上場企業の利益は、主に銀行が成長の勢いを維持したことにより、15％増加すると予想されている。

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上記コメントは金融・証券業界のアナリストらによるもので、銀行や不動産の回復により上場企業の利益は引き続き増加すると予想されている。

上場企業の通期利益は15％増加すると予想

新韓証券ベトナム（SSV）の分析担当ディレクター、ブイ・ティ・タオ・リー氏は、経済回復に伴い、上場企業の利益成長が2024年後半に株式市場を押し上げると予想している。

「2024年第1四半期末までに、ホーチミン証券取引所（HOSE）上場企業の利益は前年同期比で約11.5％増加し、年間では15％増加すると予測される。これは主に銀行の利益増加と今年後半の不動産セクターの回復によるものだ」とブイ・ティ・タオ・リー氏は予測した。

ドラゴン・キャピタル・セキュリティーズ（VDSC）は最近の銀行業界レポートで、2024年は銀行業界にとって引き続き比較的厳しい年となるものの、一部の金融機関では利益成長の改善が見込まれると予測しています。VDSCは、監視対象銀行の税引後利益の平均成長率が同時期に18%に達し、利息収入が19%増加すると予想しています。

経済の緩やかな回復に伴い、株式市場も2023年末から回復基調にある。しかし、リー氏は、VNIndexの現在の株価収益率（PER）は14倍程度と、過去10年平均の15倍を下回っており、市場心理が依然として慎重であることを示していると述べた。

「業界グループ別の統計では、不動産および銀行セクターのPERおよびP/B評価は現在、過去5年間の平均よりも低いが、他の業界グループの評価は平均と同等かそれ以上であり、これら2つの業界グループの現在のリスクを部分的に反映している」とLy氏は述べた。

上場企業の利益は、主に銀行が成長の勢いを維持したことにより15％増加すると予測される。

さらに、外国人投資家による記録的な純売却は、今期の投資家にとって最も懸念される点と言えるでしょう。このグループは過去5四半期にわたり継続的に純売却を行っており、2024年第2四半期には30兆VNDを超える記録的な純売却額に達しました。

これは金利差により投資資金がベトナムを含むアジア・新興市場から引き揚げられ、米国に流入したためだと説明できる。

しかし現在、ベトナム株式市場における外国人保有比率は17.5%で、2023年末と比較するとわずか0.75%程度しか低下していない。同時に、国内個人投資家の潤沢な資金流入が外国人投資家の売り高をすべて吸収したため、この間VNIdexは依然として11%上昇した。

このように、個人投資家は株式市場の牽引役であり、現在、市場全体の取引額の90%を占めています。そのため、SSVは、低金利環境が今後も維持されれば、個人投資家が今後も株式市場に資金を投入し続ける上で重要な要因となり、資金引き出しが続く場合の外国人投資家の売り越し分を吸収することになると考えています。

同時にSSVは、米国連邦準備制度理事会（FRB）の利下げロードマップを受けて為替レートが落ち着く2024年後半および2025年には、外資撤退圧力が緩和すると予測しています。より明るい見通しとしては、ベトナムが新興市場への昇格に向けた明確なステップを踏めば、外資流入はすぐに回復するでしょう。

UOBアセットマネジメント・ベトナム（UOBAMベトナム）のジェネラルディレクター、ティエウ・ティ・ナット・レ氏は、 UOBAMベトナムのモニタリングポートフォリオに含まれる企業の統計によると、純利益は前年比平均14.3%、前四半期比平均24.4%増加したと語った。

ベトナムの主要輸出市場からの需要が回復する中、輸出は成長を記録しました。国内消費需要も、観光産業の活性化に伴い、再び力強い成長の兆しを見せました。外国直接投資（FDI）による資本流入は引き続き順調に増加しました。

低金利環境が継続すれば株価は圧迫されるだろう。

さらに、 SSVの分析ディレクターであるブイ・ティ・タオ・リー氏は、預金金利は2022年末以降大幅に低下しているものの、2024年6月にわずかに上昇したものの、2024年後半は低水準で推移すると予想していると述べた。低金利環境は常に株式市場にとって理想的な条件であり、証券会社における投資家の預金残高と信用貸付残高は増加傾向にある。

