Aspettative di un miglioramento e di una discreta ondata di accumulazione di capitali.

Le aspettative di un miglioramento del mercato stanno creando un effetto a catena in vista dell'annuncio ufficiale. I capitali istituzionali tendono ad affluire per primi, mentre le riforme infrastrutturali e gli standard operativi stanno gradualmente plasmando un nuovo ciclo di crescita per i titoli vietnamiti.

Le aspettative di un miglioramento dello status del Vietnam, che passerà a quello di mercato emergente, stanno spingendo gli investitori istituzionali ad aumentare silenziosamente le proprie partecipazioni in azioni vietnamite in vista della valutazione ufficiale del 2026.

Nella Strategia di sviluppo del mercato azionario al 2030, l'obiettivo di migliorare la classificazione del mercato è inserito nel processo complessivo di riforma strutturale e standardizzazione operativa, in conformità con le prassi internazionali. Non si tratta solo di modificare la classificazione del mercato, ma di migliorare la qualità delle istituzioni e delle infrastrutture operative.

Le agenzie di rating come FTSE Russell e MSCI valutano i mercati sulla base di tre criteri fondamentali: accessibilità per gli investitori stranieri; efficienza dei meccanismi di compensazione e regolamento; e trasparenza delle informazioni. Da un punto di vista economico , queste sono le variabili che determinano il livello di sicurezza istituzionale e i costi di transazione, due fattori che incidono direttamente sul costo del capitale a lungo termine per le imprese.

Dopo il perfezionamento del sistema KRX previsto per il 2025, il Vietnam continuerà ad attuare una serie di miglioramenti nel 2026, tra cui la negoziazione inter-giornaliera; la sperimentazione e l'implementazione del T+0, che riduce i tempi di regolamento; il perfezionamento del meccanismo di compensazione centrale (CCP); e lo sviluppo di prodotti per il prestito titoli e la vendita allo scoperto garantita. Questi interventi non solo miglioreranno la liquidità, ma ridurranno anche il rischio di controparte, un fattore chiave nella valutazione del rating.

Il 2026 è considerato un anno cruciale, poiché il ruolo del mercato dei capitali nel guidare il flusso di denaro nell'economia si sta rafforzando sempre di più. Secondo Hoang Xuan Chien, Direttore dello Sviluppo Commerciale della Divisione Consulenza Investimenti di VPS, le azioni e le obbligazioni societarie stanno gradualmente diventando canali importanti per la raccolta di capitali, contribuendo a ridurre la dipendenza dal credito bancario.

In questo contesto, la questione dell'aggiornamento diventa centrale. Dopo la rimozione della maggior parte degli ostacoli tecnici nel 2025, il Vietnam attende ora solo la decisione ufficiale. Una tappa importante è rappresentata da marzo 2026, quando FTSE dovrebbe condurre una valutazione specialistica relativa al criterio di "broker globale". Si tratta di un passo raro, che apre la strada alla possibilità di un upgrade a mercato emergente secondario a settembre 2026.

Secondo il signor Chien, quando avverrà il processo di aggiornamento, il mercato potrebbe ricevere due flussi di capitale paralleli: i fondi a gestione attiva spesso distribuiscono i fondi in anticipo per capitalizzare sulle opportunità di crescita; mentre i flussi di capitale provenienti dai fondi passivi, in particolare dagli ETF, aumenteranno bruscamente subito dopo l'entrata in vigore della decisione. Secondo le stime di VNDirect Research, con l'attuale capitalizzazione di mercato, l'allocazione alle azioni vietnamite negli ETF che replicano l'indice FTSE potrebbe variare dallo 0,02% allo 0,34% del valore patrimoniale netto di ciascun fondo, corrispondente a un potenziale di raccolta di oltre 1 miliardo di dollari.

Tuttavia, l'esperienza internazionale dimostra che l'impatto di un aggiornamento di solito non si manifesta bruscamente al momento dell'annuncio. Quando il processo di riforma è chiaramente valutato e vi è un elevato livello di impegno, i fondi di investimento attivi spesso adeguano i loro portafogli in anticipo. In altre parole, l'impatto sul mercato si manifesta prima del raggiungimento ufficiale dell'obiettivo.

