Nie chcąc „narażać się na porażkę”, dwaj najwięksi wierzyciele Waszyngtonu liczą na wsparcie wysiłków juana.

Jako najwięksi zagraniczni inwestorzy w amerykańskie długi rządowe , Chiny i Japonia z niepokojem obserwują rozwój negocjacji w sprawie limitu zadłużenia.

Chiny i Japonia z niepokojem obserwują negocjacje w sprawie limitu zadłużenia w USA. (Źródło: NBC News)

27 maja amerykańskie media poinformowały, że prezydent Joe Biden i republikańscy kongresmeni osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie podniesienia limitu zadłużenia. Według poinformowanych źródeł, Biały Dom i negocjatorzy osiągnęli wstępne porozumienie, aby zapobiec niewypłacalności.

Jeśli Kongres zatwierdzi umowę, pomoże ona Stanom Zjednoczonym uniknąć niewypłacalności, zanim Departament Skarbu wyczerpie środki na pokrycie wydatków 5 czerwca.

Dlaczego Japonia i Chiny są zaniepokojone?

Chiny i Japonia posiadają 2 biliony dolarów – ponad jedną czwartą z 7,6 biliona dolarów amerykańskich obligacji rządowych będących w posiadaniu podmiotów zagranicznych. Pekin zaczął zwiększać zakupy amerykańskich obligacji w 2000 roku, kiedy Stany Zjednoczone skutecznie wsparły wejście Chin do Światowej Organizacji Handlu (WTO), co doprowadziło do gwałtownego wzrostu eksportu. To wygenerowało dużą ilość dolarów amerykańskich dla Chin i Chiny potrzebowały bezpiecznego miejsca do ich przechowywania.

Obligacje rządu USA są powszechnie uważane za jedną z najbezpieczniejszych inwestycji na świecie. Wartość amerykańskich obligacji będących w posiadaniu Chin wzrosła ze 101 miliardów dolarów do szczytowego poziomu 1,3 biliona dolarów w 2013 roku.

Chiny są największym zagranicznym wierzycielem Stanów Zjednoczonych od ponad dekady. Jednak eskalacja napięć z administracją byłego prezydenta USA Donalda Trumpa w 2019 roku skłoniła Pekin do zmniejszenia swojego zaangażowania w obligacje amerykańskie, a Japonia wyprzedziła Chiny i stała się w tym roku największym wierzycielem USA.

Tokio posiada obecnie obligacje skarbowe USA o wartości 1,1 biliona dolarów, podczas gdy Chiny posiadają obligacje o wartości 870 miliardów dolarów, co oznacza, że oba kraje są narażone na potencjalny spadek wartości amerykańskich obligacji rządowych w przypadku niewypłacalności USA.

Josh Lipsky i Phillip Meng, analitycy z Centrum Badań Ekonomicznych Atlantic Council, organizacji zajmującej się badaniem i analizą spraw międzynarodowych w regionie atlantyckim, stwierdzili: „Posiadanie przez Japonię i Chiny dużych ilości amerykańskich obligacji rządowych może zaszkodzić tym krajom, jeśli wartość tych obligacji gwałtownie spadnie”.

Ponieważ spadek wartości obligacji doprowadziłby do zmniejszenia rezerw walutowych Japonii i Chin. Oznaczałoby to, że miałyby one mniej pieniędzy na pokrycie niezbędnych wydatków importowych, uregulowanie długu zagranicznego lub wsparcie swoich walut krajowych.

Lipsky i Meng twierdzą jednak, że prawdziwe ryzyko wiąże się ze światowym kryzysem gospodarczym i potencjalnym kryzysem w USA spowodowanym niewypłacalnością.

„To poważny problem dla wszystkich krajów, ale stwarza szczególne ryzyko dla kruchego ożywienia gospodarczego Chin” – stwierdzili.

Po początkowym boomie, który nastąpił po niespodziewanym zniesieniu obostrzeń związanych z pandemią COVID-19 pod koniec ubiegłego roku, chińska gospodarka zmaga się obecnie z problemami, ponieważ konsumpcja, inwestycje i produkcja przemysłowa wykazują oznaki spowolnienia.

Presja deflacyjna nasiliła się, ponieważ ceny konsumpcyjne pozostały praktycznie niezmienione przez ostatnie kilka miesięcy. Kolejnym poważnym problemem jest rosnąca stopa bezrobocia wśród młodzieży w Chinach, która w kwietniu 2023 r. osiągnęła rekordowy poziom 20,4%.

Tymczasem gospodarka Japonii dopiero zaczyna wykazywać oznaki wychodzenia z zastoju wzrostu i deflacji, które nękają kraj od dziesięcioleci.

Duże zagrożenie

Nawet jeśli rząd USA wyczerpie środki finansowe i zostaną podjęte wszelkie nadzwyczajne środki w celu uregulowania wszystkich rachunków (scenariusz, który według Sekretarz Skarbu Janet Yellen może się ziścić już 1 czerwca), prawdopodobieństwo niewypłacalności USA wciąż może być niewielkie.

Niektórzy amerykańscy ustawodawcy zaproponowali nadanie priorytetu spłacie odsetek od obligacji przez największych obligatariuszy.

