Strammere gjeldsgrad ved utstedelse av selskapsobligasjoner: Redusere risikoen for mislighold, øke motivasjonen for kapitalstruktur

Å stramme inn gjeldsgraden til bedrifter ved utstedelse av private obligasjoner er ikke en hindring for markedet (Foto: Dung Minh)

Påvirker ikke kapitalmobiliseringen til bedrifter

I henhold til loven som endrer og supplerer en rekke artikler i foretaksloven som nylig ble vedtatt av nasjonalforsamlingen , må ikke-offentlige selskaper fra 1. juli 2025, når de utsteder private obligasjoner, ha en total gjeld (inkludert verdien av obligasjonene som forventes å bli utstedt) som ikke overstiger 5 ganger egenkapitalen.

Ifølge statistikk fra Hanoi -børsen vil det i 2024 være 13 foretak som utsteder individuelle obligasjoner på markedet (unntatt kommersielle banker) med utestående lån på egenkapital på tidspunktet for tilbud om selskapsobligasjoner på over 5 ganger egenkapitalen. Derfor påvirker ikke ovennevnte regulering så mange foretak og hele markedet for individuelle selskapsobligasjoner.

Samarbeid for å bygge et trygt og bærekraftig marked for selskapsobligasjoner.

– Fru Pham Thi Thanh Tam, assisterende direktør i avdelingen for finansinstitusjoner ( Finansdepartementet )

Finansdepartementet har i den senere tid, for å utvikle markedet for selskapsobligasjoner på en trygg, offentlig, transparent og bærekraftig måte, fokusert på å perfeksjonere det juridiske rammeverket og regelmessig formidle loven til utstedere og investorer. Vi håper at utstedere, investorer, tjenesteleverandører osv. vil overholde loven for å samarbeide om å bygge et trygt og bærekraftig marked for selskapsobligasjoner.

Eksperter setter også stor pris på ovennevnte forskrift. Nguyen Quang Huy, administrerende direktør ved Fakultet for finans og bankvirksomhet ved Nguyen Trai-universitetet, sa at den nye forskriften bare har en kortsiktig innvirkning på gruppen av foretak som er sterkt avhengige av lån, spesielt eiendomsbedrifter. På mellomlang og lang sikt vil imidlertid en stramme inn i gjeldsgraden være svært positivt for markedet, så vel som foretakenes kapitalstrukturaktiviteter.

«Eiendomsbransjen har lenge brukt høy finansiell gearing, lange tilbakebetalingsperioder og i stor grad vært avhengig av individuelle obligasjonskanaler. Med de nye forskriftene må bedriftene omstrukturere sine kapitalmobiliseringsstrategier i en mer bærekraftig retning», sa Huy.

Ifølge analytikere, når det ikke lenger er like enkelt å utstede individuelle selskapsobligasjoner som før, blir bedrifter tvunget til å finne mange andre måter å skaffe kapital på, som å utstede obligasjoner til publikum, tilby aksjer for første gang til publikum (IPO), selge kapital, låne fra banker... Alle disse kapitalmobiliseringskanalene krever at bedrifter styrker sin økonomiske styrke og opererer mer transparent og profesjonelt.

Fru Pham Thi Thanh Tam, visedirektør i avdelingen for finansinstitusjoner (Finansdepartementet), bekreftet at innstrammingen av regelverket for gjeldsgrad ved utstedelse av individuelle selskapsobligasjoner fra ikke-børsnoterte selskaper har som mål å begrense risikoen ved obligasjonsbetalinger, forbedre kapasiteten til utstedende foretak og bidra til at markedet for selskapsobligasjoner utvikler seg trygt, offentlig, transparent og bærekraftig. De nye regelverket forårsaker ikke vanskeligheter for utstedelse av individuelle selskapsobligasjoner, men sikrer fortsatt investorenes rettigheter og interesser.

Økende press på kapitalrestrukturering for bedrifter

Å stramme inn vilkårene for utstedelse av private obligasjoner for ikke-offentlige foretak er en løsning for å minimere risikoen for mislighold, en «barriere» for å beskytte små investorer, og dermed øke tilliten til markedet.

Ifølge Nguyen Quang Huy vil forskriften om at ikke-børsnoterte selskaper, når de utsteder individuelle obligasjoner, må ha en total gjeld (inkludert verdien av obligasjonene som forventes å bli utstedt) som ikke overstiger 5 ganger egenkapitalen, hjelpe bedrifter med å forbedre den økonomiske disiplinen, noe som gir dem mer motivasjon til å restrukturere kapitalstrukturen. «Innstrammingen av finansielle gjeldsgrad vil tvinge bedrifter til å styrke sin økonomiske kapasitet, restrukturere eiendeler, optimalisere kontantstrømmen og gjøre driften transparent», bekreftet Huy.

Eksperter setter pris på ovennevnte forskrift og sier at forskriften om å stramme inn gjeldsgraden ikke er en "tryllestav" for å beskytte investorer.

Ifølge Nguyen Dinh Duy, direktør og senioranalytiker i VIS Rating, påvirker ikke forskriften om strammere finansiell gjeldsgrad bedriftenes private obligasjonsutstedelse i vesentlig grad. Faktisk er ikke høy gjeldsgrad hovedårsaken til sen tilbakebetaling av obligasjoner.

VIS Rating-data viser at grunnen til at 182 bedrifter for tiden er forsinket med å betale obligasjonene sine, ikke skyldes høy gjeldsgrad, men hovedsakelig svak kontantstrøm og dårlig likviditetsstyring. Selv om gjeldsgrad er en av risikoene å vurdere, bør investorer derfor vurdere mange faktorer når de bestemmer seg for å investere i individuelle selskapsobligasjoner, spesielt evnen til å generere kontantstrøm.

Ifølge Nguyen Quang Huy vil ovennevnte regulering bidra til at obligasjonsmarkedet blir sunnere og mer bærekraftig, men for at markedet skal komme seg, er det behov for mange andre synkrone løsninger, som å fremme kredittvurderingsmarkedet, styrke rollen til revisjonsenheter, utstedelsesrådgivningsorganisasjoner og banker for å overvåke kontantstrømmen, fremme markedet for selskapsobligasjoner utstedt til publikum parallelt med markedet for individuelle selskapsobligasjoner, diversifisering av obligasjonsprodukter... I tillegg må investorer, bedrifter og mellomledd modnes for at obligasjonsmarkedet skal utvikle seg sunt og bærekraftig.

Fru Pham Thi Thanh Tam sa at Finansdepartementet leder og koordinerer med departementer og filialer for å legge frem for regjeringen endringer i fire dekreter knyttet til utstedelse av offentlige obligasjoner, utstedelse av private selskapsobligasjoner, sanksjoner for brudd i verdipapirsektoren (som supplerer forskrifter om sanksjoner for brudd knyttet til private selskapsobligasjoner) og kredittvurdering.

Kilde: https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-khi-phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-giam-nguy-co-vo-no-tang-dong-luc-co-cau-von-d318868.html