신흥시장 순위 유지는 규제기관에만 의존하지 않는다

국가증권위원회 부위원장 부이 호앙 하이. 사진: 판 안

투자자 평가에 따라 순위 유지

오늘(7월 2일) 재무부 와 국가증권위원회가 협력하여 노동신문이 주최한 "주식시장 업그레이드를 위한 동기 부여 창출" 워크숍에서 국가증권위원회 부위원장인 부이 황 하이는 주식시장 업그레이드 사례와 단기, 중기, 장기적으로 시장을 발전시키기 위한 솔루션에 대해 공유했습니다.

부이 호앙 하이 부사장에 따르면, 승급 후 순위를 유지하는 것은 어려운 문제라고 합니다. 순위를 유지하지 못하면 자본이 다시 빠져나갈 수도 있습니다. 이는 경영 기관과 기업의 관심사입니다. 따라서 이러한 지위를 유지하려면 투자자가 시장에 참여할 수 있는 환경을 조성하여 법률을 지속적으로 개정하는 것이 필요합니다.

순위를 업그레이드하고 유지하는 일은 투자자가 법적 메커니즘에 대한 경험이 아니라 시장에서의 경험을 어떻게 평가하느냐에 달려 있습니다. 그래서 관리기관이 법적 장치를 마련했다 하더라도 순위 유지 여부는 여전히 시장에서 활동하는 사업자들의 몫이다.

"주식 시장을 업그레이드하기 위한 동기를 창출하기" 워크숍 개요. 사진: 판 안

부이 호앙 하이 씨는 외국 투자자의 참여를 허용한 경영 기관이 있지만, 기업들이 정보를 공개하지 않고 제한적인 규정을 내린 사례를 들었습니다. 따라서 외국인 투자자가 해당 산업에 진입하는 것을 불가능하게 만드는 것은 바로 기업 자체이며, 이로 인해 시장 접근성이 떨어진다고 평가된다. 정보 공개와 정보 거버넌스 역시 기업이 준수하지 못할 수 있는 요구 사항을 부과합니다.

사전자금 조달 요건과 관련하여, 법률 및 규제 기관은 증권사가 사전자금을 요구하지 않도록 허용하고 있지만, 증권사의 역량이 이를 충족할 수 없습니다. 이로 인해 시장에서 투자자 경험이 부족해지고, 부정적인 평가가 생기거나 시장이 재평가될 가능성이 있습니다.

"또 다른 중요한 점은 등급 상향은 투자자의 니즈와 경험에 따라 결정되며, 그 경험 이후에도 지속적으로 새로운 요건을 요구한다는 것입니다. 등급 유지를 위해서는 관리기관이 평가기관과 긴밀히 협의해야 합니다. 이를 통해 기준이 변경되거나 더 높은 요건이 적용될 가능성을 확인하고 예측할 수 있습니다. 따라서 증권사, 상장사 소속 기업, 수탁은행은 필요한 준비를 갖추고 점점 더 높아지는 요건을 충족해야 할 것입니다."라고 증권위원회 부위원장은 말했습니다.

프런티어에서 이머징으로의 업그레이드는 단순히 이름 변경 이상의 의미를 갖습니다.

SSI증권 법률 및 규정 준수 관리 이사인 응우옌 카크 하이(Nguyen Khac Hai) 씨는 워크숍에서 자신의 견해를 표명하며, 2030년까지 베트남 주식 시장을 개발하기 위한 전반적인 전략에서 정부 는 2025년까지 베트남 주식 시장을 개척 시장에서 신흥 시장으로 업그레이드하는 것을 목표로 하고 있다고 강조했습니다. 2023년 12월 29일자 결정 제1726/QD-TTg에 따라 말입니다. 남은 시간이 많지 않은 가운데, 당국은 FTSE 러셀에서 2차 신흥 시장으로 업그레이드하기 위한 기준을 충족하기 위해 많은 자원을 집중하고 있습니다.

현재 FTSE EM 지수 계열에 투자된 수동형 펀드(ETF)는 약 900억 달러이며, 그중 Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(총 자산)는 760억 달러입니다. 신흥 시장으로의 업그레이드로 인해, 우리의 예비 추정에 따르면 ETF 유입은 활성 자금 유입을 제외하고 16억 달러에 이를 수 있습니다(FTSE Russell은 활성 펀드의 총 자산이 ETF의 5배에 달할 것으로 추정합니다).

응웬 카크 하이(Nguyen Khac Hai) - SSI 증권사 법률 및 규정 준수 관리 이사.

응우옌 카크 하이 씨는 프런티어에서 신흥 시장으로의 업그레이드는 단순히 이름만 바꾸는 것이 아니라 질과 자본 흐름의 변화가 주로 전문 외국 기관 투자자들을 통해 이루어질 것이라고 말했습니다. FTSE에 의해 신흥 시장 지위로 업그레이드되면 베트남 주식 시장은 MSCI의 주목을 받을 수 있는 좋은 기회가 될 것입니다. 신흥 시장 지위로 업그레이드될 기회가 있는 주식 시장 목록이 매우 제한되어 있기 때문입니다(베트남은 현재 MSCI 프런티어 바스켓에서 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다).

