規律ある金市場管理のための新たな考え方

中央政策戦略委員会との作業会議でト・ラム書記長が今後の金市場を効果的に管理するためのメカニズムと政策について指示した直後、国内の金市場は反転した。金価格の下落は、世界価格の下落によるだけではなく、わが国の金市場の「慢性病」である国内と世界の金価格の差や売買価格差も大幅に縮小した。

新しい経営思考：「ガバナンスにオープン」

5月29日午後現在、国内の金価格は過去1か月間で最大の下落となり、昨日と比較して100万ベトナムドン/タエル以上下落した。取引価格は1タエルあたり1億1,550万～1億1,800万VND（買-売）。買値と売値の差は前日に比べて50万VND/タエル縮小し、国内と世界の金価格の差も200万～300万VND/タエル縮小した。

Tư duy mới cho quản lý thị trường vàng có kỷ cương

金市場は、行政的な考え方から規律ある市場の考え方へと大きく転換する精神で運営される必要がある。図

世界金協会は2025年初頭の報告書で驚くべき数字を示した。ベトナムは地域で金の消費量でトップであり、そのほとんどは保管用の金塊であるという。具体的には、2024年のベトナムの金消費量は55.3トンで、2023年の55.5トンに比べて若干減少し、タイの48.8トンに対してASEANで第1位となる。インドネシアから47.3トン、シンガポールから13.3トン。しかし、注目すべきは、昨年ベトナムの金の延べ棒、インゴット、金貨の需要が4％増加し、42.1トンとなり、2016年以来の最高水準に達したことだ。一方、金の宝飾品の需要は2023年の同時期に比べて13％減少し、13.2トンとなった。

世界と比べた金の価格差の高さ、「分配」による金の購入、拡大する売買格差…これらすべての「非市場的」要因は、ベトナム人の金需要を妨げることはできない。価格が上がれば上がるほど、機会を逃すことを恐れ、また金の価格が上がり続けることを恐れて、購入するために列を作る人が増えます。そのため、国内の金市場は完全に解決する方法がないまま混乱状態に陥っています。

ハノイのチャン・ニャン・トン通りに拠点を置く金取引企業の代表者は、「過去10年間、政令24号に基づき、国家管理機関が厳格な管理政策を通じて金市場の秩序を回復し、経済の金化を抑制する努力をしてきたことは否定できない。しかし、市場の変動、経済の変化、そして特に新たなビジネストレンドを考えると、政令24号の『シャツ』は窮屈すぎる。国内の金市場は根本的かつ抜本的な改革を必要としている」と強調した。

林鄭月娥事務総長が中央政策戦略委員会との作業セッションで金市場管理について指示したことは、最高指導部が特定の市場を細心の注意を払っていることを示すだけでなく、より原則的で実践的な新しい管理の考え方を開拓するものでもある。したがって、金市場は、行政的な思考から規律ある市場の思考へ、「引き締めて管理する」から「開放して管理する」へと大きく転換する精神で管理される必要がある。

近年の国内金市場、特に2024年初頭から現在までの状況を振り返ると、不安定な動きが顕著に見られます。国内金価格と世界金価格の差は拡大し続け、時には1タエル当たり2,000万ドンに達することもある。金の延べ棒の価格は異常に急騰しているが、市場はほぼ SJC ゴールドという主要ブランドのみを中心に回っている。激しい変動は純粋な需給要因から生じたものではなく、市場構造の歪みを反映しており、経済の健全性が多くの明るい兆候を示し、マクロ経済の安定、心理的安定、社会的信頼が求められる状況において、政策障壁が柔軟性の欠如を引き起こしたことを示している。

複数のソリューションを同期させて方向性を実現する

事務総長が市場原理に基づき、国家による効果的な規制のもとで金市場を管理する方向性を徹底的に理解していることは、考え方と制度の両面において意義ある転換である。この指令は、アプローチの変更を求めることにとどまらず、「管理するために締め付ける」という考え方によって長らく狭められてきた個人および企業の所有権、財産権、正当な営業の自由権の尊重を強調している点は注目に値する。これは、市場の信頼を回復し、透明で多様性があり、規律のある金市場へと移行し、マクロ経済の安定に貢献するための基盤となります。

指導精神を実現するためには、制度調整、市場構造の再設計から管理機関の規制方法の革新まで、多くの解決策を同期させる必要があります。まず第一に、国家が管理しながらも建設的で補助金なしの方向で、公的で透明性のあるメカニズムのもとに国家金取引所を設立することを検討する時期が来ています。金取引所は、集中化された取引の場を形成し、投機を減らし、流動性を高め、実際の需要と供給に応じて価格水準を確立するための基礎として機能します。さらに、金口座商品、金デリバティブ、先物契約の開発により、企業や投資家のためのリスクヘッジツールが生まれ、潜在的にリスクが高く金融政策にストレスを与える物理的な金取引への圧力が軽減されます。

現在の金市場における大きなボトルネックの一つは、金の延べ棒の輸入と加工における独占である。実際、このメカニズムは、金の流れを厳密に管理し、為替レートを制御し、マクロ経済を安定させることを目的として構築されました。しかし、導入から10年以上が経過した現在、このメカニズムはもはや適切ではなく、供給の歪みを引き起こし、投機の機会を増やし、価格操作に容易に悪用されるようになっています。競争力を確保し、需給を安定させ、国内市場と世界市場の価格差を縮小するためには、中央銀行の監督の下、十分な経営力と財務力を持つ多数の企業に輸入権を拡大する必要がある。

同時に、国立銀行の規制の役割も、行政的に厳格に介入するのではなく、市場のツールを積極的に利用して心理を安定させ、変動を抑制する方向に再構築される必要がある。需給、輸入量、国家の金準備、介入のタイミングに関するデータの透明性のある公表は、明確なロードマップと原則を伴う、透明性のある情報枠組みの中に位置付けられるべきである。金市場安定化政策は、管理の矛盾やある市場から別の市場への圧力の移行を避けるために、為替レート管理、金利、金融政策全般と密接に統合される必要がある。

長期的には、適切に組織化されれば、金市場は資産蓄積のチャネルとなるだけでなく、マクロ経済運営に対する国民の期待と信頼を反映するツールにもなるだろう。金価格が閉鎖的なメカニズムや投機によって歪められることなく、市場のルールに従って形成されると、人々の混乱は減り、リスクを回避するために「金に資金を投入する」可能性も低くなります。これは、リソースが受動的な資産として保持されるのではなく、生産とビジネスのためにより効果的に割り当てられることを意味します。

事務総長の指示により、新たな経営の考え方が確立された。それは、市場を開放しつつも規律を緩めず、行政命令を課すのではなく、十分に広い法的根拠を設けるというものである。これは、市場原理に沿って、かつ政府による効果的な指導と監督のもとで健全な金市場を構築するための重要な第一歩です。残された課題は、遅れている政令24/2012/ND-CPの改正から法制度の完成、市場構造の再編、経営能力の刷新まで、これらのアイデアを具体的な行動に速やかに制度化することにある。

事務総長の指示により、市場を開放しつつも規律を緩めず、行政命令を課すのではなく十分に広い法的根拠を設けるという新たな経営の考え方が定着した。これは、市場原理に沿って、かつ政府による効果的な指導と監督のもとで健全な金市場を構築するための重要な第一歩です。残された課題は、政令24/2012/ND-CPの改正から法制度の完成、市場構造の再編成に至るまで、これらのアイデアを具体的な行動に迅速に制度化することです。

トゥイ・リン

出典: https://congthuong.vn/tu-duy-moi-cho-quan-ly-thi-truong-vang-co-ky-cuong-389953.html