Washingtons to største kreditorer håper at de ikke ønsker å «ta feilen»; øker yuanen innsatsen?

Som de største utenlandske investorene i amerikansk statsgjeld følger Kina og Japan «nervøst» med på utviklingen i forhandlingene om gjeldstaket.

Kina og Japan følger forhandlingene om gjeldstaket i USA med «nervøsitet». (Kilde: NBC News)

Den 27. mai rapporterte amerikanske medier at president Joe Biden og republikanske lovgivere hadde inngått en foreløpig avtale om å heve det offentlige gjeldstaket. Ifølge informerte kilder inngikk Det hvite hus og forhandlerne en prinsipiell enighet for å forhindre mislighold.

Hvis avtalen godkjennes av Kongressen, vil den hjelpe USA med å unngå mislighold før finansdepartementet går tom for penger til å dekke utgiftene 5. juni.

Hvorfor er Japan og Kina bekymret?

Kina og Japan eier 2 billioner dollar – mer enn en fjerdedel – av de 7,6 billionene dollar i utenlandske beholdninger av amerikanske statsobligasjoner. Beijing begynte å trappe opp kjøpene sine i 2000, da USA effektivt støttet Kinas inntreden i Verdens handelsorganisasjon (WTO), noe som utløste en massiv eksportboom. Det skapte en flom av dollar for Kina, som trengte et trygt sted å parkere dem.

Amerikanske statsobligasjoner regnes som en av de sikreste investeringene i verden, og verdien av amerikanske obligasjoner holdt av Kina steg fra 101 milliarder dollar til en topp på 1,3 billioner dollar i 2013.

Kina har vært USAs største utenlandske kreditor i over et tiår. Imidlertid førte økende spenninger med administrasjonen til den tidligere amerikanske presidenten Donald Trump i 2019 til at Beijing reduserte sin beholdning av amerikanske obligasjoner, og Japan overtok Kina og ble USAs største kreditor det året.

Tokyo har for tiden amerikanske obligasjoner for 1,1 billioner dollar, sammenlignet med 870 milliarder dollar som Kina har. Dette betyr at begge landene er sårbare for et potensielt fall i verdien av amerikanske statsobligasjoner dersom USA skulle misligholde bankene sine.

Josh Lipsky og Phillip Meng, analytikere fra Atlantic Council's Economic Center, en forsknings- og analyseorganisasjon for internasjonale spørsmål i den amerikansk-atlantiske regionen, sa: «Det faktum at Japan og Kina holder mange amerikanske statsobligasjoner kan skade disse landene hvis verdien av obligasjonene faller kraftig.»

Fordi fallende obligasjonsverdier vil føre til en nedgang i valutareservene i Japan og Kina. Det betyr at de vil ha mindre penger til å betale for viktig import, tilbakebetale utenlandsgjeld eller støtte sine nasjonale valutaer.

Lipsky og Meng sier imidlertid at de reelle risikoene kommer fra en global økonomisk resesjon og muligheten for en amerikansk krise utløst av et gjeldsmislighold.

«Det er en alvorlig bekymring for alle land, men utgjør en særlig risiko for Kinas skjøre økonomiske gjenoppretting», sa de.

Etter en innledende oppsving etter den plutselige opphevelsen av Covid-19-restriksjonene sent i fjor, sliter Kinas økonomi nå ettersom forbruk, investeringer og industriproduksjon alle viser tegn til å avta.

Deflasjonspresset har forverret seg ettersom konsumprisene knapt har endret seg de siste månedene. En annen stor bekymring er Kinas stigende ungdomsledighet, som nådde rekordhøye 20,4 % i april 2023.

I mellomtiden viser Japans økonomi bare så vidt tegn til å komme seg ut av den stagnerende økonomiske veksten og deflasjonen som har hjemsøkt landet i flere tiår.

Den store trusselen

Selv om den amerikanske regjeringen går tom for penger og alle ekstraordinære tiltak for å betale alle regningene sine – et scenario som finansminister Janet Yellen har sagt kan skje så tidlig som 1. juni – er sjansene for en amerikansk konkurs fortsatt lave.

Noen amerikanske lovgivere har foreslått å prioritere obligasjonsrentebetalinger til de største obligasjonseierne.