Alex Capri, starszy wykładowca w NUS Business School, powiedział, że cel ten zostanie osiągnięty dzięki finansowaniu z innych źródeł, takich jak rządowe fundusze emerytalne i fundusze na wynagrodzenia pracowników rządowych, ale zapobiegnie to poważnym bankructwom takich krajów jak Japonia i Chiny.

A jeśli nie będzie wyraźnej alternatywy dla radzenia sobie ze zwiększoną zmiennością rynku, inwestorzy mogliby zamienić obligacje krótkoterminowe na długoterminowe. Mogłoby to przynieść korzyści Chinom i Japonii, ponieważ są one skoncentrowanymi posiadaczami długoterminowych obligacji amerykańskich.

Sugeruje to, że rozprzestrzenianie się niestabilności finansowej i recesji gospodarczej stanowi o wiele większe zagrożenie.

Marcus Noland, wiceprezes i dyrektor ds. badań w Peterson Institute for International Economics, powiedział: „Upadłość Stanów Zjednoczonych oznacza spadek cen obligacji rządowych, wzrost stóp procentowych, spadek wartości dolara i wzrost zmienności”.

Mogłoby temu również towarzyszyć spadki na amerykańskim rynku akcji, wzrost presji na amerykański sektor bankowy i zaostrzenie presji na sektor nieruchomości. Mogłoby to również spowodować zaburzenie powiązań między gospodarką światową a rynkami finansowymi.

Chiny i Japonia polegają na największej gospodarce świata, aby wspierać krajowe przedsiębiorstwa i miejsca pracy. Sektor eksportu jest szczególnie ważny dla Chin, ponieważ inne filary gospodarki – takie jak rynek nieruchomości – spowolniły. Eksport generuje jedną piątą chińskiego produktu krajowego brutto (PKB) i zapewnia pracę około 180 milionom ludzi.

Pomimo rosnących napięć geopolitycznych, Stany Zjednoczone pozostają największym partnerem handlowym Chin. Są również drugim co do wielkości partnerem handlowym Japonii. W 2022 roku łączna wartość handlu amerykańsko-chińskiego osiągnęła rekordowy poziom 691 miliardów dolarów, podczas gdy japoński eksport do USA wzrósł w tym samym okresie o 10%.

Pan Noland podkreślił: „Kiedy gospodarka USA zacznie zwalniać, będzie to widoczne w aktywności handlowej, na przykład w postaci zmniejszenia chińskiego eksportu do USA i przyczynienia się do globalnego kryzysu gospodarczego”.

W tej chwili ani Tokio, ani Pekin nie mogą zrobić nic innego, jak tylko czekać i mieć nadzieję na najlepszy rozwój sytuacji.

Analitycy twierdzą, że pochopna sprzedaż amerykańskich obligacji rządowych byłaby „działaniem przeciwstawnym”, ponieważ znacznie zwiększyłaby wartość jena lub juana w stosunku do dolara, co spowodowałoby gwałtowny wzrost kosztów eksportu dla tych dwóch krajów.

Czy juan odniesie korzyści?

Niektórzy analitycy twierdzą, że w dłuższej perspektywie potencjalne bankructwo Stanów Zjednoczonych może skłonić Chiny do przyspieszenia działań na rzecz stworzenia światowego systemu finansowego mniej zależnego od dolara amerykańskiego.

Rząd Chin zawarł szereg porozumień z Rosją, Arabią Saudyjską, Brazylią i Francją, mających na celu zwiększenie wykorzystania juana w handlu międzynarodowym i inwestycjach.

Rosyjski poseł poinformował, że grupa BRICS, skupiająca czołowe gospodarki wschodzące — Chiny, Rosję, Indie, Brazylię i RPA — rozważa stworzenie wspólnej waluty dla handlu transgranicznego.

Analitycy uważają, że będzie to niewątpliwie katalizatorem dla Chin, które będą dalej promować internacjonalizację juana, a Pekin zintensyfikuje swoje działania mające na celu włączenie partnerów handlowych do niedawno ogłoszonej inicjatywy „Waluta BRIC”.

Chiny muszą jednak stawić czoła kilku poważnym przeszkodom, takim jak kontrola ilości pieniędzy, jakie mogą wpływać do i wypływać z chińskiej gospodarki.

Analitycy twierdzą, że Pekin jest coraz mniej skłonny do pełnej integracji ze światowym rynkiem finansowym.

Derek Scissors, starszy pracownik naukowy American Enterprise Institute, stwierdził: „Poważne naciski na dedolaryzację sprawiłyby, że transakcje w juanach stałyby się o wiele bardziej niestabilne”.

Najnowsze dane międzynarodowego systemu płatności SWIFT pokazują, że w marcu 2023 r. juan chiński odpowiadał za 4,5% finansowania handlu światowego, podczas gdy dolar amerykański odpowiadał za 83,7%.

Josh Lipsky i Phillip Meng podkreślili: „Wciąż daleka droga przed nami, zanim pojawi się wiarygodna alternatywa dla dolara amerykańskiego”.

Źródło