金市場を規制するための多くの解決策

投資家たちは、金市場を安定させるために政府の法令24/2012/ND-CPがすぐに改正されるのを「熱心に」待っている。多くの経済専門家によると、国内の金価格と国際金価格の差を縮めるには、まずSJC金塊の独占を排除する必要がある。

条件を満たす企業に金塊生産のライセンスを与えることを提案する意見が多くある。

供給が限られているため管理が困難

2012年4月3日付の金取引管理に関する政令24/2012/ND-CPを12年間適用した後、世界の金価格の影響を受け、SJC金塊の価格は多くの場合複雑に変動しましたが、SJC金塊の売買売上高は比較的均衡しており、減少しており、経済における金塊の需要の下降傾向を反映しています。こうして、法令第24号は、銀行システムのリスクを管理し、金市場を安定させ、「金化」の状況を制限するという「使命」を果たした。

「しかし、2022年から現在に至るまで、国際金価格は大きく変動しており、国内のSJC金地金価格は国際金価格よりも速いペースで上昇しています。国内外の金価格の差は継続的に拡大し、1タエルあたり1,000万ドン以上、時には1,800万ドンに達しました」と、ベトナム国家銀行（SBV）のファム・タン・ハ副総裁は述べた。

公安省によると、SJC金塊の価格と他の種類の金塊、99.99％美術宝飾品用金の価格と国際金価格との間に大きな差があることが、ベトナムへの金の密輸につながる原因となっている。

ベトナム国家銀行のファム・タン・ハ副総裁は次のように述べた。「供給を厳しく管理するために『金塊生産の国家独占』という解決策があるものの、2014年から現在に至るまで、ベトナム国家銀行は金塊を売るためのオークションを開催しておらず、市場の供給は増加している。」そのため、市場におけるSJC金地金の供給は依然として限られており、これが国内外の金価格の差が依然として大きい理由の一つとなっています。

旧正月から現在に至るまで、国内の金市場では価格の「波」が継続的に発生している。特に、SJCの金の延べ棒や24Kの金の指輪の不足により、金価格は前例のない高値まで上昇する一方で、急落し、投資家に損害を与えています。

「株式投資は素人にとって容易ではないし、不動産市場は長期にわたって低迷し、預金金利も低いため、人々は金を購入する傾向がある」と経済専門家のディン・チョン・ティン氏は述べた。

SJC のゴールドリングとプレーンリングの価格が数か月間継続的に上昇しているため、ゴールドショップでは販売するゴールドリングが不足しています。店によっては、購入者が金を受け取るまでに 1 か月待つようにという注意書きを書かなければならないところもあります。

金取引専門家ディン・ニョー分析表：法令24号以降、国家銀行は、金の宝飾品や美術品を生産する資格証明書を与えられた企業にのみ、原金の輸入ライセンスを付与している。一方、ベトナムの宝飾品業界では毎年約20トンの金の原石が必要とされている。ディン・ニョ・バン氏は「価格差が長引けば、特に金の密輸が増加するリスクが高いため、金市場の管理はより困難になるだろう」と懸念した。

金価格とともに米ドル価格も上昇傾向にありますが、多くの経済専門家によると、これはベトナムドンと米ドルの金利差がマイナスで長期化しているため、資本引き出しの圧力が生じ、年初に生産資材の輸入が急増し、金価格の変動と国内外の金価格の差によって自由市場での為替レートが非常に予測不可能になっているためです。

SJCの買値と売値の差も非常に大きく、金の購入者にリスクを押し付けています。買付価格は売付価格よりも厳しく調整されており、買付価格と売付価格の差は最大200万～550万VND/タエル（2023年末時点）となる。通常、金の延べ棒の売買価格は1タエルあたり40万VNDから100万VNDまでしか変わりません。

「SJCは国の金ブランドとして認知されているため、他のブランドの金の品質が同等であっても、人々は依然としてSJCを選んでいる」と国会財政予算委員会のホアン・ヴァン・クオン教授は述べた。

ホアン・ヴァン・クオン氏によれば、金ブランドに対する国家独占が必要なくなる方向に法令第24号を改正する必要があるとのこと。それに伴い、多くの企業が金塊製造プロセスに参加することが可能となります。

