Obligasi korporasi pulih 443.000 miliar, bank mana yang paling banyak menerbitkan?

Pada tahun 2024, pasar obligasi korporasi primer Vietnam mencatat total nilai penerbitan sebesar 443.000 miliar VND, meningkat signifikan dibandingkan dengan 311.240 miliar VND pada tahun 2023.

Pasar properti masih akan menghadapi banyak kesulitan di tahun 2024 - Foto: TU TRUNG

Terlepas dari besarnya jumlah uang yang terkumpul, bank-bank masih memegang posisi terdepan dengan nilai penerbitan obligasi korporasi mencapai hampir 300.000 miliar VND, yang menunjukkan bahwa pemulihan sektor properti dan sektor lainnya masih perlu banyak dibahas.

Berbicara kepada surat kabar Tuoi Tre , para ahli mengatakan bahwa angka-angka di atas mencerminkan kesulitan yang dihadapi bisnis dalam mengakses modal jangka panjang dan tingkat tekanan keuangan yang terus tinggi.

Pasar obligasi, yang diharapkan dapat meringankan beban bank, kini telah menjadi saluran di mana bank meminjam dan kemudian meminjamkan kepada bisnis.

Mengapa bank-bank menerbitkan obligasi dalam jumlah yang begitu besar?

Dalam laporan obligasi korporasi tahun 2024, Fiinratings – sebuah lembaga pemeringkat kredit Vietnam – menyatakan bahwa pasar obligasi korporasi primer Vietnam mengalami lonjakan yang kuat, dengan total nilai penerbitan mencapai 443.000 miliar VND. Ini merupakan pertanda positif, yang mencerminkan daya tarik yang kuat dari saluran penggalangan modal ini.

Namun, menurut Fiinratings, sektor perbankan masih memegang posisi dominan dengan nilai penerbitan hampir 300.000 miliar VND, yang mencakup 67,1% dari total pasar.

"Dominasi bank tidak hanya menunjukkan kekuatan finansial tetapi juga merupakan pendorong penting pemulihan ekonomi ," demikian penilaian Fiinratings.

Sektor properti mengalami penurunan signifikan sebesar -18,7%, dengan jangka waktu penerbitan obligasi dipersingkat menjadi 2,65 tahun dari 3,72 tahun pada tahun 2023 dan suku bunga kupon naik menjadi 11,13% dari 10,93% pada tahun sebelumnya.

Menurut penerbit laporan tersebut, angka-angka ini mencerminkan kesulitan dalam mengakses modal jangka panjang dan tekanan keuangan yang signifikan yang dihadapi oleh bisnis properti dalam konteks pasar yang belum sepenuhnya pulih.

Menurut data yang dikumpulkan MBS, beberapa bank dengan nilai penerbitan obligasi korporasi terbesar dari awal tahun hingga saat ini antara lain:ACB (36.100 miliar VND), HDBank (30.900 miliar VND), Techcombank (26.900 miliar VND)...

Bapak Nguyen Quang Thuan, ketua Fiinratings, mengatakan bahwa jika melihat struktur penerbitan obligasi korporasi pada tahun 2024, bank mendominasi sementara obligasi yang diterbitkan langsung untuk kegiatan produksi dan bisnis masih sangat terbatas, yaitu sebesar 145.000 miliar VND.

Selain itu, modal yang dihimpun melalui penerbitan saham di pasar saham, mencapai 75.000 miliar VND, sebagian besar berasal dari saham bank dan sekuritas.

"Pengangkutan modal jangka menengah dan panjang untuk investasi oleh sektor swasta masih terlalu terbatas; kita tidak bisa selamanya hanya mengandalkan FDI. Hal ini menjadi tantangan bagi tujuan Vietnam untuk mencapai pertumbuhan ekonomi 8% pada tahun 2025 dan tahun-tahun mendatang," komentar Bapak Thuan.

