ການປັບໂຄງສ້າງຫນີ້ສິນ: ທຸລະກິດຕ້ອງການ "ຢາ" ທີ່ຖືກຕ້ອງ

ຄວາມກົດດັນຕໍ່ການເຕີບໂຕຂອງພັນທະບັດຍັງຄົງຢູ່ໃນລະດັບສູງໃນເດືອນສຸດທ້າຍຂອງ 2025 ແລະໄລຍະ 2026-2027. ນອກຈາກການຮ້ອງຂໍຕໍ່ໜີ້ສິນແລ້ວ, ມີຫຼາຍວິສາຫະກິດໄດ້ເລີ່ມເພີ່ມທະວີການສ້າງໂຄງປະກອບໜີ້ສິນພັນທະບັດຄືນໃໝ່ດ້ວຍທາງເລືອກທີ່ແຕກຕ່າງກັນ. ພິເສດ, ມີບາງວິສາຫະກິດໄດ້ປະຕິບັດແຜນການອອກຫຸ້ນເພື່ອແລກປ່ຽນໜີ້ສິນທະຫານ.

ກ່າວຄຳເຫັນທີ່ ໜັງສືພິມ Bond Highlights - [ Bond Highlights ] ສະບັບວັນທີ 9/2025 , ທ່ານນາງ Nguyen Thu Binh, ຮັກສາການຜູ້ອຳນວຍການຄຸ້ມຄອງຄວາມສ່ຽງ, ບໍລິສັດຄຸ້ມຄອງທຶນ PVI (PVI AM) ໃຫ້ຮູ້ວ່າ: ນີ້ແມ່ນໜຶ່ງໃນບັນດາມາດຕະການແກ້ໄຂບັນດາມາດຕະການປັບດຸນງົບປະມານຄືນໃໝ່ ແລະ “ຊື້ເວລາ”, ປະສິດທິຜົນຍັງຂຶ້ນກັບກຳລັງແຮງພາຍໃນຂອງວິສາຫະກິດ, ຄວາມໂປ່ງໃສຂອງວິສາຫະກິດ.

ໃນດ້ານຜູ້ອອກ, ທາງເລືອກນີ້ມີປະໂຫຍດທີ່ຈະຊ່ວຍໃຫ້ທຸລະກິດຫຼຸດຜ່ອນຄວາມແຮງ, ແລະສໍາລັບທຸລະກິດທີ່ມີກະແສເງິນສົດໃນໄລຍະສັ້ນທີ່ອ່ອນແອ, ມັນສາມາດຫຼີກເວັ້ນການຕົກຢູ່ໃນສະພາບ "ການລົ້ມລະລາຍທາງດ້ານເຕັກນິກ". ຕົວຊີ້ວັດສະພາບຄ່ອງໄດ້ຮັບການປັບປຸງ, rebalancing ໃບດຸ່ນດ່ຽງ. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ຍັງມີຂໍ້ເສຍເຊັ່ນ: ຈໍານວນຮຸ້ນທີ່ຍັງຄ້າງຄາເພີ່ມຂຶ້ນ, EPS ຫຼຸດລົງ, ແລະຮຸ້ນແມ່ນ diluted. ທາງເລືອກນີ້ຍັງຕ້ອງໄດ້ຮັບການອະນຸມັດຈາກກອງປະຊຸມໃຫຍ່ຂອງຜູ້ຖືຫຸ້ນແລະອໍານາດການປົກ, ພ້ອມກັບການປະເມີນມູນຄ່າເອກະລາດ.