ホアン・ヴァン・クオン氏は「供給が自由になれば、人々は蓄えられた金にアクセスしやすくなり、不足はなくなるだろう」と分析した。

金の交換が必要だ

バシコ法律事務所所長のトラン・ミン・ハイ弁護士は次のように述べている。「長い間、国内需要を満たすために金を輸入する必要があるたびに、企業は国立銀行から外貨を購入しなければならず、これが外貨準備高と為替レートに影響を及ぼしていました。」

さらに、ほとんどの人は蓄積するために金を購入します。そのため、専門家は、金の取引フロアを設立して、この商品の円滑な流通を促進し、購入して「クローゼットに保管」するという状況を減らす時期が来ていると述べている。

「政令24号を改正する場合、国家銀行は金取引フロアの設置を検討できる。実際、金取引フロアは既に存在しているが、この活動を規制する法的規制はない。ベトナムには、投資家のための公式な取引の場を設けるための規制が欠如しており、金を金庫に保管するために購入するという問題を解決し、金価格の上昇を引き起こしている」と、バシコ法律事務所の所長は示唆した。

金市場を管理するため、2024年3月20日付首相宛報告書第28/TTr-NHNN号において、国立銀行は金塊生産に関する国家独占メカニズムを撤廃し、資格を有する複数の企業に金塊生産ライセンスを付与することを提案した。

ベトナム国家銀行のファム・タン・ハ副総裁は次のように述べた。「ベトナム国家銀行は金融政策の目標とマクロ経済の安定に応じて、各期間における金塊の生産制限を発行します。」

この計画は、金塊生産の独占と原金輸入を排除して金塊を生産し、「金市場を自由化しない」という公安部の見解を共有している。国家管理の下で輸出入、生産、金取引活動を行う資格のある企業を選定します。

上記の解決策により、市場における金の延べ棒の供給が増加し、SJC 金の延べ棒と他の種類の金および一部の 99.99% 金のジュエリー製品との価格差の問題が解決されます。

ファム・タン・ハ副総裁は、「国家銀行は、各期間の金融政策目標に基づき、企業に金塊の生産割当量を付与することで、金市場を積極的に規制する。国家銀行は市場介入のために国家の外貨準備高を投じて原金を輸入する必要はなく、企業は輸入のための外貨源を自ら確保することになる」と述べた。

経済学者 - 准教授、Ngo Tri Long博士：

法令第24号は、金塊の生産と取引を企業に戻す方向に改正する必要がある。国立銀行だけが金の延べ棒を生産する権利を持っているわけではない。代わりに、国立銀行は、一部の商業銀行または企業が市場に供給するために金の延べ棒を生産することを許可することを検討できます。これは国際的な慣行に沿ったものであり、国内外の金塊の価格差を縮小することに貢献するだろう。

さらに、あらゆる地域の人々が利益を得て、有利な取引条件を得られるような市場流通システムを構築する必要がある。反金化は行政上の解決策では達成できませんが、金塊の取引から中央集権的な取引センターにおける他の金製品（金証書、金口座など）の取引に移行する必要があります。

国家通貨金融政策諮問委員会委員、カン・ヴァン・リュック博士：

人々のニーズを満たすために金の供給量を増やすことを可能にするいくつかの問題を早急に実施する必要があります。さらに、条件を満たした一部の企業に金の輸入を許可する。国内独占ブランドSJCを放棄する。国立銀行と各省庁および支局間の連携を強化し、金市場を公開的かつ透明性の高い方法で検査および監督します。最後に、ベトナムは国際協力を強化し、密輸と闘い、市場の需給を確保して、国内と世界の金価格の連動性を確保する必要がある。これは非常に重要であり、経済における「黄金化」との戦いに貢献します。

国際的な経験から、国家は金塊のみを管理し、金の宝飾品や美術品は他の商品と同様に通常の商品とみなされ、市場によって規制されています。特に金塊に関しては、管理・監督において適切な役割を割り当てることが必要である。金塊が外貨、外貨管理、国家外貨準備の補充に関係する場合は、国立銀行が主導する。金塊の輸出入に関わる場合は、税関の役割となります。

ティン・タック新聞によると

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