BIG Group Holdings planuje pozyskać 150,85 mld VND

BIG Group Holdings Investment Joint Stock Company (kod: BIG) została założona w 2017 roku, początkowo działając w branży dostaw materiałów budowlanych, handlu i wynajmu maszyn i urządzeń oraz ich naprawy. W 2019 roku firma rozszerzyła swoją działalność o doradztwo i pośrednictwo w obrocie nieruchomościami, koncentrując się głównie na wynajmie biur i mieszkań.

Po oficjalnym notowaniu akcji na giełdzie UPCoM od stycznia 2022 r. spółka BIG Group Holdings nadal wykazuje ambicje rozszerzania inwestycji w wielu obszarach: nieruchomości i handel, w tym materiały budowlane i produkty rolne (np. durian); finanse, poprzez fuzje i przejęcia (M&A) w celu inwestowania w potencjalne przedsiębiorstwa, rozszerzania ekosystemu inwestycyjnego i zwiększania rentowności; technologia, skupiająca się na badaniach i wdrażaniu projektów w zakresie technologii blockchain, sztucznej inteligencji (AI) i dużych zbiorów danych, realizująca kompleksową strategię transformacji cyfrowej dla sektora nieruchomości komercyjnych.

Jednak ciągła ekspansja działalności spowodowała, że przepływy pieniężne firmy stają się coraz bardziej ujemne.

W rzeczywistości, wraz z modelem deficytu kapitałowego, całkowite zadłużenie oprocentowane BIG Group Holdings wzrosło o 292,7% w okresie od 1 stycznia 2022 r. do 30 września 2025 r., co odpowiada wzrostowi o 119 mld VND, do 159,65 mld VND, co stanowi 95,8% całkowitego kapitału własnego. Jednocześnie, należności krótkoterminowe i zapasy wzrosły o 224,1%, co odpowiada wzrostowi o 242,95 mld VND, osiągając poziom 351,37 mld VND, co stanowi 53,2% aktywów ogółem (podczas gdy na początku 2022 r. stanowiło to zaledwie 30,95%).

Można zauważyć, że zwiększenie skali działalności poprzez zwiększenie zadłużenia pomogło BIG Group Holdings przyspieszyć inwestycje, ale przepływy pieniężne koncentrują się w zapasach i należnościach krótkoterminowych - czyli u stron trzecich, zamiast zostać przekształcone w aktywa trwałe lub długoterminowe inwestycje będące bezpośrednio własnością przedsiębiorstwa.

Oprócz wzrostu zadłużenia, BIG Group Holdings zamierza również pozyskać kapitał poprzez emisję akcji. W październiku 2024 roku Spółka wyemitowała 9,34 mln akcji w ramach prywatnej emisji, a ostatnio kontynuowała oferowanie akcji dotychczasowym akcjonariuszom w stosunku 100:94,34, co odpowiada ofercie 150,85 mln akcji po cenie 10 000 VND za akcję. Emisja ma zostać zrealizowana w 2025 roku, po zatwierdzeniu przez Państwową Komisję Papierów Wartościowych. Zgodnie z planem emisji, cała pozyskana kwota, blisko 150,85 mld VND, zostanie przeznaczona na spłatę kredytów bankowych.

Na dzień 16 października akcje BIG były notowane po około 4900 VND za akcję, czyli o 51% niżej niż cena oferowana dotychczasowym akcjonariuszom. Od momentu notowania i osiągnięcia szczytu na poziomie 31 280 VND za akcję 18 stycznia 2022 r., cena rynkowa spadła o 84,3% i nadal znajduje się w trendzie spadkowym, notując poniżej długoterminowej linii wsparcia MA200.

Przed rozpoczęciem notowań na giełdzie UPCoM, akcje BIG Group Holdings miały dwóch głównych udziałowców: pana Vo Phi Nhat Huya, przewodniczącego rady dyrektorów, który posiadał 41,68% kapitału zakładowego; pana Vo Phi Nhat Quanga, młodszego brata przewodniczącego, który posiadał 5% kapitału zakładowego; pozostałe 53,32% kapitału zakładowego należało do drobnych udziałowców (posiadających mniej niż 5%).

Jednakże na dzień 30 września 2025 roku spółka miała czterech głównych akcjonariuszy posiadających łącznie 56,5% kapitału zakładowego, podczas gdy pozostałe 43,5% należało do drobnych akcjonariuszy. Warto zauważyć, że pan Nhat Huy zmniejszył swój udział z 41,68% do 17,9% poprzez liczne bezpośrednie transakcje sprzedaży akcji na giełdzie.

Fakt, że cena akcji stale spadała poniżej wartości nominalnej, podczas gdy prezes zarządu stale wyzbywał się udziałów, negatywnie wpłynął na psychologię i oczekiwania inwestorów, szczególnie w sytuacji, gdy przedsiębiorstwo, pomimo zwiększania inwestycji, nadal boryka się z deficytem przepływów pieniężnych, rosnącym zadłużeniem i koniecznością emisji akcji w celu spłaty kredytów bankowych.

W rzeczywistości cena rynkowa akcji jest znacznie niższa niż cena emisyjna (10 000 VND/akcja), co niepokoi wielu inwestorów. Kupując akcje na giełdzie, mogą bowiem posiadać je po niższej cenie, zamiast płacić spółce i czekać 3-4 miesiące na zakończenie procesu depozytowego i notowań giełdowych po emisji.

Zazwyczaj firmy oferujące akcjonariuszom udziały ustalają ceny niższe niż rynkowe, aby zachęcić ich do udziału. Na przykład: DIC Corp (kod DIG) oferuje 150 milionów akcji po cenie 12 000 VND, niższej niż cena rynkowa wynosząca 24 600 VND za akcję; PV Power (kod POW) planuje wyemitować 281,02 miliona akcji po cenie 10 000 VND, niższej niż cena rynkowa wynosząca 14 350 VND za akcję (z 16 października); Becamex IJC (kod IJC) oferuje 251,83 miliona akcji po cenie 10 000 VND, podczas gdy cena rynkowa wynosi 13 750 VND za akcję.

Przypadek BIG Group Holdings jest natomiast sprzeczny z tym trendem, w którym cena ofertowa jest znacznie wyższa od ceny transakcyjnej, co oznacza, że obecni akcjonariusze muszą „kupować drogo”, aby firma miała pieniądze na spłatę kredytów bankowych, co zwiększa ryzyko i zmniejsza zaufanie inwestorów.

Źródło: https://baodautu.vn/big-group-holdings-len-ke-hoach-huy-dong-15085-ty-dong-d420808.html