Rozwiązania mające na celu uczynienie kanałów mobilizacji kapitału poprzez IPO i obligacje filarami rynku kapitałowego

Na październikowej konferencji prasowej rządu dziennikarze zadali pytanie: W kontekście restrukturyzacji wietnamskiego rynku kapitałowego mającej na celu ograniczenie zależności od kredytów bankowych, jakie rozwiązania będzie musiał zastosować rząd, aby dalej rozwijać kanały mobilizacji kapitału poprzez emisję akcji pierwotnych (IPO) i obligacji korporacyjnych, tak aby te dwa kanały mogły stać się prawdziwymi filarami krajowego rynku kapitałowego?

Odpowiadając na to pytanie, pan Nguyen Duc Chi, wiceminister finansów, powiedział, że w celu rozwoju stabilnego, bezpiecznego, zdrowego i efektywnego rynku akcji, który stanie się ważnym kanałem mobilizacji kapitału w średnim i długim okresie, głównie dla gospodarki, Strategia Rozwoju Rynku Akcji do 2030 r., zatwierdzona decyzją nr 1726/QD-TTg z dnia 29 grudnia 2023 r., określiła rozwiązania takie jak zachęcanie wszystkich rodzajów przedsiębiorstw do przeprowadzania pierwszych ofert publicznych (IPO) związanych z notowaniem na rynku akcji; rozwój rynku obligacji korporacyjnych.

Jeśli chodzi o działalność IPO, wcześniej, zgodnie z postanowieniami Dekretu nr 155/2020/ND-CP, dokumentacja rejestracyjna do notowania akcji obejmowała dokumenty takie jak raport z wyników oferty papierów wartościowych, Świadectwo Rejestracji Akcji wydane przez Wietnamską Izbę Depozytową Papierów Wartościowych i Rozliczeń... W związku z tym Giełda Papierów Wartościowych miała podstawy, aby rozpatrzyć dokumentację notowaniową dopiero po zakończeniu IPO przez przedsiębiorstwo.

Wiceminister finansów Nguyen Duc Chi odpowiada na konferencji prasowej. Zdjęcie: Duc Minh.

Ponadto, zgodnie z przepisami Prawa o Papierach Wartościowych, emitent ma prawo do dystrybucji papierów wartościowych w ciągu 90 dni, z możliwością przedłużenia o maksymalnie 30 dni. Zatem IPO jest zazwyczaj dystrybuowane w ciągu 3-4 miesięcy, co oznacza, że po zakończeniu IPO przedsiębiorstwo musi uzupełnić najnowszy kwartalny/półroczny raport finansowy we wniosku o dopuszczenie akcji do obrotu giełdowego (art. 107 ust. 1 Dekretu nr 155/2020/ND-CP). Prowadzi to do wydłużenia rzeczywistego czasu przetwarzania notowań akcji po IPO.

Aby pokonać powyższe ograniczenia, Rząd wydał Dekret nr 245/2025/ND-CP z dnia 11 września 2025 r. zmieniający i uzupełniający szereg artykułów Dekretu nr 155/2020/ND-CP, który dodał nowe przepisy dotyczące procedur notowania akcji jednocześnie z IPO, skracając czas notowania akcji po IPO i lepiej gwarantując prawa inwestorów.

W związku z tym dokumentacja IPO musi być spójna z dokumentacją rejestracyjną; Państwowa Komisja Papierów Wartościowych i Giełda Papierów Wartościowych będą jednocześnie weryfikować dokumentację rejestracyjną IPO/dokumentację rejestracyjną notowań akcji, gdy tylko przedsiębiorstwo ją złoży. Czas na weryfikację dokumentacji IPO i zatwierdzenie rejestracji notowań akcji wynosi zaledwie 30 dni.

Odnosząc się do rynku obligacji, wiceminister Nguyen Duc Chi ocenił, że rynek obligacji korporacyjnych (zarówno publicznych, jak i prywatnych) odbudował się, osiągając skalę emisji na poziomie około 500 000 mld VND. Do końca 2025 roku wartość emisji obligacji korporacyjnych i rządowych wyniesie około 1 mln VND.

„Stwierdziliśmy jednak, że skala ta wciąż nie jest adekwatna do potencjału i popytu, zwłaszcza w zakresie mobilizacji kapitału zarówno dla rządu, jak i przedsiębiorstw w roku 2026 i w latach kolejnych. Omówiliśmy również bardzo fundamentalne rozwiązania mające na celu rozwój rynku i stworzenie warunków do mobilizacji obligacji na rynku kapitałowym” – podkreślił pan Chi.

Zdaniem Wiceministra, w odniesieniu do emisji obligacji korporacyjnych dla społeczeństwa, zgodnie z ustawą nr 56/2024/QH15, Dekret nr 245/2020/ND-CP uzupełnia szczegółowe przepisy dotyczące oceny kredytowej, przedstawicieli obligatariuszy i wymogów dotyczących bezpieczeństwa finansowego organizacji emitującej, zapewniając jawność i przejrzystość oferty oraz lepszą ochronę praw i uzasadnionych interesów inwestorów.

Jeśli chodzi o emisję indywidualnych obligacji korporacyjnych, ustawa o przedsiębiorstwach zmieniona i uzupełniona ustawą nr 76/2025/QH15, ustawa o papierach wartościowych zmieniona i uzupełniona ustawą nr 56/2024/QH15 zawierają przepisy mające na celu ukierunkowanie rozwoju tego rynku zgodnie z praktykami międzynarodowymi, w związku z czym inwestorzy, którzy mogą uczestniczyć w zakupie, obrocie i zbywaniu indywidualnych obligacji korporacyjnych, są profesjonalnymi instytucjonalnymi inwestorami papierów wartościowych; indywidualni profesjonalni inwestorzy papierów wartościowych mogą uczestniczyć w zakupie, obrocie i zbywaniu indywidualnych obligacji korporacyjnych wyłącznie z ratingami kredytowymi i posiadają zabezpieczenie lub gwarancje płatności od instytucji kredytowych dla tych obligacji; przepisy dotyczące wskaźnika kredytowego przedsiębiorstw emitujących; dodatkowe obowiązki prowincjonalnych komitetów ludowych dla przedsiębiorstw po rejestracji działalności gospodarczej w zakresie zarządzania lokalnego.

Aby szczegółowo omówić ustawę nr 76/2025/QH15 i ustawę nr 56/2024/QH15, rząd opracowuje obecnie dekret, który ma zastąpić dekrety w sprawie prywatnie emitowanych obligacji korporacyjnych. Celem dekretu jest poprawa jakości obligacji, zwiększenie przejrzystości, kontrola ryzyka i zaspokojenie potrzeby dostępu przedsiębiorstw do źródeł kapitału.

Source: https://baodautu.vn/giai-phap-de-kenh-huy-dong-von-qua-ipo-va-trai-phieu-tro-thanh-tru-cot-cua-thi-truong-von-d430658.html