Dette ville bli gjort ved å trekke på andre midler, som offentlige pensjonsutbetalinger og lønninger til offentlig ansatte, men ville forhindre store mislighold for land som Japan og Kina, sa Alex Capri, førsteamanuensis ved NUS Business School.

Og i mangel av et klart alternativ, kan investorer bytte obligasjoner med kortere løpetid med obligasjoner med lengre løpetid for å motvirke den økte markedsvolatiliteten. Det kan være til fordel for Kina og Japan, fordi de konsentrerer sine beholdninger av amerikanske obligasjoner med lang løpetid.

Når det er sagt, er spredningen av finansiell ustabilitet og økonomisk resesjon en mye større trussel.

«En mislighold av amerikansk gjeld ville bety fallende statsobligasjonspriser, stigende renter, fallende dollarverdi og økt volatilitet», sa Marcus Noland, visepresident og forskningsdirektør ved Peterson Institute for International Economics.

Det kan også bli ledsaget av en nedgang i det amerikanske aksjemarkedet, økende stress på den amerikanske banksektoren og økende stress på eiendomssektoren. Det kan også føre til et brudd i forbindelsen mellom den globale økonomien og finansmarkedene.

Kina og Japan er avhengige av verdens største økonomi for å støtte bedrifter og arbeidsplasser hjemme. Eksport er spesielt viktig for Kina ettersom andre bærebjelker i økonomien – som eiendom – har vaklet. Eksport genererer en femtedel av Kinas BNP og gir arbeidsplasser til rundt 180 millioner mennesker.

Til tross for økende geopolitiske spenninger er USA fortsatt Kinas største handelspartner. Det er også Japans nest største handelspartner. I 2022 nådde den totale handelen mellom USA og Kina et rekordhøyt nivå på 691 milliarder dollar, mens Japans eksport til USA økte med 10 % i samme periode.

«Etter hvert som den amerikanske økonomien bremser opp, vil det gjenspeiles i handelen, for eksempel ved å redusere kinesisk eksport til USA og bidra til en global økonomisk nedgang», understreket Noland.

For øyeblikket er det lite Tokyo eller Beijing kan gjøre annet enn å vente og håpe på det beste.

Analytikere sier at et rush med å selge amerikanske statsobligasjoner ville være «selvdestruktivt» fordi det ville øke verdien av yenen eller yuanen betydelig mot dollaren, noe som ville føre til at de to landenes eksportkostnader ville skyte i været.

Yuan «høster» fordelene?

På lang sikt, sier noen analytikere, kan muligheten for en amerikansk konkurs føre til at Kina akselererer arbeidet med å skape et globalt finanssystem som er mindre avhengig av amerikanske dollar.

Den kinesiske regjeringen har inngått en rekke avtaler med Russland, Saudi-Arabia, Brasil og Frankrike for å øke bruken av yuan i internasjonal handel og investeringer.

BRICS-gruppen av ledende fremvoksende økonomier, som består av Kina, Russland, India, Brasil og Sør-Afrika, vurderer å opprette en felles valuta for grenseoverskridende handel, sa en russisk lovgiver.

Analytikere sier at dette garantert vil fungere som en katalysator for at Kina fortsetter å presse på for internasjonaliseringen av yuanen, og for at Beijing skal doble innsatsen for å inkludere sine handelspartnere i det nylig annonserte «BRICs Currency»-initiativet.

Kina står imidlertid overfor noen alvorlige hindringer, som for eksempel kontrollene de innfører på mengden penger som kan strømme inn og ut av økonomien.

Beijing viser mindre vilje til å integrere seg fullt ut med globale finansmarkeder, sier analytikere.

«Et seriøst press for de-dollarisering ville gjøre renminbi-transaksjoner mye mer volatile», sa Derek Scissors, en seniorforsker ved American Enterprise Institute.

Nyere data fra det internasjonale betalingssystemet SWIFT viser at RMBs andel av global handelsfinansiering var 4,5 % i mars 2023, mens USD sto for 83,7 %.

«Det er fortsatt en lang vei å gå før et troverdig alternativ til den amerikanske dollaren kan dukke opp», understreket Josh Lipsky og Phillip Meng.

[annonse_2]
Kilde