2024年の収支均衡に向けて

ベトナム航空株主総会：2024年に収支均衡に向けて前進

航空市場が好調に発展すれば、ベトナム航空は2024年に黒字（約1,050億ベトナムドン）を達成でき、年末の株主資本目標はわずかに改善し、税引前利益率/総収入は0.13%のプラス水準に達するだろう。

ベトナム航空の2024年年次株主総会の執行委員会。

今朝（6月21日）、ベトナム航空株式会社（ベトナム航空、株式コードHVN）は、2023年以来の力強い回復の勢いを維持し続けるという期待のもと、2024年度の年次株主総会を開催しました。

2つの成長シナリオ

ベトナム航空は2024年も例年通り、慎重な生産・事業計画を策定し続けています。これは、2024年の最初の6か月間に不利かつ予測不可能な要因が国内および世界の航空業界に悪影響を及ぼしていることを考えると、さらに正当な判断と言えるでしょう。

具体的には、2024年を迎えても世界経済・政治情勢は引き続き厳しい状況が続くと予想されます。ロシアとウクライナ、イスラエルとハマスといった政治紛争はサプライチェーンの混乱を引き起こし、世界の生産・経済活動、特に燃料価格に大きな影響を及ぼしています。特に燃料価格は1バレルあたり104ドル前後で高止まりが続くと予想されます。

2024年のジェット燃料価格は、一部の国際金融機関によるブレント原油価格の予測（約80米ドル/バレル）と原油価格とジェット燃料価格の差（約30%）を参考に、約104米ドル/バレルと想定されていることが分かっています。現在の2024年の燃料価格予測は、上記の予測と大きな変化はありません。

現在の生産量では、燃料価格が1バレルあたり1米ドル変動すると、ベトナム航空の運航コストは年間約2,300億ドル変動します。これは、航空会社全体、特にベトナム航空の生産活動と事業活動に大きな圧力をかけます。

旅客旅行需要に関しては、ほとんどの組織が世界の旅客輸送量が2019年と比較して完全に回復すると予測しています。しかし、アジア太平洋地域は回復にさらに時間を要すると予想されています。特に北東アジア地域は、経済状況、インフレ、通貨安の影響により、2024年でも完全に回復するのは難しいと見られています。

国内市場においては、マクロ経済環境は依然としてリスクを伴っており、空港インフラの過負荷も依然として深刻な状況にあります。

ベトナムに向かう国際市場では、経済不況への懸念、ロシアとウクライナ、イスラエルとハマス間の政治紛争が鎮静化する兆しがないこと、主要市場（日本、韓国、ヨーロッパなど）での現地通貨の切り下げにより顧客の購買力と海外旅行需要が低下することから、市場は依然としてパンデミック前の水準には戻らないと予想されています。

ベトナム航空の評価によると、中国政府が2023年初頭から移民政策を緩和してきたにもかかわらず、中国市場（世界で2番目に大きな旅客市場）の回復は非常に緩やかである。日本の旅客市場は現在、新型コロナウイルス感染症以前の水準の60%にとどまっている。

来年の最後だが最大の問題は、A321/320 NEO機のプラット・アンド・ホイットニー製エンジン問題であり、不安定性と航空機資源の不足を引き起こし、パンデミック後の飛行ネットワークの運用、回復、拡大の計画に直接影響を与える。

「この状況は2025年まで続く可能性があります。ベトナム航空は現在、エアバス320型機11機とA350型機2機をエンジン関連の問題の解決を待つため、運航停止にしています。ベトナム航空は様々な解決策を同時並行的に実施していますが、最優先事項はあらゆる状況において絶対的な運航安全を確保することです」と、ベトナム航空総裁のレ・ホン・ハ氏は強調しました。

ベトナム航空は、上記の入力要因に基づき、この路線群の回復の進捗状況に応じて市場全体に対して 2 つのシナリオを提案しました。

国際市場（チャーター便を含む）については、高シナリオ：市場全体の乗客数は2023年と比較して19.9％増加し、2019年と比較して92％回復すると予想されます。中シナリオ：市場全体の乗客数は2022年と比較して13％増加し、2019年と比較して87％回復すると予想されます。

