企業は「債券の償還によるプレッシャーから解放された」が、債券保有者との交渉には依然として懸念を抱いている

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債券負債を抱える企業が「行き詰まり」を回避できるよう支援

PV.VietNamNetとのインタビューで、ベトナム不動産協会副会長のグエン・ヴァン・ディン博士は、債券発行企業が債券所有者と交渉して債券の元本と利息を他の資産で支払ったり、債券の期間を最長2年に延長したりすることを認めるなど、政令08号の新しい規制は、現時点で企業を支援することを意図していると評価した。企業が債券発行を処理するための選択肢を増やすが、企業と債券保有者の間で交渉が必要である。

「債券に関するオープンな規制は、債券負債を抱える不動産事業が『行き詰まり』状態に陥らないよう支援し、希望を広げ、商品を再構築するための適切な解決策をもたらし、発展の機会を創出し、市場、投資家、そして経済全体に利益をもたらすだろう」とディン氏は述べた。

専門家や企業は、債券に関する政令第8号が債券負債を抱える企業の「行き詰まり」を回避するのに役立つと信じている...（写真：ホアン・ハ）

ビジネスの観点から、PV.VietNamnet の取材に対し、ダットサンノース社のジェネラルディレクターである Vu Cuong Quyet 氏は、少し遅きに失したとはいえ、法令 08 号は現状の企業が本当に必要としているソリューションを提供していると評価しました。

「債券が満期を迎えると、企業はキャッシュフローを失い、債券の返済に必要な多額の資金を調達することが非常に困難になります。返済が不可能になれば、資金調達機関や債券保有者との間で様々な問題が発生し、対立が生じ、大きな混乱が生じるでしょう。企業は債券保有者と債務の延長や資産交換について交渉する必要に迫られています。新たな規制は、関係者間の協力を促進するでしょう」とクイエ氏は述べた。

リスクを制限するために、政令 08 ではこの資産交換計画を実施するための原則も規定されています。したがって、他の資産を受け取ったり、債券の期間を最長 2 年に延長したりするには、「債券所有者の承認」が必要です。

クイエ氏は、これは企業と債券保有者の双方の利益を調和させる必要のある経済関係であるため、企業にとってこの規制を実施するのはそれほど難しいことではないと述べた。

債券に関する新たな規制は、不動産事業者が市場の回復と購買心理の改善を待ち、もうしばらくは堅調に推移するのを支援するでしょう。債券保有者はキャッシュフローについて過度に心配する必要はありません。まだ資金が必要ない場合は、商品を交換したり、期間を延長したりする解決策があります。

市場には「吸収」する時間が増え、金利は徐々に低下し、金利が下がると消費が刺激されます。市場はいつ下落を止めるかわからないのではなく、徐々に安定していきます。「市場心理はより安定しており、不動産市場も今後は良くなるだろう」とクイエ氏はコメントした。

問題は債券保有者と企業との交渉結果にある。

また、債券に関するいくつかの新しい規制は「緩和」と「より安心」という心理に影響を与えると評価し、不動産投資開発株式会社（EZプロパティ）のゼネラルディレクター、ファム・ドゥック・トアン氏は、当面の心理は金融市場にプラスの影響を与え、一部企業の運営にもプラスの影響を与えるだろうと述べた。

「企業は、息苦しさ、財務上のプレッシャー、そして満期を迎える債券の返済に対するプレッシャーが軽減されるでしょう。新たな規制は、企業が破産宣告ではなく、債券保有者と交渉し、管理するための時間と法的根拠を生み出すのに役立ちます。しかし、長期的には、企業は依然として事業再構築、キャッシュフローや事業運営の再編、そして従業員に還元できるキャッシュフローの創出に向けた具体的な戦略を策定する必要があります」とトアン氏は述べた。

しかし、トアン氏は、正直でなければ債券購入者に住宅を受け入れさせ、高い価格を提示させる「強制力」を持つ債券発行者が依然として存在することを懸念している。

「これは、債券保有者と債券発行者の間で、双方の利益を考慮した合理的かつ調和のとれた合意に至るための、新たな長期的な闘争の火種となる可能性が高い。現状では、交渉のための法的枠組みを有する発行者が有利だ」とトアン氏は述べた。

この企業のリーダーは、債券発行者がミスを犯したり、債券購入者に強制したり、さらなる歪みが生じたりすることを避けるために、政府機関は規制が公布された後もその実施を綿密に監視する必要があると述べた。

「これらの新たな規制により、債券保有者は不利な立場に置かれています。なぜなら、法的枠組みは発行者に一定の権利を認めており、法律違反には当たらないからです。債券保有者にとって最善の解決策は、個人ではなくグループで交渉することです。弁護士や信頼できる有能な機関を雇って交渉することで、権利を確保することができます」とトアン氏は勧告した。

一方、ヴー・ヴァン・クイエット氏は、交換される資産が不動産である場合、それは実物資産でなければならないと指摘した。多くの場合、まだ形成されていない資産や将来形成される予定の資産、まだ売却資格を満たしていない資産、まだ法的に利用可能でない資産などが債券保有者の権利に影響を与えます。

「価格に関しては、両当事者が市場価格で合意するか、双方が受け入れ可能な価格を決定する必要があります。また、債券保有者が各資産の法的要素を検討し、転換後の資産について安心できるよう支援する財務評価機関も必要です」とクイエ氏は付け加えた。

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