ນັບແຕ່ຕົ້ນປີມາ, ຕະຫລາດຫຸ້ນຫວຽດນາມ ໄດ້ເຕີບໂຕຢ່າງແຂງແຮງ, ລາຄາຫຸ້ນຂອງວິສາຫະກິດຫລາຍແຫ່ງ (ນັບທັງບັນດາວິສາຫະກິດ) ໄດ້ຟື້ນຟູຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ. ດັ່ງນັ້ນ, ໃນດ້ານຜູ້ຖືພັນທະບັດ, ການປ່ຽນຈາກຕໍາແຫນ່ງເຈົ້າຫນີ້ໄປສູ່ຜູ້ຖືຫຸ້ນໃນລາຄາທີ່ເຈລະຈາສາມາດໄດ້ຮັບຜົນປະໂຫຍດຖ້າທຸລະກິດຟື້ນຕົວ. ເຖິງຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ຖ້າທຸລະກິດບໍ່ໄດ້ຈັດການກັບຄວາມຫຍຸ້ງຍາກ, ຜູ້ຖືຫຸ້ນພຽງແຕ່ຈະກາຍເປັນຜູ້ຖືຫຸ້ນຂອງບໍລິສັດທີ່ອ່ອນແອ.

ຈາກທັດສະນະຂອງຜູ້ຖືຫຸ້ນທີ່ມີຢູ່, ການເຈືອຈາງສ້າງຄວາມສ່ຽງທັນທີ. ເຖິງຢ່າງໃດກໍຕາມ, ທ່ານນາງ ບິ່ງມິງ ຕີລາຄາວ່າ: ເມື່ອວິທີແກ້ໄຂນີ້ຊ່ວຍໃຫ້ບັນດາວິສາຫະກິດຮັກສາສະຖຽນລະພາບເງິນສົດ ແລະ ຮັກສາການດຳເນີນທຸລະກິດ, ຜູ້ຖືຫຸ້ນທີ່ມີຢູ່ຍັງສາມາດຮັບຜົນປະໂຫຍດໃນໄລຍະຍາວ.

ທ່ານນາງ ຫງວຽນທິບິງ, ຮັກສາການຜູ້ອໍານວຍການບໍລິຫານຄວາມສ່ຽງ, ບໍລິສັດຄຸ້ມຄອງກອງທຶນ PVI (PVI AM). ພາບ: ຈີ໋ເກື່ອງ

ການປະເມີນໄລຍະເວລາທີ່ຈະມາເຖິງ, ຜູ້ຊ່ຽວຊານ PVI AM ໄດ້ໃຫ້ຄໍາເຫັນວ່າຄວາມກົດດັນຕໍ່ການເຕີບໂຕທີ່ຈະມາເຖິງແມ່ນຂ້ອນຂ້າງຫຼາຍ, ແຕ່ສະພາບການໃນປະຈຸບັນແມ່ນແຕກຕ່າງຈາກກ່ອນ.

ທ່ານນາງ ບິ່ງມິງ ໄດ້ຢ້ຳຄືນຄວາມກົດດັນດ້ານການເຕີບໂຕ ແລະ ຄວາມສ່ຽງອັນໃຫຍ່ຫຼວງຂອງຕະຫຼາດໃນໄລຍະ 2022-2023, ຈຳນວນພັນທະບັດທີ່ມີອາຍຸການເຕີບໂຕເປັນຈຳນວນຫຼວງຫຼາຍທີ່ມີຄວາມສ່ຽງໃນການຊຳລະຊັກຊ້າ. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ຈາກເຄິ່ງທີ່ສອງຂອງປີ 2024 ຈົນເຖິງປັດຈຸບັນ, ຄວາມສ່ຽງນີ້ບໍ່ມີຄວາມກົດດັນຫຼາຍຕໍ່ຕະຫຼາດຍ້ອນສອງປັດໃຈ.

ກ່ອນອື່ນໝົດ, ເງື່ອນໄຂການລະດົມທຶນໄດ້ຮັບການປັບປຸງ, ການເຕີບໂຕສິນເຊື່ອໃນ 7 ເດືອນຕົ້ນປີ 2025 ບັນລຸ 9,64%, ສູງກວ່າໄລຍະດຽວກັນຂອງປີ 2024, ສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າ ບັນດາວິສາຫະກິດມີຄວາມສະດວກໃນການກູ້ຢືມຈາກທະນາຄານ, ຊ່ວຍເພີ່ມຄວາມສາມາດໃນການສ້າງໂຄງປະກອບໜີ້ສິນໃຫ້ເພີ່ມຂຶ້ນ.