ベトナム航空は、国内航空市場については、シナリオはマクロ経済状況の影響と、航空機資源の不足という状況下で航空会社が供給能力を供給できるかどうかに左右されると述べた。

高シナリオ：マクロ経済対策が強力に実施され、経済は回復の兆しを見せており、航空会社は供給過剰を補う計画を立てている。市場全体の旅客数は、2023年比で2.5%、2019年比で10%増加すると予想される。中シナリオ：景気刺激策の効果は緩やかで、人々の購買力は大きく改善しておらず、航空会社は供給過剰を補う計画はない。

ベトナム航空取締役会会長のダン・ゴック・ホア氏は、「2024年も航空事業環境は、世界的な地政学的・経済情勢による多くの課題に直面するでしょう。ベトナム航空は、事業環境の予測に基づき、主要な目標、方向性、課題を策定しました。特に、資産、資本源、投資ポートフォリオ、組織構造、コーポレートガバナンスの改革に関する包括的なソリューションを備えた再編プロジェクトの実施に注力しています。」と述べています。

「ベトナム航空にとって最も困難な時期は過ぎました。2024年の大きな目標は、依然として残存する損失を削減し、2024年に収支均衡を達成することです」とダン・ゴック・ホア氏は述べた。

ベトナム航空は2024年に2,264万人の乗客を輸送すると予想されており、これは同時期比7.6%増、2019年比99%増に相当します。そのうち、国際線の乗客数は764万人（チャーター便を含む）に達し、同時期比120.2%増、2019年比84.4%増に相当します。国内線の乗客数は1,500万人に達し、同時期比2.2%増、2019年比8.7%増に相当します。

この目標を達成するため、ベトナム航空は生産と事業のあらゆる側面において同期ソリューションを導入しています。国際市場では、2024年に西ヨーロッパと東南アジアへの新路線を開設し、国際線ネットワークを拡大する予定です。

国内線においては、市場の需要に合わせて運航頻度を調整し、主要路線における主要市場シェアを維持し、観光路線の供給能力を増強しています。また、計画されたシナリオに基づいて積極的に運航計画を策定し、商品・価格管理能力を向上させています。

機材に関しては、ベトナム航空は、運航効率の向上、市場需要への対応、そして機材再編の方向性に沿った発展を目指し、ナローボディ機プロジェクトとA321ceo機体構成転換プロジェクトへの投資準備に注力しています。また、ロンタン国際空港の同期サービス複合施設への投資準備も完了し、投資実行段階に移行します。

さらに、ベトナム航空は、収益と収入を増やすためのソリューションを同時に実施し、引き続き断固としたコスト管理と最適化を行い、航空機群を中心としたリソースの使用効率を向上させていきます。

ベトナム航空も、収益とキャッシュフローを補うためにTCSからの売却を計画している（ベトナム航空は、売却の価値と進捗状況に関して慎重に検討した上で、TCSからの売却による収益約1兆7,000億ベトナムドンを2024年の計画に組み入れている）。

これにより、2024年の親会社および連結業績は、親会社の税引前利益が1,050億ドン、連結利益が4兆5,240億ドンとなり、収支均衡の目標を達成する見通しだ。

しかし、ベトナム航空の代表者によると、2024年のキャッシュフロー状況は、特に借り換えローンの満期が始まる2024年7月から、年内に返済期限を迎える債務再編が多数あるため、非常に厳しくなることが予想されるとのことだ。

2024年には約1,050億ドンの利益が見込まれ、年末の株主資本目標は若干改善され、税引前利益率/総収益は0.13%のプラス水準に達した。

上記の予想業績が達成され、TCSの売却が完了し、資本再構成が延長されれば、ベトナム航空は年間のキャッシュフローのバランスを維持し、期末の現金余剰は約5,170億ベトナムドンとなり、短期支払い能力は0.11に若干改善すると予想されます。

