Dwaj główni wierzyciele Waszyngtonu, nie chcąc „ponosić odpowiedzialności”, mają nadzieję: Czy Yuan zintensyfikuje swoje działania?

Jako najwięksi zagraniczni inwestorzy w amerykańskie długi rządowe , Chiny i Japonia „nerwowo” obserwują rozwój sytuacji w negocjacjach dotyczących limitu zadłużenia.

Chiny i Japonia „nerwowo” obserwują negocjacje w sprawie limitu zadłużenia w USA. (Źródło: NBC News)

27 maja amerykańskie media poinformowały, że prezydent Joe Biden i republikańscy kongresmeni osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie podniesienia limitu długu publicznego. Według poinformowanych źródeł, Biały Dom i negocjatorzy osiągnęli wstępne porozumienie, mające na celu zapobieżenie niewypłacalności.

Jeśli Kongres wyrazi zgodę, umowa pomoże Stanom Zjednoczonym uniknąć niewypłacalności, zanim 5 czerwca Skarb Państwa wyczerpie środki na pokrycie wydatków.

Dlaczego Japonia i Chiny są zaniepokojone?

Chiny i Japonia posiadają 2 biliony dolarów – ponad jedną czwartą – z 7,6 biliona dolarów w zagranicznych obligacjach rządowych USA. Pekin zaczął zwiększać swoje zakupy w 2000 roku, kiedy Stany Zjednoczone skutecznie poparły wejście Chin do Światowej Organizacji Handlu (WTO), co zapoczątkowało ogromny boom eksportowy. To stworzyło napływ dolarów dla Chin, które potrzebowały bezpiecznego miejsca na ich ulokowanie.

Obligacje rządu USA są powszechnie uważane za jedną z najbezpieczniejszych inwestycji na świecie, a wartość amerykańskich obligacji będących w posiadaniu Chin wzrosła ze 101 miliardów dolarów do szczytowego poziomu 1,3 biliona dolarów w 2013 roku.

Chiny są największym zagranicznym wierzycielem Stanów Zjednoczonych od ponad dekady. Jednak eskalacja napięć z administracją byłego prezydenta USA Donalda Trumpa w 2019 roku spowodowała, że Pekin zmniejszył swoje zasoby obligacji amerykańskich, a Japonia wyprzedziła Chiny, stając się w tym roku największym wierzycielem Stanów Zjednoczonych.

Tokio posiada obecnie obligacje amerykańskie o wartości 1,1 biliona dolarów, podczas gdy Chiny posiadają 870 miliardów dolarów, co oznacza, że oba kraje są narażone na potencjalny spadek wartości obligacji rządu USA w przypadku niewypłacalności USA.

Josh Lipsky i Phillip Meng, analitycy z Centrum Ekonomicznego Atlantic Council, organizacji zajmującej się badaniami i analizą kwestii międzynarodowych w regionie Atlantyku i USA, stwierdzili: „Fakt, że Japonia i Chiny posiadają dużą ilość amerykańskich obligacji rządowych, może zaszkodzić tym krajom, jeśli wartość tych obligacji gwałtownie spadnie.

Ponieważ spadające wartości obligacji doprowadzą do spadku rezerw walutowych w Japonii i Chinach. Oznacza to, że będą miały mniej pieniędzy na pokrycie niezbędnych wydatków importowych, spłatę długów zagranicznych lub wsparcie swoich walut krajowych.

Jednakże pan Lipsky i pan Meng twierdzą, że prawdziwe ryzyko wiąże się ze światową recesją gospodarczą i możliwością kryzysu w USA wywołanego niewypłacalnością.

„Jest to poważny problem dla wszystkich krajów, ale stwarza szczególne ryzyko dla kruchego ożywienia gospodarczego Chin” – stwierdzili.

Po początkowym boomie, który nastąpił po nagłym zniesieniu obostrzeń związanych z COVID-19 pod koniec ubiegłego roku, chińska gospodarka zmaga się obecnie z problemami, ponieważ konsumpcja, inwestycje i produkcja przemysłowa wykazują oznaki spowolnienia.

Presja deflacyjna nasiliła się, ponieważ ceny konsumpcyjne praktycznie nie zmieniły się w ostatnich miesiącach. Kolejnym poważnym problemem jest rosnąca stopa bezrobocia wśród młodych ludzi w Chinach, która w kwietniu 2023 r. osiągnęła rekordowy poziom 20,4%.

Tymczasem gospodarka Japonii zaczyna powoli wychodzić ze stagnacji gospodarczej i deflacji, które nękają kraj od dziesięcioleci.

Wielkie zagrożenie

Nawet jeśli rząd USA nie będzie miał wystarczających środków i zostaną podjęte wszelkie nadzwyczajne środki, aby uregulować wszystkie zobowiązania – a taki scenariusz, jak przewiduje Sekretarz Skarbu Janet Yellen, może się ziścić już 1 czerwca – prawdopodobieństwo niewypłacalności USA pozostaje niskie.

