Przedsiębiorstwa wybierają skróty, rozszerzając działalność poprzez poziome fuzje i przejęcia

Przedsiębiorstwa wybierają „skróty”, aby rozwijać działalność poprzez fuzje i przejęcia horyzontalne

Aby rozszerzyć swoją działalność, wiele notowanych na giełdzie przedsiębiorstw wybiera drogę na skróty, zwiększając zadłużenie w celu sfinansowania kapitału fuzji i przejęć (M&A) w tej samej branży.

Elektrownia wodna Hua Na (zdjęcie: Le Toan)

Przeprowadzanie fuzji i przejęć spółek portowych i transportowych

Kiedy możliwości są bliskie maksimum, a możliwości ekspansji ograniczone, w celu szybkiego rozszerzenia działalności, przedsiębiorstwa giełdowe decydują się na skróconą drogę poprzez przejmowanie konkurentów, zamiast inwestować od początku.

Na przykład w lipcu 2024 r. Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, kod VSC) dokupiła dodatkowe 65% kapitału w porcie Nam Hai Dinh Vu, co stanowi równowartość około 2179 mld VND, zwiększając w ten sposób swój udział z 35% do 100%.

Zgodnie z oczekiwaniami liderów Viconship, po przejęciu portu Nam Hai Dinh Vu, spółka będzie mogła otrzymywać ładunki z portów Green i Vip Green w przypadku nakładających się harmonogramów rejsów statków, co pomoże obniżyć koszty usług outsourcingowych, a tym samym poprawić marżę zysku brutto Viconship.

Aby rozszerzyć działalność poprzez fuzje i przejęcia, Viconship i Hua Na Hydropower zwiększyły zadłużenie.

Ponadto port Nam Hai Dinh Vu znajduje się pomiędzy dwoma portami należącymi do Viconship, Vip Green i VIMC Dinh Vu. Fakt, że port Nam Hai Dinh Vu „sąsiaduje” z Vip Green, tworzy jednolity system nabrzeży o długości ponad 800 m, co pomaga Viconship zoptymalizować koszty operacyjne i zwiększyć przepustowość.

Według badań, port Nam Hai Dinh Vu znajduje się w dolnym biegu rzeki Cam, naprzeciwko mostu Bach Dang, i ma projektowaną przepustowość 550 000 TEU, a jego pojemność może obsłużyć statki o pojemności do 48 000 TEU. Po przejęciu portu Nam Hai Dinh Vu, Viconship posiada 5 portów o łącznej projektowanej przepustowości 2,45 miliona TEU, co stanowi około 30% całkowitej przepustowości klastra portowego Hai Phong .

Analitycy formułowali jednak ostrożne prognozy dotyczące eksploatacji portu Nam Hai Dinh Vu po tym, jak Viconship oficjalnie zwiększył swoje udziały do ​​100%. W szczególności Vietcombank Securities prognozuje, że port Nam Hai Dinh Vu osiągnie 40% wydajności w 2024 r. i 45% w 2025 r. DSC Securities prognozuje również, że zdolność eksploatacyjna portu Nam Hai Dinh Vu w 2024 r. osiągnie 40%, głównie dzięki dostawom towarów z dwóch głównych portów Viconship.

Vietcombank Securities prognozuje, że do 2025-2026 roku w rejonie Hajfong podaż wzrośnie o około 34% w porównaniu z obecnym poziomem. Pomimo rosnącej presji podażowej, eksperci uważają, że w dłuższej perspektywie wietnamski przemysł portowy będzie nadal czerpał korzyści z wojny handlowej między USA a Chinami oraz wzrostu opłat za usługi załadunku i rozładunku, dlatego firmy będą nadal zwiększać przepustowość i budować nowe porty, aby zwiększyć potencjał w kluczowych obszarach.

W rzeczywistości, nie tylko rozwijając sektor portowy, Viconship podjął ostatnio działania mające na celu również rozwój sektora transportowego poprzez fuzje i przejęcia. W szczególności, Viconship sfinalizował transfer ponad 12,76 mln akcji Vinaship Shipping Joint Stock Company (kod VNA), zwiększając swój udział z 2,46% do 40,01% kapitału zakładowego, co odpowiada kwocie 344,72 mld VND.