ອັນທີສອງ, ຄວາມສ່ຽງໄດ້ຖືກກໍານົດໄວ. ປະຈຸບັນ, ປະມານ 40% ໃນຈຳນວນພັນທະບັດຄົບຊຸດແມ່ນຂອງກຸ່ມທີ່ໄດ້ຊຳລະຊ້າກ່ອນ, ໃນນັ້ນ 70% ແມ່ນກ່ຽວພັນກັບກຸ່ມ Van Thinh Phat, ສ່ວນທີ່ເຫຼືອຕົ້ນຕໍແມ່ນຂອງ Novaland ແລະ Hai Phat - ຫົວໜ່ວຍທີ່ໄດ້ຮັບການປັບປຸງໂຄງປະກອບການເຄື່ອນໄຫວ ແລະ ໜີ້ສິນ. ດັ່ງນັ້ນ, ຕະຫຼາດໄດ້ກໍານົດຄວາມສ່ຽງສ່ວນໃຫຍ່, ເຮັດໃຫ້ມັນຍາກທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ເກີດການສັ່ນສະເທືອນໃຫມ່.

ເຖິງຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ຜູ້ຊ່ຽວຊານຜູ້ນີ້ຍັງສັງເກດເຫັນວ່າເຖິງແມ່ນວ່າຮູບພາບໃນປະຈຸບັນມີຄວາມເຄັ່ງຕຶງຫນ້ອຍ, ແຕ່ປະລິມານການເຕີບໃຫຍ່ແມ່ນຍັງມີຄວາມສໍາຄັນຫຼາຍ. ຖ້າຜູ້ອອກຫຼັກຊັບຈໍານວນຫຼາຍປັບໂຄງສ້າງພ້ອມໆກັນແຕ່ບໍ່ມີມາດຕະຖານ, ຕະຫຼາດອາດຈະປະເຊີນກັບຄວາມສ່ຽງຕໍ່ການເຈືອຈາງຂອງຫຼັກຊັບ, ການຫຼຸດຜ່ອນມູນຄ່າຫຼັກຊັບແລະຄວາມຫມັ້ນໃຈຂອງນັກລົງທຶນ.

ເມື່ອທຸລະກິດສວຍໃຊ້ສິດໃນການຕໍ່ອາຍຸ ຫຼື ຊໍາລະດ້ວຍຊັບສິນທີ່ມີຄຸນນະພາບທີ່ບໍ່ດີ, ມັນຍັງຈະທຳລາຍລະບຽບວິໄນຂອງຕະຫຼາດ ແລະ ກະຈາຍຄວາມສ່ຽງດ້ານການເງິນໃຫ້ກັບທະນາຄານ/ບໍລິສັດຫຼັກຊັບທີ່ຖືພັນທະບັດຫຼາຍ. ໃນເວລາດຽວກັນ, ມັນຈະສົ່ງຜົນກະທົບຕໍ່ສະພາບຄ່ອງຂັ້ນສອງ.

ທ່ານນາງ Thu Binh ໃຫ້ຮູ້ວ່າ: “ຄວາມສ່ຽງດ້ານການເຕີບໂຕເຕັມຕົວໃນປະຈຸບັນໄດ້ຮັບການກຳນົດ ແລະ ລາຄາຂອງຕະຫຼາດແລ້ວ, ແຕ່ໃນໄລຍະ 2025-2026, ຖ້າການສ້າງໂຄງປະກອບຄືນໃໝ່ຂາດຄວາມໂປ່ງໃສ ແລະ ມາດຕະຖານ, ຄວາມໝັ້ນໃຈຂອງນັກລົງທຶນອາດຈະຖືກລົບລ້າງ, ສ້າງຜົນກະທົບທາງລົບຕໍ່ຕະຫຼາດ.

