Thailandske og japanske «haier» bruker enorme summer penger på å kjøpe aksjer i vietnamesiske bedrifter: Hva er fortjenesten og tapene?

cổ phiếu - Ảnh 1. — En rekke vietnamesiske merkevarer mottok investeringer fra utenlandske investorer - Foto: IT

Aksjer taper midlertidig penger til markedspris, utbytte strømmer fortsatt inn i tusenvis av milliarder dong

I løpet av det siste tiåret har utenlandsk kapital satt et tydelig preg på det vietnamesiske aksjemarkedet. Mange store selskaper har valgt å delta dypt i vietnamesiske virksomheter ved å kjøpe aksjer, ta kontroll eller bli strategiske aksjonærer.

En bemerkelsesverdig avtale var at Vietnam Beverage Company Limited – et datterselskap av Thai Beverage (ThaiBev) – kjøpte nesten 53,6 % av aksjene i Saigon Beer-Alcohol-Beverage Corporation ( Sabeco , kode SAB) i 2017, til en totalverdi på rundt 110 000 milliarder VND, tilsvarende 4,8 milliarder USD på den tiden.

Per november 2025 ble imidlertid SAB handlet rundt 47 000 VND/aksje, med en verdi på rundt 60 000 milliarder VND, 60–65 % lavere enn toppen på nesten 130 000 VND/aksje (etter justering) ved utgangen av 2017. Dette viser at ThaiBev fortsatt er ganske langt fra break-even-punktet, sett i forhold til markedsprisen.

cổ phiếu - Ảnh 2. — SAB-aksjekurs fra 2017 til i dag - Kilde: TradingView

Investeringen har imidlertid gitt ThaiBev enorme utbytter opp gjennom årene. Nylig annonserte Sabeco et kontantutbytte på 20 % for 2025, med en total utbetaling på omtrent 2 565 milliarder VND. Vietnam Beverage alene eier nesten 53,6 % av kapitalen og vil motta mer enn 1 375 milliarder VND. Med planen om å opprettholde et utbytte på 50 % for hele 2025, vil aksjonærene motta ytterligere 30 % i neste avdrag.

Ifølge Dragon Capital Securities (VDSC) er utbyttet som ThaiBev har mottatt, kumulativt fra 2017 til i dag, inkludert den forventede utbetalingen i februar 2026, omtrent 15 400 milliarder VND, tilsvarende nesten 14 % av transaksjonsverdien.

Ifølge VDSC er imidlertid dette utbyttebeløpet fortsatt ikke nok til å dekke renteutgiftene. ThaiBevs avtale på 4,8 milliarder dollar er hovedsakelig finansiert av lån med renter på 2,4–3 %/år, noe som skaper en økonomisk byrde som varer til 2028. Analyseenheten mener at presset til å tilbakebetale gjeld er grunnen til at Sabeco opprettholder et høyt utbyttenivå for å sikre kontantstrøm til morselskapet.

Etter omtrent åtte års investering taper ThaiBev midlertidig omtrent 3,5 milliarder USD til markedspris (ikke inkludert utbyttet denne investoren har mottatt). Den thailandske giganten anser imidlertid fortsatt Sabeco som en langsiktig investering for å befeste sin posisjon i det vietnamesiske ølmarkedet og ekspandere til Sørøst-Asia.

I tillegg til Sabeco er investeringen i Vinamilk (VNM) fra F&N Dairy Investments PTE. Ltd – et selskap relatert til den thailandske milliardæren Charoen Sirivadhanabhakdi – også en stor milepæl.

For tiden eier F&N Dairy Investments 369,7 millioner aksjer, tilsvarende 17,69 % av Vinamilks kapital, sammen med 2,7 % eid gjennom F&N Bev Manufacturing, noe som bringer den totale eierandelen til omtrent 20,4 %, nest etter statskapital.

F&N har vært en del av Vinamilk siden selskapet ble aksjeeieroblet i 2005, og deres tilstedeværelse ble tydeligere etter at SCIC solgte seg i 2017. Selv om den nåværende aksjekursen er rundt 70 000–73 000 VND, er den betydelig lavere enn kjøpesummen på 144 000–150 000 VND.

Siden 2011 har Vinamilk regelmessig utbetalt høye utbytter på rundt 40–60 % årlig. Takket være dette, siden han indirekte eide VNM-aksjer, har den thailandske milliardæren tjent mer enn 15 000 milliarder VND i utbytte.

Høyavkastende investeringer

I mellomtiden er SCG (Siam Cement Group, Thailand) et typisk vellykket tilfelle når man investerer i Binh Minh Plastics (BMP).

Gjennom Nawaplastic Industries gikk SCG inn i BMP i 2012 med 16,7 % av kapitalen, og innen mars 2018 hadde de kjøpt ytterligere 24,13 millioner aksjer fra SCIC, noe som økte eierandel til over 54 % med en total estimert kostnad på rundt 2800 milliarder VND.

Per november 2025 vil investeringen nå en markedsverdi på over 7 650 milliarder VND (BMP-markedspris 170 000 VND/aksje, med eierskap på over 45 millioner aksjer), tilsvarende en fortjeneste som er 2,7 ganger høyere enn kostprisen.

For ikke å nevne at SCG også mottar regelmessige kontantutbytter hvert år, anslått til mer enn 2300 milliarder VND siden 2012; den første utbetalingen i 2025 alene anslås å motta mer enn 293 milliarder VND.

Ikke bare Thailand, men også japanske investorgrupper registrerte positive resultater.

Taisho Pharmaceutial Co., Ltd – et medlem av Taisho Pharmaceutical Holdings – Tokyo, økte eierandel i Hau Giang Pharmaceutical (DHG) i henhold til en langsiktig strategi med fokus på å forbedre produksjonsstandarder og utvide produktporteføljen.

I 2016 brukte Taisho 100 millioner USD på å kjøpe 24,44 % av DHG-aksjene til 100 000 VND per aksje, 20–30 % høyere enn markedsprisen.

Den japanske gruppen har kontinuerlig økt eierskapet sitt, og innen midten av 2019 hadde de 51 %, og fullførte dermed oppkjøpet av DHG med en totalkostnad anslått til rundt 7 000 milliarder VND. DHG-aksjene har svingt lite gjennom årene, men selskapet har opprettholdt stabil vekst og utbetalt regelmessige utbytter, noe som har gitt investorene overskudd.

En annen avtale er Jardine Cycle & Carriage med Refrigeration Electrical Engineering Corporation (REE). Oppkjøpsperioden var fra 2012 til 2018 til en pris på 25 000–38 000 VND/aksje. Innen 2025 vil REE handles til rundt 65 000 VND, pluss høye utbytter og en utvidet energisektor, noe som gir dobbel profitt.

Nhat Quang

Kilde: https://tuoitre.vn/ca-map-thai-nhat-chi-tien-khung-mua-co-phan-doanh-nghiep-viet-loi-lo-ra-sao-2025111509083651.htm