Profesor Madya Dr. Nguyen Huu Huan, seorang dosen senior di Universitas Ekonomi Kota Ho Chi Minh, mengatakan bahwa bank-bank secara signifikan meningkatkan penerbitan obligasi untuk menstabilkan sumber modal mereka.

"Suku bunga deposito secara bertahap meningkat, sehingga penerbitan obligasi menjadi lebih disukai karena stabilitasnya. Meskipun suku bunga deposito lebih tinggi daripada suku bunga obligasi, jangka waktu jatuh tempo yang lebih panjang yaitu 5-7-10 tahun mengimbangi hal ini, menghilangkan kekhawatiran tentang penarikan dan pemasukan yang memengaruhi likuiditas, sehingga memungkinkan bank untuk secara proaktif mengelola sumber modal mereka," kata Bapak Huan.

Menjelaskan mengapa sektor manufaktur dan bisnis "tidak hadir" di pasar obligasi, Bapak Huan mengatakan bahwa saluran ini terutama menargetkan bisnis yang ingin mengumpulkan modal jangka menengah dan panjang, seperti perusahaan real estat dan energi.

Sementara itu, banyak bisnis manufaktur seringkali ingin menambah modal kerja mereka, terutama modal jangka pendek. Selain itu, tidak banyak bisnis yang memenuhi syarat untuk penerbitan obligasi, biaya penerbitannya sangat tinggi, dan suku bunganya harus menarik.

"Melakukan penawaran umum perdana (IPO) bahkan lebih sulit; Anda harus memenuhi standar penerbitan dari lembaga pengatur, dan Anda juga perlu memiliki reputasi yang baik dan peringkat kredit yang tinggi agar memiliki harapan untuk menarik investor," kata Huan.

Obligasi korporasi sektor properti belum pulih - Foto: QUANG DINH

Tahun 2025 akan menjadi tahun yang lebih cerah.

Menurut Bapak Duong Thien Chi, seorang analis di VPBank Securities (VPBanks), pasar properti secara umum dan pasar obligasi korporasi secara khusus belum sepenuhnya pulih meskipun berbagai upaya telah dilakukan oleh Pemerintah.

Menurut data dari VPBanks, total nilai pinjaman jatuh tempo pada tahun 2025 akan mencapai lebih dari 221.000 miliar VND. Dari jumlah tersebut, sektor properti menyumbang 48%, mencapai hampir 107.000 miliar VND. "Tekanan pinjaman jatuh tempo pada tahun 2025 akan terkonsentrasi pada paruh kedua tahun ini dan kurang intensif pada paruh pertama."

Namun, kami percaya bahwa pada paruh pertama tahun 2025, pasar akan terus menghadapi banyak tantangan dan peluang, bergantung pada berbagai faktor makroekonomi, arah kebijakan, dan kebutuhan modal bisnis," komentar Bapak Chi.

Bapak Nguyen Huu Huan memprediksi bahwa pada tahun 2025, bank-bank masih akan menjadi kelompok "dominan" di pasar obligasi korporasi dengan volume penerbitan yang tinggi. Namun, pakar tersebut khawatir bahwa tren ini tidak secara akurat mencerminkan peran pasar obligasi korporasi.

Biasanya, bisnis meminjam secara langsung melalui obligasi korporasi atau secara tidak langsung dari lembaga keuangan, termasuk lembaga kredit.

"Saat ini, bank-bank meminjam dalam jumlah besar di pasar obligasi, kemudian meminjamkannya kepada perusahaan untuk mendapatkan keuntungan dari selisih suku bunga," ujar Huan dengan nada khawatir, seraya mempertanyakan apakah pasar obligasi menjadi "terdistorsi."

"Pasar obligasi, yang diharapkan dapat meringankan beban bank, kini telah menjadi saluran di mana bank meminjam dan kemudian meminjamkan kepada bisnis. Idealnya, harus diciptakan lingkungan yang dinamis di mana bisnis dan 'kreditur' dapat bertemu langsung, bukan melalui perantara, untuk memastikan akses ke modal dengan suku bunga yang menarik, sehingga mendorong biaya modal yang lebih rendah dan peningkatan margin keuntungan," analisis Huan.