현실로 돌아와서, FTSE 러셀은 베트남을 2018년 신흥시장으로 승격할 관심대상에 포함시켰으며, 베트남이 승격되기 위해 충족해야 하는 조건에 대한 구체적이고 자세한 평가를 내렸습니다. 베트남의 경우 양적 기준은 큰 장애물이 되지 않습니다. 시장에는 대표적인 주식이 충분히 많기 때문입니다. 이와 대조적으로, 새로운 정성적 기준 그룹은 주요 장벽으로, FTSE 러셀이 청산 활동, 상대 지불 이전(지불 시점의 주식 이전) 및 실패한 거래 처리와 관련된 업그레이드 결정을 내리는 데 가장 큰 장애물이 됩니다.

이러한 요구 사항에 대한 해결책은 중앙 청산 상대방(CCP) 모델을 채택하는 것입니다. 그러나 CCP 모델을 구현하는 데는 보관 은행의 운영을 규제하는 규정을 포함하여 관련 규정을 많이 조정해야 하므로 다소 시간이 걸릴 것으로 예상됩니다.

따라서 가까운 미래에 재정부와 국가증권위원회는 증권회사가 외국 기관투자자에게 지급 지원을 제공하는 솔루션(비선불 솔루션 - NPS)을 제안했습니다. 2024년 3월 20일, 재무부는 증권거래제도의 증권거래를 규제하는 통지문의 일부 조항을 개정 및 보충하는 통지문 초안에 대한 의견을 수렴하기 위한 정보를 게시했습니다. 증권거래의 청산 및 결제 증권회사의 운영 및 주식시장의 정보공개(다음을 포함: 회람 119/2020/TT-BTC; 회람 120/2020/TT-BTC; 회람 121/2020/TT-BTC; 회람 96/2020/TT-BTC)를 통해 이 솔루션을 실현합니다.

회원증권사 입장에서 볼 때, 단기적, 장기적 해결책 모두 증권사의 책임과 리스크가 매우 클 경우 자본에 대한 압박이나 시스템 업그레이드의 필요성이 발생합니다.

응우옌 카크 하이 씨는 시장에서 증권회사의 외국인 투자자에게 서비스 제공 역량을 개선하기 위한 여러 가지 해결책을 제시했습니다.

첫째, 증권회사는 자본자원을 보완해야 한다. CCP 모델이나 NPS 서비스에서는 투자자에 대한 거래 지급 책임이 증권회사에 있으므로, 증권회사는 지급 위험을 제한하기 위해 대규모 자본 자원을 준비해야 하는 것은 불가피합니다. 베트남에서는 대부분 증권사가 이 "빅 게임"에 대한 준비의 일환으로 2024년과 2025년에 자본을 늘릴 계획을 세우고 있는 것을 볼 수 있습니다.

둘째, 증권사의 위험관리체계는 지급위험과 운영위험을 제한하기 위해 고도화되어야 하며, 특히 NPS 솔루션을 도입하거나 장기적으로 데이 트레이딩이나 공매도 상품을 운용할 때 더욱 그렇습니다.

셋째, 동기식 운영체계를 구축하고 외국인 투자자에게 상품과 서비스를 제공합니다. 외국 투자자들이 겪는 가장 큰 장애물은 세계적 기준으로 볼 때 상장 기업의 영어 정보에 대한 접근성 수준이 낮다는 것입니다. 증권회사는 영어로 된 연구 및 분석 보고서와 기업 접근 서비스를 통해 상장기업과 외국인 투자자 간의 연결을 지원합니다. SSI에서는 이러한 상품과 서비스를 외국 투자 펀드에도 정기적으로 제공하고 있습니다.

마지막으로, 증권회사들은 주문 실행 역량을 개선하기 위해 외국 투자자와 온라인으로 연결할 수 있는 시스템을 업그레이드해야 할 것입니다. 2024년 주식시장 발전 과제 수행을 위한 회의에서 세계은행 관계자는 베트남이 단기적으로 약 250억 달러의 외국 자본 유입을 유치할 수 있을 것으로 추산했습니다. 공매도, 데이 트레이딩 등 투자자의 자본 회전율을 높일 수 있는 상품이 개발되고 시장 규모가 확대되면서 거래 주문도 늘어나고 있으며, 증권사에서는 일반 투자자의 거래 주문을 접수하고 처리할 수 있는 능력이 시급히 요구되고 있습니다.

독자들은 워크숍 "베트남 주식 시장 업그레이드를 위한 동기 부여 만들기"의 전체 영상을 여기에서 시청할 수 있습니다 .

출처: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo