消費財・小売株は経済成長による好機に直面している

ベトナム統計総局の最新報告によると、7月の物品小売売上高および消費者サービス収入（実勢価格）は576兆4000億ドンと推定され、前月比1.1%増、前年同期比9.2%増となった。2025年の最初の7か月間では、物品小売売上高および消費者サービス収入（実勢価格）は4兆ドン近くに達すると推定され、前年同期比9.3%増となった。

さらに、工業生産指数（IIP）は8.6%上昇し、新規登録および追加FDIは240.9億米ドル（前年比27.3%増）、実現FDIは136億米ドル（前年比8.4%増）に達しました。観光業は引き続き力強い回復を示し、海外旅行者数は1,220万人を超え、前年比22.5%増となりました。これは、消費、宿泊、サービスに対する需要の増加につながっています。

Cổ phiếu tiêu dùng - bán lẻ trước cơ hội từ tăng trưởng kinh tế - 1 — ウィンマートはオープンを記念して生活必需品の割引プログラムを実施し、多くの顧客を集めている（写真：マサン）。

一方、製造業PMIは6月の48.9から7月には52.4に上昇し、4ヶ月にわたる縮小を経て初めて50の節目を突破した。これは約1年ぶりの大幅な改善であり、特に国内市場からの新規受注の増加を反映している。

輸出受注は依然として関税の影響を受けていたものの、製造業の生産量は3カ月連続で増加を続け、11カ月ぶりの大幅な増加を記録した。

このような好ましいマクロ経済環境の中、統合された消費者・小売エコシステムを持つマサングループ（MSN）は、国内購買力の回復と国際投資フローの直接的な恩恵も受けています。マクロ経済基盤のサポートと投資フローの変化により、MSN株は明るい事業見通しを反映し、消費者・小売株グループにおける魅力的な選択肢となることが期待されます。

ベトナムの小売市場の近代化の促進

新たに発表された業績結果によると、WinCommerce小売チェーンは2025年上半期も引き続きMasanの全体的な成長に重要な貢献を果たしています。新しいスーパーマーケットおよび店舗モデルの導入、特に地方での急速な拡大により、WinCommerce（WCM）は収益と利益の両方を向上させました。

平均して毎日約2店舗が新規にオープンしており、全国の販売拠点数は4,000店を超えています。このうち、新規店舗の約4分の3は、国内人口の60%以上を占める地方に集中しています。

Cổ phiếu tiêu dùng - bán lẻ trước cơ hội từ tăng trưởng kinh tế - 2 — 顧客はWinCommerceのスーパーマーケットシステムで買い物をする（写真：Masan）。

7月の報告書によると、WCMは純収益3兆4,860億ドンを達成し、2024年の同時期比23%増となりました。これは、通年で設定された8～12%の成長目標を上回っています。最初の7ヶ月間の総収益は21兆4,000億ドンに達し、同時期比14.8%増となりました。

WCMは7月に36店舗を新規出店し、年初からの新規出店数は合計354店舗となり、年間計画（400～700店舗）の50%以上を達成しました。このうち約75%は地方のWinMart+店舗です。中部地域だけでも175店舗を新規出店し、全体の約50%を占めました。

WCMの長期計画は、すべての地区にWinMartスーパーマーケット、すべてのコミューンにミニスーパーマーケット、そしてすべての集落と住宅団地にWiN+販売拠点を設置することです。しかしながら、急速な拡大と市場における競争圧力は、依然として利益率に影響を与える要因となっています。

アナリストのレビュー

多くの証券会社はMSN株に対して強気の見方を維持しています。KBSVは、Masan Consumer、WinCommerce、Masan MEATLifeの2桁成長見通しに基づき、SoTP法に基づいて同株を1株あたり10万ドンと評価しています。VCBSは目標株価1株あたり93,208ドンで買い推奨しています。

Cổ phiếu tiêu dùng - bán lẻ trước cơ hội từ tăng trưởng kinh tế - 3 — 消費者がマサン・コンシューマーの製品を購入している（写真：マサン）。

レポートによると、主な牽引役は、今年600店舗以上の出店が見込まれるWCM、高級品ポートフォリオと輸出市場を拡大しているMCH、豚肉価格の高騰の恩恵を受けているMML、そして国際商品価格の回復により利益率の向上が見込まれるMasan High-Tech Materials（MHT）である。VCIはまた、MSNを有力な消費財小売株として挙げ、目標株価を1株あたり10万1,000ベトナムドンとした。

しかしアナリストらは、国内消費の不均一な回復、地政学的要因、サプライチェーンの混乱、現代小売業やFMCGにおける競争圧力の高まりなど、注意すべきリスクも指摘した。

マサンは第2四半期時点で、MI前税引後利益が2兆6,020億ドンとなり、前年同期比でほぼ倍増しました。これは年間利益計画（4兆8,750億～6兆5,000億ドン）の約50%に相当します。これは、同社が多くの事業分野で安定した成長率を維持していることを示しています。

出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/co-phieu-tieu-dung-ban-le-truoc-co-hoi-tu-tang-truong-kinh-te-20250820151429157.htm