回復のための強固な基盤

親会社であるベトナム航空の2024年第1四半期の連結財務諸表と財務諸表によると、2024年の最初の3か月で、ベトナム航空は法人税控除後利益4兆4,410億ドン（2023年第1四半期はマイナス373億ドン）を達成し、そのうち親会社であるベトナム航空の税引後利益は1兆4,990億ドンであったことが分かっています。

これは、ベトナム航空が2014年に株式会社として運営に移行して以来、第1四半期の連結税引後利益としては過去最高となる。特に、国営航空会社が達成した純利益目標（9,000億ベトナムドン）は、ベトナム航空が2024年に黒字転換を果たす見通しを示している。

2024年第2四半期の業績はまだ発表されていないものの、航空市場の継続的な回復により、ベトナム航空は2024年の最初の6か月間で確実に好業績を達成することになるでしょう。

実際、ベトナム航空は、新型コロナウイルス感染症のパンデミック、ロシアとウクライナの紛争、為替レートや燃料価格の不利な変動、インフレ抑制のための金融引き締め政策など、重なり合うマイナスショックに直面しているにもかかわらず、2023年の業績で力強い回復の勢いを明確に示しています。

2023年、ベトナム航空は2,140万人の旅客と22万4,800トンの貨物を輸送し、それぞれ前年比15.3%、5.5%増加しました。運航状況の改善により、ベトナム航空の業績は大幅に回復しました。ベトナム航空の連結売上高は93兆2,650億ドンに達し、2022年の同時期と比べて約30%増加し、2019年のピークに迫っています。連結税引前損失は5兆5,830億ドン減少し、2022年の損失の半減となりました。

いくつかの市場上の利点に加え、上記の結果はベトナム航空独自の実用的なソリューションから得られたものです。

2023年、ベトナム航空は新型コロナウイルス感染症のパンデミック以前と比較して、国内線ネットワークとほとんどの国際線を迅速に回復させ、同時にオーストラリアとインドへの新規路線を開設しました。基本的に、ベトナム航空の国際線は新型コロナウイルス感染症のパンデミック以前の状態に戻り、北欧、アジア、太平洋諸島、中東、アフリカを含む多くの新規国際線の開設を継続しています。

ベトナム航空はまた、コスト削減、徹底した節約、支払い延期の交渉、ローンの再構築、短期ローンの柔軟な継続利用など、多くの同時解決策を積極的に実施し、それによって航空会社の流動性と継続的な運営能力の明確な向上に貢献しました。

「これらの要素により、現在最大の飛行ネットワークを持つ国内航空会社としての地位を維持すると同時に、ベトナム航空が2024年にさらに目覚ましい躍進を遂げるための強固な基盤を築くことができる」とベトナム航空の総取締役レ・ホン・ハ氏は述べた。

ベトナム航空の代表者は、2021年から2025年までの同社の再編プロジェクトの進捗状況について、2022年6月28日の2022年度定時株主総会において、管轄当局がベトナム航空の困難を取り除くための解決策の原則を承認した後、株主総会が取締役会にベトナム航空の再編プロジェクトの承認と実施を委任し、実施結果を株主総会に報告したと述べた。

これまで、ベトナム航空は、資本管理委員会の指示と各省庁からのコメントに基づき、コロナ禍によるベトナム航空の生産・事業活動および財務状況への影響を評価し、コロナ禍による困難を克服し支援するための総合的なソリューション・プロジェクトを構築し、継続的に完了させています。これにより、ベトナム航空は2021～2035年の期間に早期に回復し、持続的に発展することができます（総合プロジェクト）。同時に、コロナ禍の影響によるベトナム航空の困難を克服し支援するためのソリューションを提案します。

