Flere faktorer støtter opp om at utenlandske investorer kommer tilbake til markedet.

Til tross for nok et år med sterkt nettosalg fra utenlandske investorer, som til og med satte ny rekord, viser lyspunktet fra utenlandske investeringsstrømmer og deres deltakelse i primærmarkedet fortsatt hvor attraktivt det vietnamesiske aksjemarkedet er.

Det vietnamesiske aksjemarkedet i 2025: Mange faktorer støtter at utenlandske investorer kommer tilbake til markedet.

Til tross for nok et år med sterkt nettosalg fra utenlandske investorer, som til og med satte ny rekord, viser lyspunktet fra utenlandske investeringsstrømmer og deres deltakelse i primærmarkedet fortsatt hvor attraktivt det vietnamesiske aksjemarkedet er.

En uønsket rekord for vietnamesiske aksjer.

I de siste månedene har prisbevegelsene på Vinamilks VNM-aksjer nøye speilet den utenlandske investorenes netto kjøps- og salgsaktivitet. I de fleste øktene der utenlandske investorer nettosolgte, klarte VNM-aksjene sjelden å stenge i positivt territorium, og omvendt.

Totalt sett solgte utenlandske investorer netto VNM-aksjer i 2024, og tjente omtrent 3 150 milliarder VND. Selv om VNM var rangert sist blant de 10 aksjene som ble solgt mest av utenlandske investorer i 2024, var denne salgsaktiviteten delvis ansvarlig for nedgangen i aksjekursen til meierigiganten, sammen med andre faktorer som vekst og kvartalsvise inntjeningsrapporter.

«Innenlandsk kontantstrøm er ikke spesielt gunstig for denne aksjen. Derfor, uten en tilsvarende tilstrømning av innenlandsk kapital, blir handlingene til utenlandske investorer den avgjørende faktoren i prisbevegelsen på VNM-aksjer», sa Nguyen Duc Khang, leder for analyseavdelingen hos Pinetree Securities Company, til investorene da han kommenterte VNM-aksjehandelen de siste månedene.

Imidlertid ble ikke alle aksjer påvirket på samme måte. Utenlandske investorer tok en fortjeneste på totalt 6 400 milliarder VND, menFPT- aksjer ga fortsatt god avkastning til investorene i fjor (+82 %). Dessuten var det å eie FPT-aksjer en nøkkelfaktor i markedssuksessen til mange investeringsfond.

For de fleste aksjene på børsen er andelen transaksjoner utført av utenlandske investorer ikke stor. Dette tallet kan øke i økter med lav likviditet. Statistikk fra HoSE viser imidlertid at utenlandske investorer i gjennomsnitt siden begynnelsen av året står for 9,14 % av verdien av kjøpstransaksjoner og 10,9 % av verdien av salgstransaksjoner.

I mellomtiden, før 2016, kunne utenlandske investorer bidra med rundt 20 % av likviditeten. Imidlertid har den betydelige netto utstrømningen av utenlandske investorer på ulike tidspunkter blitt nevnt som en faktor som påvirker investorenes sentiment i hele markedet.

Per 27. desember nådde netto salgsverdien fra utenlandske investorer over 95 000 milliarder VND, tilsvarende 3,7 milliarder USD. Dette er en rekordhøy verdi i det vietnamesiske aksjemarkedets 24 år lange historie. Av dette sto de 10 største aksjene med sterkest netto salg for 94 680 milliarder VND for utenlandske investorer, anført av aksjer i Vinhomes (19 100 milliarder VND), VIB (8 264 milliarder VND), FUEVFVND-fondsbevis (7 215 milliarder VND), FPT (6 390 milliarder VND) og Masan (nesten 6 030 milliarder VND).

I mellomtiden var aksjen med høyest nettokjøp av utenlandske investorer på børsen BHI-aksjer i Saigon-Hanoi Insurance Corporation, med en verdi på litt over 1600 milliarder VND gjennom transaksjonen der DB Insurance kjøpte opp 75 % av charterkapitalen.

Til tross for den «skuffende» rekorden, handlet VN-indeksen stort sett sidelengs innenfor et smalt intervall på 1 200–1 300 poeng, og klarte ikke å overstige 1 300-poengsmerket flere ganger, selv om den var nær 5–6 ganger, men etablerte et ganske solid støttenivå på 1 200 poeng.

Det er vanskelig å snu trenden når pengene strømmer tilbake til USA.

