Dekodowanie polityki stóp procentowych Fed

Od ponad roku decydenci Fed konsekwentnie podtrzymują pogląd, że lepiej jest gwałtownie podnieść stopy procentowe niż robić to powoli, co sugeruje, że amerykański bank centralny jest szczególnie zaniepokojony ryzykiem utrzymującej się wysokiej inflacji. Jednak pogląd ten ulega zmianie.

W ciągu ostatniego roku Fed wykorzystywał słabnącą gospodarkę jako argument wyjaśniający decyzję o zaprzestaniu podnoszenia stóp procentowych. (Źródło: Reuters)

Ryzyko wysokiej inflacji jest stałe.

Niektórzy przedstawiciele Rezerwy Federalnej nadal opowiadają się za wyższymi stopami procentowymi, powołując się na możliwość ich późniejszego obniżenia. Inni jednak postrzegają ryzyko jako bardziej zrównoważone, obawiając się, że podwyżka stóp i osłabienie gospodarki są niepotrzebne lub że może to wywołać nowy kryzys finansowy.

Przejście do bardziej zrównoważonego podejścia do stóp procentowych potwierdzają dane: inflacja i rynek pracy uległy spowolnieniu. Ponadto, niezwykle szybkie podwyżki stóp procentowych wprowadzone w ciągu ostatniego półtora roku będą nadal osłabiać popyt konsumpcyjny w nadchodzących miesiącach.

Przedstawiciele Rezerwy Federalnej (Fed) podjęli decyzję o podwyżce stóp procentowych na 11 z 12 ostatnich posiedzeń, ostatnio o 0,25 punktu procentowego w lipcu 2023 r., co podniosło stopę bazową do 5,25-5,5%, najwyższego poziomu od 22 lat. Wydaje się, że osiągnęli szeroki konsensus co do utrzymania stóp procentowych bez zmian na posiedzeniu w dniach 19-20 września, aby mieć więcej czasu na ocenę i ocenę reakcji gospodarki na podwyżkę stóp procentowych.

Ważniejsze pytanie brzmi, jakie czynniki skłonią Fed do podniesienia stóp procentowych w listopadzie lub grudniu.

W czerwcu 2023 roku większość urzędników tej agencji wyraziła wątpliwość co do konieczności przeprowadzenia dwóch kolejnych, umiarkowanych podwyżek stóp procentowych, co oznacza wzrost o ćwierć punktu procentowego między teraz a końcem 2023 roku (po lipcowej podwyżce o ćwierć punktu procentowego). Jednak kwestia ewentualnego podwyżki stóp procentowych pozostaje otwarta.

W ciągu ostatniego roku Fed uzasadniał wstrzymywanie się z podwyżką stóp procentowych słabnącą gospodarką. Wraz ze spadkiem inflacji, ten „ciężar” został przerzucony na rosnącą gospodarkę – wykorzystując to jako pretekst do zakotwiczenia wyższych stóp procentowych.

Dokładnie to samo powiedział niedawno prezes Rezerwy Federalnej USA Jerome Powell: istnieje ryzyko, że lepsza od oczekiwanej aktywność gospodarcza zniweczy ostatnie postępy w walce z inflacją.

Dowody silniejszego niż oczekiwano wzrostu „mogą zagrozić postępom w walce z inflacją, co może wymusić dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej” – powiedział pan Powell na konferencji w Jackson Hole w sierpniu ubiegłego roku.

Promowanie polityki obronnej

W Fed istnieje szkoła myślenia, która nadal obawia się inflacji i chce się przed nią zabezpieczyć, podnosząc stopy procentowe tej jesieni. Decydenci ci obawiają się, że zakończenie kampanii zacieśniania polityki pieniężnej doprowadzi do tego, że Fed po kilku miesiącach zda sobie sprawę, że nie zrobił wystarczająco dużo.

Ta wada byłaby szczególnie uciążliwa, gdyby rynki finansowe, którym wcześniej wmówiono spadek inflacji i stóp procentowych, teraz uświadomiły sobie odwrotną rzeczywistość.

„Istnieje ryzyko nadmiernego zacieśnienia polityki pieniężnej” – powiedziała w wywiadzie udzielonym w zeszłym roku Loretta Mester, prezes Fed w Cleveland. „Ale niedoszacowaliśmy inflacji. Dłuższe utrzymywanie się inflacji byłoby szkodliwe dla gospodarki. Byłabym gotowa dość szybko obniżyć stopy procentowe w przyszłym roku”.

Niektórzy przedstawiciele Rezerwy Federalnej obawiają się, że podnoszenie stóp procentowych i osłabianie gospodarki jest niepotrzebne lub że wywoła nowe zawirowania finansowe. (Źródło: AP)

W zeszłym tygodniu prezes Rezerwy Federalnej USA Christopher Waller również stwierdził, że amerykański bank centralny powinien podnieść stopy procentowe, jeśli uzna to za konieczne, ponieważ niewielki wzrost stóp procentowych niekoniecznie spowoduje recesję największej gospodarki świata .

Podobny pogląd podziela prezes Rezerwy Federalnej w Dallas, Lorie Loga, który stwierdził, że brak podwyżki stóp procentowych we wrześniu nie oznacza, że ​​Rezerwa Federalna zaprzestała dalszych podwyżek.

Utrzymuj wysokie stopy procentowe przez dłuższy czas

Inna szkoła myślenia opowiada się za wstrzymaniem podwyżek stóp procentowych. Chcą oni przenieść uwagę z wysokości stóp na to, jak długo utrzymać je na obecnym poziomie. Gospodarka USA utrzymała tempo wzrostu na poziomie 2,1% w drugim kwartale 2023 roku i może przekroczyć 3% w trzecim kwartale.

Jednak ta grupa urzędników Fed wątpi w możliwość stabilnego wzrostu, zwłaszcza w sytuacji, gdy gospodarki Chin i Europy znajdują się w kryzysie, a USA dodatkowo odczują negatywne skutki podwyżek stóp procentowych ze względu na efekt opóźnienia.

Ryzyko wyższej i długoterminowej inflacji należy teraz zrównoważyć z ryzykiem, że nadmierne zacieśnianie polityki pieniężnej doprowadzi do głębszego spowolnienia gospodarczego, powiedziała Susan Collins, prezes Rezerwy Federalnej w Bostonie. Na tym etapie cyklu polityki pieniężnej Fed musi wykazać się cierpliwością.

Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła z 3,9% do 4,25% od lipcowego posiedzenia Fed. To z kolei zwiększyło koszt pożyczek, zwłaszcza stopy procentowe kredytów hipotecznych, które ostatnio osiągnęły najwyższy poziom od 22 lat.

Wielu obawia się również, że jeśli kolejna podwyżka stóp procentowych okaże się niepotrzebna, proces obniżania stóp będzie bardziej skomplikowany i będzie miał gorsze konsekwencje, niż przewidywali jastrzębie.

Źródło: https://baoquocte.vn/giai-ma-chinh-sach-lai-suat-cua-fed-241895.html