FTSE Russell의 렌즈를 통해 본 베트남 자본 시장

증권 전문가 Wanming Du(FTSE Russell 전문가)와 SSI Securities Corporation의 해외 시장 이사인 Thomas Nguyen 씨는 Primary Emerging Market으로의 업그레이드가 단순히 "A등급"을 받은 기술적 이정표가 아니라 새로운 세대의 자본 주기를 시작하는 시점이라고 생각합니다. 이를 위해 베트남 시장은 인프라, 제품 및 세계에 자신의 이야기를 전하는 방법 측면에서 12~36개월의 준비 과정을 거쳐야 합니다.

아침 식사로 포를 먹고 경제 와 주식에 대한 정보를 교환하는 것이 투자자들 사이에서 새로운 요구가 되었습니다.

베트남, 기술적 마무리 단계 진입, 구현 단계 시작

FTSE 러셀의 관점에서, 두완밍(Wanming Du) 씨는 베트남의 등급 상향 조정이 더 이상 "검토 중"이 아니라 기술적으로 확정되었다고 단언했습니다. 12개월 전만 해도 베트남은 9개 기준 중 7개만 충족했지만, 10월 발표 당시에는 9개 기준을 모두 충족했습니다. 이는 베트남이 FTSE 분류 체계에서 2차 신흥시장으로 분류되기 위한 요건을 모두 충족했음을 의미합니다.

토마스 응우옌(Thomas Nguyen)의 분석에 따르면, 베트남은 순위표에서 "정점에 도달"한 것으로 평가될 수 있습니다. 그러나 "임시 단계", "체크포인트" 또는 지수 바스켓에 공식적으로 편입되기까지 9월까지의 기간이라는 개념이 시장에 여전히 남아 있어 많은 국내 투자자들은 여전히 ​​의문을 품고 있습니다. 문제는 이것이 베트남의 약점으로 인한 "추가적인 도전"의 한 형태인지, 아니면 다른 시장에서 이미 익숙한 표준 이행 절차의 한 단계일 뿐인지입니다.

두완밍(Wanming Du) 씨는 운영 실무 측면에서 발표 후 공식 시행까지 1년이라는 기간은 이전의 여러 업그레이드 사례에 적용된 FTSE 기준이라고 강조했습니다. 그 이유는 시장을 "보류"하거나 "중단"하는 데 있는 것이 아니라, 그룹 변경의 특성, 즉 프런티어 바스켓에서 시장을 제거하고 글로벌 벤치마크 지수 시스템의 주요 신흥시장 바스켓에 통합하는 데 있습니다.

당시 각 지수 바스켓과 관련된 투자자 구조는 변화할 수밖에 없었습니다. 프런티어 시장을 추적하는 펀드는 점진적으로 투자를 회수하는 데 시간이 필요했고, 신흥 시장 지수를 추종하는 펀드는 베트남을 포트폴리오의 새로운 시장으로 삼아 접근하기 위한 인프라, 절차 및 운영 프로세스를 마련하기 시작했습니다. 이와 함께 매우 구체적인 요건이 있었습니다. 중개, 보관 및 운영 시스템은 펀드가 현지에서 별도의 복잡한 "온보딩" 절차를 거치는 대신, 다른 신흥 시장에 사용하는 글로벌 브로커 모델을 통해 베트남 거래 지수를 시뮬레이션할 수 있도록 해야 했습니다.

기관 투자자의 관점에서 이러한 요구 사항은 매우 명확합니다. 글로벌 포트폴리오에서 여전히 작은 비중을 차지하는 시장 거래를 위해 추가적인 전문 프로세스를 설계하고 싶지 않다는 것입니다. "프로세스 마찰"이 적을수록 자본 유입 가능성이 높아집니다. 따라서 FTSE가 발표한 12개월 기간은 펀드, 글로벌 브로커, 국내 증권사에 이르기까지 관련 생태계 전체를 위한 인프라 및 운영 준비 단계입니다. SSI와 같은 기관들은 수년간 중개 역할을 제공해 왔습니다.