マスタープランに記載されている解決策は、ベトナム航空がベトナム航空再編計画を完了し承認するための重要な基礎となり、2つの計画間の連携性と一貫性を確保します。

ベトナム航空の取締役会は、現在までベトナム航空の再編プロジェクトを承認していません。これは、マスタープランに記載されている通り、管轄当局がベトナム航空の困難を克服するための解決策をまだ検討中であるためです。最近、ベトナム航空は政府機関と積極的かつ緊密に連携し、マスタープランについて管轄当局に報告・説明を行っています。

マスタープランに記載されている解決策と再編計画が管轄当局に承認されるのを待つ間、公社は、市場動向と疾病動向に合わせて生産と事業活動を柔軟に運営する、企業の収益とキャッシュフローを増やすあらゆる機会を活用する、あらゆる分野での節約、コスト削減、管理の実施、コストの最適化を徹底的に実行する、ローンの再編成、古い航空機の売却/清算、予備エンジンのセール＆リースバック（SLB）による資産再編成の実施、多数の投資ポートフォリオの再編成の推進、組織の再編成、装置の合理化、コーポレートガバナンスの革新の強力な実施、すべての業務分野での情報技術ソリューションとデジタルトランスフォーメーションの適用など、企業を全面的に再編成するための解決策を積極的に実施してきました。

特に、ベトナム航空は、2020年11月17日付決議第135/2020/QH14号に基づき、借り換え融資を延長する計画を管轄当局に報告しました。

「社内の解決策と管轄当局による困難の解消により、ベトナム航空は新たな状況に適応し、収益を生み出し、キャッシュフローを補うことができました。その結果、ベトナム航空は業績を向上させ、パンデミックの予測不可能な展開に効果的に対応し、パンデミック後の段階的な回復を遂げることができました」とダン・ゴック・ホア氏は評価しました。

