1セッションあたり20億ドル以上の流動性：株式市場を爆発的に押し上げる資金はどこにあるのでしょうか？

では、証券会社の資金供給はどこから来るのでしょうか？ BIDV証券（BSC）の場合のように、16兆ドン近くの融資（その大部分は証券貸付）を行っているように、これらの会社に多額の資金を注ぎ込んでいるのは誰なのでしょうか？

ベトナム株式市場は7月29日の取引で、利益確定売り圧力が急上昇する中、前例のない流動性を備えた取引を経験した。ベトナム証券取引所（HoSE）の流動性は72兆ドン（27億米ドル以上）に迫った。VN指数は、史上最高値の1,557ポイント超から64ポイント以上下落し、取引終了時には1,493.41ポイントまで下落した。底値買いの需要が大きかったことが、流動性の急上昇を後押しした要因となった。

株式市場への巨額の資金流入は、以前の1セッションあたり約10億ドルから約20億ドルへと増加しました。個人投資家や新規投資家の出現は市場の活性化に貢献しましたが、多くの銀行の支援を受けた証券会社からの資金流入も非常に重要でした。

第2四半期末までに、40社の証券会社（SC）の証券貸出残高は合計285兆ドンに達したと推定されています。全SCの貸出残高を計算すると、信用貸付および前渡金の総額は300兆ドン（約114億米ドル）を超える可能性があります。これは過去最高額です。

証券貸借は、市場が活況を呈する時期に証券会社が大きな利益を上げる「金の卵」とみなされています。しかし、この収益源を拡大する余地はますます狭まっています。一部の証券会社では、証拠金貸借の余地がもはやない状況に陥っています。

これら証券会社の多くは、多額の自己資本と豊富な資金供給を有する企業です。これらの証券会社の主要株主は通常、銀行です。

規制により、証券会社は自己資本の2倍までしか証拠金を貸し出すことが許可されていません。

株式市場が活況、BIDV証券が投資家に貸し出す資金はどこにあるのでしょうか?

BIDV証券株式会社 - BSC (BSI)の財務報告によると、6月末現在、BSCの貸出残高は総額6兆6,060億ドンを超え、そのうち約6兆3,320億ドンが証拠金貸付であり、同期間初めの5兆570億ドン超の水準と比べて大幅に増加している。

これはBSCの有効な収益源と考えられており、顧客に対して証券証拠金取引を行うための証拠金取引ローンを提供しています。

2025年6月30日現在、これらの証拠金取引ローンの元本期間は最長3か月、金利は年7.5％から12.5％です。

2024年12月31日現在、証拠金取引ローンの最大元本期間は3か月、金利は年8.5％～13％です。

一方、BSC ローンの金利は年 7.2% 以下で、最大期間は 12 か月です。

BSC2025chovaykyquy BCTC.jpg — *BSCの証券貸借比率。出典：財務諸表*

半期報告書によると、2025年6月末時点で、BSCの短期融資は約8兆1,460億ドンに達し、期首の約4兆8,770億ドンを大幅に上回った。このうち、銀行からの融資は7兆2,470億ドン、組織および個人からの融資は8,980億ドン以上で、融資期間は1年未満、金利は年6%未満となっている。

それで、どの銀行がBSCに多額の資金を投入したのでしょうか?

実際、BSCは詳細を明らかにしておらず、2つの銀行名のみを挙げている。具体的には、2025年第2四半期末までに、BSCはベトコムバンクから8,000億ドン、ベトナム国際商業銀行から8,350億ドンの借入を行った。残りの5,612億ドンは他の銀行からの借入だが、具体的な銀行名は明らかにしていない。これは、一般的な借入金利と比較すると非常に大きな数字である。

BSC2025vaynganhang BTC.jpg — *BSCは銀行から多額の借入を行った。出典：財務諸表*

この期間中、BSCは総額約15兆8,000億ドンの短期融資を記録しました。そのうち、約14兆2,000億ドンは銀行からの借入であり、1兆6,000億ドン以上は組織および個人からの借入でした。

銀行からの借入総額約15兆8,000億ドンのうち、1兆1,900億ドンはベトコムバンク、1兆5,000億ドンはベトナム国際商業銀行（ VIB ）からの借入である。残りの約11兆5,000億ドンは「その他の事業体」（「銀行融資」カテゴリー）からの借入である。

では、魅力的な証券貸付活動と事業活動のために、この期間中に BSC に 11 兆 5,000 億 VND を貸し付けたのは誰でしょうか?

株主構成では、BIDV開発投資銀行（BID）が約52%の保有比率で筆頭株主であり、次いでハナ証券が35%以上を占めています。

2025年2月初旬、BIDV銀行は、BIDVと韓国のハナ金融グループ（HFG）間の戦略的協力の有効性を高めるために、BIDV-ハナ銀行戦略的協力委員会を設立しました。

ハナ証券は、2022年9月からBSCの戦略的株主となり、約2兆7,000億ドンを投じて6,570万株以上のBSC株を取得しました。また、2019年にはハナ銀行が10億米ドルを投じて戦略的投資家となり、現在BIDV株の14.74%を保有しています。

2025年7月、BSCは、Vietcombank - Tay Ho支店（7月21日、総額1兆5,000億ドン限度）、VPBank（7月21日、総額2兆8,000億ドン限度）、ACB Bank（7月8日、総額2兆ドン限度）、Agribank（7月7日、総額3兆ドン限度）など、多くの銀行の信用限度を承認することに関する4つの取締役会決議を発表しました。

これらの制限には、社債を除く負債証券への投資のための運転資金の補充、外国の信用機関からの融資を確保するための資本保証の発行、債券の取引、信用貸付活動の資金を借り入れるなど、多くの目的があります...

実際、金融市場における相互借入は非常に活発です。銀行の子会社であるか否かにかかわらず、他の証券会社も同様の活動を行っており、その多くはBIDVからの融資も受けています。

商業銀行は、直接融資および間接融資（資本の増加、流動性のサポート）、債券の購入、レポ証券（買い戻しと売り戻し）、銀行間信用限度の付与など、さまざまな法的形式を通じて証券会社に資金を注入（資本を提供）できます。