財政改革はドイツ経済の転換点となるか？

ドイツの今後の財政転換は、苦境に立たされている経済だけでなく、欧州の防衛にも大きな影響を及ぼす可能性がある。

財政政策と経済政策はドイツの前政権連立政権における争点となり、昨年末の政権崩壊の一因となった。新たな政権連立政権樹立に向けた協議が続く中、2月の世論調査で首位に立ったキリスト教民主・社会同盟（CDU/CSU）と社会民主党（SPD）は、一定の進展を見せているようだ。

3月4日、次期ドイツ首相に就任が有力視されているフリードリヒ・メルツ氏をはじめとする政治指導者らは、国防費の増額を可能にするため、「債務ブレーキ」として知られるドイツの長年の財政規律を改革する計画を発表した。また、インフラ投資のための5,000億ユーロ（5,350億ドル）の特別基金も発表した。

これらの計画を実行するには、ドイツ憲法を改正するためにドイツ議会で3分の2以上の賛成が必要となる。これは現時点では可能だが、今月下旬に新議会が初会合を迎える際には、達成は困難となるだろう。

その結果、憲法改正の採決は早ければ今週中にも前倒しされる可能性がある。

スーパーマーケットで買い物をするドイツ人。イラスト写真

「大きく、大胆に、予想外に-転換点」

バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチの経済学者とアナリストは3月5日付のメモで「大規模で、大胆で、予想外。経済見通しの転換点だ」と記し、この財政措置はドイツの経済見通しを「劇的に変える」だろうと述べた。

ドイツ経済はここ数年停滞しており、2四半期連続でGDPが減少するテクニカルリセッション（景気後退）のリスクにさらされています。ドイツのGDPは2023年から2024年にかけて、成長と縮小の間で変動しました。

同国は、インフラの崩壊、住宅部門の低迷、自動車部門などかつては経済成長に大きく貢献した主要産業への圧力など、多くの問題に直面している。

今、変化への希望が生まれています。専門家たちは、計画されている特別投資基金がドイツ経済に利益をもたらす可能性があると考えています。

デゼルナット・ツークンフトのシニアエコノミスト、フロリアン・シュスター・ジョンソン氏は3月5日、市場は景気回復を期待しており、ドイツの成長予想は​​上方修正される可能性があると述べた。

「短期的には、新たなインフラを建設するための労働者の需要が急増し、企業が政府から注文を受けることになるため、国内需要が押し上げられると思う」と彼は語った。

シュスター・ジョンソン氏はさらに、国防費の増加は経済に永続的な影響を与え、将来的には民生用途にも活用できる製造能力の増強につながる可能性があると付け加えた。

ドイツ銀行リサーチの経済学者らによると、これはドイツがNATOの現在の防衛費目標であるGDPの2%を上回るのに役立つ可能性がある。

フリードリヒ・メルツ氏は、現在の地政学的状況は、ドイツとヨーロッパの安全保障と防衛能力を強化するために大規模な措置が必要であることを示していると述べた。

INGのマクロ経済担当グローバル責任者、カルステン・ブルゼスキ氏によると、これらの政策声明は概ね有益だが、次期政権による他の財政・予算計画はまだ議論中であり、ドイツ経済に独自の影響を及ぼす可能性があるという。

「正式な連立協議で支出削減が実現する可能性は依然として排除していない。そうなれば、発表された財政刺激策のプラス効果が弱まる可能性がある」と彼は述べた。

また別の動きとして、極右政党「ドイツのための選択肢（AfD）」所属のベルント・バウマン議員は、同党は政府の声明について予備的な法的評価を行っており、必要であれば対抗措置を取る権利を留保していると述べた。

ポリシーの詳細

具体的には、5,000億ユーロの特別投資基金は連邦予算の一部ではなく、新たな債務を生じさせることなく信用融資によって賄われる。この資金は10年間にわたり、交通、エネルギー、教育、市民保護、その他のインフラ整備に重点的に活用される。また、各州にも財政支援のために基金の一部が配分される。

「債務ブレーキ」規則による制限を避けるため、この基金は憲法に組み込まれ、財政規制から免除されることになる。

現在、「債務ブレーキ」規則により、政府が借り入れ可能な債務額が制限されており、連邦政府の構造的財政赤字は国の年間GDPの0.35%を超えてはならないと規定されている。

新しい計画における重要な変更点の1つは、ドイツのGDPの1％を超える防衛費は「債務ブレーキ」の上限にカウントされず、上限が設定されなくなることだ。

ドイツの各州はこれまでよりも多くの借り入れが認められるほか、「債務ブレーキ」規則を近代化し、投資を促進する長期提案も実施される。

「債務ブレーキ」改革案は、CDU-CSUの選挙運動からの大きな転換を示すものでもある。選挙運動では、両党はアンゲラ・メルケル前首相の政策維持を改めて表明していた。しかし、フリードリヒ・メルツ氏は後に、改革に前向きな姿勢を示唆した。

市場の反応

これらの計画は市場から強い反応を引き起こした。ドイツのDAX指数は3月5日正午（ロンドン時間）に3.4%上昇し、欧州全域のストックス600指数の上昇を牽引した。建設・製造業に加え、ドイツの銀行株も大幅な上昇を記録した。

ドイツの借入コストは急騰した。ユーロ圏の指標国債である10年国債の利回りは25ベーシスポイント以上上昇し、2年国債の利回りも16ベーシスポイント以上上昇した。

デゼルナット・ズクンフトのフロリアン・シュスター・ジョンソン氏によると、市場の反応は提案された変更のスピードと規模に驚きを示したという。

「肝心なのは、ドイツが復活し、資金も確保しているということです」と彼は述べた。「今まさに目にした動きは本当に素晴らしい。ドイツは大きな対策が必要な時に行動が遅れたり、対応が鈍かったりすることがあるが、実際に必要な時には非常に徹底的に実行する」

ドイツ経済はここ数年停滞しており、2四半期連続でGDPが減少するテクニカルリセッション（景気後退）のリスクにさらされています。ドイツのGDPは2023年から2024年にかけて、成長と縮小の間で変動しました。

出典: https://congthuong.vn/thay-doi-tai-khoa-la-buoc-ngoat-cho-nen-kinh-te-duc-377011.html