Czy zera w słabych walutach powinny zostać usunięte?

Debata na temat usunięcia zer ze słabych walut rozgorzała ponownie po tym, jak irański parlament zatwierdził decyzję o usunięciu czterech zer z riala, co sprawi, że każdy „nowy rial” będzie wart 10 000 starych rialów.

Uważa się, że Iran od dawna rozważał usunięcie zer ze swojej waluty poprzez drukowanie rozmazanych zer na banknotach o dużych nominałach – Zdjęcie: AFP

Decyzja podjęta 5 października ma na celu „uproszczenie transakcji” i „obniżenie kosztów druku pieniędzy” w kontekście faktu, że rial jest jedną z najsłabszych walut na świecie . W historii współczesnego świata wiele krajów przeprowadziło podobne „operacje walutowe” z bardzo różnym skutkiem.

Historie sukcesu

Turcja jest uważana za najbardziej udany przykład usunięcia zer z waluty. Działania Ankary rozpoczęły się po „straconej dekadzie” (1991-2001), kiedy inflacja wynosiła średnio 75,9% rocznie. Jednak proces ten nie rozpoczął się od wprowadzenia papierowego pieniądza, lecz od szeroko zakrojonego programu reform.

Turcja zaproponowała trzy główne filary reformy. Pierwszym z nich jest wprowadzenie ścisłej dyscypliny fiskalnej.

Ankara zobowiązała się do zaciśnięcia pasa, aby osiągnąć średnią roczną nadwyżkę budżetu pierwotnego wynoszącą prawie 6% produktu krajowego brutto (PNB).

Oszczędności te zostaną wykorzystane na redukcję długu publicznego z niemal 80% produktu krajowego brutto (PKB) do poziomu poniżej 40% w ciągu siedmiu lat.

Równocześnie rząd ówczesnego premiera Recepa Erdogana przeprowadził kompleksową przebudowę systemu bankowego i powołał nowy Urząd Regulacji i Nadzoru Bankowego (BRSA).

Warto zauważyć, że Ankara podjęła działania mające na celu zapewnienie pełnej niezależności bankowi centralnemu, z wyraźnym mandatem stabilizowania cen, zamiast jak poprzednio podporządkowywać się woli władzy wykonawczej.

Dopiero po osiągnięciu solidnej stabilizacji, w 2005 roku, Turcja zdecydowała się na redukcję liry o sześć zer. Krok ten uznano za „ostatni krok” poważnej reformy, symboliczne potwierdzenie osiągniętego sukcesu.

Dzięki powyższemu metodycznemu procesowi reform, średni wzrost PKB Turcji w okresie 2002-2007 osiągnął 6,75%, podczas gdy inflacja spadła do jednocyfrowej wartości.

Innym stosunkowo udanym przykładem jest Ghana. W 2007 roku Akra podjęła inicjatywę usunięcia czterech zer ze swojej waluty, mimo że nie borykała się z żadnym kryzysem systemowym.

Ghana bardzo starannie przygotowała się do tego planu, stosując politykę „celu inflacyjnego” od maja 2007 roku – ustalając konkretny plan działania mający na celu utrzymanie niskiej inflacji tuż przed rewaluacją waluty. Wprowadzono również szereg udoskonaleń prawnych, takich jak nowelizacja prawa bankowego i ustawy o raportowaniu kredytowym…

Co najważniejsze, rząd Ghany rozpoczął szeroko zakrojoną kampanię propagandową pod hasłem „Wartość niezmieniona”, wyjaśniając, że rewaluacja nie jest dewaluacją, co pomogło zapobiec utracie zaufania do cedi.

Dzięki powyższym reformom ghańskie banki komercyjne odnotowały znaczące skrócenie czasu i obniżenie kosztów transakcji, a także wysłały pozytywny sygnał o stabilności gospodarczej międzynarodowym inwestorom.

Analitycy twierdzą, że w obu opisanych powyżej przypadkach usunięcie zera było symbolicznym „działaniem technicznym”, a nie „cudownym rozwiązaniem” mającym na celu zmianę losu ogarniętej kryzysem gospodarki.

Sukces Turcji i Ghany nie był wynikiem silniejszych walut, lecz systematycznych, kompleksowych i skutecznych reform.

