ロシアとウクライナの紛争で中国元が上昇、米ドルは依然として無敵、これが米ドルを「打倒」できない理由

米国は世界最強の経済力と軍事力を有し、世界最大の原油生産国でもある。これらすべてが、中国にドルを保有し続ける明確な動機を与えている。

Xung đột Nga-Ukraine đẩy Nhân dân tệ Trung Quốc vững chân, USD Mỹ vẫn bất khả chiến bại, vì sao không thể ‘hạ bệ’ đồng bạc xanh? (Nguồn: Getty)

中国人民元は、世界の主要通貨となり、米ドルの強力なライバルとなる道を着実に歩みつつある。（出典：ゲッティ）

脱ドル化への道は確実に加速している。ここ数週間、米ドルが国際通貨としての地位を失いつつあるという認識が高まっている。

人民元の地位は急激に高まった。

最近、マレーシアのアンワル・イブラヒム首相は「マレーシアが米ドルに依存し続ける理由はない」と宣言し、中国はアジア通貨基金に関する協議を歓迎した。同時に、人民元（RMB）建ての国際取引が増加し、中国とフランスは最近、人民元建てで初の液化天然ガス（LNG）取引を完了した。

さらに、中国とサウジアラビアは、ドル建ての支払いなしで837億人民元の石油精製所を建設することで合意した。ロシア企業は2022年に過去最高の70億ドルの人民元建て債券を発行した。

ロシアとウクライナの紛争は、中国人民元が世界の主要通貨、ひいては米ドルの強力なライバルとなるために必要な後押しとなる可能性がある。中国経済の規模と急速な成長は目覚ましい。

この北東アジアの国は、四半世紀以上にわたり世界有数の経済成長率を維持し、わずか数十年で8億人以上の人々を貧困から救い出しました。

中国は世界最大の輸出国であり、日本、ドイツ、ブラジルをはじめとする多くの国にとって最も重要な貿易相手国です。市場為替レートに基づくと、中国の経済規模は米国に次ぐ世界第2位ですが、購買力平価に基づくと世界最大です。

人民元は現在、世界で5番目に取引されている通貨であり、2001年の35位から驚異的な上昇を見せています。また、2023年4月現在、世界の決済で最も多く利用されている通貨で、2011年初頭の30位から上昇しています。

さらに、ブラジルにとって人民元はユーロに代わり第2位の外貨準備高となったため、ドルの「退位」や人民元による必然的な乗っ取りの話を聞いても驚くには当たらないと考える人も多い。

しかし、人民元は依然として世界の主要通貨としては後れを取っています。この順位付けは誤解を招く可能性があります。人民元の平均取引量は依然として米ドルの10分の1にも満たず、さらに、ほぼすべての取引は米ドルで行われており、他の通貨での取引はごくわずかです。

国際決済における人民元のシェアはわずか2.3%で、ドルの42.7%、ユーロの31.7%を大きく下回っています。また、2022年末までに世界の外貨準備高に占める人民元の割合は3%未満にとどまる見込みで、ドルの58%、ユーロの20%を大きく下回っています。

米ドルの優位性

歴史を遡ると、1975年以降、脱ドル化の問題は多くの人々によって言及されてきました。調査を進めると、石油輸出国機構（OPEC）が米ドルとのあらゆる関係を断ち切ろうとしているという英語の記事が数多く見つかります。

当時のクウェート石油大臣は、原油価格を米ドル以外の複数の通貨（どの通貨かは明言せず）で設定できるようにする計画を発表した。もちろん、この計画は実現しなかった。

世界の主要な準備通貨である米ドルは、他の通貨が凌駕することが難しい、国際為替において多くの重要な地位を占めています。（出典：新華社）

2019年にも同様の事例があり、人民元建ての石油契約が初めて締結されました。これは世界における脱ドル化に向けた新たな一歩とみなされましたが、今のところこの計画は成功していません。

現在、原油取引の約90%は米ドル建てで行われており、国際決済銀行（BIS）によると、国際取引の約88%は米ドル建てです。最後に、米ドルは依然として主導的な地位を譲るつもりはありません。

世界の主要な準備通貨である米ドルは、世界貿易において他の通貨を凌駕するほどの重要な地位を占めています。米ドルのユニークな利点の一つは、世界の債務の大部分が米ドル建てであることです。米ドル建て債務を返済するには、米ドルを保有する必要があります。これが、世界的な米ドルへの依存を生み出しています。

同様に、世界の石油取引の大部分は、特に中東において米ドルで行われています。オイルダラー制度（米ドルの別名）が危機に瀕しているのではないかという憶測が最近なされていますが、これは米ドルへの世界的な依存のもう一つの道であり、これを置き換えることは非常に困難です。

2022年には、サウジアラビアが中国への原油販売においてドルではなく人民元の使用を検討すると発表され、ポスト・ドル世界への議論が巻き起こった。最近では、中国とロシアがオイルダラーに挑戦する準備を整えていると報じられている。

しかし、噂や憶測にもかかわらず、米ドルは50年以上にわたり石油取引における主要通貨であり続けており、世界の石油取引のうち人民元で行われているのはわずか3%未満です。米ドルは今日まで安定を保っています。

ドル中心の世界通貨システムを支持する根本的な構造的要因もいくつかある。米ドルは極めて高い流動性から恩恵を受けているが、人民元はそうではない。米ドルは自由に交換可能であるが、人民元はそうではない。

アメリカは実質的に世界最強の経済力と軍事力を持ち、世界最大の原油生産国でもある。これらすべてが、中国にドルを保有し続ける明確な動機を与えている。

ドルの優位性を再確認させるもう一つの要因は、軍事協力の役割です。2022年10月、連邦準備制度理事会（FRB）のエコノミスト、コリン・ワイス氏は、各国の外貨準備高に占める米ドルの割合と米国との軍事関係との相関関係に関する調査を発表しました。ワイス氏は、世界の米ドル準備高の4分の3は、米国と長年にわたる軍事的関係を持つ国々によって保有されていると説明しました。

したがって、国際貿易と債務構造における米ドルのシェアが減少するという可能性は低いものの、米ドルはその優位性を維持できる立場にある。

しかし、揺るぎない国際通貨としてのドルの地位を誤解してはならない。長期的には、安全資産に対する世界的な需要の高まりに米国が対応できる唯一の方法は、金融力の拡大である。これはドルに対する投資家の信頼を損ない、ボラティリティの上昇と自己実現的な危機につながる可能性がある。

単一通貨としての米ドルへの依存は、米国とその依存国双方にとって明らかな不均衡を生み出します。世界一の経済大国である米国は、海外における政治的・軍事的影響力の拡大と引き換えに、国内の工業生産力を枯渇させています。

とはいえ、経済力や地政学的な力関係に劇的な変化がない限り、米ドルは今後も当面、世界経済の基盤であり続ける可能性が高い。

何世紀にもわたり、ある準備通貨が別の準備通貨に取って代わられてきましたが、今世紀にはそのようなことは起こりません。世界はより分散化された国際通貨システムへと移行しつつあり、米ドルは中国元を含む複数の通貨と並んで主要準備通貨の地位を占めることになります。このような自然な仕組みは世界経済に利益をもたらすでしょうが、最大の受益者は依然として米国です。

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