ETFの資金流入によりベトナム株から1兆ドン以上が流出

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年初は堅調な純資本流入でスタートしたものの、2023年末までにベトナムの主要ETFは総額1兆220億ドンの純資本流出を記録しました。VNDIRECT証券のアナリスト、グエン・バ・クオン氏によると、2023年12月だけで約1兆3610億ドンの資本流出がありました。その大部分は、DCVFMVNダイヤモンドETF（純流出額1兆1592億ドン）、SSIAMのVNFINリードETF（純流出額5570億ドン）、およびVanEck Vectors Vietnam ETF（純流出額1315億ドン）の純流出によるものです。

一方、富邦FTSEベトナムファンドとKIMグロースVN30ファンドはそれぞれ4,587億ベトナムドンと338億ベトナムドンの純流入を記録した。

詳細に見てみると、過去1年間、外国人投資家がベトナム株式市場で依然として積極的に売り越しを続けていたにもかかわらず、富邦FTSEベトナムETFは買い越しの勢いのおかげで依然として上昇を続けています。1月8日の取引終了時点で、このファンドは200万株の純発行口数を記録しており、これは約70万米ドルに相当します。富邦ETFの発行額は約180億ベトナムドンに相当し、そのすべてがベトナム株の購入に充当されています。

ベトナムのETFの総純資産と純資本フロー。写真：VNDIRECT — ベトナム株式市場におけるETFの総純資産と純資本フロー。写真：VNDIRECT

もう一つの動向として、外国人投資家による2023年12月の純売却額は10兆960億ドンを超え、増加しました。この月は、外国人投資家による2023年最高の純売却額を記録した月でもあり、前月の純売却額の約3倍に達しました。年末に最も多く売却された銘柄は、VHM、HPG、FUEVFVND、VNM、STB、VCB、VPBでした。一方、最も多く購入された銘柄は、MWG、VHC、BID、NVL、NKG、CMGでした。

「2023年12月の外国人投資家による純売却は、タイ人投資家が大きな役割を果たした。タイは2024年1月1日から外国所得に対する税率を引き上げる新税法を公布した。そのため、タイ人投資家は新税率の適用を避けるため、2024年までに売却して資金を引き出した」とクオン氏は説明した。

さらにアナリストによると、純引き出しの理由は、国内通貨と米ドルの金利差にも起因しているという。DCVFM VNDiamond ETFファンド（純引き出し額は約3兆7,000億ドン）に関しては、一部の株式の払出余地が枯渇したこと、上場企業の非効率的な運営、銀行株の魅力低下なども原因となっている。

SSIリサーチの専門家によると、中期的には、ベトナム株式市場への投資資金は、新興国市場への資金シフトの恩恵を受ける可能性がある。しかし、これは通常、FRBが利下げを開始した後にのみ現れる。短期的には、タイや韓国の投資家にとってベトナム株の魅力は、両国政府が国内株式市場の活性化を支援するための新たな規制や計画によって影響を受ける可能性がある。

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