Ifølge Tran Hoang Son, direktør for markedsstrategi hos VPBank Securities (VPBankS), stammer nettoutstrømningen av utenlandsk kapital fra Vietnam, sammen med en rekke fremvoksende markeder og frontiermarkeder, fra globale kapitalstrømtrender. Pengepolitikken til sentralbanker, spesielt den amerikanske sentralbanken (Fed), har gått fra å stramme til å løsne. I hver rentekuttsyklus hos Feds, med mindre en økonomisk resesjon inntreffer, stiger S&P 500-indeksen vanligvis betydelig.

Vi forventer at den neste bølgen vil være en markedsoppgradering i andre halvdel av 2025, etter en årelang akkumuleringsfase. Nedgangen kan skje mellom april og juni. I andre halvdel av året kan VN-indeksen nå en topp på 1400 poeng.

– Mr. Tran Hoang Son, direktør for markedsstrategi, VPBankS Research

Mange andre aktivaklasser, som gull og kryptovalutaer, har også tiltrukket seg store mengder kapital. Son uttalte at tilstrømningen av midler fra ETF-er til det amerikanske aksjemarkedet i 2024 nådde en 10-årsrekord, og oversteg 1 billion dollar.

Til tross for en kraftig utstrømning av indirekte kapital, er det fortsatt positive tegn til utenlandske investeringer i Vietnam. Ifølge departementet for planlegging og investering nådde realiserte utenlandske direkteinvesteringer (FDI) 21,7 milliarder amerikanske dollar i løpet av de første 11 månedene av 2024, en økning på 7,1 % sammenlignet med samme periode i fjor, mens registrerte FDI nådde 31,4 milliarder amerikanske dollar.

Spesielt styrker store prosjekter som NVIDIAs AI-forsknings- og utviklingssenter i Hanoi og investeringen på 200 millioner dollar i en AI-fabrikk i samarbeid med FPT de langsiktige utsiktene for utenlandske direkteinvesteringer ytterligere, og legger grunnlaget for utviklingen av høyteknologiske industrier, spesielt halvledere og kunstig intelligens.

Til tross for netto utstrømning fra børsen, opprettholdt utenlandske investorer en aktiv tilstedeværelse i primærmarkedet, og brukte over ti billioner VND på ulike utstedelser. Mer spesifikt brukte to internasjonale private equity-fond, Bain Capital, 6 339 milliarder VND på å kjøpe 74,6 millioner konvertible preferanseutbytteaksjer i Masan Group (MSN). Fire utenlandske aksjonærer i Phu Hung Securities Company deltok i en rettet emisjon på 50 millioner aksjer, og kjøpte dermed totalt 76,36 % av selskapets kapital.

PYN Elite Fund, et investeringsfond fra Finland, var også svært aktivt med å kjøpe aksjer på primærmarkedet da det deltok i børsnoteringen (IPO) og ble den nest største aksjonæren i DNSE Securities Company i begynnelsen av året. Dette var også den mest bemerkelsesverdige børsnoteringen i Vietnam i 2024.

Videre var PYN Elite Fund den største investoren i den private plasseringen av Vietcap Securities Company (over 600 milliarder VND). I følge fondets rapport til investorer, tok PYN Elite i tillegg til å øke investeringene i finanssektoren i løpet av samme år også gevinst på aksjer i CMC Group (CMG) og HDBank (HDB) med imponerende avkastning ettersom aksjekursene økte med henholdsvis 223 % og 60 %.

Porteføljeomstruktureringen gjenspeiler også delvis et skifte i utenlandske kapitalstrømmer, ettersom de allokerer midler til investeringer som tar sikte på å maksimere avkastningen. Livskraften i andre kanaler som FDI og aksjeutstedelse viser at Vietnam fortsatt er et attraktivt reisemål takket være det langsiktige potensialet og politiske reformer som støtter markedet.

Fremtiden for utenlandsk kapitalflyt med mer støttende politikk.

I en vurdering av utsiktene for 2025 pekte Dr. Ho Sy Hoa, direktør for forskning og investeringsrådgivning hos DNSE Securities Company, på tre faktorer som kan støtte utenlandske investorers tilbakekomst til markedet etter to år på rad med salg. Disse faktorene inkluderer attraktive verdsettelser, vekstprognoser for bedrifter og bransjer, og fremdriften i markedsoppgraderingen.

