Pasaran modal Vietnam di bawah lensa FTSE Russell

Pakar sekuriti Wanming Du (pakar FTSE Russell) dan En. Thomas Nguyen - Pengarah Pasaran Asing, SSI Securities Corporation percaya bahawa menaik taraf kepada Pasaran Baru Muncul Utama bukan sekadar peristiwa penting teknikal yang telah "digredkan A", tetapi merupakan titik permulaan kitaran modal generasi baharu, yang memerlukan pasaran Vietnam melalui 12-36 bulan perjalanan infrastruktur, penyediaan produk dan caranya sendiri.

Makan pho untuk sarapan pagi dan bertukar-tukar maklumat tentang ekonomi dan saham telah menjadi keperluan baharu dalam kalangan pelabur.

Vietnam mencapai garisan penamat teknikal, memulakan fasa pelaksanaan

Dari perspektif FTSE Russell, Cik Wanming Du mengesahkan bahawa status peningkatan Vietnam bukan lagi cerita "dalam semakan" tetapi telah disahkan secara teknikal. Jika 12 bulan lalu, Vietnam hanya memenuhi 7 daripada 9 kriteria, maka pada masa pengumuman pada bulan Oktober, kesemua 9 kriteria telah selesai. Ini bermakna Vietnam telah melepasi sepenuhnya keperluan untuk diklasifikasikan sebagai Pasaran Memuncul Menengah dalam rangka kerja pengelasan FTSE.

Dari segi kedudukan, menurut analisis Encik Thomas Nguyen, Vietnam boleh dianggap telah "mencapai garisan penamat" pada peta ranking. Bagaimanapun, sebilangan besar pelabur domestik masih tertanya-tanya kerana konsep "fasa sementara", "titik pemeriksaan", atau jangka masa sehingga September secara rasmi dimasukkan ke dalam bakul indeks masih muncul di pasaran. Persoalannya ialah: adakah ini satu bentuk "cabaran tambahan" disebabkan oleh kelemahan Vietnam, atau hanya satu langkah dalam proses pelaksanaan standard yang sudah biasa kepada pasaran lain?

Daripada amalan operasi, Cik Wanming Du menekankan bahawa tempoh satu tahun dari pengumuman kepada pelaksanaan rasmi adalah standard FTSE yang digunakan untuk banyak kes naik taraf sebelum ini. Sebabnya bukan terletak pada "memegang" atau "menggantung" pasaran, tetapi datang dari sifat perubahan kumpulan: mengalih keluar pasaran daripada bakul Frontier dan menyepadukannya ke dalam bakul Muncul Utama dalam sistem indeks penanda aras global.

Pada masa itu, struktur pelabur yang dikaitkan dengan setiap bakul indeks terpaksa beralih. Dana yang mengkhusus dalam menjejaki pasaran Frontier memerlukan masa untuk melupuskan secara beransur-ansur, manakala dana yang mengikuti indeks Muncul mula menyediakan infrastruktur, prosedur dan proses operasi untuk mendekati Vietnam sebagai pasaran baharu dalam portfolio mereka. Seiring dengan itu adalah keperluan yang sangat khusus: sistem pembrokeran, jagaan dan operasi mesti membenarkan dana untuk mensimulasikan indeks dagangan Vietnam melalui model broker global yang mereka gunakan untuk pasaran Membangun yang lain, dan bukannya perlu melalui proses "onboarding" kompleks yang berasingan secara tempatan.

Dari perspektif pelabur institusi, keperluan ini sangat jelas: tidak mahu mereka bentuk set tambahan proses khusus hanya untuk berdagang pasaran yang masih menyumbang sebahagian kecil daripada portfolio global. Semakin kurang "geseran proses", semakin tinggi keupayaan untuk menarik aliran modal. Oleh itu, tempoh 12 bulan yang diumumkan oleh FTSE pada dasarnya merupakan langkah penyediaan infrastruktur dan operasi untuk keseluruhan ekosistem yang berkaitan, daripada dana, broker global kepada syarikat sekuriti tempatan - di mana unit seperti SSI telah mengambil bahagian dalam menyediakan jambatan perantara selama bertahun-tahun.

