Washingtons to største kreditorer ønsker ikke å «sette seg opp for fiasko», og håper på et løft i yuanens innsats.

Som de største utenlandske investorene i amerikansk statsgjeld følger Kina og Japan spent med på utviklingen i forhandlingene om gjeldstaket.

Kina og Japan følger spent med på forhandlingene om gjeldstaket i USA. (Kilde: NBC News)

27. mai rapporterte amerikanske medier at president Joe Biden og republikanske lovgivere hadde inngått en foreløpig avtale om å heve gjeldstaket. Ifølge informerte kilder hadde Det hvite hus og forhandlerne inngått en prinsipiell enighet for å forhindre en mislighold.

Hvis avtalen godkjennes av Kongressen, vil den hjelpe USA med å unngå mislighold før finansdepartementet går tom for midler til å dekke utgifter 5. juni.

Hvorfor er Japan og Kina bekymret?

Kina og Japan eier 2 billioner dollar – mer enn en fjerdedel av de 7,6 billionene dollar i amerikanske statsobligasjoner som holdes av utenlandske enheter. Beijing begynte å øke kjøpene av amerikanske obligasjoner i 2000, da USA effektivt støttet Kinas inntreden i Verdens handelsorganisasjon (WTO), noe som førte til en boom i eksporten. Dette genererte en stor mengde amerikanske dollar for Kina, og de trengte et trygt sted å lagre dem.

Amerikanske statsobligasjoner blir ansett som en av de sikreste investeringene i verden, og verdien av amerikanske obligasjoner holdt av Kina økte fra 101 milliarder dollar til en topp på 1,3 billioner dollar i 2013.

Kina har vært USAs største utenlandske kreditor i over et tiår. Imidlertid førte økende spenninger med administrasjonen til tidligere president Donald Trump i 2019 til at Beijing reduserte sin beholdning av amerikanske obligasjoner, og Japan overgikk Kina og ble USAs største kreditor det året.

Tokyo har for tiden amerikanske statsobligasjoner for 1,1 billioner dollar, sammenlignet med Kinas 870 milliarder dollar, noe som betyr at begge landene er sårbare for et potensielt fall i verdien av amerikanske statsobligasjoner dersom USA misligholder gjelden.

Josh Lipsky og Phillip Meng, analytikere fra Atlantic Councils Center for Economic Research, en organisasjon som studerer og analyserer internasjonale saker i Atlanterhavsregionen, uttalte: «Japans og Kinas beholdning av store mengder amerikanske statsobligasjoner kan skade disse landene hvis verdien av disse obligasjonene faller kraftig.»

Fordi en reduksjon i obligasjonsverdiene ville føre til en reduksjon i Japans og Kinas valutareserver. Dette betyr at de ville ha mindre penger til å betale for viktig import, nedbetale utenlandsgjeld eller støtte sine nasjonale valutaer.

Lipsky og Meng hevder imidlertid at den reelle risikoen kommer fra en global økonomisk nedgang og potensialet for en amerikansk krise på grunn av mislighold.

De sa: «Dette er en alvorlig bekymring for alle land, men det utgjør en særlig risiko for Kinas skjøre økonomiske gjenoppretting.»

Etter en innledende oppsving etter den uventede opphevelsen av restriksjonene under covid-19-pandemien sent i fjor, sliter den kinesiske økonomien nå ettersom forbruk, investeringer og industriproduksjon alle viser tegn til å avta.

Deflasjonspresset har forverret seg ettersom konsumprisene har holdt seg så godt som uendret de siste månedene. En annen stor bekymring er den økende ungdomsledigheten i Kina, som nådde et rekordhøyt nivå på 20,4 % i april 2023.

I mellomtiden har den japanske økonomien bare så vidt begynt å vise tegn til å komme seg ut av den stagnerende veksten og deflasjonen som har plaget landet i flere tiår.

En stor trussel

Selv om den amerikanske regjeringen går tom for penger og alle sine ekstraordinære tiltak for å betale alle regningene – et scenario som finansminister Janet Yellen har sagt kan skje så tidlig som 1. juni – kan sannsynligheten for en amerikansk konkurs fortsatt være lav.

Noen amerikanske lovgivere har foreslått å prioritere obligasjonsrentebetalinger for de største obligasjonseierne.