Oltre alle aspettative di rialzo, anche i fondamentali macroeconomici positivi rafforzano l'attrattiva del mercato. Un contesto politico stabile, prospettive di crescita a lungo termine e valutazioni che si mantengono a livelli ragionevoli rispetto alla crescita degli utili a medio termine sono fattori chiave nel contesto di una ricerca di beni rifugio da parte dei capitali globali.

Un altro fattore trainante è l'ondata di IPO e dismissioni statali che dovrebbero aggiungere circa 50 miliardi di dollari di nuova capitalizzazione di mercato nei prossimi anni. Ciò non solo aumenterà la profondità del mercato, ma ne rafforzerà anche la capacità di assorbire ingenti flussi di capitali. Parallelamente, si prevede che politiche di orientamento come la Risoluzione 79 e il Decreto 20 creeranno un contesto più favorevole per le attività di investimento.

Da un punto di vista strutturale, la riduzione dei tempi di regolamento e l'aumento della flessibilità delle transazioni diminuiscono la quantità di capitale "bloccato" durante il processo di regolamento, migliorando così l'efficienza nell'utilizzo del capitale. Quando i costi opportunità diminuiscono, il tasso di rendimento richiesto dagli investitori tende ad adeguarsi, con un impatto positivo sul livello di valutazione.

Ancora più importante, un aggiornamento significa stabilire un nuovo punto di riferimento per l'intero ecosistema del mercato dei capitali. Gli investitori istituzionali internazionali attribuiscono particolare importanza alla trasparenza, alla tutela degli azionisti di minoranza, alla divulgazione in lingua inglese e alla coerenza nell'applicazione della legge. Si tratta di fattori che incidono direttamente sul tasso di sconto nella valutazione degli asset.

Con l'aumento della quota di investitori istituzionali, la struttura del mercato potrebbe subire cambiamenti significativi. La volatilità dovuta alla speculazione a breve termine tenderà a diminuire, mentre il ruolo dell'analisi fondamentale e della governance aziendale acquisirà maggiore rilevanza. Di conseguenza, la differenziazione tra le diverse tipologie di imprese diventerà sempre più evidente. Le aziende con redditività stabile, solide strutture finanziarie e una governance trasparente avranno maggiori probabilità di ottenere valutazioni più elevate; al contrario, le aziende che non soddisfano questi requisiti potrebbero subire una forte pressione al ribasso.

Pertanto, se l'aggiornamento ha successo e si mantiene un flusso stabile di capitali istituzionali, il premio per il rischio di mercato potrebbe ridursi gradualmente. Man mano che il rischio percepito diminuisce, le società quotate sono in grado di raccogliere capitali a costi più ragionevoli, migliorando così la loro capacità di investimento ed espandendo la crescita.

Inoltre, se i restanti criteri MSCI saranno soddisfatti entro il 2028, la possibilità di essere presi in considerazione per un upgrade nella revisione di giugno 2028 aprirà maggiori opportunità per i flussi di capitale globali. Tuttavia, l'essenza di questo processo non risiede nelle cifre di capitale degli ETF a breve termine, bensì nella capacità di attrarre flussi di capitale proattivi, ovvero un gruppo di investitori che valutano gli investimenti sulla base di flussi di cassa e rendimenti sostenibili.

In questo nuovo ciclo di sviluppo, le dinamiche di mercato non sono più guidate principalmente dall'espansione del rapporto prezzo/utili (P/E), bensì dalla qualità della crescita e dall'affidabilità del sistema operativo. Pertanto, il miglioramento dello status di mercato non rappresenta solo una tappa di classificazione, ma un cambiamento strutturale, un fattore decisivo per la capacità del Vietnam di attrarre e trattenere capitali a lungo termine nei prossimi anni.

Fonte: https://thoibaonganhang.vn/ky-vong-nang-hang-and-lan-song-von-am-tham-tich-tu-177939.html