貿易戦争のさなか、どの業界の株が依然としてプラスなのでしょうか?

世界貿易政策の影響

カフィ証券株式会社の市場調査部長代理、ルオン・デュイ・フオック氏は、米国がサプライチェーンの再構築と二国間交渉での優位性を高めるための戦略的手段として関税を利用しており、世界の貿易政策は大きく変化しているとコメントした。ベトナムは、特に外国直接投資（FDI）の流入が主な成長の原動力となっている状況において、リスクを軽減し、サプライチェーンにおける自国の立場を守るために、米国と積極的に交渉し、善意を示す柔軟なアプローチを選択している。

米国は、生産を国内に戻し、中国の技術的影響力を抑制するために、電気自動車、半導体、太陽光発電、鉄鋼、造船、医薬品などの戦略産業への追加関税を拡大する計画だ。これにより、世界経済の見通しは脆弱なものとなります。ゴールドマン・サックスは中国の2025年のGDP成長率予想を4％に引き下げた一方、モルガン・スタンレーは予想を4.5％に据え置いたものの、米中対立に対する投資家の懸念を反映してリスク増大を警告した。世界貿易は「ポスト・グローバリゼーション」の時代に入り、多国間協力から二国間協力、地域協力へと移行する可能性がある。ベトナムは90日間の関税延期を認められ、自国の立場を強化し、外国直接投資を誘致し、世界のサプライチェーンの再編の恩恵を受ける貴重な機会が生まれた。

国泰君安ベトナム証券株式会社（IVS）のチーフエコノミスト、グエン・キー・ミン氏は、米国の新たな関税政策に対する各国の反応は3つのグループに分かれていると述べた。一部の国は税金を受け入れ、一部の国では貿易相手国を受け入れ、多様化を進めています。残りのグループは抵抗しています。こうした展開により、世界の総需要は減少し、生産コストは上昇し、米国は成長の鈍化とインフレの上昇というシナリオに陥っています。

ベトナムは経済の開放度が高く、輸出入比率が2024年末までにGDPの約165%に達するなど、世界貿易の影響を大きく受けています。 46％の相互税が全面的に適用されれば、ベトナムのGDP成長率は2～3パーセントポイント低下する可能性があり、繊維、木材、水産物、電子部品産業に直接的な影響を及ぼすことになる。しかし、90日間の課税猶予により、ベトナムは貿易黒字の削減、マイナスの影響の軽減、投資家の期待の強化を約束しながら、10～15％と予想されるより優遇された税率を交渉する時間が増えることになる。輸出企業は、経済成長を支えるために、特に2025年第2四半期にこの時期を利用して受注を増やす必要がある。加えて、需要減退への懸念による原油価格の急落はインフレ抑制に役立ち、経済を刺激する金融政策の余地を生み出している。 2025年までに8%の成長という目標は、政府、関係機関、企業の協調した努力により、より困難ではあるものの、完全に実現可能です。

Dây chuyền lắp ráp linh kiện điện tử tại Công ty Cổ phần Sun Tech

サンテック株式会社の電子部品組立ライン

経済セクターと株式市場の見通し

短期的には、輸出企業は新税による直接的な影響を受けていない。しかし、2025年後半から46％の税率が維持されれば、繊維、木材、水産、電子部品業界の利益率は5～20％減少し、受注、生産コスト、物流に影響を及ぼす可能性がある。また、交渉結果を監視するため、FDI の流入も減速する傾向があり、工業団地やインフラ企業に圧力をかけています。企業は生産市場を再構築し、欧州、日本、韓国、ASEAN にシフトしていますが、このプロセスには時間と適応能力が必要です。

ビジネスの成果は、各ビジネスの顧客構造によって左右されます。顧客が税金を避けるために注文を増やしたり、高税率の市場からベトナムに注文を移したりすれば（ベトナムが税金の引き下げを交渉すると仮定）、企業は利益を得ることになる。逆に、新たな税制発表を懸念して顧客がベトナム市場を避けるようになれば、企業は不利になる。顧客構造における米国市場の割合は、影響力のレベルを決定する重要な要素です。

ベトナムの株式市場も米国の関税の影響で大きく変動しており、明確な違いが見られた。輸出株と工業株は下落したが、一方で防衛株と地域密着型の株は株価を比較的堅調に維持した。 90日間の納税猶予は「心理的バッファー」となり、投資家が第1四半期の業績、株主総会シーズン、そして2025年5月のKRXシステムの導入に集中するのに役立つ。KRXは転換点となり、T+0、空売り、端株取引などの商品による取引の質が向上し、2025年に実現するのは困難だが、新興市場への昇格の前提となる。このイベントは中長期的な外国資本の流入を促進し、2025年第2四半期に前向きなセンチメントを生み出す。

銀行業（MBB、 ACB ）、インフラ・建設資材（HPG）などの国内産業は、公共投資、個人消費、不良債権処理の恩恵を受け、良好な回復力があると評価されています。 2025年には、鉄鋼業界は8～10%、公共投資は10～12%、銀行業界は10～15%の成長が見込まれています。テクノロジー（FPT）、食品、飲料、医薬品など、米国市場への依存度が低い業界も、引き続き明るい見通しを維持しています。安定したバリューチェーンと国内展開能力を持つ企業は、投資キャッシュフローの安全な行き先です。

出典: https://thoibaonganhang.vn/giua-thuong-chien-co-phieu-nganh-nao-van-tich-cuc-163514.html