着実な成長の勢い、プラスのキャッシュフローが株式に流入し続ける

金融市場改革への道を着実に歩む

2025年9月25日、金融投資新聞とベトナム金融アドバイザーコミュニティ（VWA）が主催したベトナム金融アドバイザーハイレベルフォーラムVWAS 2025の枠組みの中で、管理機関と市場メンバーの代表者が、新たな機会に直面した株式市場の見通しを共有し、議論しました。

フォーラムでは、国家証券委員会の副委員長ブイ・ホアン・ハイ氏が、財務大臣が最近率いた重要な出張についてさらに詳しく語った。

ディスカッションセッション「新たな機会を前にした株式市場」。写真：チ・クオン

ブイ・ホアン・ハイ氏は、ワーキンググループが投資家と直接連携し、外国人投資家とのサイドラインミーティングを100回以上開催したと述べた。これらのミーティングは、外国人投資家がベトナム株式市場に高い関心を持っていることを示している。

特に、FTSEラッセルとロンドン証券取引所は、ベトナムの市場改革プロセスにおける努力を高く評価しました。ベトナムのように、外国投資家にとって最高の利便性を創出するために、政府レベル、財務省といった最高レベルが市場の実施と改革に直接関与した国は他にないと評価しました。この努力は1年以上前から認められており、FTSEラッセルとロンドン証券取引所は共に、ベトナムの金融市場改革ロードマップに信頼を表明しました。

国家証券委員会副委員長は、株式市場の高度化は最終的な目標ではないと強調した。最終的な目標は、株式市場における資本の配分と動員の効率をいかに向上させるかである。高度化については既に多くの議論があり、2019年の株式市場発展計画でも高度化の目標が掲げられている。これは、株式市場の発展と効率性の向上、ひいては経済への資本動員という、多くの目標の一つに過ぎない。

近年の政策改革はすべて、国際資本がベトナム株式市場にアクセスしやすくするためのより有利な条件を整えることを目的としていました。今回の格上げは、株式市場の経済への貢献を認める画期的な出来事です。

外国資本に関して、ブイ・ホアン・ハイ氏は、外国投資家が金融市場に参加しリスクを軽減するための条件を整えるための、株式市場再編プロジェクト、機関投資家育成プロジェクト、CCP実施ロードマップなど、具体的なロードマップを伴う将来計画に関して、ベトナム市場の透明性と開放性を外国投資家は高く評価していると述べた。

上昇傾向の市場を背景に、キャッシュフローは拡大し続けるでしょう。

市場の信頼感は依然として格上げの話題に左右されているものの、最近の取引は非常に不安定です。年内残りの見通しは、投資家が最も懸念する点の一つです。

フォーラムで発言したVPS証券の分析ディレクター、レ・ドゥック・カーン博士は、2025年はベトナム株式市場にとって非常に特別な年だと述べました。市場の魅力を測る要因の一つは、高い流動性を伴う爆発的な取引セッションであり、参加キャッシュフローは20億～30億米ドルと急増しました。多くの銘柄の株価は過去の最高値を上回りました。

現在、経済成長見通しと将来への期待が株式市場に資金を流入させています。テクニカル分析では、市場が2022年のピークを突破した後、株価は少なくとも1,800ポイントの強い抵抗ゾーンに直面しています。4ヶ月連続の上昇の後、9月は調整期となる可能性があります。しかし、その後は新たなサイクルに入り、克服していく必要があります。全体的なトレンドとしては、市場は今後の成長サイクルを前に依然としてバランスが取れており、大きな上昇トレンドにあります。

しかし、配分水準は異なるだろうとカーン氏は評価した。10月以降は、大きく上昇していない銘柄に資金を投入する際のキャッシュフローの選択が重要になる。これは2025年の最後の数ヶ月と翌年のトレンドとなるだろう。

ACBS証券会社市場分析・戦略部門ディレクターのド・ミン・トラン氏の観点から、この専門家は今後の動向について非常に前向きな予測を示しました。

トラン氏によると、ACBSは年初から今年が重要な年になると予測し、特に中央値1,450～1,500ポイント前後の取引を予想していた。しかし、その後、関税などの話題が出て、多くの予測が変更された。特に銀行と不動産セクターでは、事業は予想をはるかに上回り、以前の予想をはるかに上回った。

トラン氏は、上場企業の現状を踏まえると、VN指数は1,700～1,750が適切だと考えている。しかし、この数値は依然として経済と企業の成長の勢いを反映していない。例えば、公共投資グループの成長に伴い、キャッシュフローは他の産業や企業に波及し、市場における収益性の向上につながるだろう。

「過去2～3週間、指数は減速したものの、実際には調整されていません。これは、第3四半期のGDP成長率や上方修正といった多くのニュースを前に、投資家が慎重になっているためであり、ニュースを待つのはごく自然なことです」とド・ミン・トラン氏は分析し、同時に、多くのプラス要因が重なる状況下では、投資家は今後6ヶ月でより力強い上昇を期待できると予測しました。

ACBSのアナリストは、評価額が現在の上昇率からさらに1標準偏差上昇する可能性に自信を持っており、株価は2,000～2,100ポイントに達する可能性があるとしています。

もう一つ注目すべき点は、ACBSのデータによると、4月から現在に至るまで、市場の流動性に影響を与えているのは国内機関投資家層であり、外国人投資家の割合は大きく変化していないことです。国内機関投資家層の変化は、自己取引によるものではなく、ファンドや企業などによるものであり、国内企業からのスマートマネーフローによって新たな勢力が市場に参入していることを示しています。これは非常に前向きなシグナルであり、今後も市場に継続して影響を及ぼすことが期待されます。

出典: https://baodautu.vn/dong-luc-tang-truong-vung-vang-dong-tien-tich-cuc-se-tiep-tuc-chay-vao-chung-khoan-d393880.html