ini tidak hanya membantu bisnis terbiasa dengan budaya pemeringkatan kredit, tetapi juga meningkatkan keterbukaan dan transparansi dalam kegiatan penawaran obligasi publik.

Forum VWAS 2025: “Era Baru, Ketahanan Baru”

Vietnam Financial Advisors Summit 2025 (VWAS 2025) ketiga, yang diselenggarakan oleh Finance - Investment Newspaper pada hari Kamis, 25 September 2025 di Pullman Hotel (Hanoi), akan menghadirkan para pakar terkemuka dari dalam dan luar negeri, dengan fokus pada diskusi mendalam mengenai dampak lembaga-lembaga baru dan dinamika baru terhadap perekonomian dan pasar keuangan. Forum ini juga akan menganalisis secara detail titik-titik pertumbuhan terobosan kelas aset investasi tradisional serta peluang-peluang yang terkait dengan aset kripto.

Forum ini mencakup kegiatan:

Lokakarya utama dengan 2 sesi yang menyajikan dan membahas topik "Dukungan untuk ketahanan pasar"; "Menemukan terobosan untuk kelas aset".

Menghormati produk/layanan keuangan khas tahun 2025 di bidang perbankan, asuransi, real estat, pengelolaan dana, sekuritas, dan teknologi keuangan.

Detail: wwa.vir.com.vn

Sumber: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-ra-cong-chung-them-luat-choi-moi-tang-do-an-toan-d386486.html