"Tersesat" dalam deflasi

Sementara risikonya adalah inflasi yang terus-menerus terjadi di seluruh dunia , di Tiongkok, deflasi yang terus-menerus membuat negara tersebut pusing.

Inflasi Tiongkok pada Juni 2023 mendekati 0%, mengejutkan para ekonom . (Sumber: Reuters)

Risiko deflasi

Hanya enam bulan yang lalu, para ekonom khawatir bahwa pembukaan kembali Tiongkok setelah hampir tiga tahun kebijakan penanggulangan Covid-19 yang ketat akan menyebabkan lonjakan aktivitas ekonomi, yang memperburuk inflasi global yang sangat tinggi.

Namun kini, meskipun konsumen kembali berbelanja dan menikmati hiburan, pembukaan kembali ekonomi belum membuahkan hasil yang diharapkan dunia. Sektor properti masih terpuruk, tingkat pengangguran di kalangan pemuda tinggi, dan utang pemerintah daerah sebesar $35 triliun telah membebani pertumbuhan ekonomi, menyebabkan harga konsumen domestik stagnan.

Indeks harga konsumen (IHK) Tiongkok hampir nol persen pada Juni 2023, mengejutkan para ekonom yang sebelumnya memperkirakan kenaikan 0,2 persen, menurut Biro Statistik Nasional (NBS). Hal ini membawa inflasi Tiongkok ke level terendah sejak Februari 2021, terutama karena penurunan harga daging babi dan energi.

Sementara itu, inflasi inti (tidak termasuk harga makanan dan energi yang lebih fluktuatif) turun 0,1% menjadi 0,4%, dari 0,6% pada bulan Mei.

“Risiko deflasi sangat nyata,” ujar Zhang Zhiwei, kepala ekonom di Pinpoint Asset Management Ltd. “Kedua ukuran inflasi ini semakin memperkuat bukti bahwa pemulihan ekonomi melemah, dengan kekhawatiran deflasi yang membebani keyakinan konsumen.”

Analis Nomura memperkirakan inflasi akan “turun lebih jauh” bulan depan, menjadi -0,5%.

Juga pada bulan Juni 2023, indeks harga produsen (PPI) Tiongkok turun 5,4% tahun-ke-tahun, penurunan paling tajam dalam harga produsen dalam lebih dari tujuh tahun dan penurunan bulan kesembilan berturut-turut untuk indeks tersebut.

Ekonom Nomura Harrington Zhang mengatakan hasil PPI sebagian besar disebabkan oleh penurunan tajam dalam harga bahan baku dan lemahnya permintaan dari produsen.

Di tengah tanda-tanda pertumbuhan yang lemah dan turunnya harga produsen, pemerintah Cina dan Bank Rakyat Cina (PBoC) telah berusaha untuk meningkatkan pengeluaran dan investasi di negara tersebut.

Sementara negara-negara lain telah menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi, PBoC memutuskan untuk memangkas suku bunga acuan jangka menengahnya pada bulan Juni. Dewan Negara Tiongkok juga berjanji untuk memperkenalkan langkah-langkah yang lebih kuat guna mendorong pertumbuhan ekonomi.

Analis Nomura yakin data inflasi terbaru akan mendorong ekonomi terbesar kedua di dunia untuk mengeluarkan lebih banyak stimulus fiskal dan moneter sepanjang tahun.

"Angka inflasi yang sangat rendah mendukung pandangan kami bahwa PBoC kemungkinan akan memangkas dua suku bunga kebijakan lagi di sisa tahun ini," tegas para analis.

Bel tanda bahaya

Perekonomian yang terjerumus dalam deflasi dapat menjadi skenario mimpi buruk bagi suatu negara.

"Risiko ekonomi terjebak dalam lingkungan deflasi ini nyata," jelas Gregory Daco, kepala ekonom di firma akuntansi Ernst & Young (EY). "Dalam hal potensi pertumbuhan, jika Anda menghadapi risiko deflasi dan lingkungan utang yang tinggi secara bersamaan, itu adalah hal terburuk yang dapat Anda lakukan."

Tiongkok menghadapi “resesi neraca” seperti yang terjadi pada “dekade yang hilang” di Jepang pada tahun 1990-an.

Deflasi membuat utang lebih mahal dan juga menunda pengeluaran konsumen dan investasi, catat Daco. Akibatnya, deflasi menunda pertumbuhan dan meningkatkan biaya utang.

Kepala ekonom Nomura Research Institute, Richard Koo, memperingatkan bahwa Tiongkok menghadapi "resesi neraca" yang serupa dengan yang terjadi selama "dekade yang hilang" di Jepang pada tahun 1990-an, ketika konsumen dan bisnis beralih dari investasi dan pengeluaran ke pengurangan utang akibat deflasi yang terus-menerus.

Dampaknya bisa lebih buruk lagi di Tiongkok, di mana negara tersebut kekurangan jaring pengaman sosial, ujar Daco. Tanpa dukungan pemerintah, konsumen Tiongkok terpaksa menabung lebih banyak daripada membelanjakan dan berinvestasi untuk mendorong pertumbuhan ekonomi.

"Ini adalah masalah struktural yang sudah berlangsung lama di ekonomi terbesar kedua di dunia dan telah berlangsung selama beberapa dekade," kata ekonom Daco. "Konsumen yang berhemat dan meningkatkan tabungan mereka adalah salah satu alasan mengapa Beijing mencatat pertumbuhan yang begitu mengesankan meskipun menghadapi berbagai kesulitan."

Kabar baik untuk Fed

Meskipun deflasi tentu saja tidak akan membantu perekonomian China, hal itu dapat menjadi tanda yang baik bagi Federal Reserve AS, yang tengah berupaya meredam inflasi.

Bapak Ed Yardeni, Presiden perusahaan riset pasar Yardeni Research, mengatakan bahwa deflasi Tiongkok dapat menyebabkan indeks PPI AS "tiba-tiba turun".

Secara historis, PPI ekonomi terbesar di dunia ini "sangat berkorelasi" dengan Tiongkok karena hubungan dagang yang erat antara kedua negara. Pemulihan pascapandemi Beijing yang lemah dapat menjadi kekuatan deflasi bagi ekonomi global, ujarnya.

Ekonom Daco mengatakan bahwa meskipun tidak ada bank sentral yang ingin melihat deflasi, Fed mungkin merasa nyaman melihat “deflasi dari seluruh dunia.”

Meski demikian, para ahli mengatakan deflasi China mungkin merupakan kabar baik bagi pejabat Fed, tetapi hal itu merupakan risiko bagi ekonomi global dalam jangka panjang.

Kebangkitan Tiongkok dari negara berkembang menjadi negara adidaya global dan pesaing ekonomi utama Amerika Serikat sejak tahun 1990-an telah mengubah dunia. Deflasi yang terus-menerus dapat mengubah hal tersebut.

Khususnya bagi Generasi Z (lahir antara tahun 1997 dan 2012) dari ekonomi terbesar kedua di dunia - yang berjuang dengan tingkat pengangguran yang memecahkan rekor lebih dari 20% - deflasi adalah bencana yang menunggu untuk terjadi.

Sumber: https://baoquocte.vn/sa-lay-trong-giam-phat-kich-ban-ac-mong-voi-trung-quoc-nhung-lai-la-tin-vui-cua-fed-234139.html