Pakar tersebut menekankan perlunya solusi untuk memungkinkan bisnis berpartisipasi langsung di pasar modal, memobilisasi modal dengan suku bunga yang wajar, mendorong produksi dan bisnis, serta memastikan tercapainya tujuan pasar obligasi korporasi untuk mengurangi beban modal kredit.

Pada saat yang sama, mempromosikan pasar perdagangan sekunder dan meningkatkan likuiditas obligasi juga diperlukan, usul Bapak Huan. "Bursa sudah ada, tetapi belum benar-benar dinamis atau mudah diakses oleh investor," kata Bapak Huan, menambahkan bahwa kerangka hukum untuk obligasi korporasi perlu ketat tetapi tidak "menghambat."

Bapak Huan juga memprediksi bahwa obligasi properti akan membaik secara lebih positif pada tahun 2025 sejalan dengan siklus pemulihan pasar properti.

"Lonjakan yang kuat sepertinya tidak mungkin terjadi; obligasi properti akan terus pulih perlahan, tetapi lebih stabil. Tantangan terbesar bagi obligasi properti adalah mendapatkan kembali kepercayaan investor setelah jatuhnya harga dan krisis baru-baru ini," kata Huan.

Meskipun seorang ahli lama di pasar obligasi korporasi berpendapat bahwa masalah saat ini bukan terletak pada pasar modal itu sendiri, karena infrastruktur, produk, dan basis investor sebagian besar sudah mapan, "Masalah utama sekarang adalah kualitas dan kapasitas bisnis dari organisasi penerbit," katanya.

Secara umum, jika emiten gagal meningkatkan kapasitas tata kelola, profesionalisme, transparansi, kredibilitas, kualitas, dan efisiensi aktual mereka, mereka tidak akan memenuhi standar untuk berpartisipasi di pasar, dan bahkan jika mereka berpartisipasi, investor tidak akan terlalu tertarik.

Bisnis yang beroperasi secara transparan, profesional, dan efisien dapat dengan mudah menerbitkan obligasi atau mengumpulkan modal melalui berbagai saluran, dan bahkan mungkin menghadapi persaingan dari investor yang mencari pinjaman atau investasi.

Ibu Tran Thi Khanh Hien - Direktur Riset di MB Securities (MBS) - mengatakan bahwa bank merupakan kelompok dengan nilai penerbitan tertinggi dan peningkatan yang signifikan dibandingkan tahun 2023, dengan suku bunga rata-rata tertimbang sebesar 5,6%/tahun dan jangka waktu rata-rata 5,1 tahun.

Menurut data yang dikumpulkan MBS, beberapa bank dengan kapitalisasi pasar terbesar dari awal tahun hingga saat ini antara lain: ACB (VND 36.100 miliar), HDBank (VND 30.900 miliar), dan Techcombank (VND 26.900 miliar).

"Kami yakin bahwa bank-bank akan terus mendorong penerbitan obligasi untuk meningkatkan modal guna memenuhi kebutuhan pinjaman. Dari awal tahun hingga 7 Desember, kredit meningkat sebesar 12,5%, lebih tinggi dari peningkatan 9% pada periode yang sama tahun lalu," kata Ibu Hien.

Menurut para ahli MBS, bank biasanya menanggung biaya yang lebih tinggi ketika mengumpulkan dana melalui obligasi, tetapi saluran ini memberi mereka modal Tier 2, memenuhi rasio keamanan regulasi.

"Sejak akhir tahun lalu, bank-bank harus mengurangi rasio maksimum modal jangka pendek yang digunakan untuk pinjaman jangka menengah dan panjang menjadi 30%, bukan 34% seperti sebelumnya," kata Ibu Hien.

Sumber: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm