CII 株を期待するのは時期尚早です。

景気は低迷しており、多くの大規模不動産・インフラプロジェクトを同時に実行するために資金調達を強化する必要に迫られていますが、驚くべきことにCII株は急上昇しています。4月9日から5月27日までの統計によると、CII株は51.4%上昇し、1株あたり15,900ドンとなっています。

CII株の最近の価格上昇は、ホーチミン市がトゥーティエム地区の土地区画の再オークションを計画していること、およびトランプ・オーガニゼーション・グループがこの地区にトランプタワー・プロジェクトを建設することに興味を示し、望んでいることと関係があると予想される。

ホーチミン市インフラ投資会社は2024年度年次報告書で、トゥーティエム地区の土地区画には、面積9,474㎡のD'Veranoプロジェクトを実施する区画3.2（投資総額7040億VND、引渡し済み）、面積9,474㎡の区画4.8（投資総額1700億VNDと推定されるLakeview 4プロジェクトを実施する区画）、面積9,474㎡の区画3.6（投資総額3570億VNDと推定されるD'Vernalプロジェクトを実施する区画）、面積5,823㎡の区画3-13（投資総額1兆4500億VNDと推定されるRiverfront Residenceプロジェクトを実施する区画）が含まれると述べた。ロット3-16では、面積19,882平方メートル、推定投資資本3,157億VNDのThe River 2プロジェクトを実施しており、投資の準備が進められています。ロット1-18では、面積6,054平方メートル、推定総投資資本6,830億VNDの商業オフィスプロジェクトを実施しており、投資の準備が進められています。

実際、トゥーティエムに残っている同社の土地のほとんどはまだ投資計画段階にあり、法的手続きを待っており、2025年にキャッシュフローを生み出すために実施することはできないため、トゥーティエムの土地基金の再評価の話は現実というよりは主に期待の段階である。

CII株の急騰は、取締役のル・トアン氏が個人的な資金ニーズを解決するために50万株すべてを売却する登録をしたことを受けて、経営陣の売却行動も引き起こしました。取引時間は5月30日から6月28日までと予想されています。特に、5月27日までの評価では、CII株はPER21.56倍で取引されており、業界平均の19.76倍を上回っているため、評価額はもはや割安ではありません。

実際、ホーチミン市インフラ投資会社は、社外流通株式の割合が非常に高い企業の一つです。2024年末現在、主要株主はホーチミン市国家金融投資会社のみで、定款資本の7.52%に相当する24,049,215株を保有しています。残りの92.48%は少数株主が保有しています。特に、ホーチミン市国家金融投資会社は、ホーチミン市インフラ投資会社の最近の株主総会において、多くの提案に対して反対、または意見を表明しませんでした。

例えば、株主総会に提出された提案は、実情を踏まえ、CII橋梁道路投資株式会社（CII B&R）の所有比率を各会計年度において一時的に50%未満に引き下げ、次年度以降は所有比率を50%以上に高めるよう努めるという取締役会の承認を求めるもので、筆頭株主が反対票を投じたにもかかわらず、提案は承認された。

注目すべきは、CII B&Rがホーチミン市インフラ投資会社の交通インフラプロジェクトの大半を所有している点です。特に、2023年第4四半期から、CII B&Rはチュンルオン・ミートゥアン株式会社の経営権を取得し、合併を開始する予定です。

ホーチミン市インフラ投資会社のレ・クオック・ビン社長は次のように語っています。「ホーチミン市インフラ投資会社の特長は、BOTプロジェクトへの投資です。BOTプロジェクトは、総投資額が大きく、借入金も多く、時間の経過とともに収益が増加します（調整料金の増加と交通量の増加による）。そのため、初期段階では利息費用が高いため、利益は少なく、大きな損失を出すこともあります。しかし、プロジェクトライフサイクルの最終年には、交通量の増加と負債ゼロのおかげで大きな利益が出ます。これは、BOTプロジェクトの会計におけるパラドックスです。BOTプロジェクトに投資すればするほど損失が大きくなり、これは初期段階の利息費用の負担による見せかけの損失です。最終年には大きな利益が出ますが、これは元本が回収され、利息費用がゼロであるため、見せかけの利益であり、単に前年度の利益の累積です。」

チュンルオン・ミートゥアン株式会社はチュンルオン・ミートゥアン高速道路BOTプロジェクト（全長51km超）の所有者であることが分かっており、同プロジェクトは2022年初頭に正式に開通し、2022年8月9日から通行料を徴収する予定です。したがって、チュンルオン・ミートゥアン高速道路BOTプロジェクトの所有者を合併すると、ホーチミン市インフラ投資会社の投資の再評価による利益を計上するのに役立ちます。

デュイ・バック

出典: https://baodautu.vn/con-qua-som-de-ky-vong-vao-co-phieu-cii-d293046.html