Versterk de financiële zekerheid en heroriënteer de operationele strategie van effectenbedrijven

Eind oktober kondigde het ministerie van Financiën wijzigingen aan in de eisen voor financiële veiligheidsratio's voor effectenbedrijven. Circulaire nr. 102/2025/TT-BTC tot wijziging van de regelgeving inzake financiële veiligheid voor effectenhandelsorganisaties treedt in werking op 15 december 2025.

Hoewel de minimale kapitaalratio (kapitaal/risicogewogen activa) van 180% ongewijzigd blijft, heeft het nieuwe regelgevingskader aanzienlijk hogere risicogewichten geïntroduceerd voor belangrijke activaklassen, waaronder bedrijfsobligaties, vorderingen en eigen vermogen. De waarde van insolvente beleggingen moet worden afgetrokken van het beschikbare kapitaal van de effectenonderneming.

VIS Rating is van mening dat deze veranderingen een positieve impact hebben op de kredietwaardigheid van de gehele sector. De herziene regelgeving is bedoeld om groei te richten op veiligere bedrijfsactiviteiten, gebieden met een hoog risicopotentieel te beperken en concentratierisico's te verminderen. Dit benadrukt het belang van voorzichtige bedrijfsgroei en strikt risicomanagement, met name in de context van een optimistisch beleggerssentiment en een snelle groei van de sector.

Deze kredietbeoordelingseenheid gaf aan dat de totale activa van de 30 grootste effectenmaatschappijen in de sector van 2020 tot de eerste negen maanden van 2025 een samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) van 34% kenden. Veel bedrijven - Vaak geassocieerd met private banken - zijn actief geweest in het verstrekken van kapitaal aan grote ondernemingen, met name in de vastgoed- en hernieuwbare energiesector, via directe leningen, obligatiebeleggingen en margeleningen. Recente juridische problemen en vertraagde obligatiebetalingen door sommige grote ondernemingen hebben echter de kredietrisico's vergroot.

De toenemende afhankelijkheid van banken van gelieerde effectenkantoren voor winstgroei zal ook het systeemrisico vergroten. De toenemende aandacht voor effectendiensten vergroot de kredietblootstelling van banken aan grote ondernemingen, waardoor hun kwetsbaarheid en het kredietrisico dat gepaard gaat met grote klanten toenemen. In de afgelopen drie jaar is het marktaandeel van effectenkantoren die gelieerd zijn aan private banks aanzienlijk toegenomen dankzij grote kapitaalverhogingen.

De meeste bedrijven hebben een financiële veiligheidsratio die de minimumwaarde van 180% overschrijdt op 6M 2025

Hoewel de regelgeving voor financiële veiligheid wordt aangescherpt, is VIS Rating nog steeds van mening dat de impact op de bedrijfsgroei van veel effectenbedrijven op korte termijn niet groot zal zijn. De meeste effectenbedrijven hanteren een financiële veiligheidsratio die veel hoger ligt dan de drempel van 180%.

Bedrijven die zich richten op margeleningen (bijvoorbeeld MBS) en zeer liquide aandelenhandel, zoals SHS, zijn nog steeds goed gepositioneerd, met financiële veiligheidsratio's variërend van 550% tot 650% in de eerste zes maanden van 2025. Ondertussen zijn bedrijven die veel bedrijfsobligaties in handen hebben, zoals VNDirect en TPS, actief bezig met het aantrekken van kapitaal om hun vermogen om verliezen te absorberen te verbeteren en het groeimomentum te ondersteunen.

De kredietbeoordelingseenheid verwacht daarom dat de herziene regelgeving ervoor zal zorgen dat effectenbedrijven zich concentreren op kernactiviteiten zoals margekredietverlening en handel in obligaties en andere waardepapieren, terwijl niet-kernactiviteiten zoals vorderingen uit Business Cooperation Contracts (BCC) worden beperkt.

Sommige bedrijven hebben grote hoeveelheden BCC-vorderingen, die vaak verband houden met leningen aan bedrijven met zwakke cashflows, een hoge hefboomwerking en een geschiedenis van late obligatiebetalingen. Hierdoor is er een groot risico op kredietverliezen.

Tegelijkertijd zal de regelgeving ook helpen het concentratierisico te verminderen door de risicoweging voor kapitaalinjecties in vennootschappen met beperkte aansprakelijkheid met maximaal 30% te verhogen wanneer de totale investering in een organisatie meer dan 25% van het eigen vermogen van de effectenvennootschap bedraagt. Dit heeft de reikwijdte verruimd ten opzichte van voorheen, toen deze alleen gold voor aandelen- en obligatiebeleggingen.

Bovendien omvat de nieuwe regelgeving ook kredietbeoordelingen van internationale of binnenlandse kredietbeoordelingsorganisaties als basis voor het bepalen van de risicocoëfficiënt voor beleggingen in bedrijfsobligaties. Dit is in lijn met de Securities Law 2024, die kredietbeoordelingen vereist voor obligatie-uitgiftes en zorgt voor meer transparantie in risicodifferentiatie, met name voor bedrijven die gespecialiseerd zijn in obligatiebeleggingen en -distributie, aldus VIS Rating.

Bron: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html