Presja związana z terminem zapadalności obligacji korporacyjnych osiągnie szczyt w trzecim kwartale 2025 r.

Presja związana z zapadalnością będzie stopniowo wzrastać i osiągnie szczyt w trzecim kwartale 2025 r., co będzie miało pewien wpływ na rynek obligacji korporacyjnych w drugiej połowie roku.

Presja związana z terminem zapadalności obligacji korporacyjnych osiągnie szczyt w trzecim kwartale 2025 r.

Presja związana z zapadalnością będzie stopniowo wzrastać i osiągnie szczyt w trzecim kwartale 2025 r., co będzie miało pewien wpływ na rynek obligacji korporacyjnych w drugiej połowie roku.

Według statystyk rynku obligacji korporacyjnych w czwartym kwartale 2024 r. firma Phu Hung Securities Company (PHS) poinformowała, że ​​chociaż w trzecim kwartale nastąpiło spowolnienie w porównaniu z całkowitą wielkością emisji, to w porównaniu z poprzednimi okresami wolumen emisji obligacji korporacyjnych w ciągu ostatnich trzech kwartałów wykazał przełom.  

Według danych HNX, na dzień 31 grudnia w czwartym kwartale odnotowano 138 emisji prywatnych obligacji korporacyjnych o wartości 130 420 mld VND, co stanowi spadek o 12,1% w porównaniu z poprzednim kwartałem i niewielką zmienność w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. W całym 2024 roku łączna wartość nowych emisji osiągnęła ponad 447 000 mld VND, co stanowi wzrost o prawie 32% w porównaniu z 2023 rokiem.  

PHS uważa, że ​​po okresie kryzysu zaufania, który spowodował gwałtowny spadek skali emisji w 2022 r. i nieznaczne ożywienie w 2023 r., w 2024 r. nastąpiła większa poprawa.

Roczna wartość emisji (w mld VND) na dzień publikacji 31 ​​grudnia 2024 r. Źródło: Synteza PHS

W ostatnim kwartale 2024 roku rodzina Vin kontynuowała udaną emisję obligacji o wartości 18 000 mld VND. Z tego, Vinfast odnotował największą nową emisję obligacji o wartości 10 000 mld VND, ze średnim oprocentowaniem 13,5% rocznie i średnim okresem zapadalności 4 lat, w celu realizacji projektu produkcji samochodów w strefie ekonomicznej Dinh Vu-Cat Hai w mieście Hai Phong. Tylko w 2024 roku rodzina Vin wyemitowała łącznie 38 500 mld VND. Większość obligacji wyemitowanych przez rodzinę Vin ma oprocentowanie w przedziale 12-13,5%, które również jest wysokie w porównaniu z rynkiem.  

W pierwszej dziesiątce przedsiębiorstw o ​​największej wartości emisji w 2024 roku, 9 na 10 emitentów należy do grupy bankowej. Jest to również grupa, która w największym stopniu przyczynia się do ożywienia rynku obligacji korporacyjnych w 2024 roku. Oczekuje się, że biorąc pod uwagę zapotrzebowanie na kapitał w celu zapewnienia bezpieczeństwa kapitałowego i wzrostu akcji kredytowej w przyszłym roku, trend emisyjny grupy bankowej będzie nadal dominował na rynku obligacji w 2025 roku.  

Na dzień 31 grudnia skup obligacji korporacyjnych w czwartym kwartale osiągnął poziom 55 850 mld VND, co stanowi spadek o 20,6% w porównaniu z trzecim kwartałem i o 17,6% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Gwałtowny wzrost skupu nastąpił dopiero w grudniu, stanowiąc prawie 50% całkowitej kwoty skupu obligacji w całym czwartym kwartale. Łącznie w ciągu całego roku, łączna kwota skupu obligacji w 2024 roku osiągnęła prawie 203 700 mld VND, co stanowi spadek o 18% w porównaniu z 2023 rokiem.  

Grupa bankowa nadal jest liderem w wykupie obligacji przed terminem zapadalności, gdy oprocentowanie nowo wyemitowanych obligacji utrzymuje się na niskim poziomie, stanowiąc blisko 75% całkowitej kwoty wykupionych obligacji i wzrastając o 19,7% w porównaniu z rokiem 2023. Tymczasem kwota obligacji korporacyjnych wykupionych przez przedsiębiorstwa z sektora nieruchomości stanowi zaledwie 10% i spada o 56,9% w porównaniu z rokiem 2023.  

Jednocześnie sytuacja obligacji z opóźnionymi spłatami kapitału i odsetek w drugiej połowie 2024 roku jest również znacznie niższa niż w 2023 roku. Oczekuje się, że trend ten będzie nadal wspierał rynek w przyszłym roku, zwłaszcza że liczba obligacji do wykupu będzie również niższa niż w latach ubiegłych, co pomoże zbudować zaufanie inwestorów do powrotu na rynek. Nowelizacja Prawa o Papierach Wartościowych, uchwalona w grudniu 2024 roku, również przyczynia się do udoskonalenia ram prawnych, aby wspierać bardziej zrównoważony rozwój rynku obligacji.  

PHS stwierdził jednak, że przepisy ograniczające okres obowiązywania obligacji do maksymalnie 2 lat doprowadzą do tego, że duża liczba obligacji zapadających od drugiego kwartału 2025 r. W związku z tym presja na termin zapadalności będzie stopniowo rosła i osiągnie szczyt w trzecim kwartale 2025 r., co będzie miało pewien wpływ na rynek obligacji korporacyjnych w drugiej połowie roku.  

Patrząc na perspektywy na rok 2025, PHS uważa, że ​​okres największego ryzyka na rynku obligacji korporacyjnych już minął, zwłaszcza po wprowadzeniu nowych regulacji prawnych, które uczynią rynek bardziej przejrzystym i zrównoważonym. Stabilne oprocentowanie oszczędności na poziomie 4-5% sprzyja również przepływom gotówki od inwestorów i skłania ich do przesunięcia się w stronę kanałów inwestycyjnych o wyższej rentowności.  

Ponadto lepszy wzrost gospodarczy przekłada się na oczekiwania dotyczące poprawy działalności gospodarczej przedsiębiorstw, co przyczynia się do poprawy jakości aktywów przedsiębiorstw i stanowi podstawę do zwiększenia zaufania inwestorów do rynku obligacji korporacyjnych.  

Source: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html