Er et mykt landingsscenario i USA fortsatt gjennomførbart når oljeprisene er høye?

[annonse_1]

Inflasjonen kom tilbake til USA i februar etter at de globale bensinprisene steg. Dette satte den amerikanske sentralbanken (Fed) i en mer komplisert posisjon når det gjaldt å kutte renten, og reiste tvil om hvorvidt et «myk landings»-scenario fortsatt er like lovende som før.

Stigende oljepriser bringer tilbake inflasjonen i USA

I motsetning til markedets tillit ved begynnelsen av året om at inflasjonen i USA i hovedsak var under kontroll, viste data offentliggjort av US Bureau of Labor Statistics 12. mars vanskelighetene sentralbanken møtte i den siste delen av kampen for prisstabilisering. I februar registrerte den amerikanske konsumprisindeksen (KPI) sin andre måned på rad med økning på 3,2 % sammenlignet med samme periode i fjor, 0,1 prosentpoeng høyere enn prognosen.

Selv om det er en betydelig nedgang fra toppen på 9,1 % i 2022, er 3,2 % fortsatt langt unna Feds mål på 2 %. Samtidig stiger energikostnadene, som har bidratt til en betydelig nedgang i inflasjonen det siste året, igjen.

Som en generell regel øker en økning på 10 dollar i oljeprisen den globale inflasjonen med omtrent 0,3 prosentpoeng. WTI-råolje nådde kort tid 80 dollar per fat i februar, en økning på omtrent 13 % siden starten av året. I tråd med de globale råoljeprisene steg bensinprisene i USA med 3,8 % forrige måned, den største økningen blant varekurven som brukes til å måle KPI.

Duong Duc Quang, visedirektør for Vietnams råvarebørs (MXV), sa: «Økningen på 2,3 % i energigruppen og økningen på 0,4 % i boliggruppen utgjorde nesten 65 % av den totale økningen i den amerikanske konsumprisindeksen i februar. Denne trenden forventes å fortsette og skape et stort hinder for Feds kamp mot inflasjon.»

I sin kortsiktige energiprognose for mars sa det amerikanske energiinformasjonsdepartementet (EIA) at det globale råoljemarkedet vil ha et underskudd på rundt 870 000 fat per dag i andre kvartal. EIA spår at WTI-oljeprisene kan nærme seg 85 dollar per fat. Gitt den nære korrelasjonen mellom energipriser og inflasjon, kan Feds rentekuttsyklus i år by på mange overraskelser.

Tidspunktet for rentekutt er fortsatt ukjent.

Etter det to dager lange møtet 19.–20. mars opprettholdt sentralbanken sin prognose for tre rentekutt i år. Imidlertid nedjusterte tjenestemennene forventningene til rentekutt i 2025. Politikerne forventer nå bare tre kutt neste år, i stedet for fire som anslått i desember.

Styrken i den amerikanske økonomien vil være grunnlaget for Feds beslutning om å bremse ned prosessen med å redusere renten. Mer spesifikt sa Fed at den amerikanske veksten i 2024 vil nå 2,1 %, 0,7 prosentpoeng høyere enn anslått.

Tidligere var markedet svært optimistisk med tanke på at Fed snart ville endre sin rentepolitikk i 2024, muligens allerede i mars med en rekke prognoser fra banker. Selv UBS Investment Bank, en stor bank fra Sveits, sa at Fed ville kutte renten med 275 basispunkter i år.

Markedsoptimismen ble ytterligere styrket på desembermøtet, da Fed sendte et mer dueaktig budskap for første gang, der den anerkjente en positiv utvikling i inflasjonen og anslo et rentekutt på 75 basispunkter i 2024.

Markedstilliten har imidlertid blitt rystet av den sterke effekten av den uventede økningen i inflasjonen i januar. Det gjør tidspunktet for rentekuttet fortsatt ukjent, men det er nesten sikkert at Fed vil endre sin politikk senere i år.

Dermed går Feds mer enn ett år lange pengepolitiske innstrammingspolitikk gradvis mot slutten. Veien til å finne en løsning på inflasjonsproblemet – økende renter – viker gradvis for problemet med å senke renten – vekst.

Er Feds «myklandings»-scenario fortsatt lovende?

Til tross for at Fed holdt rentene høye i over et år, har den amerikanske økonomien holdt seg overraskende bra i 2023. Landets BNP vokste med 3,3 % i fjerde kvartal 2023, noe som markerte en sterk avslutning på et år der mange økonomer trodde at USA ville havne i resesjon.

Foreløpig lykkes det fortsatt med å holde etterspørselsveksten oppe samtidig som prispresset minimeres. Men i tillegg til de positive faktorene er det fortsatt risikoer for verdens ledende økonomi.

«Kostnadsdrevet inflasjon, forårsaket av stigende globale energipriser, er en historie utenfor Feds kontroll. Selv om det fortsatt er mer enn 70 % sjanse for at USA vil fortsette å unnslippe en resesjon i år, kan Feds fortsatte forsinkelse med å endre politikken i et forsøk på å nå inflasjonsmålet skape press på økonomien på mellomlang sikt», sa Duong Duc Quang.

Det nåværende økonomiske bildet i USA har faktisk begynt å vise «uskarpe flekker» ettersom pengepolitikken virkelig begynner å sive inn i økonomien. Forbruket, som står for to tredjedeler av den amerikanske økonomiske aktiviteten, startet 2024 i et tregt tempo, og svekket seg til og med med 1,1 % i årets første måned sammenlignet med samme periode i fjor.

På arbeidsmarkedet steg også den amerikanske arbeidsledigheten til 3,9 % i februar etter å ha holdt seg på 3,7 % i tre måneder på rad. Dessuten er inflasjonsrisikoen fortsatt en stor hemmer for den amerikanske økonomiske veksten. Ifølge en fersk undersøkelse fra Morgan Stanley er det fortsatt å håndtere inflasjonen som er den største bekymringen for amerikanske forbrukere, bortsett fra de med inntekter over 150 000 dollar.

Den amerikanske økonomien kan stå overfor en større risiko for svekkelse senere i år, ettersom historien har vist at tidspunktet når Fed kutter renten også er tidspunktet når USA står i fare for å havne i en resesjon. Som i 2000 og 2008 opplevde den amerikanske økonomien to store resesjoner bare 4 til 6 måneder etter at Fed begynte å kutte renten.

Kommentar (0)