ຊອກຫາ "ຢາ" ທີ່ມີປະສິດທິພາບສໍາລັບການອອກອົງການຈັດຕັ້ງ

ກ່ຽວກັບວິທີແກ້ໄຂສຳລັບບັນດາປະເທດ, ທ່ານນາງ ຫງວຽນທິບິງ ຢືນຢັນວ່າ: ບໍ່ມີ “ຢາ” ທີ່ດີທີ່ສຸດສຳລັບທຸກວິສາຫະກິດ. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ເພື່ອຮັກສາຄວາມຕໍ່ເນື່ອງຂອງການດໍາເນີນງານ, ໃນຂະນະທີ່ຮັບປະກັນສິດທິຂອງຜູ້ຖືພັນທະບັດແລະຫຼຸດຜ່ອນຄວາມເສື່ອມເສີຍຂອງສິດທິຂອງຜູ້ຖືຫຸ້ນທີ່ມີຢູ່, ຜູ້ອອກບັດສາມາດປະສົມປະສານ 4 ກຸ່ມແກ້ໄຂໄດ້ຢ່າງຍືດຫຍຸ່ນ.

ທໍາອິດແມ່ນການຂະຫຍາຍໜີ້ສິນຕາມເງື່ອນໄຂ. ຜູ້ອອກສາມາດເຈລະຈາກັບຜູ້ຖືພັນທະບັດເພື່ອຂະຫຍາຍໄລຍະເວລາພັນທະບັດພາຍໃນຂອບເຂດຈໍາກັດທາງດ້ານກົດຫມາຍ. ອີງຕາມດຳລັດ 08/2023/ND-CP, ຜູ້ອອກໃບປະກາດສາມາດຕໍ່ອາຍຸໄດ້ເຖິງ 2 ປີ ຖ້າຜູ້ຖືພັນທະບັດອະນຸມັດ.

ການຂະຫຍາຍອາດຈະມາພ້ອມກັບເງື່ອນໄຂເຊັ່ນ: ການເພີ່ມອັດຕາດອກເບ້ຍເພື່ອຊົດເຊີຍຄວາມສ່ຽງທີ່ຍາວນານສໍາລັບນັກລົງທຶນ, ການເພີ່ມຫຼັກຊັບຄໍ້າປະກັນຫຼືເງື່ອນໄຂການຄໍ້າປະກັນ, ການເຄັ່ງຄັດຂອງສັນຍາ, ແລະອື່ນໆ, ດ້ວຍທາງເລືອກນີ້, ທຸລະກິດມີເວລາຫຼາຍໃນການປັບປຸງໂຄງສ້າງ, ຜູ້ຖືພັນທະບັດຍັງຄົງຮັກສາຕໍາແຫນ່ງເຈົ້າຫນີ້ດ້ວຍການຊົດເຊີຍທີ່ສົມເຫດສົມຜົນ, ຫຼຸດຜ່ອນຄວາມກົດດັນໃນການຂາຍພັນທະບັດ.

ການແກ້ໄຂຄັ້ງທີສອງແມ່ນການແລກປ່ຽນພັນທະບັດສໍາລັບຮຸ້ນຫຼືພັນທະບັດທີ່ປ່ຽນແປງໄດ້ໃນລາຄາຕະຫຼາດເປັນເອກະລາດ. ທາງເລືອກນີ້ຊ່ວຍຫຼຸດຜ່ອນຄວາມດັນທາງດ້ານການເງິນຢ່າງໄວວາ, ໃນຂະນະທີ່ເຊື່ອມຕໍ່ຜົນປະໂຫຍດຂອງຜູ້ຖືພັນທະບັດກັບການຟື້ນຕົວຂອງທຸລະກິດ.

