「借金ゼロ」の目標に近づく
ホアン・アン・ザ・ライ株式会社（Hoang Anh Gia Lai Joint Stock Company – HAGL、HoSE: HAG）の発表によると、ドアン・グエン・ドゥック（Bau Duc）氏が会長を務める同社は、2024年末のわずか数日間で、ベトナム投資開発銀行（ BIDV ）に対して総額1兆VNDを超える債券元本支払いを2回行った。
そのため、現在までに、ドゥック氏のホアン・アン・ザ・ライ氏は、BIDVを債券保有者とする、2026年12月30日に満期を迎える予定の債券総額6,596億VNDの大部分を支払いました。残りの金額は約7,660億VNDのみです。
ホアン・アン・ザ・ライ社は、ドゥック氏が以前に発表した通り、2025年第2四半期に残りの債務を返済し、債券の「全債務凍結」の目標を達成すると予想されている。
これはホアン・アン・ザ・ライ社のHAG株にとって明るい兆候です。最近、複数の経営陣がHAG株の買い増しに継続的に資金を投入しており、かつては名声を博しながらも10年間も債務を抱えていた山間の町の企業である同社の株主に安心感を与えています。
それで、ドゥック氏は近年何十億ドルにも上る巨額の負債を返済するために、どこからこの大金を得たのでしょうか?
ドアン・グエン・ドゥック氏は報道陣に対し、2024年の最後の数日間にBIDVに売却された債券の2回の元本返済額1兆ドン超について、これはホアン・アン・ザ・ライ国際農業株式会社（HAGL Agrico - HNG）からHAGに送金され、BIDVに支払われたものだと語った。
以前、HAGL、HAGL Agrico、BIDVは、2024年にこの金額を支払うことを約束する三者協定を締結しました。HAGL Agrico（HNG）は元々ホアン・アン・ジャーライ・エコシステムに属する事業でしたが、その後事業譲渡を受け、現在は米ドル建て億万長者のトラン・バ・ドゥオン氏のThacoエコシステムに属しています。しかし、HAGは依然としてこのエコシステムの株式を保有しています。HNGは3年連続の損失により上場廃止に追い込まれたばかりです。
HAGLは、2024年9月末、HAGLアグリコの負債から十分な資金を回収できず、一部の不採算資産を清算できないため、債券の元本と利息4兆5,000億ドン以上の支払いを延期すると発表した。
HAGLがHNGから資金を受け取り、負債の大部分を返済したため、状況はより好転しています。
これは、2018年8月にHAGLと億万長者のトラン・バ・ドゥオン氏のThacoが合意した10億ドルの一部です。これにより、Thacoと一部の株主がHAGL Agricoの株式を保有することになります。Thacoは資金を拠出するとともに、HNGの融資再編にも取り組むことを約束します。
肯定的なシグナル
近年、ドゥック氏のホアン・アン・ザ・ライ株式会社は、億万長者のトラン・バ・ズオン氏のタコ社に農業部門（HAGLアグリコ）を売却し、多額の資金を得て負債を返済したが、同時にグエン・ドゥック・トゥイ氏のLPバンクおよびタイホールディングスグループから資本も受けたことで、それほど困難には陥っていないことがわかる。
HAGは積極的に債務を返済し、ドリアン農園の拡大とドリアン価格の高騰から利益を得ている。
しかし、2024年第3四半期末時点で、HAGLの総負債は依然としてかなり大きい。短期借入金は4兆2,000億ドン以上、長期借入金は3兆1,000億ドン近くに達している。このうち、債券総額は4兆1,000億ドン以上（BIDVおよびBIDV Securities JSC）で、これには2兆9,000億ドンの長期債券と1兆2,000億ドンを超える短期債券が含まれている。
2024年6月30日までに、HAGはHAGLアグリコの負債からの収入が不十分だったため、債券の元本と利息4,364億ドン以上の支払いを遅延した。
発表によれば、HAGLは2024年末に債務を返済した後、BIDV債券の負債は約7,660億ドンのみとなる。
HAGLはこれまで、ホアン・アン・ジャーライ・ホテル、医科大学病院（HAGL）など、一連の資産を清算してきました。この資金は事業再編に充てられました。さらに、HAGLは輸出入銀行から融資金利の免除を受け、利益を大幅に増加させました。
ドアン・グエン・ドゥック氏は2024年の定時株主総会で、ホアン・アン・ザ・ライが累積損失を解消できれば多くの投資資金が流入するだろうと述べた。
HAGLは現時点で2024年第4四半期の業績を発表していない。しかし、2024年の利益目標を1兆3,200億ドンとしているHAGLは、累積損失を解消できていない。ドゥック氏は、今後数年間で年間2兆ドンの利益を計上できると予想している。
実際、HAGL は、長期資産の資金調達に短期資本を使用すること、事業キャッシュフローと投資キャッシュフローがマイナスになるなど、依然として多くの困難に直面しています。
HAG株は依然としてかなり弱含みです。12月31日の取引では、HAG株は50ドン（約50円）上昇し、1株あたり12,050ドン（約12,050円）となりました。1月2日の取引では、約2.1%上昇し、1株あたり12,300ドン（約12,300円）となりました。
2024年、HAGは「2本の木、1匹の動物」モデル、すなわちバナナ、ドリアン、そしてバナナを食用とする豚の飼育から大きな利益を得るでしょう。年間を通して高騰したドリアン価格は、HAGの利益増に貢献してきました。年末の豚肉価格の急騰も、Duc氏の事業の利益増に貢献するでしょう。
しかし、HAGは近い将来、銀行融資を削減せざるを得なくなるだろう。7,880億ドンの債券債務に加え、2024年9月末時点でのHAGのLP銀行からの借入債務は1兆5,400億ドンを超えている。さらに、農業セクターでの事業には、激しい価格変動、高い金利コスト、天候や疫病によるリスクなど、多くの潜在的なリスクが伴う。
ドゥック氏が午後遅くに賭け、巨額の利益を報告：大物実業家グエン・ドゥック・トゥイ氏の思惑はあるのか？ HAGLは、第3四半期にかなりの利益を計上した後、「2本の木、1匹の動物」の成功により、3年連続で1兆ドンの利益水準に達する可能性がある。これは、大物実業家グエン・ドゥック・トゥイ氏が率いるLPバンクの支援を受け、ドゥック氏が午後遅くに賭けた分野だ。
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