Ifølge eksperter fra DNSE Securities Company er Vietnams P/E-forhold for tiden på 12, noe som er relativt attraktivt. Samtidig er det amerikanske markedet, selv om utenlandske investorer tiltrekkes av utviklede markeder, ikke lenger like attraktivt gitt S&P 500s verdsettelse på 23.

Ifølge Nguyen Viet Duc, direktør for digital virksomhet i VPBank Securities Joint Stock Company, er en korreksjon i det amerikanske aksjemarkedet etter en overopphetet oppgang et scenario som må vurderes. Det skjer kanskje ikke i første halvdel av 2025, men det kan skje i andre halvdel av året. Hvis det amerikanske aksjemarkedet korrigerer seg med 7–10 %, vil dette være en mulighet for frontier- og fremvoksende markeder til å tiltrekke seg kapital tilbake. En dypere korreksjon, fra 10 til 20 %, muligens på grunn av andre interne årsaker, krever imidlertid forsiktighet.

Faktisk anslås det at profitten til børsnoterte selskaper i 2024 har tatt seg godt opp igjen med en vekst på 18 %, noe som bringer markedsverdiene til et mer attraktivt nivå. Det høye målet for økonomisk vekst som er satt for 2025, med en planlagt vekstrate på 6,5–7,0 % og et mål på 7,0–7,5 %, vil fortsette å øke veksten i enkeltbedrifter, spesielt ved å akselerere utbetalingen av offentlig investeringskapital.

Ifølge Petri Deryng, leder av Pyn Elite Fund, vil fokuset på det vietnamesiske aksjemarkedet i den kommende perioden være på den sterke profittveksten til børsnoterte selskaper. Med trenden om å opprettholde vekst- og profittprognosene for 2025, spår Petri Deryng at P/E-forholdet for det vietnamesiske aksjemarkedet vil falle til 10,1 ganger.

Sammen med interne faktorer støttes markedsutsiktene for 2025 også av positive politiske endringer som tar sikte på å tiltrekke seg utenlandsk kapital, oppfylle FTSEs krav til markedsoppgradering og styrke markedets tillit.

Rundskriv nr. 68/2024/TT-BTC fjerner hindringer knyttet til utenlandske institusjonelle investorers mulighet til å handle aksjer uten å kreve tilstrekkelige midler (Non-Pre-funding solution - NPS) og fastsetter offisielt en plan for offentliggjøring av informasjon på engelsk, utstedt tidlig i november 2024.

Deretter stemte nasjonalforsamlingen for å vedta loven som endrer og supplerer en rekke artikler i ni lover, inkludert verdipapirloven. Og mindre enn ti dager senere ble utkastet til endringen av dekret 155/2020/ND-CP som beskriver implementeringen av en rekke artikler i verdipapirloven, med mye viktig innhold, kunngjort av Finansdepartementet, og det er for tiden åpent for kommentarer.

Ved å definere den maksimale andelen utenlandske eierskap i foretak, foreslår utkastet at foretak ikke skal kunne låse grensen for utenlandsk eierskap vilkårlig, men kun tillate en annen grense når den kompetente statlige myndigheten bestemmer det. Denne endringen tar sikte på å sikre rettighetene til utenlandske aksjonærer og redusere risikoen for uforutsette endringer fra foretaket.

Fra et regulatorisk perspektiv understreket To Tran Hoa, visedirektør for markedsutviklingsavdelingen (Statens verdipapirkommisjon), også at et aktuelt problem er mangelen på klarhet angående listen over forretningssektorer som er tilgjengelige for utenlandske investorer. Dette er en sak som krever en samlet innsats fra mange departementer og etater for å avklare og forbedre opplevelsen for utenlandske investorer i Vietnam betydelig.

Eksperter forventer september 2025 som milepælen når FTSE oppgraderer det vietnamesiske markedet. Tran Hoang Son, direktør for markedsstrategi hos VPBankS Research, mener dette vil være en viktig investeringsmulighet i andre halvdel av 2025.

VNM – en aksje som ennå ikke er negativt påvirket av utenlandske investorers aktivitet – blir fremhevet som en av aksjene som kan tiltrekke seg kapitalinnstrømning i forbindelse med en oppgradering til status som et fremvoksende marked. Ifølge SSI Research vil aksjer i selskaper med en markedsverdi på flere milliarder dollar og fokus på kvalitetsstyring og tidlig overholdelse av engelskspråklige informasjonskrav, som Vinamilk, Vinhomes, Vingroup og Hoa Phat, dra nytte av utenlandsk kapitalinnstrømning når denne drivkraften dukker opp.

Kilde: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html