経済成長を促進するために運営金利は引き続き低下するでしょうか?

市場は中央銀行が引き続き主要金利を引き下げるとの憶測が広がる中、同銀行の動向に注目している。

金利は低下傾向にあります。

ベトナム国家銀行（SBV）は多くの会議で、今後も市場の動向を注意深く監視し、柔軟に政策を調整していくと明言した。目標は、銀行の流動性を確保し、金融システムの安定性を維持し、企業や人々が適正なコストで資本にアクセスできるように支援することです。

専門家の見解では、ベトナム経済が2025年の成長目標を達成するにはまだ長い道のりがある。これには、財政政策と金融政策の両方における思い切った決断とともに、より強力な景気刺激策が必要となる。

しかし、現在のマクロ経済は、特にインフレなど多くの課題に直面しています。 2025年1月の消費者物価指数（CPI）は3.63%上昇し、今年の最初の2か月間では3.27%上昇しました。 IMF、世界銀行、AMROなどの国際機関はいずれも、ベトナムの金融政策緩和の余地は非常に限られていると考えており、成長を支えるために財政政策を活用することを推奨している。

しかし、ベトナム国家銀行（SBV）は、インターバンク市場とプライマリー市場の両方で力強い動きを見せ、金融政策の緩和を示唆した。 2月中旬、SBVは国債の金利を引き下げ、現在は国債の発行を停止している。これは、規制当局が銀行間金利を非常に低い水準に引き下げたい、あるいは、これまでのように金利を厳しく管理するのではなく、0～4％のより広い範囲で金利の変動を許可したいと考えていることを示しています。

WiGroup Financial Economic Data Companyのジェネラルディレクター、トラン・ゴック・バウ氏によると、これは、米連邦準備制度理事会（FRB）の為替レートと金利の決定が不透明である中でも、国立銀行が積極的に講じている措置だという。市場 1 では、国立銀行は銀行に対し、市場の安定化のために預金金利を引き下げるとともに、貸出金利の引き下げを促進するために運営コストを削減するよう要請しました。

トラン・ゴック・バウ氏は、国家銀行は確実に金利を引き下げるだろうが、実施のスピードと方法は外国資本の流入次第だと語った。同氏は、金利引き下げのプロセスはロードマップに従って行われると予測した。まず国債金利、次にOMO金利、そして6か月未満の預金の上限金利の調整、最後に借り換え金利、翌日物資金調達金利が対象となる...

これについて、 ベトコムバンク・ファンド・マネジメント・カンパニー（VCBF）のリサーチディレクター、グエン・ホアン・リン氏は、ベトナムにおける市場2から市場1への金利伝達レベルはまだ限られており、直ちに影響が出るものではないとコメントした。ただし、状況が適切で外部リスクが軽減されると、SBV は運用金利の引き下げを継続することができます。

市場は中央銀行が引き続き主要金利を引き下げるとの憶測の中、同銀行の動向に注目している。

為替レートへの懸念は依然として残る

金利が低下する中で、為替レートはここ数日上昇の兆しを見せている。アナリストによると、為替レートは消費者物価指数（CPI）を計算する商品とサービスのバスケットにおける重要な要素の1つです。過去2.5か月間、為替レートは概ね安定していましたが、先週初めから大幅な変動がありました。

3月22日、ベトナム国家銀行（SBV）は中心為替レートを1米ドルあたり24,813ドンと過去最高値で発表した。商業銀行の為替レートは、+/- 5%の範囲で、23,572 VND/USDから26,054 VND/USDまで変動します。それに伴い、商業銀行における米ドルの価格も上昇しました。 Vietcombank、 BIDV 、VietinBankは同時に買値を25,400 VND/USDに、売値を25,760 VND/USDに調整した。これは先週初めと比べて約50 VNDの値上がりである。

特に国際市場で米ドルがわずかに下落傾向にある中、USD/VND為替レートの継続的な上昇が市場の注目を集めています。ユアンタ・ベトナム証券会社の個人顧客分析担当部長グエン・テ・ミン氏は、ベトナム国家銀行による最近の為替レートの引き上げは、主に国際市場のマクロ変動に積極的に対応するためだと語った。

外部要因としては、米ドルは弱含みで推移しているものの、依然として高水準で推移しており、為替レートには一定の圧力がかかっている。さらに、企業が生産資材の輸入を増やしたため、国内の外貨需要も増加しました。さらに、2月に国庫は商業銀行から合計5億ドルを3回購入し、外貨供給の逼迫と為替レートへの圧力の増大に貢献した。

パインツリー証券会社によれば、ベトナム国家銀行は米ドルの売値を過去最高の26,003ドン/米ドルまで引き上げざるを得ず、外貨準備高への圧力を軽減するための強力な介入を示した。 2024年、国立銀行は外国為替市場の安定のために数十億ドルを売却しました。

UOB銀行の2025年第1四半期ベトナム経済レポートでは、経済が2024年から2025年にかけて力強く成長し続けると予想され、米連邦準備制度理事会（FRB）は政策金利を据え置く傾向にあるため、ベトナム人民銀行は短期的に政策を緩和する圧力を受けていないと述べている。しかし、世界的な貿易摩擦や米ドル高によるリスクが新たな懸念材料となる可能性がある。 UOBによれば、SBVはVNDの切り下げ圧力を注意深く監視する必要がある。

専門家らはまた、経済成長を支えるためにキャッシュフローを刺激するために低金利を維持することは、ある程度の為替リスクを受け入れることを意味すると述べた。しかし、為替レートが大きく変動すれば、すでに世界的な貿易紛争の影響を受けているベトナムの経済状況において、ベトナムの貿易活動も影響を受けることになるだろう。

国際経済が依然として多くの不確実性に直面している状況において、金融政策運営は、引き続き柔軟かつ予測可能性の高いものとしていく必要があります。ベトナム国家銀行は、インフレを抑制し、金融政策を緩和し、為替レートを安定させて輸出の優位性を保護し、外国投資家にとって魅力的な投資環境を維持するという二重の課題に直面している。

出典: https://baodaknong.vn/lai-suat-dieu-hanh-co-tiep-tuc-giam-de-thuc-day-tang-truong-kinh-te-247106.html