Niektórzy amerykańscy ustawodawcy zaproponowali nadanie priorytetu spłacie odsetek od obligacji na rzecz największych obligatariuszy.

Jak powiedział Alex Capri, starszy wykładowca w NUS Business School, można by to osiągnąć, korzystając z innych funduszy, takich jak rządowe wypłaty emerytur i pensje pracowników sektora publicznego, a jednocześnie zapobiec poważnym bankructwom takich krajów jak Japonia i Chiny.

W przypadku braku wyraźnej alternatywy inwestorzy mogliby zamienić obligacje o krótszym terminie zapadalności na obligacje o dłuższym terminie zapadalności, aby przeciwdziałać zwiększonej zmienności rynku. Mogłoby to przynieść korzyści Chinom i Japonii, ponieważ koncentrują one swoje zasoby w długoterminowych obligacjach amerykańskich.

Niemniej jednak rozprzestrzenianie się niestabilności finansowej i recesji gospodarczej stanowi znacznie większe zagrożenie.

„Niewywiązanie się ze zobowiązań wynikających z długu USA oznaczałoby spadek cen obligacji rządowych, wzrost stóp procentowych, spadek wartości dolara i zwiększoną zmienność” – powiedział Marcus Noland, wiceprezes i dyrektor ds. badań w Peterson Institute for International Economics.

Mogłoby temu również towarzyszyć spadki na amerykańskim rynku akcji, rosnąca presja na amerykański sektor bankowy i rosnąca presja na sektor nieruchomości. To z kolei mogłoby spowodować zerwanie powiązań między gospodarką światową a rynkami finansowymi.

Chiny i Japonia polegają na największej gospodarce świata, aby wspierać przedsiębiorstwa i miejsca pracy w kraju. Eksport jest szczególnie ważny dla Chin, ponieważ inne filary gospodarki – takie jak rynek nieruchomości – załamały się. Eksport generuje jedną piątą chińskiego PKB i zapewnia miejsca pracy około 180 milionom ludzi.

Pomimo rosnących napięć geopolitycznych, Stany Zjednoczone pozostają największym partnerem handlowym Chin. Są również drugim co do wielkości partnerem handlowym Japonii. W 2022 roku łączna wartość handlu amerykańsko-chińskiego osiągnęła rekordowy poziom 691 miliardów dolarów, podczas gdy eksport Japonii do USA wzrósł w tym samym okresie o 10%.

„Spowolnienie gospodarki USA odbije się na handlu, na przykład poprzez zmniejszenie chińskiego eksportu do USA i przyczynienie się do globalnego spowolnienia gospodarczego” – podkreślił pan Noland.

W tej chwili Tokio i Pekin niewiele mogą zrobić poza czekaniem i nadzieją na lepsze jutro.

Analitycy twierdzą, że pochopna sprzedaż amerykańskich obligacji rządowych byłaby „skuteczna”, ponieważ znacznie zwiększyłaby wartość jena lub juana w stosunku do dolara, co doprowadziłoby do gwałtownego wzrostu kosztów eksportu obu krajów.

Yuan „zbiera” korzyści?

Niektórzy analitycy twierdzą, że w dłuższej perspektywie ryzyko niewypłacalności Stanów Zjednoczonych może skłonić Chiny do przyspieszenia działań na rzecz stworzenia światowego systemu finansowego mniej zależnego od dolara amerykańskiego.

Rząd Chin zawarł szereg porozumień z Rosją, Arabią Saudyjską, Brazylią i Francją, mających na celu zwiększenie wykorzystania juana w handlu międzynarodowym i inwestycjach.

Grupa BRICS, skupiająca czołowe gospodarki wschodzące, do której należą Chiny, Rosja, Indie, Brazylia i Republika Południowej Afryki, rozważa stworzenie wspólnej waluty na potrzeby handlu transgranicznego, powiedział rosyjski poseł.

Analitycy twierdzą, że z pewnością będzie to katalizatorem dla Chin, które będą dalej naciskać na umiędzynarodowienie juana, a Pekin zintensyfikuje wysiłki mające na celu włączenie swoich partnerów handlowych do niedawno ogłoszonej inicjatywy „Waluta BRIC”.

Chiny muszą jednak stawić czoła poważnym przeszkodom, takim jak kontrola ilości pieniędzy, jakie mogą przepływać przez chińską gospodarkę.

Analitycy twierdzą, że Pekin nie jest już tak skłonny do pełnej integracji ze światowymi rynkami finansowymi.

„Poważne działania na rzecz dedolaryzacji sprawiłyby, że transakcje w renminbi stałyby się o wiele bardziej niestabilne” – powiedział Derek Scissors, starszy pracownik naukowy American Enterprise Institute.

Najnowsze dane międzynarodowego systemu płatniczego SWIFT pokazują, że udział RMB w światowym finansowaniu handlu w marcu 2023 r. wyniósł 4,5%, podczas gdy na USD przypadało 83,7%.

„Wciąż daleka droga przed nami, zanim pojawi się wiarygodna alternatywa dla dolara amerykańskiego” – podkreślili Josh Lipsky i Phillip Meng.

Źródło