따라서 베트남은 명목상으로는 업그레이드되었지만, 남은 것은 그 업그레이드가 세계 자본 시스템에서 원활하게 작동하도록 하는 기술적 구현입니다. 이것이 "업그레이드되지 않음"과 "업그레이드되었으나 구현 단계에 있음"을 구분하는 중요한 기준입니다.

'작은 연못'에서 '자본의 바다'로

개인 투자자들의 주요 관심사 중 하나는 단기적인 가격 반응입니다. 등급 상향 소식 이후 베트남 주식 시장은 많은 사람들이 예상했던 것처럼 폭발하지 않았고, 오히려 횡보하거나 소폭 조정을 보였습니다. "평생 이 순간만을 기다려왔다"는 생각에 많은 투자자들은 다음과 같은 질문을 던졌습니다. 왜 좋은 소식에도 불구하고 가격 변동이 부진할까요?

토마스 응우옌 씨는 원칙적인 관점을 제시합니다. 건강한 시장은 미래를 할인하는 메커니즘입니다. 시장이 1년 동안 25~30% 상승했다면, 업그레이드 관련 기대감의 일부가 가격에 미리 반영되었을 가능성이 높습니다. 따라서 업그레이드 발표 이후 기간은 마치 풍성한 식사를 한 후 소화하는 데 시간이 필요한 신체처럼 정보를 "소화"하는 기간이 됩니다. 위험 관리 측면에서, 시장이 지속적으로 상승하는 것이 아니라 1년간의 강력한 성장 후 누적 상태에 진입하는 것은 장기 투자자에게 건강한 것으로 간주됩니다.

더 깊은 차원에서 핵심은 단기적인 변동성뿐만 아니라 베트남이 진입하는 "자본 바다"의 규모에 있습니다. 완밍 두(Wanming Du) 씨는 다음과 같이 분석했습니다. 프런티어 지수를 추적하는 전 세계 자본 흐름은 신흥 시장 지수와 연계된 운용자산(AUM) 규모에 비하면 매우 작은 부분에 불과합니다. 베트남이 프런티어 지수로 업그레이드되면, 프런티어 지수의 "작은 연못"에서 신흥 시장 지수의 "자본 바다"로 이동하게 되며, 자본 유입 규모는 수십 배에 달할 수 있습니다.

프로그램에서 논의된 추정치에 따르면, 신흥시장으로 유입되는 자금은 프런티어 시장보다 약 15~20배에 달할 수 있습니다. 프런티어 바스켓에서 1달러를 운용한다고 가정하면, 신흥시장 바스켓에서는 20~25달러에 해당합니다. 이는 업그레이드가 단순히 소수의 전문화된 자본 흐름을 유치하는 것이 아니라, 완전히 다른 규모의 새로운 투자자 계층에게 "문을 여는" 과정임을 설명합니다.

그러나 그 자금은 발표 후 불과 몇 주 만에 "유입"되지 않았습니다. FTSE 시행 메커니즘은 두완밍(Wanming Du) 여사가 매우 명확하게 설명했습니다. 향후 12개월 동안 주요 사항은 다음과 같습니다.

• 3월에 "체크포인트"를 열어 시행 진행 상황을 확인하고 구체적인 로드맵(단계 수 포함)을 발표할 예정입니다.
• 이전에 확정된 대로 베트남을 지수 바구니에 공식적으로 포함하는 시점은 2026년 9월로 예상됩니다.

9월 약 한 달 전, FTSE는 지수 편입 예정 종목 목록을 발표합니다. 이 정보는 시장에 큰 영향을 미치는데, 지수 시뮬레이션 펀드로부터 수동적 자금을 지원받는 종목들이 바로 이들 종목이기 때문입니다. "리밸런싱 데이"에는 시장에 충격을 주지 않기 위해 공시된 규칙에 따라 투명하게 자금이 해당 종목으로 유입됩니다.

