市場の活況：巨額のキャッシュフローが流入、証券会社は巨額の利益を上げる

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2025年には、経済成長目標を支えるために信用が急増すると予測されています。多くの専門家は、こうした資本フローを優先分野に流入させ、持続可能な付加価値を生み出す必要があると強調しています。

実際、個人投資家や新規資金の流入により、株式市場へのキャッシュフローは1セッションあたり約10億ドルから20億ドル近くへと爆発的に増加しています。特に、銀行の強力な支援を受けた証券会社からの流入が大きな割合を占めています。

VietNamNetは、銀行が証券会社に「注ぎ込んだ」1兆ドルの融資を検証する。

株式市場は、流動性とスコアが新たな高値を更新し、爆発的な取引セッションを記録しました。VN指数は40ポイント急騰し、8月5日朝には過去最高の1,565.03ポイントに達しましたが、その後は落ち着きを取り戻し、1,547.15ポイントで取引を終えました。

3つの取引所の流動性は、85兆7,000億ベトナムドン（約33億米ドル）を超え、過去最高を記録しました。HoSEは78兆1,000億ベトナムドンを超える記録的な取引高を記録し、HNXも5兆7,000億ベトナムドンを超える急騰を記録しました。UpComは約1兆9,300億ベトナムドンでした。

では、このような爆発的な株式市場の成長を支える多額のキャッシュフローはどこから来るのでしょうか?

VPバンク証券株式会社（VPBankS）も証券貸付で約17兆7000億ドンの融資を行っている株式市場の「大手プレーヤー」である。

VPBankS2025H1 chovaymargin.jpg — *VPバンクは17兆7000億ドン以上の証券を貸し出している。出典：財務諸表*

VPBankS は証券を貸し出す資金をどこから得るのでしょうか?

VPバンク証券株式会社（VPBankS）の財務報告によると、6月末時点の融資残高は17兆7,570億ドンを超え、年初時点の9兆5,120億ドン超から大幅に増加した。このうち、17兆6,350億ドン超は信用貸付によるもので、年初時点の9兆4,470億ドンから大幅に増加した。また、1,040億ドン超は顧客の売上前払い融資によるものであった。

これはVPBank Securitiesの効果的な収益源と考えられています。通常、証券会社では、こうした信用取引ローンの期間は短く、金利は年7.5%～13%程度です。一方、証券会社は銀行から年7%程度という非常に競争力のある金利で融資を受けています。

VPバンクは今年上半期に約7,220億ドンの税引後利益を計上し、前年同期の約4,000億ドンから大幅に増加しました。このうち、貸付金および売掛金からの利息は約6,460億ドンでした。

VPBanks2025H1 loinhuan.jpg — VPBank Securities JSC の最初の 6 か月間の財務報告。

半期報告書によると、VPBankSは2025年6月末時点で32兆2,000億ドンを超える短期融資を記録しており、これは期首の9兆1,000億ドン超を大幅に上回っている。このうち、約22兆ドンは信用機関からの融資であり、10兆2,300億ドン以上はその他の組織および個人からの融資である。

VPバンクは国家証券委員会への説明で、第2四半期の税引き後利益が前年同期比73%増の4,410億ドンを超え、融資残高は「急増」して昨年同期のほぼ2倍になったと述べた。

銀行が資金を注入している事実を明らかにする

実際、VPBankSは詳細を発表せず、3つの名前を挙げただけだった。

具体的には、2025年第2四半期末までにVPBankSが銀行から借り入れた金額のうち、ベトナム投資開発商業銀行（ BIDV ）から2兆2,000億ドン以上、ベトナム工商商業銀行（VietinBank）から1兆5,000億ドン近く、TPBank（TPB）から1兆4,000億ドン近くを借り入れた。残りの16兆9,000億ドン以上は他の銀行からの借り入れだが、具体的な銀行名は明かされていない。これは一般的な借入金利と比べて非常に大きな数字だ。借入金利は「3.5％以上」となっている。

当該期間中、VPバンクの短期融資総額は524兆7,000億ドン（約199億米ドル）を超えました。このうち、31兆1,000億ドン以上は銀行からの借入であり、493兆6,000億ドン（約187億米ドル）以上は他の事業体からの借入でした。

銀行からの借入総額31兆1,000億ドン超のうち、約2兆3,600億ドンはBIDV、2兆4,000億ドン超はVietinBank、約3兆ドンはTPBankからの借入でした。残りの約23兆4,000億ドンは他の銀行からの借入でした。