ການແກ້ໄຂອີກປະການຫນຶ່ງແມ່ນວ່າແທນທີ່ຈະເປັນເງິນສົດ, ທຸລະກິດສາມາດນໍາໃຊ້ຊັບສິນທີ່ມີສະພາບຄ່ອງສູງ, ເຊັ່ນ: ອະສັງຫາລິມະສັບທີ່ມີເອກະສານທາງກົດຫມາຍທີ່ສໍາເລັດ, ຫຼືຊັບສິນທາງດ້ານການເງິນເພື່ອຊໍາລະ. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ມັນເປັນການບັງຄັບໃຫ້ຊັບສິນຖືກປະເມີນໂດຍອົງການຈັດຕັ້ງປະເມີນມູນຄ່າເອກະລາດແລະມີເອກະສານທາງດ້ານກົດຫມາຍທີ່ຊັດເຈນທີ່ມີກົນໄກການຮັບປະກັນທາງດ້ານກົດຫມາຍ / ການຄໍ້າປະກັນສໍາລັບຜູ້ຖືພັນທະບັດ. ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, ຖ້າຊັບສິນບໍ່ຄ່ອງຕົວຫຼືມີບັນຫາທາງດ້ານກົດຫມາຍ, ພາລະດັ່ງກ່າວຈະຖືກໂອນຈາກທຸລະກິດໄປຫາຜູ້ຖືພັນທະບັດ, ທໍາລາຍຄວາມໄວ້ວາງໃຈ.

ການແກ້ໄຂທີ່ຍັງເຫຼືອແມ່ນ Early Repurchase ຫຼື Lot Swap. ວິສາຫະກິດສາມາດສະເໜີຊື້ພັນທະບັດຄືນບາງສ່ວນ ຫຼື ທັງໝົດໃນຕົ້ນປີດ້ວຍເງິນສົດສົມທົບກັບເຄື່ອງມືປະສົມ, ດ້ວຍວິທີນີ້ຈຶ່ງຫຼຸດປະລິມານພັນທະບັດທີ່ໃຫຍ່ເຕັມຕົວ, ສ້າງຄວາມຫຼາກຫຼາຍຄວາມສ່ຽງໃນການຄົບຊຸດ ແລະ ນຳໃຊ້ປະໂຫຍດຈາກສະພາບຄ່ອງຂອງທະນາຄານ - ກຸ່ມປະຈຸບັນເປັນຕະຫຼາດຫຼັກ - ເພື່ອສະໜັບສະໜູນການເຮັດທຸລະກຳແລກປ່ຽນໜີ້ສິນ.

ທ່ານນາງ Thu Binh ຢືນຢັນວ່າ: ສະພາບການສ້າງໂຄງປະກອບຄືນໃໝ່ຢ່າງມີປະສິດທິຜົນຂອງຫວຽດນາມ ຕ້ອງຜັນຂະຫຍາຍບັນດາມາດຕະການແກ້ໄຂ 4 ກຸ່ມທີ່ກ່າວມານີ້ ໂດຍອີງຕາມລັກສະນະຂອງແຕ່ລະຂະແໜງການ ແລະ ສຸຂະພາບການເງິນຂອງແຕ່ລະວິສາຫະກິດ.

ຈຸດສໍາຄັນແມ່ນການແກ້ໄຂຕ້ອງມີຄວາມໂປ່ງໃສໃນຂໍ້ມູນ, ລາຄາເປັນເອກະລາດໃນທຸກຂັ້ນຕອນ, ຮັບປະກັນຄວາມສົມດຸນຂອງຜົນປະໂຫຍດລະຫວ່າງທຸລະກິດແລະນັກລົງທຶນໃນຂະນະທີ່ຫລີກລ້ຽງກໍລະນີ "ການກູ້ໄພໄລຍະສັ້ນແຕ່ຄວາມສ່ຽງໃນໄລຍະຍາວ". ພຽງແຕ່ໃນເວລາທີ່ປັດໃຈຂ້າງເທິງທັງຫມົດໄດ້ຖືກບັນລຸໃນເວລາດຽວກັນ, ຂະບວນການປັບໂຄງສ້າງຫນີ້ສິນພັນທະບັດທັງສອງສາມາດຊ່ວຍໃຫ້ທຸລະກິດຢູ່ລອດແລະເສີມສ້າງຄວາມຫມັ້ນໃຈຂອງຕະຫຼາດທຶນ.