Jadi, atas nama, Vietnam telah dinaik taraf; yang tinggal ialah pelaksanaan teknikal untuk menjadikan peningkatan itu berfungsi dengan lancar dalam sistem modal global. Ini adalah perbezaan penting antara "tidak dinaik taraf" dan "dinaik taraf tetapi dalam fasa pelaksanaan".

Daripada "kolam kecil" kepada "lautan ibu kota"

Salah satu kebimbangan utama pelabur individu ialah tindak balas harga jangka pendek. Selepas berita naik taraf, pasaran saham Vietnam tidak meletup seperti yang dijangkakan ramai orang, malah pergi ke tepi atau membuat sedikit pelarasan. Dengan mentaliti "menunggu saat ini sepanjang hidup saya", ramai pelabur bertanya soalan: mengapa berita baik itu disertai dengan pergerakan harga yang tidak bersemangat?

Di sini, Encik Thomas Nguyen memberikan perspektif berprinsip: pasaran yang sihat ialah mekanisme untuk mendiskaun masa depan. Apabila pasaran telah meningkat sebanyak 25-30% dalam setahun, sebahagian daripada jangkaan yang berkaitan dengan cerita naik taraf mungkin telah ditunjukkan dalam harga terlebih dahulu. Tempoh selepas pengumuman naik taraf itu menjadi tempoh "mencerna" maklumat, sama seperti badan yang memerlukan masa untuk mencerna selepas makan yang enak. Dari segi pengurusan risiko, hakikat bahawa pasaran tidak meningkat secara berterusan tetapi memasuki keadaan terkumpul selepas setahun pertumbuhan kukuh dianggap sihat untuk pelabur jangka panjang.

Pada tahap yang lebih mendalam, cerita teras bukan sahaja terletak pada turun naik jangka pendek tetapi pada skala "lautan ibu kota" yang Vietnam masuki. Cik Wanming Du menganalisis: penjejakan aliran modal indeks Frontier di dunia sebenarnya hanya sebahagian kecil berbanding jumlah aset di bawah pengurusan (AUM) yang dikaitkan dengan indeks Pasaran Baru Muncul. Apabila dinaik taraf, Vietnam berpindah dari "kolam kecil" Frontier ke "lautan ibu kota" Emerging, di mana jumlah pengejaran modal boleh berpuluh-puluh kali lebih besar.

Menurut anggaran yang dibincangkan dalam program ini, pasaran yang sedang pesat membangun yang mengejar wang boleh menjadi kira-kira 15–20 kali ganda daripada pasaran Frontier; jika kita menganggap 1 dolar beroperasi dalam bakul Frontier, ia boleh menjadi 20–25 dolar dalam bakul Muncul. Ini menjelaskan mengapa peningkatan bukan sekadar kisah menarik beberapa aliran modal khusus tetapi proses "membuka pintu" kepada kelas pelabur baharu dalam skala yang berbeza sama sekali.

Walau bagaimanapun, modal itu tidak "masuk" hanya dalam beberapa minggu selepas pengumuman itu. Mekanisme pelaksanaan FTSE telah digariskan dengan jelas oleh Cik Wanming Du. Untuk 12 bulan akan datang, perkara utama ialah:

• Akan ada "pusat pemeriksaan" pada bulan Mac untuk mengesahkan kemajuan pelaksanaan dan mengumumkan peta jalan tertentu, termasuk bilangan tranche.
• September 2026 adalah masa yang dijangkakan untuk mula melaksanakan kemasukan Vietnam secara rasmi dalam bakul indeks seperti yang telah disahkan sebelum ini.

Kira-kira sebulan sebelum September, FTSE akan mengumumkan senarai saham yang dijangka akan ditambah kepada indeks. Maklumat ini memberi impak yang besar kepada pasaran, kerana ia adalah kumpulan saham yang akan menerima modal pasif daripada dana simulasi indeks. Pada "hari pengimbangan semula", wang sebenar akan mengalir ke dalam saham ini mengikut peraturan yang telah diumumkan secara terbuka dan telus untuk mengelak daripada mengejutkan pasaran.

