Uang terus dipompa keluar, tetapi apakah mengalir ke tempat yang tepat?

Vietnam kekurangan mekanisme yang fleksibel dan efektif untuk menyalurkan dana ke tempat yang tepat. Pertama, hambatan penyaluran investasi publik perlu dihilangkan, diikuti dengan reorientasi aliran kredit: memprioritaskan produksi, teknologi hijau, dan perumahan sosial, alih-alih terus mengembangkan jalur spekulatif.

Beberapa perusahaan manufaktur furnitur kayu ekspor menghadapi kesulitan akibat penurunan pesanan. Foto ilustrasi: H.Nhu

Pada awal Juni, Bapak Hai, direktur perusahaan furnitur kayu di Binh Duong, sedang mempertimbangkan untuk mengurangi ukuran pabriknya. Pesanan dari Eropa dan AS turun lebih dari 30%, sementara biaya bahan baku dan transportasi tetap tinggi.

"Dulu kami berencana meminjam uang untuk membuka lini produksi baru, tetapi sekarang kami tidak berani mengambil risiko lagi. Tidak ada yang mau meminjam uang untuk memproduksi produk jika tidak ada pembeli," ujarnya.

Kisah Hai bukanlah satu-satunya. Kisah ini mencerminkan kenyataan yang mengkhawatirkan: uang telah dipompa keluar dalam jumlah besar, tetapi alirannya terhambat. Dan ketika uang tidak disalurkan ke tempat yang tepat, hal itu dapat menciptakan gelembung aset alih-alih memulihkan produksi.

Dalam lima bulan pertama tahun ini, lebih dari satu kuadriliun dong disalurkan ke perekonomian melalui jalur kredit. Pertumbuhan kredit mencapai lebih dari 6%, menunjukkan bahwa Bank Negara telah melonggarkan kebijakan moneter secara maksimal untuk menjaga pertumbuhan. Suku bunga telah diturunkan, nilai tukar tetap fleksibel—semua kondisi telah diciptakan agar modal murah dapat mengalir ke dalam perekonomian.

Namun, harapan itu tidak terwujud. Arus kas terutama mengalir ke sektor properti, saham, dan konsumsi jangka pendek – yang mana keuntungannya mudah didapat dan risikonya rendah. Sementara itu, perusahaan manufaktur – terutama usaha kecil dan menengah – kesulitan mengakses modal. Bukan karena bank menolak, tetapi karena perusahaan tidak berani meminjam: tidak ada produksi, pesanan menurun, dan kepercayaan pasar lemah.

Industri ekspor utama seperti tekstil, kayu, dan elektronik semuanya sedang mengalami penurunan kinerja. Beberapa bisnis kehilangan pesanan karena hambatan teknis – mulai dari ESG hingga pajak perbatasan karbon CBAM – yang menempatkan bisnis Vietnam di ambang globalisasi baru, tetapi tanpa cukup "kunci" untuk masuk. Belum lagi ketidakstabilan kebijakan tarif AS dan konflik yang meletus di Timur Tengah.

Di sisi lain, investasi publik – saluran penting bagi modal negara – masih tertinggal. Kota Ho Chi Minh, pusat ekonomi terbesar di negara ini, baru menyalurkan lebih dari 10% dari rencana investasi publik dalam 5 bulan pertama tahun ini. Serangkaian proyek lalu lintas, kanal, sekolah, rumah sakit, dll. masih di atas kertas karena masalah hukum, masalah lahan, atau kurangnya koordinasi antar departemen dan cabang.

Dana anggaran tersedia, tekad politik jelas, tetapi perangkat pelaksanaan masih membingungkan dalam siklus administrasi. Sementara itu, banyak proyek telah dimulai tetapi belum menciptakan efek limpahan ke sektor swasta.