2024年の年次株主総会で、ベトナム航空の幹部は株主からのいくつかの質問に答えました。
ベトナム航空は2023年度年次株主総会において、エアバスA321 Ceo型機6機の清算を継続する計画を承認しました。エンジンリコールの影響で保有機数が減少する中で、ベトナム航空は上記機体の清算ロードマップを変更する予定でしょうか？
2023年度株主総会において、A321CEO機6機の売却が承認されました。これは、ベトナム航空の保有機材を最新技術の機材に更新し、コスト削減、運航の安定性確保、サービス品質向上を図るため、旧型機材を段階的に廃止する計画の一環でもあります。しかし、A321NEO機のグローバルエンジンサプライチェーンの問題により、ベトナム航空の多くの機材が運航停止を余儀なくされ、特に2024年から2025年にかけてベトナム航空の生産・事業活動に影響が出ています。そのため、機材の需要に応じた運航を確保するため、ベトナム航空はA321CEO機の売却を延期し、航空会社の機材需要に対応するなど、A321CEO機の清算計画を調整する必要があります。
さらに、ベトナム航空は、実際の市場状況と生産および事業活動のための資金補充の必要性に基づいて、航空機の売却またはSLB（セール・リースバック）オプションを検討しながら、今後も航空機群の更新を継続する予定です。
ベトナム-米国路線は単なる政治的象徴に過ぎず、真のビジネス上の成功ではなく、航空会社にとって財政的な負担となっていると多くの人が考えています。上記の発言について、あなたのご意見をお聞かせいただけますか？
これは政治的な課題であり、国営航空会社に長期的な利益をもたらすでしょう。現在、ホーチミン市 - サンフランシスコ線は総コストの面で効果的ではありません。主な理由は飛行距離が長いため、航空機が満席にならないことですが、全体的な観点から見ると、この路線はベトナム航空の生産性と事業効率の向上に貢献しています。
特に、ホーチミン市 - サンフランシスコ線は、ワイドボディ機、特にA350/B787機の効率向上に貢献しています。ベトナム航空の従来市場である中国や日本などの回復が緩やかな状況において、ホーチミン市 - サンフランシスコ線は、ホーチミン市 - サンフランシスコ線の収益増加だけでなく、ベトナム航空のフライトネットワーク全体の収益にも貢献しています。
ベトナム航空が2024年にハノイ／ホーチミン市発コンダオ行きの便を運航するため、エンブラエルE190を複数機リースする予定だとの情報があります。ベトナム航空の幹部はこの情報を確認できるでしょうか。また、ベトナム航空が中国COMACのC919とARJ21に興味を持っているかどうかについても教えてください。
ベトナム航空は、小規模空港の改修計画に基づき、ナローボディのリージョナルジェット機の導入を検討しています。ベトナム航空は、コンダオ線を含む2025年末までに、ナローボディのリージョナルジェット機の運航を開始する予定です。小型ジェット機が就航するまでは、コンダオ線とラックザー線でATR72型機の運航を継続します。
中国製航空機については、ベトナム航空も中国製ナローボディ機の完成に向けた運用能力や進捗状況を調査・評価中である。
ベトナム航空は、PWのエンジンリコールの影響を受けたベトナム航空のエアバスA321neo機体の状況と、2024年の航空市場への供給を確保するための解決策について最新情報を提供していただけますか?
全世界で、メーカーPWによるエンジンリコールにより440機のA320/A321 NEO機が運航停止となっており、これは全世界のNEO機総数（A320/A321 NEO機合計1,541機）の30％に相当します。
ベトナム航空のA321NEO機体については、今回のリコールの影響で現在11機が運航停止となっています。今後数ヶ月で運航停止機数は増加を続け（一時17機に達する）、2025年には徐々に減少すると予想されています。
現在、ベトナム航空は、影響を受けたベトナム航空のエンジンの早期修理スケジュールの提供と予備エンジンの提供の問題について、エンジン製造業者PW社と積極的に協力しています（現在、PW社のエンジン修理工場は、検査が必要なエンジンの数が多いため過負荷状態にあり、分解から修理までの待ち時間が100～200日と非常に長くなっています）。
さらに、ベトナム航空は、オフピーク時に一部の列車を積極的に停車させ、エンジン稼働時間を確保することで、ピーク時の停車列車数を削減することを目指しています。ベトナム航空は、エンジンメーカーと連携し、適切なサポート体制の構築に取り組んでいます。
ベトナム航空は、政府機関の承認を得た後、資本増強のため株式発行も計画しています。発行株式数はどれくらいになる予定ですか？また、この資金は生産・事業への投資、あるいは債務返済に充てられるのでしょうか？
今回の総会で、取締役会は2024年から2025年までの資本再編計画について株主に報告しました。
したがって、ベトナム航空は、既存の株主への追加株式発行、または新規投資家への個別株式発行の形で定款資本を増やすために追加株式を発行する計画を実行することにより、資本源の再編成を継続するよう管轄当局に報告します。
この解決策は、株主や投資家から追加資金を調達することを目的としており、実現可能な解決策であり、翌年の収支バランスに圧力をかけず、資本金と株主資本の規模を改善し、航空会社のキャッシュフロー不足を補い、長期的な資金源を創出し、財務指標のアンバランスを防ぎ、直接的な資本コストがかからないようにすることで、ベトナム航空のコスト削減に貢献し、生産と業務の効率性の向上に貢献し、累積損失を徐々に解消します。
管轄当局がポリシーを承認し、法的問題が解決されたら、直ちにこのソリューションを展開します。
発行株式の規模と数については、管轄当局の承認を得た後、ベトナム航空が適切な時期に発表する。
資金使途につきましては、今回の発行による調達資金の全額を、パンデミックによるキャッシュフロー不足の補填、新型コロナウイルス感染症流行期間中に繰り延べられた債務の一部返済、そして現在から2030年にかけての重要な投資プロジェクト（航空機材開発投資プロジェクト、ロンタン国際空港におけるベトナム航空の航空専門サービス複合施設プロジェクトなど）の実行に充当いたします。これらは、今後検討・実行を進めている重要なプロジェクトです。