특히 완밍 두(Wanming Du)에 따르면, FTSE는 단순히 등급 상향과 "탈퇴"에 그치지 않습니다. 관리 기관 및 거래소와의 협력 관계는 베트남 시장에서 더욱 다양한 금융 상품을 개발하는 것을 목표로 합니다. 현재 상품들은 여전히 ​​비교적 단조로운 것으로 여겨지지만, 베트남이 향후 12~36개월 내에 형성될 것으로 예상되는 "쓰나미"의 기회를 최대한 활용하려면 상장 주식 수, 신규 IPO, 지수 상품, 파생상품 등 상품의 깊이 있는 구성이 매우 시급합니다.

2025년은 이러한 전환점에 매우 유리한 시기로 묘사됩니다. 정치적 안정, 지역 최고 수준의 유동성, 긍정적인 GDP 성장, 그리고 국경일 80주년과 자본 시장 형성 25주년과 같은 중요한 사건들이 기다리고 있기 때문입니다. 이러한 "퍼즐 그림"에서 자본 시장의 고도화는 베트남이 단기적인 가격 사이클뿐만 아니라 세대적 비전 측면에서도 올바른 방향으로 나아가고 있다는 투자자들의 확신을 강화하는 데 필수적인 요소입니다.

베트남이라는 이름의 '페라리'와 전 세계에 알려야 할 이야기

토론의 또 다른 중요한 내용은 세계 투자자들이 바라보는 베트남 시장의 이미지와 미디어의 시각이었습니다. 두완밍(Wanming Du) 여사는 베트남이 지난 2년간 입증된 여러 유리한 요소들을 갖춘 "보석"이라고 언급했습니다. 개선된 인프라, 정치적 안정, 공급망 변화의 수혜, 유동성, 그리고 GDP가 크게 개선된 것입니다. 그러나 세계 금융계는 여전히 미국, 중국, EU와 같은 "핫스팟"에 주의를 빼앗기고 있으며, 베트남은 아시아 외 지역에서 충분한 언론 보도를 받지 못하고 있습니다.

증권업계 측면에서 토마스 응우옌 씨는 베트남의 잠재력을 "페라리"라는 이미지를 통해 설명합니다. 대다수의 글로벌 투자자들이 "테슬라", 즉 포트폴리오 내 크고 친숙한 시장을 살펴보느라 바쁘기 때문에 아직 많은 사람들에게 알려지지 않은 고품질 자산입니다. 전문가로서 그는 이 "페라리"에 대한 이야기를 들려줄 수 있는 특권을 가지고 있지만, 만약 그가 뉴욕이나 홍콩의 대형 포트폴리오 매니저였다면, 관심은 여전히 ​​지수에서 큰 비중을 차지하는 시장에 집중되었을 것입니다.

핵심은 베트남이 단기적으로 "행복한" 접근 방식을 취하는 것이 아니라, 일관되고 정확하며 끈기 있게 스스로를 홍보해야 한다는 것입니다. 이번 등급 상향은 중요한 이정표이지만, 대규모 자본 유입이 실제로 지속되려면 베트남의 이야기가 글로벌 투자자들이 이해하고 익숙한 언어로 끊임없이 전달되어야 합니다. 즉, 투명한 규정, 국제 기준에 부합하는 운영 모델, 접근 가능한 투자 환경, 그리고 지속적인 제도 개혁 로드맵이 필요합니다.

좀 더 부드럽게 말하자면, 완밍 두의 하노이에 대한 이야기는 베트남의 매력에 또 다른 의미를 더합니다. 한 국제 전문가가 하노이를 "초현실적"이라고 묘사한 것은, 세계적인 브랜드들이 모여 있으면서도 모든 길모퉁이와 노천 식당에서 전통적인 정체성을 유지하는 곳이라는 의미입니다. 이는 베트남의 문화적, 사회적 매력이 단순히 전자 주가 정보 게시판에만 국한되지 않음을 보여줍니다. 베트남은 자본 시장이 발전하는 역동적인 환경이며, 외국인 투자자들이 장기 체류를 결정할 때 감정과 신념을 형성하는 데 기여하는 덜 알려진 배경이기도 합니다.

출처: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-von-viet-nam-duoi-lang-kinh-ftse-russell-174624.html