回復期待の中、国内キャッシュフローは慎重

2025年4月17日の取引において、ベトナム株式市場は、主に大型株（ブルーチップ）群の好調な動きを受けて、VN指数が終盤にプラスに回復するなど、波乱含みの展開となりました。しかし、外国人投資家、特に証券会社群（CTCK）の売り越しが顕著だったことが、明確なマイナス要因となりました。これは、市場の持続的な回復の勢いに大きな疑問を投げかける要因となっています。

取引開始時の慎重かつ低調な状況とは対照的に、終盤にかけて市場は反転し、主要銘柄が急伸したことでVN指数は基準値を上回り、終値は6.95ポイント高の1,217.25ポイントで取引を終えました。VN30指数も10ポイント近く上昇し、1,303.03ポイントまで上昇しました。18銘柄が値上がりし、VIC、VHM、LPB、GEX、DIG、HVNなど2%以上上昇した銘柄も多数ありました。

ビングループの株価は過去1か月ほどで70%近く上昇した。

特に、VIC-VHMペアは見事な反発を見せました。午後2時15分時点でVHMは2.3%下落しましたが、取引終了時には反転し、0.53%上昇しました。VICはさらに力強く上昇し、4.57%の上昇で取引を終えました。FPT、LPB、MSNもそれぞれ1.39 %、2.91%、2.68%と目覚ましい上昇を見せました。

トリ・ベト証券のアナリスト、レ・フー・ギア氏は、 「終盤の力強い反転は、特にデリバティブの満期取引において、市場が依然として主要銘柄からのサポートを受けていることを示している。しかし、流動性が価格に比例して増加しなかったことは注目に値する。これは、国内のキャッシュフローの余裕を反映していると言えるだろう」と述べた。

4月17日の市場流動性は、前日比で金額ベースで10.99%の小幅増加、出来高ベースでは0.24%の減少となった。ホーチミン証券取引所（HoSE）の取引総額は21兆6,140億ベトナムドンに達したが、買いの大半は広範なキャッシュフローではなく、柱となる銘柄の維持に向けた動きによるものだった。

注目すべきは、株価水準が上昇銘柄数261銘柄、下落銘柄数174銘柄と明らかに改善している一方で（午後2時15分の底値では上昇銘柄数156銘柄、下落銘柄数285銘柄）、出来高は依然として20営業日平均を25.3%下回っていることです。この状況は、特に新たな裏付け情報の不足と短期的な利益確定圧力の可能性を背景に、投資家の疑念を露呈しています。

もう一つ注目すべき点は、証券会社の自己売買グループ（市場におけるキャッシュフローの「調整」役を担うことが多いプロの投資家グループ）による大幅な売り越しである。このセッションにおける売り越し総額は1,860億ドンに達し、主に大型株に集中した。例えば、FPTは790億ドンの売り越しを記録したが、この銘柄は1.39%の好調な上昇を記録した。STBとE1VFVN30はそれぞれ480億ドンと370億ドンの売り越しとなった。さらに、KOS、GEX、PNJ、VIBといった他のコードも自己売買によって売却された。

一方、証券会社の自己売買は、HPG（320億）、FUEVFVND（120億）、そしてVIC、MBB、VHMなどの一部のコードでわずかな純買入にとどまりました。HNXとUPCoMでは、自己売買の取引は非常に限定的で、純買入総額は10億VND未満でした。

ドラゴンベト証券（VDSC）の分析センターシニアマネージャー、グエン・フイ・フォン氏は次のように述べています。 「回復の兆しを見せている銘柄の大幅な売り越しは異例です。これは定期的なポートフォリオ再編の動き、あるいは足元の回復局面に対する慎重な見方の反映かもしれません。この傾向が続けば、市場は重要なテクニカルサポートを欠くことになるでしょう。」

自己売買に加え、外国人投資家は引き続き「ネガティブな焦点」となっており、総額4兆5,850億ドンの売り越しを記録しました。これはここ数週間で最高水準です。このうち、VICは契約により4兆4,460億ドンの売り越しを記録しました。VNM（-1,200億ドン）、HPG（-980億ドン）、STB（-850億ドン）などの銘柄も大きな圧力にさらされました。

買いの面では、FPT株が1,170億ドンの純買付額を記録し、注目を集めました。これは自己売買による売却にもかかわらずです。さらに、VCI、MWG、VHM、HVN株もかなりの外国人投資家の買いを集めました。

外国人投資家と個人投資家の行動は市場全体と比較して「不均一」であり、キャッシュフローの状況をより予測困難にしています。一方で、終盤の反落は回復への期待を示しています。他方、機関投資家からの売り圧力は、新たな上昇トレンドへのためらいと不信感を反映しています。

テクニカル的には、VN指数は依然として1,200ポイントの重要なサポートゾーンを維持しています。MACD指標はシグナルラインとの差を徐々に縮めており、今後数セッションで市場がプラスの勢いを維持すれば、再び買いシグナルが現れる可能性を示唆しています。

しかし、PVS証券株式会社のアナリスト、ハン・フー・ハウ氏は、 「特に外国人投資家や自営業のトレーダーからのキャッシュフローが明確に回復していない限り、市場には依然として潜在的なリスクが存在します。VN指数は、短期的な上昇トレンドを確認するために、ポイントと流動性の両面で突破口を開くセッションを必要としています」と述べています。

優良銘柄の買い支えもあり、市場は目覚ましい回復を見せたものの、機関投資家、特に証券会社の自己勘定取引や外国人投資家のキャッシュフローは依然として大幅な売り越しを維持しており、これが短期的には指数の持続的な回復を阻害する要因となっている。

投資家は、流動性の動向、国内キャッシュフロー、そして主要銘柄の今後の動向を注意深く見守るべきです。VN指数が1,200ポイントの水準を維持し、MACDが買いシグナルを示していることは、今後の新たなトレンド形成にとって重要な基盤となるでしょう。

出典: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-noi-than-trong-giua-ky-vong-hoi-phuc-162950.html