Według badań, spółka Vinaship Maritime Transport, wcześniej znana jako Maritime Transport Company III, została założona w 1984 roku. Przychody spółki pochodzą głównie z międzynarodowego transportu morskiego, a częściowo także z usług związanych z transportem, załadunkiem i rozładunkiem oraz eksploatacją placów kontenerowych.

Vinaship dysponuje obecnie flotą składającą się z 5 statków o łącznej nośności 95 861 DWT, których średni wiek wynosi ponad 20 lat, z czego 3 statki mają nośność 22 000 - 27 000 DWT (28 lat), jeden statek ma nośność 13 245 DWT (16 lat) i jeden statek ma nośność 6500 DWT (21 lat).

Można zauważyć, że zwiększenie udziałów w Vinaship do 40,01% pomaga firmie Viconship w dalszym rozwijaniu jej podstawowej działalności, czyli transportu, oprócz sektora portowego.

Wykorzystanie długu do finansowania fuzji i przejęć z firmami z tej samej branży

Podobnie jak Viconship, Hua Na Hydropower Joint Stock Company (kod HNA) była notowana na giełdzie HoSE od stycznia 2024 r., kiedy to była właścicielem tylko jednej fabryki, elektrowni wodnej Hua Na o mocy 180 MW, a całkowita inwestycja wyniosła 7,092 mld VND, oddanej do użytku od 2013 r.

Posiadanie elektrowni działającej od 2013 roku również stanowi problem rozwojowy dla przedsiębiorstwa. Zamiast inwestować w nowy projekt, kierownictwo elektrowni wodnej Hua Na zdecydowało się na przejęcie elektrowni Nam Non Hydropower (prowincja Nghe An) w październiku 2024 roku, o mocy zainstalowanej 20 MW i 2 blokach, oddanych do użytku 6 września 2014 roku, z łączną inwestycją w wysokości 513 miliardów VND.

Warto zauważyć, że w celu rozszerzenia działalności poprzez fuzje i przejęcia, Viconship i Hua Na Hydropower zwiększyły swoje zadłużenie.

Jeżeli 1 stycznia 2022 r. Viconship nie będzie korzystać z długu, to do 30 września 2024 r. całkowite zadłużenie wyniesie 2 182 mld VND, co będzie stanowiło 47,4% kapitału własnego (średnia w branży wynosi zaledwie 39%).

Podobnie, mimo że nie zwiększyła swojego zadłużenia, Hua Na Hydropower zatwierdziła plan pożyczenia kapitału od Wietnamskiego Banku Akcyjnego ds. Handlu Zagranicznego - Oddział w Hanoi na zakup elektrowni Nam Non Hydropower, z maksymalną kwotą pożyczki wynoszącą 487,62 mld VND.

Pan Hoang Xuan Thanh, przewodniczący rady dyrektorów elektrowni wodnej Hua Na, poinformował, że spółka planuje przeznaczyć 696,6 mld VND na inwestycję w projekt elektrowni wodnej Nam Non Hydropower (struktura kapitałowa składa się w 30% z kapitału własnego, ok. 208,98 mld VND i w 70% z kapitału pożyczkowego, co odpowiada ok. 487,62 mld VND).

Zatem, jeśli struktura kapitałowa pozostanie niezmieniona, szacuje się, że po otrzymaniu dodatkowego długu na nabycie Nam Non Hydropower Plant, całkowite zadłużenie Hua Na Hydropower Plant wzrośnie do 596,53 mld VND, co stanowi 18,97% kapitału własnego.

Można zauważyć, że oprócz strategii fuzji i przejęć, zwiększone wykorzystanie zadłużenia wywiera znaczną presję na koszty finansowe zarówno dla Hua Na Hydropower, jak i Viconship po fuzjach i przejęciach, co obniży efektywność, ponieważ projekty fuzji i przejęć wymagają więcej czasu na modernizację.

Source: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html