株式市場のセッションで流動性が突然 88 ポイント下落したのはなぜですか?

米国の税率46%は予想以上に高く、投資家はパニックに陥り売りをしていますが、それでも「底値で買う」楽観的なグループが存在し、流動性は15億ドルに達しています。

4月3日の流動性の動向。写真：SSI

4月3日の取引終了時点で、VN指数は約88ポイント下落し、約25年間の取引史上最高値を記録しました。この指数は1,230ポイント近くまで下落し、1月中旬以降の積み上げてきた上昇分をすべて帳消しにしました。相対スコアで見ると、VN指数は6.68%下落し、市場管理機関の取引規則に基づく最大変動幅7%に迫りました。

517銘柄が下落しました。これはHoSEの銘柄コードの96%以上に相当します。これらの銘柄の半数以上は値動きが鈍り、買い手がつかず、一部の銘柄の売り残は数千万株に達しました。輸出株だけでなく、電力・水道、公共投資など、影響の少ない業種にも売り圧力が広がりました。

唯一のプラス点は、吸収力が非常に強いことです。これにより市場流動性も過去最高を記録し、 ホーチミン証券取引所では17億6000万株が取引されました。これにより取引額は39兆6300億ベトナムドン（15億米ドル以上）に達し、4月2日の2倍となりました。

ベトコムバンク証券（VCBS）の分析・調査ディレクター、トラン・ミン・ホアン氏は、キャッシュフローが明確に分化していると述べた。午前中の流動性は31兆VNDを超え、底値で売りに出されている銘柄はそれほど多くなかった。これは前向きな動きであり、「底値狙い」のキャッシュフローが売り圧力と積極的に連動していることを示す。

しかし、午後の取引では流動性の増加と指数の下落により市場心理が悪化しました。米国の相互税の影響が小さい銘柄でさえ最安値まで下落し、マイナスサイドが優勢であることが示されました。底値に押し上げられた売り圧力は、活発な「底値狙い」のキャッシュフローの買い圧力を上回りました。

「これは市場の過剰反応だ。これ以上の具体的な情報は明らかになく、相互税が発効する前に米国と交渉する時間はまだある。ベトナムにはまだチャンスがあると思う」とホアン氏は述べ、市場は「より穏健な反応を示すために冷静になるべきだ」と付け加えた。

タンコン証券（TCSC）の分析部門責任者ファム・ホアン・アン氏は、市場が過剰反応しているかどうかについては言及せず、米国の46%の相互税率が多くのアナリストの予想を上回ったことによる投資家の大量売却は「理解できる反応」だと述べた。

業界が関税政策の影響をあまり受けない理由は、 経済における輸出の重要性だけでなく、マージンコールの圧力によるところも大きい。

アン氏は、ポートフォリオに水産株と銀行株を保有していた投資家がマージンコールに直面した例を挙げています。水産株が急落し流動性が失われたため、証券会社は債務回収のために銀行株を売却せざるを得ませんでした。これにより、市場全体に波及する相互影響が生じました。

独立系アナリストのフイン・ホアン・フオン氏によると、悪いニュースによる市場のパニック局面では、投資家はどのコードやグループが影響を受けているかを分析する時間がありません。全体的な傾向としては、依然として一連の下落が続いています。

トランプ大統領の関税政策について、フォン氏は、これは経済全体に影響を与える悪いニュースだが、投資家にとってその影響度を定量化するのは難しいと述べた。そうなれば、一般的な考え方は、単一の資産クラスに頼るのではなく、資産クラスを分散することで防衛を優先することになるだろう。多くの人がキャッシュフローを確保するために、より安全な手段を求めて株式を売却する理由の一つはここにある。

投資家たちは4月3日の株式市場セッションに注目している。写真：TAT DAT

17億6000万株が売られ、同数の株が買われた。午前中は強い需要が見られ、流動性は31兆VNDを超え、底値で売られる株数はそれほど多くなかった。多くの投資家は、今日の下落を「安値で買い集める」絶好の機会と見ている。

ニャット・フイ氏（ホーチミン市トゥドゥック市）は、VNM株とSAB株を「相当な量」購入したが、具体的な金額は明らかにしていない。同氏は、ビナミルクとサベコの株価は過去と比較して「安すぎる」と考えている。VNM株は56,500ドン、SAB株は45,850ドンで取引を終えた。

一方、ビック・フオン氏（ホーチミン市ビンタン区）は、ホアファット銀行からHPGを、ベトコムバンクからVCBをそれぞれ25,350ドン、60,300ドンで購入することにしました。同氏は、ホアファット銀行は米国の旧25%関税対象品目である鉄鋼を輸出しているため、将来的に大きな影響はないと説明しました。

ベトコムバンクに関しては、彼女の投資経験から、銀行株価が各「暴落」後の回復の波を先導する確率が非常に高いため、保有して市場が再び蓄積するのを待つのが適切であることが分かっています。

「私の経験では、現時点で株式を共同購入しているのは組織ではなく、市場と購入する株式の見通しに信頼を置いている個人投資家である可能性が高い」とトラン・ミン・ホアン氏は語った。

実際、取引時間全体では、外国人投資家はホーチミン証券取引所（HoSE）で約3兆7,000億ドンの売り越しを記録した一方、証券会社の自己売買による買い越しは8,120億ドンを超えました。この数字は、外国人投資家の売り越しの約22%に過ぎません。この水準は、過去の取引時間、特に直近では3月19日に自己売買による買い越しが1兆1,240億ドンを超えた取引時間よりも低い水準でした。

全体的な視点から見ると、フイン・ホアン・フオン氏は、市場がパニックに陥るたびに流動性の爆発的な増加はよくある現象だと述べた。これは2022年の急落や、直近では2023年第3四半期に見られた。

「現在、多くの投資家は、米国が相互関税を課した後にも交渉する時間はまだあると考えている。こうしたグループは『底値買い』の準備ができているだろう」と専門家は述べた。

しかし、フォン氏は、市場がパニックに陥ると、下落は1セッションで止まることはないため、更なる下落の可能性が依然として残っている状況で、これを「底値」と捉えるのは合理的ではないと述べた。市場の歴史を振り返ると、パニックによって売られた株式を全て吸収するには、ある程度の期間が必要であることが分かる。

「今日の取引は、これまでの取引に比べれば取るに足らないものだ。米国の相互税率が変更されない限り、悪いニュースによって売られた株式を十分に吸収する兆候が見られるためには、市場のPERが少なくとも5～7%低下する必要がある」とフォン氏は予測した。

現状では、多くの証券会社の専門家やアナリストは皆、投資家に対して冷静さを保ち、市場から離れてさらに観察し、すべての変動がまだ予測できないときにはポジションを開かないようにアドバイスしています。

依然として「底値釣り」に参加したいと考えている人々に対して、ティエンベト証券（TVS）の分析センター投資戦略副部長のグエン・チョン・ディン・タム氏は、正式な税金の賦課が予定されている4月9日の重要な短期イベントを注視するようアドバイスしている。

この専門家は、関税が引き下げられるか、米国がベトナムへの課税期限の延長を検討し、株式市場が取引量が少なくバランスの取れた状態にあるというシナリオでは、投資家にとって株式購入のために支出するリスクは低くなるだろうと付け加えた。

注目すべき分野は、主に国内市場に集中している事業活動を行っている企業（証券、不動産）であり、銀行は、輸出部門からの多額の未払い債務のない代理店を検討できますが、優先する必要があります。

VN（VnExpressによる）

出典: https://baohaiduong.vn/vi-sao-thanh-khoan-dot-bien-trong-phien-chung-khoan-giam-88-diem-408692.html