証拠金/自己資本比率は現在2024年第1四半期末で77％であり、2021年第4四半期と2022年第1四半期のピーク時の約115％と比較すると比較的低いため、証拠金貸付を増やす余地はまだあります。

「したがって、目標株価収益率（PER）が現在の14倍程度で、上場企業の利益が15％増加すると予想されることから、2024年のVNIndexの妥当な閾値は約1,390ポイントになると予測しています。これは、2023年末と比較して23％の増加、現在の時点（2023年6月末）よりも10％高い値に相当します」とリー氏は付け加えた。

同時に、SSVは新興市場におけるアップグレードの可能性に高い期待を抱いています。10年近く期限を逃し続けてきましたが、以下のソリューションのいくつかが実装されるにつれて、その機会はより明確になりつつあります。

具体的には、(1)外国人投資家の証拠金ソリューションおよび英語による情報開示に関する通達を修正する通達草案の承認、(2)外国人投資家の所有制限および参入余地に関する問題の解決、(3)外国為替市場の自由化レベルの向上、(4)CCPメカニズム…

最も楽観的なシナリオでは、ベトナムは2025年にFTSE、2026年にMSCIによって新興市場の地位に引き上げられ、新興市場に焦点を当てた投資ファンドから40億～70億ドルの資金を引き付けると予測されています。

統計によれば、株式市場は通常、アップグレード前の 2 年間は活況を呈し、アップグレードの発表から発効日までの間に平均約 23% 増加します。

2024年後半のベトナムのマクロ経済と株式市場の見通しは楽観的であるものの、金融政策リスクと高まる地政学的緊張は依然として存在しており、2024年後半も注意が必要です。

しかし、FRBが利下げを遅らせ続ける、あるいは世界の他の中央銀行よりも緩やかかつゆっくりと利下げを進めることができれば、ドルは他通貨に対してより長期間強い状態を維持する可能性がある。また、金利が上昇すれば輸入品の価格が上昇し、インフレを促し、金融政策への圧力が高まるだろう。

UOBAMベトナムのジェネラルディレクター、ティエウ・ティ・ナット・レ氏も、経済成長を支えるために低金利環境が今後も維持される（政策金利は若干上昇する可能性があるが）とコメントし、主にベトナムの半導体産業の潜在力により、FDI資本は引き続き順調に増加している。

同時に、経済成長を促進するために公共投資を促進するという政府の政策、そしてベトナムの株式市場をフロンティア市場から新興市場へと引き上げるという政府と管理機関の決意は、今後の株式市場にプラスの影響を与える要因となるでしょう。

もう一つの要因は、成長を支えるために低金利基盤が低水準で維持されていることです。貯蓄金利とOMO金利は最近わずかに上昇していますが、以前と比べると依然としてかなり低い水準にあります。これも株式市場を後押しするでしょう。

政府は経済成長を促進するため、公共投資を強化する政策をとっています。加えて、輸出は好調で外国直接投資（FDI）の増加を招き、同時にベトナムの株式市場はフロンティア市場から新興市場へと徐々に移行しつつあります…

長らくリスク耐性があると考えられてきた投資家も、貯蓄金利水準が低下すると、株式を含む他の投資経路に切り替えるだろう。

レ氏によると、以前とは異なり、多くの人が株式市場に参入する際には、ただ単に株式をサーフィンするだけのつもりでいると考えており、実際、多くの投資家がそうしている。しかし今では、多くの投資家の投資戦略は、短期的な視点だけでなく、より長期的な視点に立っている。これはベトナム株式市場にとってもプラス材料だ。

しかし、米国連邦準備制度理事会（FRB）がすぐに金利を引き下げないことや、地政学的緊張の高まりなど、前述のリスクがVND/USD為替レートに圧力をかけ続け、投資家の感情に影響を与える可能性があることにも留意することが重要です。

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出典: https://baodautu.vn/loi-nhuan-doanh-nghiep-niem-yet-uoc-tang-15-chu-yeu-nho-ngan-hang-duy-tri-da-tang-d218852.html