JPモルガンは、2024年末までに馬山グループの株価を10万ベトナムドン以上と評価するだろう。

報道によると、JPモルガンのアナリストは、2024年12月にマサングループのMSN株の目標価格を10万2000ドンに設定しており、これは現在の価格帯と比較して約26％の増加となる。 JPモルガンは、MSNはスパイス、インスタントラーメン、エナジードリンク、加工肉など多様な消費者向け製品ポートフォリオを持つベトナムの大手消費財グループであり、近代的な小売ネットワークを拡大しているとコメントした。

マサンはベトナムの大手消費財グループとなった。

分析チームは、2010年以前の中国やタイと比較すると、ベトナムの消費市場は現代貿易発展の「黄金期」にあり、将来的に大きな評価の可能性があると考えています。今年前半の厳しい消費者市場は、この株の魅力的な複数年にわたる成長ストーリーにとって良い買いの機会です。

レポートでは次のように述べられている。「マサングループ（MSN）は、大規模で潜在的な小売市場において主導的な地位を占めています。」ベトナムの近代的小売市場の浸透率は ASEAN 加盟国の 20 ～ 45% に比べて 12% と低く、同地域と比較すると、競争上の優位性を生み出すためのマーケティング チャネルの活用レベルは中程度です。

MSNは2019年にVingroupから事業を引き継いで以来、モダントレード小売セクターにおける市場シェアの7％増加を加速させており（2022年までに非上場企業のCo-opを抜いて市場リーダーとなる予定）、同時に、この部門はEBITDAマージンも最大10％向上しました。

マサンの最近の資本配分の取り組みは、サポートエコシステムへの投資を通じて、消費者中心の企業としての地位をより明確にすることを目指しています。 2021年の消費者関連事業のM&Aと飼料事業の売却により、同社の消費者エコシステム関連のプロジェクトと資産は、2015年の約30%から2022年には44%に増加しました。収益の観点から見ると、消費者関連事業セグメントは、2015年の収益の43%から2022年には94%に増加しました。

これにより、マサン株はベトナムの魅力的な消費者ストーリーを最もよく代表する株の一つとなった。歴史的に、MSN の株価は VNI と密接な相関関係にあり、2017 年以降は価格相関は 0.92 倍となっています。

‏JPモルガンが提示した2024年12月の公正価格は、SOTP方式（サム・オブ・ザ・パーツ方式：企業または事業部門の各子会社を個別に評価し、その後すべてを合計して企業の総価値を算出する企業評価方法）によると、1株あたり102,000ドンです。‏

JPモルガンは、2023年から2025年にかけて年間EPSが36%増加する可能性を背景に、2024年の目標株価収益率（PER）を34倍と予想している。これは地域の同業他社に対して約40%の評価プレミアムとなる。

JPモルガンの分析レポートは、「MSNは強力な消費者エコシステムを構築し、顧客市場シェアの拡大に貢献していると考えています。同社はベトナムの消費者産業を代表する優れた企業の一つとしての地位を確立しています。MSNは販売拠点数でトップを走り、市場シェアを拡大​​し続けており、現代小売セクターの成長機会に楽観的です」と述べています。

出典: https://thanhnien.vn/jp-morgan-dinh-gia-co-phieu-tap-doan-masan-hon-100000-dong-den-cuoi-nam-2024-185230721150334925.htm