投資チャネルを探しています

最近、ホーチミン市2区に住むグエン・ヴァン・タム氏は、より良い投資先を探しています。彼は社債を検討しており、銀行預金の金利よりもはるかに高い利回りが期待できます。タム氏が関心を持っているのは、今後5年間で倒産リスクが低く、社債の元利金を返済するための安定したキャッシュフローを持つ、大規模で安定した企業を見つけることです。

タム氏は不動産市場の投資家であり、この分野で大きな利益を上げています。

タム氏は過去10年間、タムディエン、トゥーティエムなどサイゴンの一等地の土地で多額の利益を上げてきた。その後、株でも利益を上げ、ロンタイン空港近くの土地や、ビンホームズグランドパーク向かいの9区の土地にも投資した。また、早期退職に備えて、金利がまだ高かった頃に比較的多額の資金を銀行に預けていた。

最近、銀行の金利はかなり低くなっており、この投資家は株式市場に戻ることを考えていますが、何度か試みて誤った予測をしたため、リスクを冒す勇気はありません。

最近、投資チャネルが予測不可能になったことで、多くの投資家が困難に直面しています。SJC金塊の価格は、5月10日に1タエルあたり9,250万ドンという史上最高値を記録した後、国営商業銀行4行の販売価格によると、1タエルあたり1,500万ドン下落し、7,700万ドンを下回っています。

金価格の急落により、投資・保有活動は鈍化しています。また、大量に購入する場合、購入自体が困難になっています。金の売買を制限する規制が数多く存在し、政府は近いうちに課税を実施する可能性があります。

銀行金利は若干上昇したものの、依然として低水準で、大部分は年率5％を下回っている。

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社債市場の暗い雰囲気は和らいだ。写真：CP

一方、多くの地域で不動産価格が上昇しています。タム氏はハノイ郊外の物件を探しています。人口密度が非常に高く、長期的に価格上昇が見込まれる地域です。しかし、今年に入ってから、この地域のマンションや土地の価格は20～50%急騰しています。環状3号線沿いのエリアでは、ヴィラの価格は1平方メートルあたり10億ドンに達し、500平方メートルあたり5,000億ドンを超え、旧市街の土地と同等の価格となっています。

ダナンの地価も高騰していますが、見通しはそれほど明るくありません。ホーチミン市の不動産市場は、かなり静かだと言われています。

実際、タン・ホアン・ミン事件、ヴァン・ティン・ファット事件などの後、社債に投資したい個人投資家の数はそれほど多くありません。プロの投資家に対する規制もかなり厳しいです。

しかし、魅力的な投資チャネルが不足している状況において、社債市場はより前向きなシグナルを示している。

社債：よりポジティブだが、潜在的なリスクも

ハノイ証券取引所（HNX）によると、最近、多くの企業が債券の発行に成功したと報告した。

5月31日、F88住宅ローン貸付サービスチェーンは、2024年初頭以来3回目の債券発行に成功しました。期間は1年で、金利は年11～11.5％で、合計3回に分けて1500億ドンを調達しました。

5月中旬には、億万長者のファム・ニャット・ヴオン氏が率いるビングループ・コーポレーション（VIC）が、期間24ヶ月、年利12.5%の2兆ドン相当の債券を発行しました。わずか2ヶ月足らずで、ビングループは4回の債券発行を通じて8兆ドンを調達する計画を完了しました。ビンホームズ・コーポレーション（VHM）も、期間2年、年利12%の2兆ドン相当の債券を発行しています。

2024年の社債発行がどうなるかはまだ不明ですが、この資金調達チャネルは、長期的に経済の持続的な発展を促進する上で、政府にとって非常に重要なものです。2023年には、発行される不動産社債の価値は2022年と比較して40%以上増加すると予想されます。

ベトナム債券市場協会（VBMA）によると、2024年の最初の5ヶ月間で、社債発行総額は同期間に71%増加し、約60兆VNDに達した。公募発行額は約8兆9,000億VNDに達し、残りは民間発行によるものであった。

社債チャネルは最近、プロの個人投資家を含む投資家の注目を集めていることがわかります。年11～12%という金利は、銀行預金の2倍以上であり、多くの人にとって非常に魅力的です。株式市場は依然として低迷しており、1,200～1,300ポイントの節目付近で推移しています。

低利回りから高利回りの分野へ資金が移動するのは正常なことです。中国では、年初から人々が銀行から資金を引き出し、社債や理財商品に投資しています。

ベトナムでは、上記のショック以降、資金の流れが大幅に鈍化しています。2021年の好景気の後、社債市場への信頼は揺らいでいます。政府はこの市場を活性化させるために、様々な対策を講じています。

しかし、社債市場には依然として多くの潜在的なリスクが存在します。近年、主な債券発行者は銀行と不動産会社です。多くの不動産会社は依然として困難に直面しており、今年中に償還を迎える債券の額も膨大です。

財務省によると、不動産債券の未償還債務は351兆VNDを超えています。2024年には、社債の償還を迎える不動産企業は92社に達し、償還債務の総額は99兆5000億VNDを超えます。多くの不動産大手は、TNRホールディングス・ベトナム（約9兆3000億VND）、ハノビッド不動産（約9兆5000億VND）、ノバランド（約6兆5000億VND）など、多額の社債負債を抱えています。

FiinRatingsによると、2024年と2025年の不動産発行体に対する債務返済圧力は非常に大きく、特に、元本／利息の支払いが遅延し、当初の満期日が2022年と2023年で、政令08/2023に基づき最長2年間の債務再編が行われる債券については顕著です。市場が完全に回復しておらず、政策変更に一定の遅延が生じ、企業が債務返済のためのキャッシュフローを確保できない状況では、依然として課題が存在します。

FiinRatingsのゼネラルディレクター、グエン・クアン・トゥアン氏は以前、社債市場は依然として多くの困難に直面していると述べていました。このチャネルの規模は依然として小さく、2023年末時点でGDPの約11%に過ぎず、2025年までにGDPの20%に達するという目標には程遠い状況です。

一部の専門家によると、以前のように5〜7年の長期の社債を発行することは現在非常に難しく、代わりに期間はかなり短く、主に12〜24か月になっています。

社債市場は「ソフトランディング」を経て、徐々に回復しつつあります。 2024年の社債市場は制度の改善を継続し、困難な一年を経て、より効果的、安全、かつ持続可能な新たな発展段階に入ると予測されます。