Verdensøkonomien 6 måneder: Gulls retning i andre halvår

Verdens gullmarked har opplevd mange svingninger i første halvdel av 2025, ettersom det fortsetter den rekordhøye prisøkningen fra 2024.

Edelmetallet har fortsatt å bryte historiske prisnivåer, og sementert sin rolle som et trygt tilfluktssted midt i økende global usikkerhet. Eksperter spår at en bølge av sentralbankkjøp, geopolitisk volatilitet og tollsatser vil fortsette å være en "katalysator" for gull resten av året.

Gullsmykker utstilt i Kairo, Egypt. Foto: THX/TTXVN

Hvorfor er gull på sitt høydepunkt?

Gull har en tendens til å stige i pris i perioder med økonomisk usikkerhet og geopolitiske spenninger. Hendelser som den eskalerende handelskrigen, konflikten i Ukraina og Midtøsten, og krisen i det kinesiske eiendomsmarkedet har skapt et komplekst bakteppe som gjør gull til et attraktivt tilfluktssted.

I tillegg regnes USAs president Donald Trumps tollkrig som den viktigste drivkraften bak etterspørselen etter trygge aktiva, og presset gullprisene over terskelen på 3000 dollar per unse den 14. mars. Dette er første gang på lenge at geopolitikk og økonomisk ustabilitet har blitt drivkrefter i gullmarkedet.

I løpet av de første seks månedene av 2025 har gullprisene skutt i været med nesten 25 %, etter en økning på 27 % i 2024. Det er verdt å merke seg at gullprisen satte en enestående rekord på 3 500,05 USD/unse den 22. april. Etter mange justeringer holdt gullprisen seg på et høyt nivå på 3 337,12 USD/unse den 2. juli.

I tillegg trues den økende amerikanske statsgjelden (over 36 000 milliarder USD) sammen med president Trumps plutselige innføring av tollsatser og den amerikanske sentralbankens (Fed) uavhengighet, noe som ytterligere ryster tilliten til amerikanske statsobligasjoner – som tidligere var en rival til gull i rollen som trygge havner.

Dessuten fremstår sentralbanker som en viktig drivkraft bak den rekordstore oppgangen i gullprisene. Globale sentralbanker kjøper omtrent 80 tonn gull i måneden, eller omtrent 8,5 milliarder dollar til dagens priser, ifølge estimater fra Goldman Sachs. Det meste av dette kjøpet skjer i hemmelighet.

Verdens gullråd (WGC) anslår at sentralbanker og statlige investeringsfond kjøper til sammen 1000 tonn gull i året, noe som står for minst en fjerdedel av den globale gullproduksjonen fra utvinning. Denne trenden har passert 1000-tonnsmerket for tredje år på rad.

Ifølge en HSBC-rapport fra januar 2025 sa mer enn en tredjedel av de 72 sentralbankene som ble spurt at de planla å kjøpe mer gull innen 2025, og ingen planla å selge. Fremvoksende land, spesielt Kina, India, Polen, Tyrkia, Qatar, Egypt, Irland og Kirgisistan, har vært store kjøpere av gull de siste årene, med mål om å redusere sin avhengighet av amerikanske dollar og forvalte sine nasjonale reserver mer effektivt.

Kina har økt sine offisielle gullreserver fra 1 054 tonn til 2 279 tonn, samtidig som de har redusert beholdningen av amerikanske statsobligasjoner til under 800 milliarder dollar innen 2024. Landet økte gullreservene sine for fjerde måned på rad frem til februar 2025 og lettet på restriksjonene på gullimport for å møte den sterke etterspørselen.

Russland registrerte også en gullandel i valutareservene på 35,4 % per 1. april 2025, det høyeste nivået siden oktober 1999. Det er verdt å merke seg at kapitalstrømmene til børsnoterte fond (ETF-er) i gull økte kraftig igjen i første kvartal 2025 og nådde det høyeste nivået siden 2022, noe som økte investeringsetterspørselen.

Prognoser fra store finansinstitusjoner

Store finansinstitusjoner har gitt ulike prognoser for gullprisene i den kommende tiden, noe som gjenspeiler de ulike synene på de globale økonomiske og geopolitiske utsiktene.

I en rapport publisert 1. juli sa HSBC at handelsintervallet for gullpriser vil være bredt og volatilt. Gullprisene ved utgangen av 2025 og 2026 vil være henholdsvis 3 175 USD/unse og 3 025 USD/unse. HSBC sa at selv om gullprisene kjøles ned, har det å holde seg over terskelen på 3 000 USD/unse forsterket gullets rolle som en trygg havn og en effektiv porteføljediversifikator.

Banken bemerket også at sentralbankenes gullkjøp ville avta dersom prisene fortsatte å stige over 3 300 dollar per unse, men kunne ta seg opp dersom prisene korrigeres nærmere 3 000 dollar per unse.

I mellomtiden hevet Goldman Sachs også sin gullprisprognose fra 3 300 dollar per unse til 3 700 dollar per unse innen utgangen av 2025, og sa at i et «ekstremt scenario» kan gullprisene handles nær 4 500 dollar per unse innen utgangen av 2025.

JP Morgan spår på sin side at den gjennomsnittlige gullprisen vil nå 3 675 dollar per unse i fjerde kvartal 2025, og deretter overstige 4 000 dollar per unse i andre kvartal 2026. Banken tror også at gullprisene kan stige raskere enn forventet dersom den faktiske etterspørselen er høyere.

Sentralbankene vil opprettholde høye gullkjøp, og «de-dollarisering»-trenden kan akselerere etter hvert som sentralbankene diversifiserer til andre valutaer og gull, sier analytikere.

Etterspørselen etter gull fra Asia, spesielt Kina, er fortsatt sterk på grunn av bekymringer om valutadevaluering og amerikansk tollpolitikk, som er viktige faktorer som driver gullets oppgang fra 2024. I tillegg kan forventninger om et rentekutt fra sentralbanken støtte gullprisene.

Til tross for avvikene i kortsiktige prognoser, er de fleste ledende finansinstitusjoner enige om at gullprisene vil holde seg godt over historiske gjennomsnitt i 2025–2026, med risikoer som heller oppover, og geopolitisk utvikling som fortsatt er den viktigste kilden til usikkerhet, ifølge observatører.

Ifølge VNA

Kilde: https://doanhnghiepvn.vn/quoc-te/kinh-te-the-gioi-6-thang-huong-di-cua-vang-trong-nua-cuoi-nam/20250703100937452