Lekcje porażki

Bez spełnienia powyższych warunków, redukcja zer nie tylko nie poprawi sytuacji, ale wręcz wpędzi gospodarkę w głębszy kryzys. Najbardziej ekstremalnym przykładem jest Zimbabwe, które w ciągu zaledwie czterech lat (2006, 2008, 2009) w trzech korektach zerowych zredukowało ich liczbę o 25.

Co godne uwagi, te zmiany nie tylko nie zahamowały inflacji, ale wręcz pogorszyły sytuację. W listopadzie 2008 roku hiperinflacja w tym południowoafrykańskim kraju osiągnęła 79,6 miliarda procent miesięcznie.

Sytuacja walutowa poprawiła się dopiero po tym, jak rząd w 2009 r. podjął decyzję o porzuceniu lokalnej waluty i zastąpieniu jej dolarem amerykańskim i randem południowoafrykańskim.

W 2019 r., gdy rezerwy walutowe uległy wyczerpaniu, Harare ożywiło dolara Zimbabwe, ponownie wywołując chaos.

Wenezuela również wpadła w podobne błędne koło, wielokrotnie dokonując zerowych cięć (2008, 2018, 2021), jednak kontrowersyjna polityka fiskalna była kontynuowana.

Rząd kraju jest oskarżany o to, że nadal wykorzystuje bank centralny jako „maszynę do drukowania pieniędzy” w celu finansowania ogromnych wydatków, co doprowadziło do spadku realnego PKB o ponad 75% w latach 2013–2021.

Powodem niepowodzenia reform w obu krajach było to, że rządy obu krajów uznały wycięcie liczby 0 za „rozpaczliwy środek reakcyjny”.

Jeśli gospodarkę można porównać do ludzkiego ciała, to rządy Zimbabwe i Wenezueli ograniczają się do zażywania środków przeciwbólowych i ignorują coraz poważniejsze „rany”, które są zarażane.

Jeszcze za wcześnie, by stwierdzić, czy Iranowi uda się uniknąć tego losu. Teheran zachował ostrożność, przedstawiając pięcioletni plan działania: pierwsze dwa lata na przygotowanie instytucjonalne, a następnie trzyletni okres przejściowy, podczas którego stare i nowe riale będą krążyć równolegle.

Jednak niektórzy analitycy pozostają pesymistyczni. Gazeta Al-Estiklal zacytowała ekonomistę Mohammada Taghi Fayyaziego, który powiedział: „Nie ma dowodów naukowych na to, że obniżenie stopy procentowej do zera pomaga ograniczyć inflację. Ta polityka jest bezużyteczna, gdy inflacja przekracza 30% i powinna być rozważana dopiero wtedy, gdy inflacja spadnie do wartości jednocyfrowych”.

Według oficjalnych danych Iranu, stopa inflacji w kraju wynosi obecnie od 40 do 50 procent.

Kilka zer nie oznacza silnej gospodarki

W rzeczywistości siła waluty niekoniecznie odzwierciedla siłę gospodarki. Pomimo bycia jedną z wiodących gospodarek Azji, won koreański ma stosunkowo słaby kurs wymiany względem dolara amerykańskiego: oscyluje wokół 1300-1400 wonów/USD. Podobnie, Japonia jest piątą co do wielkości gospodarką świata, ale kurs jena wynosi zaledwie około 150 jenów/USD.

Wynika to z wielu czynników historycznych lub proaktywnej polityki poszczególnych krajów. Niektóre kraje celowo utrzymują słabe waluty krajowe, aby wspierać eksport. Dlatego skupianie się wyłącznie na „estetyce” waluty bez uwzględnienia leżących u jej podstaw problemów makroekonomicznych jest strategicznym błędem.

Safdari Mehdi, irański uczony, twierdził również, że usunięcie zer nie wpływa na siłę nabywczą pieniądza ani nie zmienia ogólnego poziomu cen w gospodarce. Nawet z psychologicznego punktu widzenia nie ma to żadnego pozytywnego wpływu na siłę nabywczą.

NGOC DUC

Źródło: https://tuoitre.vn/co-nen-cat-cac-so-0-cua-dong-tien-yeu-20251012011127018.htm