Marża „napięta jak struna”: Wiele dużych firm papierów wartościowych wkrótce straci wolne miejsce w związku z boomem na rynku

Indeks VN przekroczył historyczny szczyt z początku 2022 r., ale przed obecnym imponującym wzrostem statystyki dotyczące pożyczek od blisko 40 firm papierów wartościowych spadły do ​​najniższego poziomu od drugiego kwartału 2022 r.

Dzięki silnemu wsparciu przepływów pieniężnych indeks VN przekroczył historyczny szczyt z 2022 r. - Zdjęcie: QUANG DINH

Wiele firm z grupy o największym udziale w rynku, takich jak HSC, MAS, KIS..., niemal wyczerpało możliwości udzielania pożyczek. Jeśli wzrostowa dynamika rynku się utrzyma, presja na pozyskanie dodatkowego kapitału w celu rozszerzenia możliwości udzielania pożyczek wkrótce stanie się kwestią przetrwania.

Pieniądze zainwestowane w akcje gwałtownie wzrosły, a zadłużenie zabezpieczone depozytem zabezpieczającym również osiągnęło rekord

Na początku drugiego kwartału 2025 roku rynek doświadczył szoku związanego z amerykańskimi cłami, ale wkrótce szybko i zdecydowanie się odbudował. Kredyty zabezpieczone w firmach papierów wartościowych nadal rosły, osiągając rekordowy poziom.

Łączna wartość niespłaconych pożyczek papierów wartościowych (wliczając depozyty zabezpieczające i zaliczki) udzielonych 38 firmom papierów wartościowych (SC) w ostatnim kwartale osiągnęła prawie 286 500 mld VND, ustanawiając nowy rekord w branży.

Stopy procentowe kredytów zabezpieczonych również zostały podniesione, co przyczyniło się do poprawy marż zysku po okresie zaciętej konkurencji na początku roku. Jednak możliwości zwiększania marż – ważnego „źródła amunicji” dla niektórych dużych firm papierów wartościowych – stopniowo się wyczerpują.

Zgodnie z przepisami, każda firma maklerska może pożyczyć depozyt zabezpieczający do wysokości dwukrotności swojego kapitału własnego. Ogólne statystyki pokazują, że pozostała przestrzeń kredytowa (stosunek bieżącego zadłużenia do maksymalnego limitu) spadła do 45,6%, najniższego poziomu od drugiego kwartału 2022 roku i o prawie 3 punkty procentowe w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Co ciekawe, gdy wskaźnik ten spadł poniżej 50% w latach 2020-2021, rynek wszedł w okres przegrzania i ciągłego zawężania przestrzeni kredytowej. Najniższy poziom w historii wyniósł prawie 29% w drugim kwartale 2021 roku, tuż przed osiągnięciem przez indeks VN historycznego szczytu.

Wiele firm o największym udziale w rynku pośrednictwa finansowego zbliża się do limitu udzielania pożyczek.

Obecnie na rynku działa ponad 10 dużych i małych firm papierów wartościowych, których marża wynosi poniżej 29%, w tym spółki z pierwszej dziesiątki największych udziałów w rynku maklerskim, takie jak HSC, MBS, MAS, KIS, VCBS.

Ponad 10 dużych i małych firm papierów wartościowych ma przestrzeń na marżę poniżej 29%.

W tej grupie na szczególną uwagę zasługują HSC, MAS, KIS, gdy przestrzeń kredytowa jest niemal wyczerpana.

Najbardziej znaną spółką jest HSC Securities (HCM), która w wielu kwartałach utrzymuje zadłużenie na poziomie około 20 000 miliardów VND, mimo że zarząd HSC ustalił cel pożyczkowy na poziomie 27 000 miliardów VND w 2025 r.

Podczas oczekiwania na wprowadzenie nowej podwyżki kapitału w trzecim kwartale 2025 r., spółka pozostaje w tyle w wyścigu o skalę zadłużenia, podczas gdy dwaj główni konkurenci, SSI i TCBS, zwiększyli już poziom swoich pożyczek do ponad 33 000 mld VND.

HSC zmuszone było przejść na handel samodzielny, „kupując dołki” i dodając ponad 1400 miliardów VND do swojego portfela akcji w drugim kwartale 2025 r., aby utrzymać efektywność.

Tymczasem dwie koreańskie firmy papierów wartościowych, Mirae Asset Vietnam (MAS) i KIS Vietnam, również borykają się z poważnymi barierami dotyczącymi limitów kredytowych. Jeśli nie otrzymają wkrótce nowego kapitału od swoich spółek macierzystych, ryzyko utraty udziałów w rynku na rzecz krajowych konkurentów, którzy są mocno dokapitalizowani, jest realne.

Udział Mirae Asset Securities i KIS Securities w rynku obrotu akcjami HOSE spadł w ostatnim kwartale do 3,5% i 3,13%.

W kontekście ciągłego generowania przepływów pieniężnych na rynku i zbliżania się indeksu VN do historycznego szczytu, popyt na depozyt zabezpieczający ze strony inwestorów indywidualnych będzie nadal gwałtownie rósł. Oznacza to, że presja na spółki papierów wartościowych będzie większa, jeśli nie będą miały czasu na podniesienie swoich „kontenerów” kapitałowych.

Dotychczasowa rzeczywistość pokazuje, że okres napięć na rynku marżowym często wiąże się z gorącymi cyklami rynkowymi, a inwestorzy są również wrażliwi na dane dotyczące pożyczek udzielanych przez duże firmy papierów wartościowych.

Powrót do tematu

Naucz się pokory

Source: https://tuoitre.vn/margin-cang-nhu-day-dan-nhieu-cong-ty-chung-khoan-lon-sap-can-room-luc-thi-truong-bung-no-20250726190946672.htm