Terutama, menurut Cik Wanming Du, FTSE tidak berhenti pada menaik taraf dan "meninggalkan". Hubungan kerjasama dengan agensi pengurusan dan bursa juga bertujuan untuk membangunkan lebih banyak produk kewangan yang pelbagai di pasaran Vietnam. Pada masa ini, produk tersebut masih dianggap agak membosankan, manakala keperluan untuk kedalaman produk – daripada bilangan saham tersenarai, IPO baharu kepada produk indeks, derivatif – adalah sangat mendesak jika Vietnam mahu memanfaatkan sepenuhnya peluang daripada “tsunami” yang dijangka terbentuk dalam tempoh 12-36 bulan akan datang.

Tahun 2025 digambarkan sebagai masa yang sangat baik untuk titik perubahan ini: kestabilan politik , kecairan peneraju wilayah, pertumbuhan KDNK yang positif, bersama-sama dengan peristiwa penting seperti ulang tahun ke-80 Hari Kebangsaan dan ulang tahun ke-25 pembentukan pasaran modal. Dalam "jigsaw" itu, menaik taraf pasaran modal adalah bahagian lengkap yang membantu mengukuhkan keyakinan pelabur bahawa Vietnam berada di landasan yang betul, bukan sahaja dalam kitaran harga jangka pendek, tetapi dalam visi generasi.

"Ferrari" menamakan Vietnam dan kisah yang perlu diceritakan kepada dunia

Satu lagi kandungan penting perbincangan ialah imej dan cerita media pasaran Vietnam di mata pelabur global. Cik Wanming Du mengulas bahawa Vietnam adalah "permata" dengan banyak faktor yang menguntungkan yang telah disahkan dalam tempoh dua tahun yang lalu: infrastruktur yang lebih baik, kestabilan politik, faedah daripada peralihan rantaian bekalan, kecairan dan KDNK telah meningkat dengan ketara. Walau bagaimanapun, dunia kewangan global masih terganggu oleh "titik panas" seperti AS, China, dan EU, manakala Vietnam belum menerima liputan media yang cukup kuat di luar Asia.

Dari segi perniagaan sekuriti, Encik Thomas Nguyen menggunakan imej "Ferrari" untuk menggambarkan potensi Vietnam: aset berkualiti tinggi yang belum diketahui ramai orang kerana majoriti pelabur global sibuk melihat "Teslas" - iaitu, pasaran yang besar dan biasa dalam portfolio. Sebagai seorang profesional, dia mempunyai keistimewaan untuk menceritakan kisah "Ferrari" ini, tetapi jika dia berada dalam kedudukan pengurus portfolio besar di New York atau Hong Kong, perhatian masih akan tertumpu pada pasaran yang menyumbang sebahagian besar indeks.

Mesej yang dibawa pulang ialah: Vietnam perlu memasarkan dirinya secara konsisten, tepat dan berterusan, bukannya hanya mengambil pendekatan "gembira" dalam jangka pendek. Peningkatan ini merupakan peristiwa penting, tetapi agar aliran modal berskala besar benar-benar melekat, kisah Vietnam mesti diceritakan dan diceritakan semula dalam bahasa yang difahami dan biasa digunakan oleh pelabur global: peraturan yang telus, model operasi yang konsisten dengan piawaian antarabangsa, persekitaran pelaburan yang boleh diakses dan peta jalan pembaharuan institusi yang mampan.

Pada tahap yang lebih lembut, perkongsian Wanming Du tentang Hanoi juga menambah satu lagi lapisan makna kepada tarikan Vietnam. Fakta bahawa seorang pakar antarabangsa menyifatkan Hanoi sebagai "surreal", tempat yang kedua-duanya mengumpulkan jenama antarabangsa dan mengekalkan identiti tradisionalnya di setiap sudut jalan dan restoran kaki lima, menunjukkan bahawa tarikan budaya dan sosial Vietnam bukan sahaja pada papan harga saham elektronik. Ia adalah konteks yang rancak di mana pasaran modal sedang membangun, latar belakang yang kurang diperkatakan yang menyumbang kepada pembentukan emosi dan kepercayaan pelabur asing apabila membuat keputusan untuk kekal dalam jangka panjang.

Sumber: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-von-viet-nam-duoi-lang-kinh-ftse-russell-174624.html