ຈາກທັດສະນະຂອງບໍລິສັດຄຸ້ມຄອງກອງທຶນ, ຜູ້ຮັກສາການຜູ້ອໍານວຍການຄຸ້ມຄອງຄວາມສ່ຽງ PVI AM ຍັງຄາດຫວັງວ່າການແກ້ໄຂການບຸກເບີກຕະຫຼາດຈະຖືກປະຕິບັດຢ່າງເຂັ້ມແຂງ, ເຊັ່ນ: ການເພີ່ມມາດຕະຖານຄວາມປອດໄພສໍາລັບພັນທະບັດທີ່ຮັບປະກັນ, ອະນຸຍາດໃຫ້ການສ້າງຕັ້ງຄືນໃຫມ່ຂອງຮູບແບບອົງການຄຸ້ມຄອງຊັບສິນເພື່ອຕິດຕາມ, ລາຄາແລະປົກປ້ອງຜູ້ຖືພັນທະບັດ; ຄວາມຫຼາກຫຼາຍຂອງໂຄງສ້າງການເຮັດທຸລະກໍາ, ການພັດທະນາພັນທະບັດໂຄງການທີ່ມີກະແສເງິນສົດໃນການຂາຍ, ພັນທະບັດຮັບປະກັນໂດຍສິນຄ້າຄົງຄັງສໍາເລັດຮູບ, ຫຼືພັນທະບັດຂອງບໍລິສັດທີ່ມີຄໍາຫມັ້ນສັນຍາທີ່ຈະນໍາໃຊ້ກະແສເງິນສົດຟຣີເພື່ອຊໍາລະຫນີ້ກ່ອນໄວ; ອອກແບບຜະລິດຕະພັນກອງທຶນໃໝ່ ເຊັ່ນ: ກອງທຶນພັນທະບັດຄົບກຳນົດ, ກອງທຶນປິດທ້າຍ 3-5 ປີ ສຳລັບຊັບສິນທີ່ບໍ່ຄ່ອງຕົວ, ກອງທຶນສີຂຽວ/ພື້ນຖານໂຄງລ່າງ ເພື່ອດຶງດູດທຶນໄລຍະຍາວ ແລະ ອື່ນໆ.

ຂະຫຍາຍຊ່ອງທາງທຶນຮອນໄລຍະຍາວ, ລະດົມທຶນຈາກປະກັນໄພ, ເງິນບໍານານ, ທະນາຄານ; ການນໍາໃຊ້ເວທີ fintech ແລະ ETF ເພື່ອແຈກຢາຍຜະລິດຕະພັນກອງທຶນພັນທະບັດຍັງຕ້ອງການຄວາມສົນໃຈຫຼາຍ. ພ້ອມກັນນັ້ນ, ຍົກລະດັບພື້ນຖານໂຄງລ່າງ ແລະ ຂໍ້ມູນ, ບັນທຶກການຈໍານອງເປັນດິຈິຕອລ, ສ້າງມາດຕະຖານການເປີດເຜີຍຂໍ້ມູນ, ອະນຸຍາດໃຫ້ລົງຄະແນນສຽງດ້ວຍລະບົບເອເລັກໂຕຼນິກ ເພື່ອເຮັດໃຫ້ເງິນທຶນສາມາດປະເມີນ ແລະ ລົງທຶນໄດ້ງ່າຍຂຶ້ນ.

ເມື່ອຄວາມຫຍຸ້ງຍາກໄດ້ຮັບການແກ້ໄຂ, ບັນດາບໍລິສັດຄຸ້ມຄອງກອງທຶນໃໝ່ສາມາດເສີມຂະຫຍາຍບົດບາດເປັນຊ່ອງທາງທຶນຮອນໄລຍະກາງ ແລະ ໄລຍະຍາວຢ່າງຄົບຖ້ວນ, ຊ່ວຍໃຫ້ຕະຫຼາດພັນທະບັດວິສາຫະກິດເພີ່ມຂຶ້ນທັງດ້ານປະລິມານ ແລະ ຄຸນນະພາບ, ສະໜອງແຫຼ່ງທຶນແບບຍືນຍົງໃຫ້ແກ່ວິສາຫະກິດໃນໄລຍະ 2025-2027, ທ່ານນາງ ຫງວຽນທິບິ່ງ ຄາດວ່າ.

ທີ່ມາ: https://baodautu.vn/tai-co-cau-no-trai-phieu-doanh-nghiep-can-lieu-thuoc-phu-hop-d395688.html