Alex Capri, førsteamanuensis ved NUS Business School, sa at dette ville bli gjort ved å trekke på finansiering fra andre kilder, som statlige pensjonsfond og lønnsfond for statlige ansatte, men at det ville forhindre store mislighold for land som Japan og Kina.

Og hvis det ikke finnes noe klart alternativ for å håndtere økt markedsvolatilitet, kan investorer bytte kortsiktige obligasjoner med langsiktige. Dette kan være til fordel for Kina og Japan, fordi de er konsentrerte innehavere av langsiktige amerikanske obligasjoner.

Dette tyder på at spredningen av finansiell ustabilitet og økonomisk resesjon er en langt større trussel.

Marcus Noland, visepresident og forskningsdirektør ved Peterson Institute for International Economics, sa: «En mislighold i USA betyr at statsobligasjonsprisene faller, rentene stiger, dollarens verdi faller og volatiliteten øker.»

Det kan også bli ledsaget av en nedgang i det amerikanske aksjemarkedet, noe som øker stresset på den amerikanske banksektoren og forverrer stresset på eiendomssektoren. Det kan også føre til en forstyrrelse i forbindelsen mellom den globale økonomien og finansmarkedene.

Kina og Japan er avhengige av verdens største økonomi for å støtte sine innenlandske virksomheter og arbeidsplasser. Eksportsektoren er spesielt viktig for Kina, ettersom andre pilarer i økonomien – som eiendom – har bremset opp. Eksport genererer en femtedel av Kinas bruttonasjonalprodukt (BNP) og gir arbeidsplasser til omtrent 180 millioner mennesker.

Til tross for økende geopolitiske spenninger er USA fortsatt Kinas største handelspartner. Det er også Japans nest største handelspartner. I 2022 nådde den totale handelen mellom USA og Kina et rekordhøyt nivå på 691 milliarder dollar, mens Japans eksport til USA økte med 10 % i samme periode.

Herr Noland understreket: «Når den amerikanske økonomien bremser opp, vil det vise seg gjennom handelsaktivitet, for eksempel ved å redusere kinesisk eksport til USA og bidra til en global økonomisk nedgang.»

På dette tidspunktet kan verken Tokyo eller Beijing gjøre stort annet enn å vente og håpe på det beste.

Analytikere sier at det ville være «selvdestruktivt» å haste med å selge amerikanske statsobligasjoner, ettersom det ville øke verdien av yenen eller yuanen betydelig mot dollaren, noe som ville føre til at eksportkostnadene for disse to landene ville skyte i været.

Vil yuanen høste fordelene?

På lang sikt hevder noen analytikere at en potensiell amerikansk konkurs kan få Kina til å akselerere arbeidet med å skape et globalt finanssystem som er mindre avhengig av amerikanske dollar.

Den kinesiske regjeringen har inngått en rekke avtaler med Russland, Saudi-Arabia, Brasil og Frankrike for å øke bruken av yuan i internasjonal handel og investeringer.

En russisk lovgiver sa at BRICS-gruppen av ledende fremvoksende økonomier – Kina, Russland, India, Brasil og Sør-Afrika – vurderer å opprette en felles valuta for grenseoverskridende handel.

Analytikere mener at dette utvilsomt vil fungere som en katalysator for Kina til å fremme internasjonaliseringen av yuanen ytterligere, og for at Beijing skal doble innsatsen for å inkludere sine handelspartnere i det nylig annonserte «BRICs Currency»-initiativet.

Kina står imidlertid overfor flere alvorlige hindringer, som for eksempel kontrollene de innfører på mengden penger som kan strømme inn i og ut av økonomien.

Ifølge analytikere viser Beijing mindre vilje til å integrere seg fullt ut med det globale finansmarkedet.

Derek Scissors, en seniorforsker ved American Enterprise Institute, hevdet: «Å presse på for de-dollarisering på alvor ville gjøre transaksjoner i yuan mye mer volatile.»

Nyere data fra det internasjonale betalingssystemet SWIFT viser at den kinesiske yuanen sto for 4,5 % av den globale handelsfinansieringen i mars 2023, mens den amerikanske dollaren sto for 83,7 %.

Josh Lipsky og Phillip Meng understreket: «Det er fortsatt en lang vei å gå før et troverdig alternativ til den amerikanske dollaren kan dukke opp.»

[annonse_2]
Kilde