USA kan ikke vinne en handelskrig med Kina … og burde ikke prøve

Det er kommentaren til ekspert Qiyuan Xu, assisterende direktør ved Institute of World Economic and Politics , seniorforsker ved Chinese Academy of Social Sciences, om handelskrigen mellom USA og Kina som har vart i nesten to presidentperioder, og hvor slutten fortsatt er ganske uklar.

USA kan ikke vinne en handelskrig med Kina ... og burde ikke prøve. Illustrasjonsfoto. (Kilde: Reuters)

Hvorfor er kinesiske varer billige?

Skyldes Kinas overflod av billige varer en undervurdert yuan?

Påstanden om Kinas overkapasitet i produksjonen har utløst opphetede diskusjoner blant beslutningstakere. Under et besøk i Kina i april argumenterte den amerikanske finansministeren Janet L. Yellen for at «ettersom globale markeder oversvømmes av kunstig billige kinesiske produkter, stilles det spørsmål ved levedyktigheten til amerikanske og andre utenlandske selskaper», og at situasjonen fortsatt var den samme for et tiår siden.

Det kan sees at handelskrigen mellom Kina og USA har styrket snarere enn svekket Kinas eksportkonkurranseevne.

I 2023 vil Kina stå for omtrent 14 % av den totale globale eksporten, en økning på 1,3 prosentpoeng fra 2017 (før handelskonflikten mellom de to landene startet). Enda viktigere er det at Kinas handelsoverskudd vil være omtrent 823 milliarder dollar i 2023, nesten det dobbelte av 2017.

For over ti år siden skyldtes Kinas handelsoverskudd i stor grad en undervurdert renminbi (CNY). Situasjonen er noe lik i dag.

Ifølge forskning utført av ekspert Qiyuan Xu var CNY i 2023 undervurdert med 16 % mot USD, noe som bidro til Kinas høye eksport- og handelsoverskudd. Årsaken som ble gitt var at inflasjonsraten i USA de siste to årene var 10 prosentpoeng høyere enn Kinas. I følge beregninger av kjøpekraftsparitet burde CNY derfor ha steget med 10 % mot USD, men den tapte faktisk 11 %.

Fra dette perspektivet er CNY 21 % undervurdert mot USD.

Kortsiktige valutakurser påvirkes selvsagt mer av renteforskjeller enn inflasjon. Derfor brukte Qiyuan Xu økonometriske metoder, som kombinerte faktorer som renteforskjeller og økonomisk vekst, for å anslå hva CNY-valutakursen ville bli.

Denne ekspertens sammenlignende studier viser at undervurderingen av CNY er mye større enn for de viktigste ASEAN-valutaene de siste to årene. Sammenlignet med den siste renteøkningen fra den amerikanske sentralbanken (Fed) i perioden 2015–2018, har undervurderingen av CNY økt betydelig de siste årene.

Merkelig nok finnes det ingen bevis for at den kinesiske regjeringen har som mål å manipulere valutakursen. Selv USA er enig i at Kina ikke har manipulert valutaen sin de siste årene.

I så måte er situasjonen i dag svært annerledes enn for et tiår siden, ettersom Kina har gjort betydelige fremskritt med å reformere valutakursystemet sitt i løpet av intervensjonsperioden. Spørsmålet her er hvorfor CNY fortsatt er undervurdert?

Ser man på betalingsbalansen i 2020 og 2021, oversteg den kumulative nettoinnstrømningen fra direkteinvesteringer og aksjeinvesteringer 400 milliarder dollar, mens den kumulative nettoinnstrømningen fra kapital- og finansregnskapet oversteg 500 milliarder dollar i 2022 og 2023. Kinas enorme overskudd på driftsbalansen har ikke ført til en appresiering av CNY – som man kunne forvente – på grunn av den relativt høye kapitalutstrømningen.

Dette gjør at endringer i valutakurser er ineffektive i justeringen av handelsbalansen.

Slike kapitalutstrømninger kan ikke utelukkende tilskrives endringer i renteforskjellen mellom Kina og USA. Faktisk er kapitalutstrømningene i stor grad et resultat av ikke-økonomiske faktorer, inkludert noe av Kinas egen politikk, som å stramme inn kontrollen over visse bransjer.

I erkjennelse av dette inkluderte den kinesiske regjeringen ikke-økonomisk politikk i sitt selvevalueringsrammeverk sent i fjor. Enda viktigere er det at den nylige opptrappingen av spenningene mellom de to landene har ført til at USA har vedtatt en rekke tiltak for å motvirke investeringer i Kina.

Dette inkluderer begrensning av venturekapitalstrømmer til Kina og advarsler om risikoen ved at investorer ser på verdens nest største økonomi.

Den amerikanske kongressen vurderer også lovgivning for å ytterligere begrense amerikanske investeringer i Kina.

Sammen har disse faktorene forverret kapitalutstrømningen, forsterket graden av undervurdering av CNY og ytterligere svekket effekten av valutakursjusteringen på handelsbalansen.

Jo mer du slår ... desto vanskeligere er det å vinne

Ekspert Qiyuan Xu konkluderte med at så lenge forholdet mellom USA og Kina fortsetter å være vanskelig, jo flere «slag» USA gjør mot Kina, desto mer sannsynlig vil CNY-kursen forbli betydelig undervurdert, og finansminister Yellens klager vil bli vanskeligere å løse enn noensinne.

Selvfølgelig bremser de politiske faktorene som forvrenger valutakursen også utviklingen av Kinas tjenestesektor og hindrer dermed innsatsen for strukturell tilpasning. Men USA vil ikke seire i en handelskrig med Kina ... og bør ikke prøve, fordi konsekvensene kan gå langt utover det USA frykter.

For eksempel anklaget Lin Jian, en talsmann for det kinesiske utenriksdepartementet, nylig USA for å bruke Ukraina-konflikten som en unnskyldning for å innføre sanksjoner mot mange kinesiske selskaper på grunn av deres bånd til Russland.

Vestlige sanksjoner og eksportkontroller som tar sikte på å begrense USAs rivaler, og utnytte den amerikanske dollarens makt til å tvinge dem til underkastelse, har utilsiktet skapt en global «skyggeøkonomi» som binder sammen Vestens hovedrivaler, med USAs hovedrival, Kina, i sentrum, ifølge en kommentar i Wall Street Journal .

Enestående finansielle og handelsrestriksjoner mot Russland, Iran, Venezuela, Nord-Korea, Kina og andre har presset disse økonomiene ved å begrense deres tilgang til vestlige varer og markeder.

Men Beijing har i økende grad lykkes med å hindre den USA-ledede innsatsen ved å styrke handelsbåndene med andre sanksjonerte land, ifølge vestlige tjenestemenn og tolldata. Landblokken som er sanksjonert av USA og dets vestlige allierte har nå den økonomiske skalaen til å forsvare seg mot Washingtons økonomiske og finansielle krigføring, og handler med alt fra droner og missiler til gull og olje.

Den tidligere høytstående amerikanske forsvarsrepresentanten Dana Stroul, nå seniorforsker ved Washington DC Institute for Near East Policy, kommenterte: «Kina er en viktig strategisk konkurrent til USA og har potensial til å omforme den nåværende globale orden.»

«Til fordel for begge sider må Kina utvikle en konsekvent mekanisme for å vurdere virkningen av ikke-økonomiske tiltak, og USA må løsne på sin restriktive politikk overfor Beijing», foreslo Qiyuan Xu, nestleder ved Institute of World Economics and Politics.

[annonse_2]
Kilde