Tanda lain bahwa perekonomian belum pulih adalah banyaknya bisnis yang hengkang dari pasar. Lebih dari 111.000 bisnis menghentikan operasi atau bubar dalam lima bulan pertama tahun ini, meningkat lebih dari 14% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Sebagian besar dari mereka adalah usaha kecil dan lincah – yang dianggap sebagai penggerak perekonomian.

Artinya, sementara uang tunai dipompa keluar pada kecepatan yang memecahkan rekor, puluhan ribu bisnis terpaksa meninggalkan permainan karena mereka tidak dapat mengakses modal, atau karena mereka tidak lagi memiliki alasan untuk bertahan di pasar konsumen yang lemah.

Tak hanya pelaku usaha, pekerja mandiri, pedagang kecil, dan usaha mikro – pilar konsumsi domestik – juga menghadapi tekanan baru akibat kebijakan perpajakan. Fakta bahwa beberapa daerah mempercepat penghapusan pajak sekaligus dan beralih ke pelaporan pajak telah menimbulkan kekhawatiran besar di kalangan pelaku usaha kecil.

Bagi pedagang kecil, tanpa faktur dan dokumen lengkap, pelaporan bulanan tidak memungkinkan. Dalam konteks ini, usulan Wakil Perdana Menteri Ho Duc Phoc untuk melanjutkan penerapan formulir kontrak sederhana bagi rumah tangga bisnis dengan pendapatan kurang dari 1 miliar VND adalah wajar dan perlu.

Jika tidak segera disesuaikan, kebijakan pajak dapat secara tidak sengaja menghancurkan vitalitas ekonomi trotoar – yang menciptakan penghidupan bagi jutaan orang dan menyerap sebagian besar arus kas konsumen harian.

Dari perspektif makro, ketika jumlah uang lebih banyak daripada barang, inflasi tidak dapat dihindari. Mei lalu, indeks harga konsumen meningkat sebesar 3,24%, level tertinggi dalam 4 bulan terakhir. Harga barang-barang kebutuhan pokok terus naik secara diam-diam, sementara pendapatan masyarakat tetap stabil.

Pengurangan pajak penghasilan pribadi keluarga telah "dibekukan" selama 11 tahun terakhir, yang menyebabkan meningkatnya tekanan pengeluaran pada masyarakat berpenghasilan menengah dan rendah.

Permasalahan utamanya adalah kebijakan moneter telah dilonggarkan sepenuhnya, tetapi kebijakan fiskal, meskipun telah diperkuat, belum menciptakan pemulihan yang kuat akibat penundaan konstruksi dan masalah pencairan. Ketika konsumsi, investasi swasta, dan ekspor semuanya lemah, kebijakan fiskal perlu lebih proaktif dalam merangsang permintaan dan menyalurkan uang ke tempat yang paling membutuhkan.

Kita tidak kekurangan uang. Vietnam kekurangan mekanisme yang fleksibel dan efektif untuk menempatkan uang di tempat yang tepat. Pertama-tama, kita perlu menghilangkan hambatan dalam penyaluran investasi publik, mulai dari prosedur hukum, penawaran, hingga penugasan tanggung jawab individu. Selanjutnya, kita perlu mengarahkan kembali aliran kredit untuk memprioritaskan produksi, teknologi hijau, dan perumahan sosial, alih-alih terus mengembangkan jalur spekulatif.

Yang sama pentingnya adalah mereformasi kebijakan pajak penghasilan pribadi, sembari juga menstabilkan usaha kecil – mereka yang menopang perekonomian sehari-hari namun tidak mendapat dukungan memadai.

Tanpa perubahan kebijakan yang tepat waktu dan sinkron, perekonomian akan terus bergantung pada aliran uang yang dipompa keluar tanpa mampu menyerapnya, sehingga menciptakan risiko inflasi dan mudah menimbulkan ketidakstabilan.

Uang telah dikucurkan. Pertanyaannya bukan lagi apakah perlu mengucurkan lebih banyak, tetapi bagaimana menyalurkannya ke tempat yang paling membutuhkan.

Komentar (0)